Gümrük savaşı yükseliyor, küresel piyasalarda dalgalanma ve panik endeksi tarihî zirveye yükseliyor

2025'te, küresel ticaret düzeni büyük bir darbe aldı. Trump yönetimi, neredeyse tüm ülkelerin ithalat ürünlerine en az %10 gümrük vergisi uygulayacağını açıkladı ve yaklaşık 60 ticaret açığı yüksek olan ülkeye daha yüksek vergi oranları getirdi. Bu karar, dünya genelinde güçlü tepkilere yol açtı ve piyasalarda panik havası hızla yayıldı.

Gümrük politikalarının başlıca etkileri şunlardır:

• Şirket maliyetleri arttı, kâr beklentileri düştü
• Küresel tedarik zinciri bozuldu, ekonomik belirsizlik arttı
• Ülkeler, misilleme gümrük tarifeleri uygulayabilir, ticaret savaşı riski büyüyor.

Bu ortamda, yatırımcıların davranış eğilimleri belirgin bir şekilde değişiyor:

• Hisse senetleri, kripto para birimleri gibi riskli varlıklara olan tahsisi azaltmak
• Altın, ABD Doları, Yen gibi güvenli varlıkların sahiplik oranını artırmak
• Piyasa volatilite beklentisinin artmasıyla birlikte, VIX endeksi önemli ölçüde yükseldi

Gümrük vergilerinin artırılmasının yol açtığı zincirleme reaksiyon şöyle özetlenebilir: Maliyet artışı → Tedarik zincirinde bozulma → İntikam riski artışı → Yatırım isteğinin azalması → Güvenli liman fonlarının akışı → Piyasa paniğinin artması

7 Nisan'da, korku endeksi VIX 60'a yükselerek tarihi nadir bir seviyeye ulaştı. Geçmişte sadece 2024 Ağustos'u ve 2020 COVID-19 pandemisi sırasında benzer seviyeler ortaya çıkmıştı. Şu anda VIX endeksi aşırı bir ortamda, bu göstergenin nasıl kullanılacağı ve piyasa trendlerini tahmin etme konusu yatırımcıların odak noktası haline geldi.

VIX Endeksi Tanımı

VIX endeksi, S&P 500 endeksi opsiyon fiyatlarına dayanarak hesaplanır ve piyasanın önümüzdeki 30 gündeki dalgalanma beklentisini yansıtır. Piyasa belirsizliği ve panik duygusunu ölçmek için önemli bir gösterge olarak kabul edilir.

VIX endeksi ne kadar yüksekse, piyasanın gelecekteki dalgalanmalara dair beklentisinin o kadar şiddetli olduğunu ve panik duygusunun o kadar güçlü olduğunu gösterir; tersine, piyasa daha sakin ve güvenin daha fazla olduğu anlamına gelir. Tarihsel veriler, VIX'in genellikle borsa büyük düşüş yaşadığında yükseldiğini ve borsa yükseldiğinde gerilediğini göstermektedir. Bu borsa ile ters ilişki, onun "panik endeksi" veya piyasa duygusu termometresi olarak adlandırılmasına neden olmuştur.

Genel olarak, VIX'in 15-20'nin altında olması normal seviyeler olarak kabul edilir; 25'in üzerine çıktığında piyasanın belirgin bir panik yaşadığı gösterir; 35'i aşarsa aşırı panik durumu başlar. Finansal krizler veya önemli ani olaylar sırasında, VIX 50'yi bile aşabilir ve piyasanın aşırı riskten kaçınma duygusunu yansıtır. Bu nedenle, VIX değişimlerini gözlemlemek mevcut piyasa duygusunu anlamak ve yatırım kararlarına referans sağlamak açısından önemlidir.

Farklı VIX Seviyelerinde Piyasa Performansı

Yüksek dalgalanma panik aralığı: VIX ≥ 30

VIX 30'un üzerine çıktığında, genellikle pazarın yüksek korku veya panik aşamasında olduğunu gösterir. Bu durum genellikle hisse senedi piyasasında sert düşüşlerle birlikte olur, ancak tarihsel veriler, aşırı panikten sonra pazarın genellikle bir toparlanma yaşadığını göstermektedir.

2018-2024 yılları arasında, VIX kapanış fiyatının 30'un üzerine çıktığı olay sayısı ondan fazla olup, bunlar arasında 2018 Şubatındaki volatilite fırtınası, 2018 Aralık'taki yıl sonu satışları, 2020 Şubat-Mart aylarındaki pandemi paniği, 2021 başındaki perakende ticaret dalgası ve 2022 başındaki faiz artırımı ve jeopolitik çatışmalar gibi olaylar yer almaktadır.

İstatistikler, bu panik olaylarının ardından 7 gün içinde S&P 500 endeksinin ortalama olarak yaklaşık %1,4 yükseldiğini ve yaklaşık %73 olasılıkla yükseliş yaşandığını göstermektedir. Bu, VIX'in 30'un üzerine çıkması durumunda, kısa vadede borsa çoğu durumda teknik bir sıçrama yaşayacağını göstermektedir.

