Amerika, stablecoin yasası çıkarma planında, bazı stablecoin'ler riskle karşılaşabilir

Terra/UST algoritmik stablecoin sisteminin çöküşünden sonra, ABD'nin stablecoin üzerindeki düzenleme gücü artmıştır. Son günlerde, ABD Temsilciler Meclisi'nin TerraUSD (UST) gibi algoritmik stablecoin'lere yasak getirecek bir stablecoin yasası üzerinde çalıştığına dair haberler çıkmıştır.

Tasarıya göre, yeni "içsel teminatlı stablecoin" çıkarmak veya oluşturmak yasadışı bir faaliyet olarak değerlendirilecektir. Bu tanım, sabit bir para birimi değerine dönüştürülebilen, geri alınabilen veya geri satın alınabilen ve sabit fiyatı korumak için aynı ihraççıya bağlı diğer dijital varlıklara dayanan stablecoin'leri kapsamaktadır.

"İçsel Teminatlı Stabilcoin" terimi genellikle ihraç eden tarafın kendi yarattığı varlıkları (örneğin yönetişim token'ları) teminat olarak kullanarak stabilcoin ihraç etmesini ifade eder. Bu mekanizma boğa piyasasında teminat fiyatlarının ve stabilcoin arzının spiralli bir şekilde artmasına neden olabilirken, ayı piyasasında tasfiye tetikleyicisi nedeniyle ölüm spiraline yol açabilir. Düzenleyiciler için bu mekanizmanın önemli riskler taşıdığı görülmektedir.

Aşağıda etkilenebilecek bazı stabilcoin türleri bulunmaktadır:

1. Aşırı Teminat Türleri: sUSD, aUSD gibi. Bu projeler kendi yönetişim token'larını teminat olarak kullanmalarına rağmen ve risk kontrol mekanizmalarına sahip olmalarına rağmen, yine de "içsel teminatlı stablecoin" özelliklerine uymakta olup, düzenleyici risklerle karşılaşabilirler.

2. Terra mekanizması: USDN gibi. Neutrino Protokolü'nün çalışma mekanizması Terra'ya benzer, stabilcoin'i USDN'nin fiyatı uzun süredir 1 dolardan biraz düşük, bu da düzenleyici ilgi görebilir.

3. Kısmi algoritmik stablecoinler: Örneğin Frax. Frax'ın mevcut teminat oranı yüksek ve likiditesi bol olmasına rağmen, mekanizma tasarımı yine de yasanın yasaklayıcı tanımına uyması mümkün. Frax, minting sürecinde hem USDC'yi teminat olarak hem de algoritmik kısmı temsil eden FXS'i kullanarak bir kısmi algoritmik stablecoindir.

Fiat teminatlı stablecoin'ler için bu taslak yasa, yasal bir çıkarım kanalı sağlamaktadır. Bankalar veya kredi birlikleri, ilgili düzenleyici kurumların denetimi altında kendi stablecoin'lerini çıkarabilirler. Yasa ayrıca, Federal Rezerv'in banka olmayan kuruluşların stablecoin çıkarım başvurularını gözden geçirmek için bir süreç oluşturmasını talep etmektedir.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, merkeziyetsiz varlıklar (örneğin ETH) teminat olarak kullanılan bazı stablecoin'lerin, MakerDAO'nun DAI'si ve Liquity'nin LUSD'si gibi, henüz açıkça içsel teminatlı stablecoin kategorisine dahil edilmemiş olmasıdır. Yeni yasalar altında yasal durumları belirsizliğini koruyor.

Genel olarak, yeni stablecoin yasası, Frax ve sUSD gibi birçok nispeten güvenli merkeziyetsiz stablecoin projesini etkileyebilir. Aynı zamanda, bu yasa, bankaların stablecoin çıkarması için net bir düzenleyici çerçeve sağlamaktadır. Şu anda, bu yasa taslağı aşamasında olup, en erken gelecek hafta tartışılabilir, nihai içeriği ve yürürlük tarihi ise henüz belirlenmemiştir.