Bài viết này phân tích sử dụng các chỉ số như MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater và dữ liệu lịch sử. Mặc dù dữ liệu lịch sử là một tham khảo rất hữu ích, nhưng trong môi trường hiện tại, độ chính xác của nó có thể giảm, vì trong chu kỳ năm 2021 không có các nhà tham gia như Strategy, Metaplanet và ETF.
MVRV Z-Score
Chỉ số MVRV Z-Score là thước đo định giá thị trường tìm kiếm đỉnh và đáy của chu kỳ thị trường bằng cách so sánh mức độ mà một tài sản lệch khỏi giá trị hợp lý khi nó được định giá thấp hoặc được định giá quá cao. Biểu đồ cho thấy MVRV Z-Score hiện tại là khoảng 2 đến 3, trong vùng trung lập, cách xa các giá trị quá nóng xảy ra ở đỉnh thị trường. Trong lịch sử, các đỉnh trong chu kỳ Bitcoin đã đẩy số liệu này vào vùng đỏ (khoảng 7 đến 9), cho thấy sự mất kết nối đáng kể giữa vốn hóa thị trường và vốn hóa thị trường thực hiện. Hôm nay, chỉ báo này chỉ ở trên 2 và nằm trong vùng màu xanh lam / vàng, cho thấy Bitcoin không được định giá quá cao.
Theo thông tin cơ bản: vào đầu năm 2021, Bitcoin đã vượt qua 7 trước khi đạt khoảng 60.000 đến 65.000 USD. Trong thị trường gấu vào năm 2022, chỉ báo giảm xuống dưới 0 (vùng xanh), cho thấy thị trường đã bị bán quá mức.
Từ góc độ kỹ thuật, trước khi chu kỳ này kết thúc, vẫn còn rất nhiều không gian tăng trưởng ở mức hiện tại. Ngay cả khi Bitcoin đạt khoảng 100.000 đến 110.000 USD, theo tiêu chuẩn MVRV, Bitcoin cũng không được coi là "đắt đỏ". Nếu Bitcoin lặp lại cấu trúc hình thái đỉnh trước đây, dự kiến chỉ số MVRV Z-Score sẽ tăng lên 5 đến 7 hoặc cao hơn.
Điều này có nghĩa là thị trường trong tương lai sẽ có không gian tăng trưởng đáng kể. Các suy luận cơ bản cho thấy, đỉnh dựa trên MVRV thường xuất hiện khi giá giao dịch BTC cao hơn 100.000 đô la - có thể trên 200.000 đô la, tùy thuộc vào sự thay đổi của giá trị thị trường đã thực hiện trong vài tháng tới.
Bộ dao động giá trị năng lượng
Chỉ số này dựa trên tổng năng lượng để đo lường "giá trị hợp lý" của Bitcoin (giá trị năng lượng = tỷ lệ băm × hiệu suất năng lượng). Đường màu đỏ cam trong hình trên đánh dấu giá trị hợp lý dựa trên năng lượng - khoảng 130.000 đô la vào giữa năm 2025. Chỉ số dao động màu xanh bên dưới theo dõi mức độ lệch giữa giá hiện tại và tiêu chuẩn này.
Xét về lịch sử, khi giá giao dịch Bitcoin cao hơn nhiều so với giá trị năng lượng của nó, chỉ số dao động sẽ vào vùng đỏ (định giá trên 100%). Đầu năm 2021, giá Bitcoin khoảng 60.000 USD, khi đó giá của nó cao hơn giá trị năng lượng hơn 100%. Ngược lại, vào năm 2022, giá giao dịch Bitcoin thấp hơn giá trị năng lượng của nó, chỉ số dao động ở vùng xanh (bị định giá thấp).
