ABD'deki yüksek enflasyon stagflasyon endişelerini artırıyor, Hong Kong Bitcoin ETF'si Asya'da yeni bir çağ başlatıyor

Bu ay ABD'de enflasyonun artması ve GSYİH büyümesinin beklentilerin altında kalması, piyasalarda ABD ekonomisinin "stagflasyon" içine girebileceği endişelerini artırdı. Bu bağlamda, jeopolitik çatışmaların etkisiyle küresel sermaye piyasalarında bir düzeltme yaşandı. ABD ve Japon borsa endeksleri belirgin şekilde düşerken, Avrupa piyasaları daha istikrarlı bir performans sergiledi ve küresel yatırımcıların sözde küresel ekonomik sistemik riskler konusunda aşırı endişe duymadıklarını gösterdi. Kripto para piyasası dalgalanmalar yaşasa da, Bitcoin bir ara 60.000 doları aşamadı, ancak 29 Nisan'da kripto para piyasası tarihi bir an yaşadı: Hong Kong, kripto varlık ETF'sini onayladı ve bu, yeni fon akışlarının devam ettiğini ve piyasa beklentilerinin olumlu olduğunu gösterdi.

Yılın başında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirme beklentileri ve Tüketici Fiyat Endeksi (CPI)'in sürekli düşüşüyle birlikte, piyasa enflasyon endişelerini göz ardı etti. Ancak daha sonra enflasyon verileri sürekli olarak yükselmeye başladı ve faiz indirme beklentileri yavaş yavaş azaldı. Şu anda piyasa, Mayıs ayında faiz indirimi yapılmayacağını genel olarak bekliyor, bazıları ise belki de faiz artırımlarının devam edebileceğini öngörüyor.

Mevcut veriler, ABD'nin "stagflasyon" durumuna girdiğini gösteriyor - yüksek enflasyon ile düşük ekonomik büyüme. ABD'nin birinci çeyrekteki GSYİH büyümesi, yıllık bazda yalnızca %1.6, beklentilerin oldukça altında; ancak birinci çeyrekteki çekirdek PCE fiyat endeksi %3.7 artış gösterdi, bu da beklentilerin üzerinde. Enerji ve gıda faktörleri hariç tutulsa bile, ABD'deki enflasyon hâlâ ciddi.

Yılın başında, ABD ekonomisi "yüksek büyüme, düşük enflasyon" durumu sergiliyordu, "altın saçlı kız" ekonomisi küresel yatırımcıların bahis yaptığı ana anlatı haline geldi. Kısa bir süre içinde, durum "her şey çok iyi" den "stagflasyon krizi" ne dönüştü, ABD'nin odaklanacağı konu "enflasyon" olacak. Şu anda çok az sayıda kişi faiz artışının devam edeceğine bahis yapıyor, ancak faiz artışının olasılığı düşük, daha olası olan ise faiz indirimlerinin zamanının ertelenmesi, indirim sayısının ve baz puanlarının azaltılması. ABD'deki mevcut enflasyon, hammadde fiyatları, istihdam ve talep gibi çok sayıda faktörden etkileniyor. Mal fiyatlarının mantıklı hale gelmesi, iş gücü pazarının tekrar dengelenmesi, ikinci el araba fiyatlarının düşüş trendinin devam etmesi gibi faktörlerin etkisiyle, ABD'nin temel enflasyonunun gerilemesi bekleniyor.

Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri ekonomisi, Fed'in beklediği gibi. "Maaş-enflasyon" sarmalını çözmenin birçok yolu var, mutlaka ekonomiyi daha fazla etkileyecek şekilde faiz artırmak zorunda değilsiniz. Bu ay, yen ve Japon hisse senetleri büyük bir düşüş yaşadı, uluslararası yatırımcılar yen satıp dolar aldı, bu da dolar likiditesinin daralmasına yardımcı oldu.

