Цифрові активи демонструють стійкість у буремні часи

У червні 2025 року світові фінансові ринки переживають серйозні випробування. Події в Україні викликали побоювання щодо ядерного розповсюдження, а також відновлення торгових суперечок між США та Китаєм, напруженість на Близькому Сході та інші фактори впливають на ситуацію, внаслідок чого ціна традиційного активу для укриття - золота - перевищила 3450 доларів США за унцію, наближаючись до історичного максимуму. Однак біткойн проявляє вражаючу стабільність поблизу 105 000 доларів США. Ця поведінка, що "відв'язується" від геополітичних криз, відображає глибокі зміни в основній логіці ринку криптовалют. У цій статті ми проаналізуємо виживання біткойна в умовах макроекономічних потрясінь з трьох аспектів: структура ринку, макроекономічні цикли та перебудова валютного порядку.

Од. Механізм передачі геополітичного впливу втратив ефективність: від підсилювача паніки до ізолятора ризиків

1. "Пасивний ефект" конфлікту та удару

Після подій на Близькому Сході 13 червня біткойн за 2 години впав лише на 2% і швидко стабілізувався, що контрастує з падінням на 10% за один день під час конфлікту між Росією та Україною у 2022 році. Підвищення стійкості зумовлено якісними змінами в ринковій структурі: дані показують, що до 2025 року частка довгострокових утримувачів перевищить 70%, а частка спекулятивних активів знизиться до мінімуму за п'ять років. Інституційні інвестори, які створили систему хеджування через ринок деривативів, ефективно згладили миттєвий удар від несподіваних подій.

2. Парадигма зміщення логіки хеджування

Властивість біткоїна як "цифрового золота" переосмислюється. У очікуванні початку циклу зниження процентних ставок Федеральної резервної системи, негативна кореляція біткоїна з реальними доходностями 10-річних державних облігацій США (-0,72) значно посилилася, наближаючи його до "інструменту хедджування ліквідності", а не просто активу-убежища. Коли 1 червня аукціон державних облігацій США зазнав невдачі, що призвело до різкого зростання реальних процентних ставок, зворотне зростання біткоїна підтвердило цю нову властивість.

3. Геополітична надбавка "цілеспрямоване поглинання"

Конфлікт на Близькому Сході викликав кризу в енергетичних постачаннях, що об'єктивно прискорило процес дедоларизації. Частка експорту нафти, що розраховується через біткойн, вже перевищила 15% у деяких країнах, і це проникнення в реальну економіку частково перетворило геополітичні ризики на жорсткий попит на біткойн. Дані показують, що обсяги онлайнових транзакцій з гаманців у зонах конфлікту після події зросли на 300%.

Два. Взаємодія макроциклів: подвійна підтримка очікувань зниження процентних ставок і зменшення інфляції

1. Перемога у визначеності зміни монетарної політики

Ринок очікує ймовірність зниження процентних ставок у третьому кварталі на рівні 68%, що безпосередньо відображається на крутизні термінової структури біткоїна: річна премія ф'ючерсного контракту на 15 червня зросла до 23%, що є найвищим показником з моменту зменшення в 2024 році. Історичні дані показують, що за три місяці до початку циклу зниження ставок біткоїн в середньому зростав на 37%, що значно перевищує 12% для золота.

2. Структурне розв'язання інфляційної липкості

Індекс цін PCE без урахування продовольства та енергії у травні знизився до 2,8% в річному вимірі, а індекс тиску в постачальницьких ланцюгах повернувся до рівня до пандемії. Це ослабило оповідь про захист біткоїна від інфляції, але неочікувано звільнило його "властивість активу, чутливого до зростання". Деякі підприємства змінили облік біткоїна з "нематеріальних активів" на "стратегічний резерв", що свідчить про те, що установи починають інтегрувати його в рамки оцінки акцій зростання.

3. Арбітражні можливості в умовах політичних розбіжностей між Китаєм та США

Китайський центральний банк протягом шести місяців безперервно нарощував золоті резерви до 30 тисяч унцій, тоді як Міністерство фінансів США за допомогою стратегії "контрольованої девальвації" сприяло падінню індексу долара на 12% у цьому році. Ця протилежна монетарна політика створила новий канал для арбітражу через біткойн з боку трансакційного капіталу. Дані показують, що обсяги позабіржової торгівлі біткойном у торговельному коридорі між Китаєм і США зросли на 470% під час тарифного конфлікту.

Три. Глибокі зміни в структурі ринку: від бурхливого зростання роздрібних інвесторів до оцінки інститутів

1. "Дегеризація" структури позицій

У 2025 році частка хеджувальних позицій у відкритих контрактах на ф’ючерси вперше перевищила 60%, а процентна ставка за безстроковими контрактами залишалася стабільною нижче 0,01% на день. Ці зміни призвели до того, що ринок більше не залежить від кредитного фінансування, і явище "подвійного вибуху" на ринку, яке було поширене в 2021 році, практично зникло. Обсяг управління певним ETF на біткоїн перевищив 130 мільярдів доларів, а його щоденний чистий обсяг заявок має помітну негативну кореляцію з індексом волатильності S&P 500 (VIX).