Hiện tại, chỉ số dao động đang ở gần mức không, giá giao dịch của Bitcoin (107.000 đến 110.000 USD) thấp hơn 10% đến 20% so với giá trị hợp lý được tính toán bởi mô hình. Điều này cho thấy Bitcoin không bị quá nhiệt. Nếu đến nửa cuối năm 2025, giá trị năng lượng đạt khoảng 150.000 USD và giá giao dịch có mức chênh lệch từ 50% đến 100% (thường gặp gần đỉnh chu kỳ), thì điều này sẽ có nghĩa là khoảng giá sẽ nằm trong khoảng từ 225.000 đến 300.000 USD.
Nói cách khác: Chỉ báo Energy Value Oscillator xác nhận rằng Bitcoin vẫn có không gian tăng trưởng dồi dào. Trước khi chỉ báo dao động này vượt qua +100%, theo tiêu chuẩn này, thị trường khó có khả năng ở trạng thái "được định giá quá cao".
Bitcoin Heater**（chỉ số quá nhiệt sản phẩm phái sinh）**
Chỉ số Bitcoin Heater tổng hợp cảm xúc về sản phẩm phái sinh (tỷ lệ tài chính, chênh lệch giá, độ nghiêng quyền chọn) thành một chỉ số duy nhất trong khoảng từ 0 đến 1. Chỉ số gần 1.0 cho thấy tình trạng bong bóng, vị thế mua mạnh mẽ và đòn bẩy cao. Chỉ số trong khoảng từ 0.0 đến 0.3 cho thấy thị trường đang hạ nhiệt hoặc cảm xúc phòng ngừa rủi ro.
Trong các chu kỳ trước (đặc biệt là năm 2021), chỉ số này thường xuyên vượt quá 0,8 trước khi điều chỉnh cục bộ. Tuy nhiên, trong giai đoạn thị trường tăng trưởng mạnh (quý 4 năm 2020 đến quý 1 năm 2021), chỉ số này vẫn duy trì ở mức cao nhưng không ngay lập tức gây ra sự đảo chiều. Đến giữa năm 2025, chỉ số này khoảng 0,6 đến 0,7, ở trạng thái ấm nhưng chưa quá nóng.
Điều này cho thấy giai đoạn điên cuồng cuối cùng chưa diễn ra. Trong giai đoạn tăng cuối cùng, chỉ số này có thể đạt từ 0.8 đến 1.0. Trước đó, thị trường vẫn có không gian tăng trưởng. Trước khi đạt đỉnh, việc chỉ số này vượt quá 0.8 theo chu kỳ là hợp lý, nhưng đỉnh cuối cùng rất có thể sẽ phù hợp với chỉ số khu vực đỏ liên tục.
Chỉ số dao động chỉ số vĩ mô
Chỉ số tổng hợp này sử dụng hơn 40 chỉ số cơ bản, trên chuỗi và thị trường để đánh giá giai đoạn vĩ mô của Bitcoin. Chỉ số cao hơn 0 cho thấy sự mở rộng; chỉ số thấp hơn 0 cho thấy sự thu hẹp hoặc phục hồi.
Trong chu kỳ thị trường bò trước đây, chỉ số này đã chuyển từ khu vực giá trị âm sang khu vực giá trị dương mạnh mẽ - gần đạt đỉnh từ 2 đến 3 vào năm 2021. Khi chạm đáy vào năm 2022, chỉ số này đã giảm xuống dưới -1. Đến hiện tại, chỉ số vĩ mô khoảng +0.7 - rõ ràng đang trong giai đoạn tăng trưởng, nhưng vẫn còn xa mức cực đoan của sự cuồng nhiệt.
Điều này có nghĩa là chu kỳ này có thể đang ở giữa giai đoạn mở rộng. Dự kiến, khi chu kỳ phát triển đến cuối năm 2025, chỉ số này sẽ leo lên trên 2.0. Trước khi hoạt động mạng lõi có dấu hiệu dừng lại hoặc đảo ngược, Bitcoin vẫn còn không gian tăng trưởng. Hiện tại chưa xuất hiện bất kỳ dấu hiệu mệt mỏi nào.