Mevcut durumda, ABD Merkez Bankası yetkilileri genel olarak güvercin bir tutum sergiliyor ve daha fazla faiz artırımı için net bir sinyal vermiyor; bu, ABD'nin enflasyon sorunlarıyla başa çıkmak için belirli bir politika aracı setine sahip olduğunu gösterebilir. Kısaca, şu aşamada ABD ekonomisi gerçekten enflasyon baskısıyla karşı karşıya ve bu durum piyasalarda endişelere yol açıyor, ancak yatırımcıların enflasyon sorununa aşırı panik yapmalarına gerek yok.

Bu ay jeopolitik çatışmalar oldukça fazla, bu da sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden olan faktörlerden biri. Şu anda, İran ve İsrail'in her ikisi de nispeten ihtiyatlı kalıyor ve daha fazla çatışma yükselme belirtisi yok. Modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli savaş çatışmalarının patlak verme olasılığı son derece düşük; jeopolitik sorunların finansal piyasalara etkisi genellikle ani ama kısa sürelidir. Bu nedenle, bu ayki savaş etkisi sadece ani bir değişken.

ABD borsası, 5 ay süren "çılgın boğa" döneminin ardından nihayet önemli bir düzeltme yaşadı - Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük hareketli ortalamaya ulaştı, bir teknoloji devi 19 Nisan'da %10'luk bir kayıp yaşadı. ABD borsasındaki mevcut hareket, daha çok faiz indirim beklentilerindeki değişimi yansıtıyor, jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir sebep. Teknoloji hisselerinin değeri doğrudan likidite ile ilişkilidir, faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi teknoloji hisselerinin değerleme alanını doğrudan daraltacaktır.

Amerika Birleşik Devletleri haricinde, Japon hisse senedi piyasası bu ay da önemli bir geri çekilme yaşadı. Japonya'daki durum, son dönemde yenin çılgınca değer kaybetmesinden etkilenmektedir ve bu durum yatırımcıların Japon varlıklarını satmasına neden oldu. Ayrıca, yen ve dolar arasındaki güçlü korelasyon, Fed'in faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi de yenin son dönem dalgalanmalarındaki önemli nedenlerden biridir.

Amerika ve Japonya'nın hisse senedi piyasalarının kötü performansı, bazı kişilerin ABD'deki enflasyon sorunlarının küresel bir finansal krize yol açabileceği endişesini artırdı. Ancak bu sonuca varmak için henüz erken, çünkü Amerika ve Japonya dışındaki diğer ülkelerin hisse senedi piyasalarında belirgin bir düzeltme yaşanmadı: Fransa ve Almanya'nın hisse senedi endeksleri hâlâ sağlam; Hindistan hisse senedi piyasası da yüksek seviyelerde dalgalanıyor. Bu seferki ABD borsa düzeltmesi büyük ihtimalle piyasanın beklenti değişiklikleri ve kara kuğu olaylarına karşı ani bir tepkisi olarak değerlendirilebilir ve belirgin bir sistematik risk bulunmamaktadır.

Bu ay kripto para piyasası kötü bir performans sergiledi, Bitcoin fiyatı en düşük 60.000 doları aştı, Ethereum fiyatı ise en düşük 2.800 doları aştı. Mart ortasında Bitcoin fiyatı yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, bir düzeltme dönemine girdi ve bu süreçte bir buçuk ay geçti. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi kara kuğu olayları zaten soğuk olan kripto para piyasasını daha da zorlaştırdı, Nisan ortasındaki ani fiyat hareketi tam da Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmaların bir sonucuydu.

Şu anda, kripto piyasası geleneksel varlıkların hareketleri ile güçlü bir ilişki içine girmiş durumda - Bitcoin fiyatı ve bir teknoloji devinin hisse fiyatı son bir yılda şaşırtıcı bir ilişki sergiliyor. Bu güçlü ilişki oldukça ilginç, henüz kabul görmüş bir açıklama yok.

