Ethereum зустрічає зміни капіталу! Ціна ETH значно відновилася, і інституційні резерви стають новою точкою перелому.

Автор: Ненсі, PANews

Останніми днями, з підвищенням ціни ETH, гонка резервів Ethereum стала ще більш інтенсивною, а довіра ринку помітно зросла. Ця хвиля відновлення, в значній мірі, зумовлена активним притоком інституційних коштів. Однак, з прискореним входженням ще більшої кількості інституційних учасників, Ethereum може зіткнутися з капітальними змінами.

Уолл-стріт входить через ETF, а резервні наративи публічних компаній приносять новий поворот

Запуск ETF на спот Ethereum розглядався як важливий етап на шляху до Уолл-стріт та традиційних фінансів, ринок загалом очікує, що це суттєво підтримає ціну Ethereum та його екосистему.

Однак, після запуску спотового ETF на Ethereum у липні 2024 року ринок не продемонстрував очікуваного сплеску, ціна ETH залишалася слабкою, а курс ETH/BTC продовжував знижуватися, що помітно вплинуло на довіру інвесторів. Тим часом часткові продажі з боку Фонду Ethereum також викликали суперечки на ринку; хоча ці продажі можуть бути зумовлені операційними потребами, чутливість ринкових настроїв призвела до того, що ці продажі були сприйняті як більш значні, і голоси, що критикують Ethereum, ставали все голоснішими.

Згідно з даними SoSoValue, з моменту запуску спотового ETF на ефір (23 липня 2024 року) загальний чистий приплив коштів склав близько 57,6 мільярдів доларів, що становить 3,87% від загальної капіталізації ефіру. За темпами руху коштів, протягом останніх 13 місяців лише три місяці зафіксовано чистий відтік, сумарна сума якого склала 9,3 мільярди доларів, що свідчить про загальну стабільну тенденцію до залучення коштів.

Однак поступове надходження коштів в ETF створює ефективну підтримку на рівні ціни ETH. Дані CoinGecko показують, що з моменту запуску ETF до оголошення першої компанії з резервами ETH SharpLink Gaming про створення стратегічних резервів Ethereum (27 травня 2025 року) максимальний приріст ціни ETH становив лише 16,55%, тоді як максимальне падіння досягло 63,34%. У порівнянні, з моменту запуску спотового ETF на біткоїн 11 січня 2024 року, ціна BTC зросла на 153,3%, а ринкова активність була ще більш сильною. Ринкова поведінка Ethereum і біткоїна під впливом ETF яскраво контрастує.

Лише за останні два місяці ринкові тенденції почали поступово змінюватися. З одного боку, ETH зазнав глибокої корекції, після чого відбулося технічне відновлення; з іншого боку, Фонд Ethereum розпочав реформу внутрішнього механізму управління, а також компанії, що виходять на біржу, почали включати ETH до свого балансу, що надало ETH новий наративний імпульс.

Відтоді, як компанії SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital та інші оголосили про придбання ETH, ціна ETH зросла на 22,29% (дані станом на 16 липня), що значно перевищує 7,9% зростання Bitcoin за цей же період. Цей раунд відновлення не лише ґрунтується на переоцінці активів, але й зумовлений поступовим формуванням нової історії стратегічних резервних активів.

Поточний ринок демонструє сильний оптимізм, наприклад, засновник ARK Invest Кеті Вуд нещодавно відкрито заявила, що довгострокова вартість ефіру серйозно недооцінена; директор Varys і співзасновник Multicoin уклали ставку на те, чи зможе ETH досягти 10 тисяч доларів до кінця 2026 року. Тим часом, інституції прискорюють вхід на ринок: за останні два місяці ефірний спот ETF зафіксував чистий приплив понад 1 мільярд доларів, а головний інвестиційний директор Bitwise Мэтт Хоґан навіть заявив, що приплив коштів в ефірний ETF у другій половині 2025 року може значно прискоритися.

Інституційні позиції перевищують 1,6 мільйона ETH, Ethereum чекає на зміни в капіталі.

Після того, як такі традиційні фінансові гіганти, як BlackRock, Fidelity та ARK, почали входити в сектор спотових ETF, а публічна компанія Strategy запустила бум резервів біткоїнів, наративна та цінова влада біткоїна перемістилася з крипто-оригінальної спільноти до рук Столичного Уолл-стріт.

Сьогодні ця тенденція, здається, поступово повторюється в Ethereum, оскільки все більше і більше публічних компаній здійснюють великомасштабні капітальні інвестиції навколо Ethereum. Згідно з даними Strategic ETH Reserve, існує 54 суб'єкта, які володіють понад 100 монетами ETH, які в сукупності мають понад 1,6 мільйона ETH, вартість яких перевищує 50,7 мільярда доларів, що становить 35% від загального обсягу ETH ETF. За останні два місяці такі публічні компанії, як SharpLink Gaming, BitMine, Bit Digital, BTCS, GameSquare та Bit Digital, оголосили про включення ETH до свого балансу.