Khối lượng mùa hè**（Tính thanh khoản****/**Mức độ tham gia）
Volume Summer tổng hợp khối lượng giao dịch của người mua ròng trên thị trường giao ngay và thị trường phái sinh. Chỉ số này cao hơn không cho thấy có dòng tiền ròng vào; thấp hơn không cho thấy có dòng tiền ròng ra hoặc hoạt động giao dịch giảm.
Đầu năm 2021, chỉ số này đã tăng vọt vào khu vực màu xanh lá cây sáng - đây là dấu hiệu của sự FOMO và sự tham gia cuồng nhiệt của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Năm 2022, chỉ số này đã giảm mạnh vào khu vực màu đỏ, xác nhận sự rút lui lớn của vốn.
Chỉ số Volume Summer hiện tại là tích cực trung bình (khoảng +75.000) - có xu hướng tăng, nhưng vẫn chưa đạt đến mức độ cuồng nhiệt. Điều này có nghĩa là vốn đang quay trở lại, nhưng giai đoạn đỉnh của tính thanh khoản có thể vẫn còn ở phía trước (Quý 4 năm 2025?). Nếu chỉ số này một lần nữa tăng vọt vào vùng màu xanh đậm, dự kiến sẽ có một đợt tăng giá mạnh.
Ở mức hiện tại, thanh khoản có vai trò hỗ trợ - nhưng vẫn chưa đạt đỉnh. Vẫn còn nhiều động lực thúc đẩy tăng thêm.
Hợp đồng chưa thanh lý**/**Tỷ lệ giá trị thị trường (OI/Mcap)
Chỉ số này đo lường tỷ lệ đòn bẩy so với giá trị thị trường. Năm 2021, chỉ số này dao động trong khoảng 2% đến 3%. Năm 2023, chỉ số này đã tăng vọt lên khoảng 4%, đặt nền tảng cho sự điều chỉnh giữa năm 2024. Sau khi thị trường sụt giảm mạnh, chỉ số này đã được thiết lập lại về 2%, loại bỏ đòn bẩy thừa.
Tính đến giữa năm 2025, chỉ số này đã tăng trở lại khoảng 3,5%. Điều này cho thấy đòn bẩy đã tăng trở lại. Mặc dù thị trường tăng trong ngắn hạn là tốt (tạo thêm động lực cho đà tăng), nhưng nó cũng làm tăng rủi ro. Nếu chỉ số này tăng trên 4% - 5% vào cuối năm, nó có thể báo hiệu một thị trường đông đúc và biến động dễ bị bán tháo.
Giai đoạn cuối của chu kỳ này có thể sẽ đặc trưng bởi tỷ lệ đòn bẩy kỷ lục - chỉ số này đã đạt mức cao nhất khi giá đạt đỉnh. Tuy nhiên, hiện vẫn còn không gian tăng.
Dự đoán khả năngdiễn biếnBTCtháng 12năm nay
Tổng hợp tất cả các chỉ tiêu, dự đoán BTC đang ở giai đoạn cốt lõi của chu kỳ thị trường tăng giá, nhưng vẫn chưa gần đến hồi kết.
Hiện tại không có tín hiệu nào cho thấy định giá cực kỳ cao. Hầu hết các chỉ số cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng vẫn thấp hơn mức cao nhất trong lịch sử.
Do đó, dự đoán cơ bản là BTC sẽ đạt từ 210.000 đến 230.000 đô la vào cuối năm 2025, gấp hơn hai lần mức hiện tại. Dựa trên những mức định giá này, dự kiến sẽ xuất hiện:
MVRV Z-Score > 7
Bộ dao động giá trị năng lượng > +100%
Bitcoin Heater đạt 1.0
Volume Summer đang ở khu vực phấn khích
OI / Mcap đang ở mức cực đoan lịch sử
Chỉ đến lúc đó, thị trường này mới có khả năng chuyển từ giai đoạn mở rộng sang giai đoạn phân phối.
Các tài liệu liên quan: Sau khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử, bốn chất xúc tác nào sẽ thúc đẩy xu hướng tiếp theo?
