Ethereum ETF Một Năm Trước: Từ Lạnh Đến Nóng, Sự Tự Tin Của Các Tổ Chức Đằng Sau Dòng Chảy Vốn Thay Đổi

Ba tháng trước—khi các quỹ ETF Ethereum ghi nhận dòng vốn rút mạnh, thị trường kém quan tâm và lợi suất không nổi bật—ngay cả những người ủng hộ Ethereum tích cực nhất cũng cho rằng việc kỷ niệm một năm các quỹ ETF Ethereum trên sàn giao dịch Hoa Kỳ là điều không thực tế.

Hiện nay, các quỹ ETF Ethereum đang nhận được sự chú ý: đã tròn một năm kể từ khi bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7 năm 2024.

Tháng 6 năm 2025, các quỹ ETF Ethereum ghi nhận hiệu suất tháng tốt nhất, thu hút hơn 3,5 tỷ USD dòng vốn ròng—tăng 70% so với mức đỉnh trước là 2,08 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024. Đà tăng trưởng của tháng 7 còn cao hơn, với hơn 3 tỷ USD được đầu tư cho đến nay và có khả năng vượt qua kết quả tháng 6. Hai tuần kết thúc ngày 18 tháng 7 là giai đoạn có dòng vốn ròng lớn nhất trong hai tuần, và lần đầu tiên trong vòng 52 tuần, ETF không có bất kỳ lần rút vốn ròng nào suốt mười tuần liên tiếp.

Biểu đồ dưới đây thể hiện rõ xu hướng tăng trưởng mạnh này.

Tuy nhiên, quá trình phát triển của các quỹ ETF Ethereum không phải lúc nào cũng thuận lợi.

Vào tháng 5 năm 2024, cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã phê duyệt quỹ ETF Ethereum, giao dịch chính thức bắt đầu vào ngày 23 tháng 7. Phản ứng thị trường ban đầu không nổi bật do các quỹ ETF Bitcoin đã thu hút sự quan tâm trước đó trong năm, khiến sự kiện ra mắt Ethereum không đạt được nhiều chú ý: giá không tăng, sự quan tâm giảm và giai đoạn đầu không thu hút được dòng vốn đáng kể.

Thực tế, giai đoạn đầu còn ghi nhận dòng vốn rút ròng.

Trong 39 tuần giao dịch đầu tiên, ETF Ethereum chỉ có 15 tuần thu hút vốn ròng; trong khi đó, 13 trong 14 tuần gần đây liên tục ghi nhận vốn ròng, cho thấy sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường ba tháng qua.

Đến ngày 21 tháng 7 năm 2025, tổng tài sản quản lý (AUM) của các ETF Ethereum tại Hoa Kỳ đã vượt 19 tỷ USD—gấp đôi so với khoảng 9,6 tỷ USD chỉ hai tháng trước.

Sự quan tâm của tổ chức đối với Ethereum tăng lên, không chỉ thông qua ETF mà còn qua các tài sản dự trữ Ethereum.

Ngày 2 tháng 6 năm 2025, SharpLink Gaming trở thành công ty đại chúng đầu tiên tại Hoa Kỳ bổ sung Ethereum vào dự trữ chiến lược. Trong khi các công ty khác vẫn đang cân nhắc việc bổ sung Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, Joe Lubin đã đưa Ethereum vào nhóm tài sản dự trữ.

Với vai trò là đồng sáng lập Ethereum và là nhà sáng lập kiêm CEO Consensys, Lubin đảm nhận vị trí Chủ tịch Hội đồng Quản trị SharpLink Gaming và dẫn dắt sáng kiến dự trữ Ethereum trị giá 425 triệu USD.

Nhờ chiến lược này, SharpLink trở thành doanh nghiệp nắm giữ Ethereum lớn nhất thế giới, sở hữu 360.807 ETH—trị giá hơn 1,3 tỷ USD theo giá hiện tại. Công ty cũng huy động thêm 413 triệu USD và thông qua hoạt động staking đã nhận được tổng cộng 567 ETH phần thưởng.

