Hazine Borçlanma Senetleri RWA: Kısa ve Orta Vadeli Şifreleme Piyasasının Önemli Bir Noktası

Devlet tahvili türü RWA, kripto piyasasında hızlı bir şekilde gelişiyor. Şu anda devlet tahvili türü RWA varlık büyüklüğü 700 milyon dolara yaklaşmış durumda ve yılın başına göre %240 büyüme göstermiştir. MakerDAO'nun devlet tahvili RWA'sı da hızla birkaç milyar dolarlık bir ölçeğe ulaşmıştır. Devlet tahvili RWA'nın genel büyüme hızı oldukça hızlıdır.

Devlet tahvili RWA'nın önemi esas olarak iki alanda ortaya çıkmaktadır:

1. U bazlı yatırımcılar için nispeten güvenli ve istikrarlı bir gelir yeri sağlamak, özellikle ayı piyasasında.

2. DeFi varlık yönetimi alanında yeniliği teşvik etmek, daha fazla karma varlık yönetimi ürünü sunmak.

Şu anda devlet tahvili RWA'nın başlıca 5 iş modeli vardır: dağıtım modeli, platform modeli, altyapı modeli, kendi işlemleri modeli ve karma model.

Alt varlıklar açısından, esas olarak ABD tahvil ETF'si, ABD Hazine tahvilleri, ayrıca ABD tahvilleri, devlet kurumu tahvilleri ve ters repo kombinasyon varlıkları bulunmaktadır. Farklı alt varlıklar, maliyet yapısının da farklı olmasına neden olur.

Varlık iş yapısı başlıca güven yapılandırması, SPV yapısı, kredi platformu + SPV yapısı, fon payı zincirleme gibi birkaç modelden oluşmaktadır. Sektörün gelişimiyle birlikte, yapının ölçeklenebilirliği giderek daha önemli hale gelecektir.

Kullanıcı tarafında, farklı projelerin KYC gereksinimleri, başlangıç yatırım tutarları gibi konularda farklılıklar göstermektedir. KYC'siz ve düşük giriş eşiğine sahip projeler, mevcut DeFi kullanıcı alışkanlıklarına daha uygun.

Kazanç dağıtım stratejileri esasen iki türdür: biri, temel varlık kazançlarının doğrudan dağıtılması, diğeri ise mevduat faiz oranları ile düzenlenmesidir. Birincisi kullanıcılar için daha dostçadır.

Birleştirilebilirlik açısından, KYC gerektirmeyen projeler doğal bir avantaja sahiptir. Ancak, sıkı KYC gerektiren projeler de ölçeklerini genişleterek daha fazla destek elde edebilir.

Genel olarak, devlet tahvili ETF'lerini temel varlık olarak kullanmak, KYC gereksinimi olmaması, düşük giriş eşiği, doğrudan gelir dağıtımı ve yüksek kombinasyon yeteneğine sahip projelerin daha avantajlı olabileceği söylenebilir. Ancak uzun vadede, düzenleyici müdahale sonrasında hafif KYC'ye sahip projelerin daha büyük fırsatlara sahip olabileceği düşünülebilir.