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Sáu chỉ số giải thích: Vào cuối năm nay, giá Bitcoin sẽ đạt bao nhiêu?
Tác giả: ElonMoney Research
Biên dịch: Felix, PANews
Bài viết này phân tích sử dụng các chỉ số như MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater và dữ liệu lịch sử. Mặc dù dữ liệu lịch sử là một tham khảo rất hữu ích, nhưng trong môi trường hiện tại, độ chính xác của nó có thể giảm, vì trong chu kỳ năm 2021 không có các nhà tham gia như Strategy, Metaplanet và ETF.
MVRV Z-Score
Chỉ số MVRV Z-Score là thước đo định giá thị trường tìm kiếm đỉnh và đáy của chu kỳ thị trường bằng cách so sánh mức độ mà một tài sản lệch khỏi giá trị hợp lý khi nó được định giá thấp hoặc được định giá quá cao. Biểu đồ cho thấy MVRV Z-Score hiện tại là khoảng 2 đến 3, trong vùng trung lập, cách xa các giá trị quá nóng xảy ra ở đỉnh thị trường. Trong lịch sử, các đỉnh trong chu kỳ Bitcoin đã đẩy số liệu này vào vùng đỏ (khoảng 7 đến 9), cho thấy sự mất kết nối đáng kể giữa vốn hóa thị trường và vốn hóa thị trường thực hiện. Hôm nay, chỉ báo này chỉ ở trên 2 và nằm trong vùng màu xanh lam / vàng, cho thấy Bitcoin không được định giá quá cao.
Theo thông tin cơ bản: vào đầu năm 2021, Bitcoin đã vượt qua 7 trước khi đạt khoảng 60.000 đến 65.000 USD. Trong thị trường gấu vào năm 2022, chỉ báo giảm xuống dưới 0 (vùng xanh), cho thấy thị trường đã bị bán quá mức.
Từ góc độ kỹ thuật, trước khi chu kỳ này kết thúc, vẫn còn rất nhiều không gian tăng trưởng ở mức hiện tại. Ngay cả khi Bitcoin đạt khoảng 100.000 đến 110.000 USD, theo tiêu chuẩn MVRV, Bitcoin cũng không được coi là "đắt đỏ". Nếu Bitcoin lặp lại cấu trúc hình thái đỉnh trước đây, dự kiến chỉ số MVRV Z-Score sẽ tăng lên 5 đến 7 hoặc cao hơn.
Điều này có nghĩa là thị trường trong tương lai sẽ có không gian tăng trưởng đáng kể. Các suy luận cơ bản cho thấy, đỉnh dựa trên MVRV thường xuất hiện khi giá giao dịch BTC cao hơn 100.000 đô la - có thể trên 200.000 đô la, tùy thuộc vào sự thay đổi của giá trị thị trường đã thực hiện trong vài tháng tới.
Bộ dao động giá trị năng lượng
Chỉ số này dựa trên tổng năng lượng để đo lường "giá trị hợp lý" của Bitcoin (giá trị năng lượng = tỷ lệ băm × hiệu suất năng lượng). Đường màu đỏ cam trong hình trên đánh dấu giá trị hợp lý dựa trên năng lượng - khoảng 130.000 đô la vào giữa năm 2025. Chỉ số dao động màu xanh bên dưới theo dõi mức độ lệch giữa giá hiện tại và tiêu chuẩn này.
Xét về lịch sử, khi giá giao dịch Bitcoin cao hơn nhiều so với giá trị năng lượng của nó, chỉ số dao động sẽ vào vùng đỏ (định giá trên 100%). Đầu năm 2021, giá Bitcoin khoảng 60.000 USD, khi đó giá của nó cao hơn giá trị năng lượng hơn 100%. Ngược lại, vào năm 2022, giá giao dịch Bitcoin thấp hơn giá trị năng lượng của nó, chỉ số dao động ở vùng xanh (bị định giá thấp).