2. "Укріплення" структури ліквідності

Державний обліковий баланс на одному з торгових майданчиків перевищив 4 мільйони біткоїнів, що становить близько 21% від обсягу обігу. Ці "холодні зберігання" формують природний стабілізатор цін, що ускладнює короткостроковий тиск на продажі, щоб пробити ключові рівні підтримки. Коли 14 червня події на Близькому Сході викликали панічні продажі, на рівні 100 тисяч доларів з'явилося понад 3 мільярди доларів купівлі, з яких 90% походили від інституційних позабіржових торгів.

3. "Традиційне злиття" системи оцінки

Кореляція біткойна з індексом Nasdaq 100 за 90 днів знизилася з 0,85 у 2021 році до 0,32, тоді як кореляція з малими капіталізаціями Russell 2000 зросла до 0,61. Ця зміна відображає те, що ринок переробляє логіку оцінки, використовуючи традиційні моделі оцінки активів: волатильність біткойна (річна 45%) наблизилася до рівня технологічних акцій зростання, що є значно нижчим за 128% у 2021 році.

Чотири, короткостроковий аналіз цін

Біткоїн у п'ятницю отримав підтримку на 50-денній простій ковзаючій середній (103,604 доларів), але бичачим трейдерам важко підняти ціну вище 20-денної експоненціальної ковзаючої середньої (106,028 доларів). Це свідчить про відсутність покупців на високих рівнях.

Згідно з денним графіком BTC/USDT, 20-денна середня лінія стає більш пласкою, а індекс відносної сили (RSI) знаходиться поблизу середини, що не дає явних переваг ні бичкам, ні ведмедям. Якщо покупці підштовхнуть ціну вище 20-денної середньої, валютна пара BTC/USDT може піднятися до діапазону від 110,530 до 111,980 доларів. Очікується, що продавці рішуче захищатимуть цю верхню область, але якщо бички отримають перевагу, ця валютна пара може стрибнути до 130,000 доларів.

У випадку зниження, прорив 50-денного ковзного середнього (SMA) може поставити під загрозу ключовий психологічний рівень у 100 000 доларів. Якщо цей рівень буде пробито, валютна пара може впасти до 93 000 доларів.

Продавець намагається зупинити відновлення ціни на 20-денній експоненціальній середній (EMA) на 4-годинному графіку. Якщо ціна різко впаде і опуститься нижче 104,000 доларів, короткострокова перевага перейде до ведмедів. Цей валютний пар може впасти до 102,664 доларів, а потім до 100,000 доларів. Очікується, що покупці рішуче захищатимуть рівень 100,000 доларів.

Бики повинні штовхнути ціну за межі 50-денної ковзної середньої (SMA), щоб отримати контроль. Після цього валютна пара може злетіти до 110,530 доларів.

П'ять, прогнозування майбутнього: літня сплячка та осінній наступ

1. 6-8 місяць: період коливань та накопичення

Період політики Федеральної резервної системи може призвести до коливань біткоїна в діапазоні 98,000-112,000 доларів США. Ключовою точкою спостереження є те, чи випустить засідання FOMC у липні чіткий сигнал про зниження відсоткових ставок, технічно 200-денна середня (в даний момент 96,500 доларів США) буде становити сильну підтримку. Імпульсний вплив геополітичних конфліктів все ще існує, але показники глибини ринку свідчать про те, що для кожного 1% коливання ціни знадобиться в 3 рази більше коштів, ніж у 2022 році.

2. 9-11 місяць: запуск основного зростання

Історичні сезонні закономірності показують, що середнє зростання в жовтні досягає 21,89%. У поєднанні з можливим першим зниженням ставки Федеральною резервною системою, біткоїн може розпочати шлях до 150 тисяч доларів. У цей час пік погашення американських облігацій (6,5 трильйона доларів) може змусити Федеральну резервну систему розширити баланс, а повторне вивільнення ліквідності долара стане найкращим каталізатором. На ринку опціонів вже спостерігається велика кількість опціонів на купівлю з терміном до 12 грудня та страйковою ціною 140 тисяч доларів.

3. Попередження про ризики: регуляторний сірий носоріг

Дії регуляторів щодо емітентів стейблкоїнів можуть викликати короткострокову волатильність, але в довгостроковій перспективі нормалізація схвалення спотових ETF приведе до залучення понад 200 мільярдів доларів традиційних активів управління. Інвесторам слід бути обережними щодо "різдвяної корекції" після зростання в листопаді; історичні дані показують, що в середньому відкат цього етапу в циклі бичачого ринку становить 18%.

Висновок: Позиціонування біткоїна в новому валютному порядку

Коли золото наближається до突破у 3500 доларів США, дохідність облігацій США продовжує залишатися в негативній зоні, а частка розрахунків у юанях за кордоном перевищує долар, ми стаємо свідками найглибшої валютної революції з моменту розпаду Бреттон-Вудської системи. Біткоїн у цій трансформації відіграє подвійну роль: він є як вигодонабувачем колапсу кредиту старої системи, так і будівельником інфраструктури нового порядку. Його стабільність цін більше не походить з зниження волатильності, а від реконструкції підкріпленої вартості — від символу спекуляцій до моста ліквідності, що з'єднує реальну економіку. Можливо, як сказав один відомий інвестор: "У довгій зимі реконструкції порядку фіатних валют біткоїн доводить, що він є найстійкішим з усіх паростків."