З огляду на склад інституцій, які на даний момент заходять в Ethereum, їх можна поділити на два табори. Один з них представлений компанією SharpLink, яка має підтримку таких Ethereum-підтримуючих компаній, як ConsenSys, Galaxy Digital, Pantera Capital, Electric Capital. Цей табір вважається групою ранніх оригінальних сил екосистеми Ethereum, що об’єднуються для самозахисту. Станом на сьогодні, SharpLink накопичила понад 280 тисяч ETH, перевищивши 242,5 тисячі, що належать Фонду Ethereum, і стала найбільшим інституційним власником ETH у світі.

Інша сторона, представлена BitMine, використовує методи Уолл-стріт, відтворюючи стратегію для порівняння резервної логіки біткоїна, включаючи ETH у фінансову звітність та купуючи його з кредитним плечем. Ця організація підтримується "генієм Уолл-стріт" та прихильником ефіріуму Томом Лі, зберігаючи при цьому бізнес з майнінгу біткоїнів, включила ETH у баланс компанії, і наразі володіє понад 160 тисячами монет, потрапивши до п’ятірки найкращих у світі.

Якщо обсяги позицій цих установ продовжать зростати, первинні права ціноутворення, впливу та навіть управлінські права, які раніше були в руках розробників, основних дослідників, Фонду Ethereum та ранніх OG інвесторів, можуть зазнати перетворення. Але з огляду на те, що ці публічні компанії в даний час володіють ETH, більшість з них стикаються з фінансовим тиском, маючи на меті хеджування інфляції, підвищення котирувань акцій або отримання короткострокового надприбутку, особливо з урахуванням успішних прикладів Strategy, які ще не продемонстрували бажання глибоко зв'язати своє підприємство з екосистемою Ethereum. Одночасно ці установи не можуть зрівнятися з провідними установами за обсягом активів, здатністю витримувати ризик та термінами утримання, що обмежує їх реальний вплив на управління екосистемою Ethereum та її довгостроковий розвиток. Іншими словами, ті, хто дійсно можуть визначити майбутній напрямок екосистеми Ethereum, залишаються потужними учасниками з великими фінансовими можливостями.

Не лише це, на відміну від біткойн-резервної хвилі, в якій є такі душевні проповідники, як Майкл Сейлор (CEO Strategy), в ефірі ще не з'явилася жодна персона, яка б мала як релігійні властивості, так і вплив традиційного капіталу. Чи зможе Том Лі стати такою ж роллю, як Сейлор, ще належить побачити. Це в певній мірі обмежує загальну поширеність ефіру як інституційного активу на основних ринках капіталу.

Звісно, офіційна позиція Ethereum щодо інституційного впровадження є відкритою. Засновник Ethereum Віталік Бутерін нещодавно зазначив, що інституції обирають Ethereum через його стабільність, безпеку, безвідмовність та наявність чіткої технологічної дорожньої карти; а новий спільний виконавчий директор Фонду Ethereum Томаш Станчак також вказав, що інституції надають перевагу ETH через його "десятирічну безперервну роботу, постійне вдосконалення та незмінну відданість антицензурності та безпеці."

Однак Віталік нещодавно також підкреслив важливість подвійного механізму управління та децентралізації. Віталік зазначив, що подвійне управління забезпечує додатковий незалежний рівень захисту, який може запобігти здійсненню особливо шкідливих дій системою, одночасно чітко включаючи користувачів Ethereum як зацікавлених сторін, а не покладаючись лише на неформальний підхід, заснований на "атмосфері". Він також підкреслив, що якщо децентралізація залишиться лише на рівні гасел, Ethereum зіткнеться з кризою виживання.

Загалом, з підйомом резервів Ethereum, увага ринку та ліквідність безумовно значно зросли. Однак, якщо зростання цін не має потужної підтримки реальної активності в екосистемі, воно врешті-решт є лише повітряною замком, штучним міражем, який важко підтримувати. Справжнім двигуном стабільного зростання вартості ETH залишаються постійні інновації в екосистемі Ethereum та підвищення її активності, що безпосередньо визначає частоту використання мережі та накопичення вартості. Наразі Фонд Ethereum активно займається глибокими реформами в організаційній структурі, екосистемній співпраці та технологічному розвитку, прагнучи відновити лідерство в екосистемі, зміцнити ефективність управління і, таким чином, змінити негативну оцінку Ethereum з боку зовнішніх спостерігачів.