Hiện tại, chỉ số dao động đang ở gần mức không, giá giao dịch của Bitcoin (107.000 đến 110.000 USD) thấp hơn 10% đến 20% so với giá trị hợp lý được tính toán bởi mô hình. Điều này cho thấy Bitcoin không bị quá nhiệt. Nếu đến nửa cuối năm 2025, giá trị năng lượng đạt khoảng 150.000 USD và giá giao dịch có mức chênh lệch từ 50% đến 100% (thường gặp gần đỉnh chu kỳ), thì điều này sẽ có nghĩa là khoảng giá sẽ nằm trong khoảng từ 225.000 đến 300.000 USD.
Nói cách khác: Chỉ báo Energy Value Oscillator xác nhận rằng Bitcoin vẫn có không gian tăng trưởng dồi dào. Trước khi chỉ báo dao động này vượt qua +100%, theo tiêu chuẩn này, thị trường khó có khả năng ở trạng thái "được định giá quá cao".
Bitcoin Heater**（chỉ số quá nhiệt sản phẩm phái sinh）**
Chỉ số Bitcoin Heater tổng hợp cảm xúc về sản phẩm phái sinh (tỷ lệ tài chính, chênh lệch giá, độ nghiêng quyền chọn) thành một chỉ số duy nhất trong khoảng từ 0 đến 1. Chỉ số gần 1.0 cho thấy tình trạng bong bóng, vị thế mua mạnh mẽ và đòn bẩy cao. Chỉ số trong khoảng từ 0.0 đến 0.3 cho thấy thị trường đang hạ nhiệt hoặc cảm xúc phòng ngừa rủi ro.
Trong các chu kỳ trước (đặc biệt là năm 2021), chỉ số này thường xuyên vượt quá 0,8 trước khi điều chỉnh cục bộ. Tuy nhiên, trong giai đoạn thị trường tăng trưởng mạnh (quý 4 năm 2020 đến quý 1 năm 2021), chỉ số này vẫn duy trì ở mức cao nhưng không ngay lập tức gây ra sự đảo chiều. Đến giữa năm 2025, chỉ số này khoảng 0,6 đến 0,7, ở trạng thái ấm nhưng chưa quá nóng.
Điều này cho thấy giai đoạn điên cuồng cuối cùng chưa diễn ra. Trong giai đoạn tăng cuối cùng, chỉ số này có thể đạt từ 0.8 đến 1.0. Trước đó, thị trường vẫn có không gian tăng trưởng. Trước khi đạt đỉnh, việc chỉ số này vượt quá 0.8 theo chu kỳ là hợp lý, nhưng đỉnh cuối cùng rất có thể sẽ phù hợp với chỉ số khu vực đỏ liên tục.
Chỉ số dao động chỉ số vĩ mô
Chỉ số tổng hợp này sử dụng hơn 40 chỉ số cơ bản, trên chuỗi và thị trường để đánh giá giai đoạn vĩ mô của Bitcoin. Chỉ số cao hơn 0 cho thấy sự mở rộng; chỉ số thấp hơn 0 cho thấy sự thu hẹp hoặc phục hồi.
Trong chu kỳ thị trường bò trước đây, chỉ số này đã chuyển từ khu vực giá trị âm sang khu vực giá trị dương mạnh mẽ - gần đạt đỉnh từ 2 đến 3 vào năm 2021. Khi chạm đáy vào năm 2022, chỉ số này đã giảm xuống dưới -1. Đến hiện tại, chỉ số vĩ mô khoảng +0.7 - rõ ràng đang trong giai đoạn tăng trưởng, nhưng vẫn còn xa mức cực đoan của sự cuồng nhiệt.
Điều này có nghĩa là chu kỳ này có thể đang ở giữa giai đoạn mở rộng. Dự kiến, khi chu kỳ phát triển đến cuối năm 2025, chỉ số này sẽ leo lên trên 2.0. Trước khi hoạt động mạng lõi có dấu hiệu dừng lại hoặc đảo ngược, Bitcoin vẫn còn không gian tăng trưởng. Hiện tại chưa xuất hiện bất kỳ dấu hiệu mệt mỏi nào.