SharpLink đã nộp bản cáo bạch bổ sung lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), đề xuất tăng mức phát hành cổ phiếu phổ thông từ 1 tỷ lên 5 tỷ USD.

Một đối thủ mới xuất hiện trong lĩnh vực tài sản dự trữ Ethereum.

Công ty khai thác Bitcoin BitMine Immersion cũng đầu tư lớn vào Ethereum, hiện nắm giữ hơn 300.000 ETH—trị giá hơn 1 tỷ USD. Chủ tịch Tom Lee, một chuyên gia phố Wall, đặt mục tiêu lớn hơn:

“Chúng tôi hướng tới mục tiêu sở hữu và staking 5% tổng nguồn cung Ethereum.” Tổng số ETH mà SharpLink và BitMine nắm giữ hiện đã vượt qua Ethereum Foundation.

Dòng vốn đầu tư vào các doanh nghiệp tài sản dự trữ Ethereum và ETF phản ánh niềm tin ngày càng tăng của các tổ chức đối với Ethereum như một hạ tầng nền tảng.

Gần đây, ARK Invest do Cathie Wood điều hành đã giảm tỷ trọng ở Coinbase và Roblox, đồng thời tăng đầu tư vào BitMine Immersion với 182 triệu USD vốn mới. Trước đây, ARK gần như không tiếp xúc nhiều với Ethereum nhưng sau khi tái cấu trúc ba quỹ ETF chủ lực, họ đã phân bổ 1,5% danh mục vào BitMine.

Peter Thiel cũng sở hữu 9,1% cổ phần của công ty này.

Một công ty mới, Ether Machine, được thành lập thông qua sáp nhập các doanh nghiệp hiện có, dự kiến xây dựng nền tảng giao dịch công khai nhằm cung cấp quyền truy cập vào hạ tầng Ethereum và lợi suất staking cho nhà đầu tư tổ chức.

Ether Machine do Andrew Keys, cựu thành viên hội đồng quản trị và giám đốc Consensys, cùng David Merin, cựu giám đốc Consensys và hiện là CEO Ether Machine, đồng sáng lập. Sau khi sáp nhập, Ether Machine đặt mục tiêu niêm yết trên sàn Nasdaq, nắm giữ hơn 400.000 ETH trị giá trên 1,5 tỷ USD.

Trong thời gian gần đây, sự thay đổi lãnh đạo tại Ethereum Foundation có thể là yếu tố thúc đẩy.

Cuối tháng 4 năm 2025, Ethereum Foundation công bố tái cấu trúc lãnh đạo, tách biệt hội đồng quản trị và ban điều hành. Ban lãnh đạo mới xác định ba ưu tiên: mở rộng lớp nền tảng Ethereum, tối ưu hóa Layer 2 rollup và nâng cao trải nghiệm người dùng.

Tính ứng dụng và tiềm năng lợi suất cũng đã khiến Ethereum trở thành lựa chọn đầu tư ngày càng hấp dẫn.

Hiện tại, chưa có ETF nào tại Hoa Kỳ cung cấp phần thưởng staking do chưa được SEC phê duyệt. Nếu tính năng staking được chấp thuận cho ETF Ethereum, ETH có thể trở thành tài sản trái phiếu kỹ thuật số trong danh mục đầu tư tổ chức.

ETF có staking có thể mang lại lợi suất 3%–5%. Với 19,6 tỷ USD giá trị ETH do các ETF nắm giữ hiện nay, các nhà phát hành có thể thu về hơn 750 triệu USD doanh thu staking mỗi năm nếu lợi suất trung bình đạt 4%.

BlackRock đã nghiên cứu tích hợp staking; trong bản sửa đổi 19b-4, công ty cho biết staking là “tính năng tiềm năng trong tương lai, tùy thuộc vào phê duyệt của cơ quan quản lý.” Thị trường đang theo dõi sát diễn biến này.

Các chuyên gia dự đoán tính năng staking cho ETF Ethereum có thể được chấp thuận ngay trong quý IV năm nay.

@JSeyff

Đối với nhiều nhà đầu tư, staking có thể là yếu tố quyết định giữa việc tiếp cận giới hạn và tham gia sâu. Lợi suất thụ động thông qua các kênh đầu tư hợp pháp có khả năng thu hút các quỹ hưu trí, tài trợ và quỹ chủ quyền quốc gia.

