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USDT储备质量提升 暴雷风险评估
USDT暴雷可能性分析
USDT的资产储备构成与货币市场基金相似,主要由现金和高质量短期债券组成。回顾2008年金融危机,当时规模最大的货币市场基金Reserve Primary因持有少量雷曼兄弟债券而引发恐慌,导致大规模赎回。这一事件凸显了稳定币与货币市场基金在1:1兑换承诺方面的相似性。
要评估USDT是否存在暴雷风险,需要考虑两个关键问题:
就第一个问题而言,USDT的资产储备质量一直在改善。商业票据(CP)占比逐渐下降,而美国短期国债(T-Bill)占比不断提高。根据最新数据,CP占比已降至约13%,而T-Bill占比可能已超过60%。此外,USDT持有的CP质量也在提升,3A级以上占比已达99%。
近期市场波动为USDT提供了流动性压力测试。在过去一个多月内,USDT完成了约170亿美元的赎回,流通量减少20%。特别是在UST崩盘期间的短短几天内,就完成了100亿美元的赎回,展示了其强大的流动性。
关于第二个问题,虽然极端情况下USDT可能会短暂脱钩,但大规模赎回潮的可能性较低。与纯投资工具不同,USDT在加密货币生态中扮演着重要角色。许多交易对做市商、OTC出金渠道甚至一些非正规交易都依赖USDT,这部分需求约占总发行量的20%。
此外,USDT的赎回机制限制了直接赎回的途径,只有经过认证的机构才能直接与发行方交易。这降低了短期内资产被大量赎回的风险。USDT储备中85%为现金及等价物,其中一半以上是流动性极高的T-Bill,进一步保障了其应对赎回的能力。
即便在极端情况下,USDT的脱钩通常也是短暂的。市场套利机制和投机性买盘会迅速介入,如同之前多次USDT FUD事件中所见。
综上所述,USDT暴雷的可能性较低。尽管市场可能出现短期波动,但USDT的基本面和市场机制为其提供了较强的稳定性支持。