Khối lượng mùa hè**（Tính thanh khoản****/**Mức độ tham gia）
Volume Summer tổng hợp khối lượng giao dịch của người mua ròng trên thị trường giao ngay và thị trường phái sinh. Chỉ số này cao hơn không cho thấy có dòng tiền ròng vào; thấp hơn không cho thấy có dòng tiền ròng ra hoặc hoạt động giao dịch giảm.
Đầu năm 2021, chỉ số này đã tăng vọt vào khu vực màu xanh lá cây sáng - đây là dấu hiệu của sự FOMO và sự tham gia cuồng nhiệt của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Năm 2022, chỉ số này đã giảm mạnh vào khu vực màu đỏ, xác nhận sự rút lui lớn của vốn.
Chỉ số Volume Summer hiện tại là tích cực trung bình (khoảng +75.000) - có xu hướng tăng, nhưng vẫn chưa đạt đến mức độ cuồng nhiệt. Điều này có nghĩa là vốn đang quay trở lại, nhưng giai đoạn đỉnh của tính thanh khoản có thể vẫn còn ở phía trước (Quý 4 năm 2025?). Nếu chỉ số này một lần nữa tăng vọt vào vùng màu xanh đậm, dự kiến sẽ có một đợt tăng giá mạnh.
Ở mức hiện tại, thanh khoản có vai trò hỗ trợ - nhưng vẫn chưa đạt đỉnh. Vẫn còn nhiều động lực thúc đẩy tăng thêm.
Hợp đồng chưa thanh lý**/**Tỷ lệ giá trị thị trường (OI/Mcap)
Chỉ số này đo lường tỷ lệ đòn bẩy so với giá trị thị trường. Năm 2021, chỉ số này dao động trong khoảng 2% đến 3%. Năm 2023, chỉ số này đã tăng vọt lên khoảng 4%, đặt nền tảng cho sự điều chỉnh giữa năm 2024. Sau khi thị trường sụt giảm mạnh, chỉ số này đã được thiết lập lại về 2%, loại bỏ đòn bẩy thừa.
Tính đến giữa năm 2025, chỉ số này đã tăng trở lại khoảng 3,5%. Điều này cho thấy đòn bẩy đã tăng trở lại. Mặc dù thị trường tăng trong ngắn hạn là tốt (tạo thêm động lực cho đà tăng), nhưng nó cũng làm tăng rủi ro. Nếu chỉ số này tăng trên 4% - 5% vào cuối năm, nó có thể báo hiệu một thị trường đông đúc và biến động dễ bị bán tháo.
Giai đoạn cuối của chu kỳ này có thể sẽ đặc trưng bởi tỷ lệ đòn bẩy kỷ lục - chỉ số này đã đạt mức cao nhất khi giá đạt đỉnh. Tuy nhiên, hiện vẫn còn không gian tăng.
Dự đoán khả năng diễn biến BTC tháng 12 năm nay
Tổng hợp tất cả các chỉ tiêu, dự đoán BTC đang ở giai đoạn cốt lõi của chu kỳ thị trường tăng giá, nhưng vẫn chưa gần đến hồi kết.
Hiện tại không có tín hiệu nào cho thấy định giá cực kỳ cao. Hầu hết các chỉ số cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng vẫn thấp hơn mức cao nhất trong lịch sử.
Do đó, dự đoán cơ bản là BTC sẽ đạt từ 210.000 đến 230.000 đô la vào cuối năm 2025, gấp hơn hai lần mức hiện tại. Dựa trên những mức định giá này, dự kiến sẽ xuất hiện:
Chỉ đến lúc đó, thị trường này mới có khả năng chuyển từ giai đoạn mở rộng sang giai đoạn phân phối.
Các tài liệu liên quan: Sau khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử, bốn chất xúc tác nào sẽ thúc đẩy xu hướng tiếp theo?