Bitcoin, aşırı panik sonrası genellikle güçlü bir şekilde geri sıçrama eğilimindedir. Veriler, BTC'nin ortalama 7 günlük artışının yaklaşık %10 civarında olduğunu ve kazanma oranının yaklaşık %75-80 olduğunu tahmin etmektedir. Örneğin, 2022 Şubat'ında VIX, jeopolitik kriz nedeniyle 30'un üzerine çıktığında, Bitcoin takip eden bir hafta içinde %20'den fazla bir artış göstererek, hisse senedi piyasasıyla benzer şekilde bir güvenli liman hissinin azalması ve geri sıçrama durumunu sergilemiştir.

Aşırı panik zirvesi: VIX ≥ 40

2018-2024 yılları arasında, VIX'in kapanış fiyatının 40'ı aşması son derece nadir bir durumdu, sadece 5 Şubat 2018 ve 28 Şubat 2020 tarihlerinde gerçekleşti. Mart 2020'de, VIX bir süreliğine 82 puanlık tarihi bir zirveye yükseldi.

Örnek sayısı çok az olduğundan, istatistiksel sonuçlar yalnızca referans niteliğindedir: 2020'deki olaydan sonra, S&P 500 endeksi 7 gün içinde yaklaşık %0,6'lık küçük bir artış gösterdi, Bitcoin ise yaklaşık %7 oranında yükseldi. Genel olarak, VIX'in 40'ın üzerinde tarihi bir aşırı değere ulaştığında, genellikle piyasanın aşırı panik satış baskısının zirveye yakın olduğunu ve sonrasında kısa vadeli bir sıçrama olasılığının oldukça yüksek olduğunu gösterir. Uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, bu zaman dilimleri genellikle göreceli dip noktalarıdır.

Düşük dalgalanma aralığı: VIX ≤ 15

VIX 15'in altına düştüğünde, genellikle piyasanın nispeten sakin bir durumda olduğunu, yatırımcıların duygularının daha iyimser olduğunu ve riskten korunma talebinin düşük olduğunu gösterir. Ancak bu durumda sonraki hareketler, yüksek VIX dönemlerindeki kadar belirgin bir şekilde tutarlı değildir.

2018-2024 yılları arasında VIX birkaç kez 15'in altına düştü, örneğin 2019'un başında borsa güçlü bir şekilde toparlandıktan sonra, 2019'un sonunda piyasanın istikrarlı olduğu dönemde, 2021'in ortasında borsa yükseliş döneminde ve 2023'ün ortalarında gibi. Bu dönemlerde piyasa volatilitesi tarihsel olarak düşük seviyelerdeydi.

İstatistikler, VIX'in çok düşük olduğu olay noktalarından sonraki 7 gün içinde S&P 500 endeksinin ortalama getirisinin yaklaşık %0.8, kazanma oranının ise yaklaşık %60-75 olduğunu göstermektedir. Genel olarak, düşük volatilite ortamlarında borsa endeksleri genellikle yavaş bir artış veya hafif dalgalanma gösterir.

Bitcoin'in VIX düşük seviyelerdeki hareketleri belirgin bir yön eksikliği gösteriyor. İstatistikler, 7 günlük ortalama artışının yalnızca yaklaşık %2 olduğunu ve yükseliş kazanma oranının yaklaşık %60 olduğunu gösteriyor. Bazen düşük VIX dönemleri BTC'nin kendi boğa piyasası aşamasıyla çakışıyor, ancak bazen de düşük VIX döneminde BTC düzeltme hareketleri sergiliyor.

Bu nedenle, düşük VIX'in BTC'nin sonraki hareketleri üzerindeki tahmin referans değeri belirgin değildir; kripto pazarının kendi para duygusu ve döngü değerlendirmeleri ile birlikte ele alınmalıdır.

Sonuç: Risk ve Fırsatlar Bir Arada

Mevcut VIX, ABD gümrük politikalarına ilişkin piyasanın güçlü endişelerini yansıtan 50 seviyesinde yüksek bir noktada. Ancak, tarihsel deneyimler gösteriyor ki, aşırı panik genellikle fırsatlar doğurur.

2020 yılı pandemisi sırasında VIX 80'i aşmıştı, o zaman S&P 500 endeksi yaklaşık 2300 puandaydı. Son dönemlerdeki panik düşüşüne rağmen, S&P 500 hala 5000 puan civarında ve beş yıl içinde %100'ün üzerinde bir getiri sağladı. Aynı dönemde Bitcoin ise mükemmel bir alım noktasındaydı, 4800 dolardan en yüksek 110.000 dolara kadar yükseldi, artış oranı neredeyse 25 kat.

Pazarın her büyük düşüşü genellikle varlıkların yeniden fiyatlandırılması ve sermaye akışı ile birlikte gelir. Bu belirsizlik dolu dönemde, kritik olan, karmaşa içindeki fırsatları yakalayarak varlık değerini artırıp artıramayacağımızdır. Yatırımcılar tetikte kalmalı ve aynı zamanda gelecekte ortaya çıkabilecek piyasa toparlanmalarına yanıt vermek için uygun zamanda cesaretle pozisyon almalıdır.