穩定幣市場新格局:從發行到分銷的價值轉移

穩定幣已經從實驗階段發展成爲不可或缺的金融工具,總市值達到2400億美元,年交易量高達3.1萬億美元。然而,市場正在經歷一場結構性變革,價值正從發行方向分銷商轉移。

市場現狀

• 總供應量:2400億美元
• 年交易量:3.1萬億美元
• 儲備收入:100億美元

供應量分布:

• 中心化交易所:27%
• DeFi協議:11%
• 未歸屬錢包:54%

交易量分布:

• 中心化交易所:11%
• DeFi協議:21%
• MEV:31%
• 未歸屬錢包:35%

從發行到分銷的轉變

早期階段,價值主要集中在發行方。Tether和Circle憑藉先發優勢和規模效應佔據主導地位。

隨着更多發行方進入市場,發行本身不再是關鍵差異點。重要性正在轉向分銷商:

• 分銷商控制用戶關係和體驗
• 決定哪些穩定幣獲得關注
• 正在將影響力貨幣化

Circle向Coinbase等合作夥伴支付了近9億美元用於推廣USDC,超過其2023年總收入的一半。

主要用例分析

中心化交易所(CEX)

• 佔總供應量27%,交易量11%
• 儲備收入30億美元
• 自2023年低點以來供應量翻倍
• 難以獲得具體使用數據,鏈上活動主要反映出入金

去中心化金融(DeFi)

• 佔總供應量11%,交易量21%
• 儲備收入11億美元
• 主要用於DEX、借貸市場、CDP等
• 過去6個月交易量從1000億美元增至6000億美元

MEV

• 佔總供應量<1%,交易量31%
• 高頻機器人行爲導致交易量佔比過高
• 與真實人工交易區分開來

未歸屬錢包

• 佔總供應量54%,交易量35%
• 儲備收入56億美元
• 包括散戶、機構、初創企業等
• 99%錢包餘額不足1萬美元
• 2萬個大額錢包持有760億美元,佔總供應32%

未來展望

穩定幣生態正進入新階段,價值將更多流向應用和基礎設施開發者。未來將由圍繞穩定幣形成的生態系統定義,而非穩定幣本身。

隨着監管明晰和用戶友好應用激增,穩定幣有望迎來指數級增長,成爲未來全球金融的基石。