Báo cáo của Wintermute—công ty tạo lập thị trường và giao dịch—vào thời điểm ra mắt ETF Ethereum năm ngoái đã nhấn mạnh rằng việc thiếu tính năng staking là hạn chế lớn, “làm giảm sức hấp dẫn của Ethereum trong vai trò sản phẩm ETF.”

Nếu môi trường vĩ mô thay đổi—giảm lãi suất, lạm phát ổn định hoặc nhu cầu tăng lợi suất—Ethereum sẽ trở thành lựa chọn cạnh tranh nhờ nguồn cung giảm phát, lợi suất staking và khả năng tiếp cận thông qua ETF và các đơn vị lưu ký.

Giá Ethereum ngày càng biến động song song với hoạt động của các tổ chức. Khi giá tăng vượt qua các ngưỡng mới, sự lạc quan và dòng vốn sẽ tăng theo. Sau nhiều năm ổn định, quá trình phát triển của Ethereum đang nhận được sự quan tâm từ cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.

Trong hai tuần qua, giá Ethereum tăng hơn 50% lên mức cao nhất năm 2025; trong ba tháng, mức tăng tổng cộng đạt 150%.

Mỗi khi ETF phát hành cổ phiếu mới, các quỹ phải mua thêm ETH, làm giảm nguồn cung lưu thông. Khi lượng ETH lưu hành giảm, áp lực tăng giá sẽ gia tăng.

Các doanh nghiệp tài sản dự trữ Ethereum dự kiến sẽ tiếp tục nắm giữ lâu dài. Cố vấn đầu tư, quản lý tài sản và công ty đại chúng hiếm khi tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn hoặc bán tháo.

Các đơn vị xây dựng tài sản dự trữ đang định vị ETH là tài sản thế chấp có thể lập trình, tạo ra lợi suất, ổn định và an toàn.

Bối cảnh vĩ mô đang thuận lợi: Đạo luật GENIUS mới được thông qua, hợp pháp hóa stablecoin như tiền điện tử. Với thị phần 50%, Ethereum là mạng lưới chính sẽ hưởng lợi nhiều nhất.

Trong tương lai, khi SEC phê duyệt tính năng staking cho ETF, nhu cầu đầu tư tổ chức dự kiến sẽ tăng mạnh. Nhiều doanh nghiệp có thể xây dựng dự trữ Ethereum để staking và các tổ chức quản lý tài sản lớn như BlackRock có khả năng tăng tỷ trọng phân bổ vào ETH.

Nhà đầu tư truyền thống sẽ nhận thấy Ethereum hiện có hai kênh thanh khoản lớn: ETF và tài sản dự trữ. Cả hai đều giúp giảm nguồn cung và mở rộng ảnh hưởng của Ethereum lên nền kinh tế.

Việc so sánh trực tiếp Bitcoin với Ethereum dưới góc độ tài sản dự trữ hoặc sản phẩm ETF thường bỏ qua những khác biệt cơ bản:

Bitcoin chủ yếu là tài sản lưu giữ giá trị—“vàng kỹ thuật số” cho các chiến lược vĩ mô. Ethereum lại được đánh giá cao nhờ công năng thực tiễn. Các nhà phát hành quỹ và đơn vị xây dựng tài sản dự trữ mua ETH vì lợi ích bổ sung: phần thưởng staking, năng lực hạ tầng và vai trò nền tảng lập trình ứng dụng tài chính.

Tuyên bố miễn trách nhiệm:

1. Bài viết này đăng lại từ Foresight News, bản quyền thuộc tác giả gốc Prathik Desai. Nếu có khiếu nại về bản quyền, vui lòng liên hệ Ban biên tập Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời theo quy trình.
2. Lưu ý: Các quan điểm và ý kiến trong bài phản ánh nhận định riêng của tác giả, không phải lời khuyên đầu tư.
3. Các bản dịch ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn thực hiện, nghiêm cấm sao chép, phân phối hay đạo văn nếu không ghi nguồn Gate.