Thị trường Stablecoin mới: Sự chuyển giao giá trị từ phát hành đến phân phối

Stablecoin đã từ giai đoạn thử nghiệm phát triển thành công cụ tài chính không thể thiếu, tổng giá trị thị trường đạt 2400 tỷ đô la, khối lượng giao dịch hàng năm lên tới 3,1 triệu tỷ đô la. Tuy nhiên, thị trường đang trải qua một cuộc cách mạng cấu trúc, giá trị đang chuyển từ hướng phát hành sang các nhà phân phối.

Tình trạng thị trường

• Tổng cung: 2400 tỷ đô la
• Khối lượng giao dịch hàng năm: 3,1 triệu tỷ đô la
• Dự trữ thu nhập:100 tỷ USD

Phân bố nguồn cung:

• Sàn giao dịch tập trung: 27%
• Giao thức DeFi:11%
• Ví chưa được phân bổ:54%

Phân bố khối lượng giao dịch:

• Sàn giao dịch tập trung:11%
• Giao thức DeFi: 21%
• MEV:31%
• Ví chưa gán: 35%

Từ phát hành đến phân phối

Giai đoạn đầu, giá trị chủ yếu tập trung vào bên phát hành. Tether và Circle chiếm ưu thế nhờ lợi thế tiên phong và hiệu ứng quy mô.

Với việc ngày càng nhiều nhà phát hành gia nhập thị trường, việc phát hành bản thân không còn là điểm khác biệt chính. Sự quan trọng đang chuyển hướng sang các nhà phân phối:

• Nhà phân phối kiểm soát mối quan hệ và trải nghiệm của người dùng
• Quyết định những Stablecoin nào được chú ý
• Đang biến đổi sức ảnh hưởng thành tiền tệ

Circle đã thanh toán gần 9 triệu đô la cho các đối tác như Coinbase để quảng bá USDC, chiếm hơn một nửa tổng doanh thu của họ trong năm 2023.

Phân tích trường hợp chính

sàn giao dịch tập trung (CEX )

• Chiếm 27% tổng cung, 11% khối lượng giao dịch
• Dự trữ thu nhập 30 tỷ đô la Mỹ
• Kể từ mức thấp năm 2023, nguồn cung đã tăng gấp đôi
• Khó để có được dữ liệu sử dụng cụ thể, hoạt động trên chuỗi chủ yếu phản ánh việc nạp và rút tiền.

Tài chính phi tập trung ( DeFi )

• Chiếm 11% tổng cung, khối lượng giao dịch 21%
• Dự trữ thu nhập 11 tỷ USD
• Chủ yếu được sử dụng cho DEX, thị trường cho vay, CDP, v.v.
• Khối lượng giao dịch trong 6 tháng qua đã tăng từ 100 tỷ USD lên 600 tỷ USD

MEV

• Chiếm tổng cung lượng <1%, khối lượng giao dịch 31%
• Hành vi của robot giao dịch cao tần dẫn đến tỷ lệ khối lượng giao dịch quá cao
• Khác biệt với giao dịch nhân tạo thực.

ví chưa được phân bổ

• Chiếm 54% tổng nguồn cung, 35% khối lượng giao dịch
• Dự trữ thu nhập 5.6 tỷ đô la Mỹ
• Bao gồm nhà đầu tư nhỏ lẻ, tổ chức, doanh nghiệp khởi nghiệp, v.v.
• 99% số dư ví không đủ 10,000 đô la Mỹ
• 20.000 ví lớn nắm giữ 76 tỷ USD, chiếm 32% tổng cung

Triển vọng tương lai

Hệ sinh thái Stablecoin đang bước vào giai đoạn mới, giá trị sẽ dần chuyển hướng nhiều hơn đến các nhà phát triển ứng dụng và cơ sở hạ tầng. Tương lai sẽ được định nghĩa bởi hệ sinh thái xung quanh Stablecoin, chứ không phải chính Stablecoin.

Với việc quy định rõ ràng và sự gia tăng các ứng dụng thân thiện với người dùng, Stablecoin dự kiến sẽ trải qua sự tăng trưởng theo cấp số nhân, trở thành nền tảng của tài chính toàn cầu trong tương lai.