Eğer Bitcoin gerçekten piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak hareketleri altın ile ilişkili olmalıdır, jeopolitik çatışmalarla ilgili hareketlerin ise ani bir yükseliş göstermesi gerekir, aşağı yönlü bir sarkma değil. Altın fiyat hareketlerinden görüldüğü gibi, İran ile İsrail arasındaki çatışma sırasında altın tarihi zirveye ulaştı ve altının güvenli liman özelliğini yeterince gösterdi.

Bu durum, Bitcoin'in şu anda ABD ETF'si ile bağlı olduğunu gösteriyor olabilir. Nisan ayı boyunca, ETF net çıkış trendi gösterdi.

Bu şekilde tek bir ülke varlıklarına bağlı olan fiyat hareketleri mantıklı değildir. Bitcoin'in en belirgin merkeziyetsiz özelliği, herkes tarafından kabul edilen bir değer saklama aracı haline gelmiştir; hiç kimsenin Bitcoin ihraç etme veya yok etme hakkı yoktur. Bu durum, fiat para birimlerinden farklı bir özellik olarak, kredi para çağının bir akımını temsil etmektedir. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisine sahip; bu, üretim veya yok etme yetkisine sahip olmamakla birlikte, merkeziyetsiz özellikten belirli bir sapma göstermektedir.

Şans eseri, Amerika Birleşik Devletleri'nden sonra, 29 Nisan'da Hong Kong, 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı; bunlardan 3'ü Bitcoin ETF'si, 3'ü ise Ethereum ETF'sidir. Bu ETF ürünleri, maliyet yapısı, ticaret verimliliği ve ihraç stratejileri açısından farklılık gösteriyor ve yatırımcılara çeşitli seçenekler sunuyor. Ayrıca, kategorilerinde ABD'yi geride bıraktılar; şu anda ABD, Ethereum spot ETF'sini onaylamadı. Kurumsal tahminler, bu yenilikçi ETF'lere olan ilginin artmasıyla birlikte, bu altı ETF'nin kripto piyasasına 1 milyar dolarlık ek fon getireceğini öngörüyor.

Son haberler, Avustralya'nın da bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya süreceğini gösteriyor.

Bu çoklu nokta açılış tarzındaki ETF'nin piyasaya sürülmesi, erken dönemlerde dünyanın dört bir yanındaki madencilik sahaları ve madencilik makineleriyle biraz benzerlik taşıyor ve ikincil piyasada Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliklerini tam olarak korumasını sağlıyor - Hiçbir kurum veya ülkenin Bitcoin'in fiyatını tek başına belirleme yetkisi yok.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölgedeki kuruluşların Bitcoin spot ETF'si listelemesiyle birlikte, balinaların sahiplikleri de giderek daha dağınık hale gelecektir. Bu noktada, ikincil piyasada Bitcoin'in fiyatlandırma hakkı da merkeziyetsiz bir özellik gösterebilir ve muhtemelen elektronik altının değer özüne geri dönebilir.

Nisan ayında, ABD Merkez Bankası'nın şahin açıklamaları ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar, sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden oldu, ancak nükleer güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya bir dereceye kadar güvence sağladı. Enflasyonu kontrol etme stratejileri açısından, ABD Merkez Bankası potansiyel finansal risklerle aktif bir şekilde başa çıkıyor; ABD ve Japonya borsa piyasalarında bir geri çekilme yaşanmasına rağmen, küresel sermaye piyasalarında geniş çaplı bir finansal kriz belirtisi henüz görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya pazarındaki finansal yenilik girişimleri, özellikle Hong Kong'un, son derece önemlidir. Hong Kong Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve yakında piyasaya sürülmesi, sadece Asya finansal pazarlarının kripto para alanında önemli bir adım atmasını sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarının yeni bir patlama noktası haline gelebilir. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık dağılımı seçenekleri sunmakla kalmayacak, aynı zamanda kripto para piyasasının daha olgun ve düzenlenmiş bir yöne doğru gelişmesini teşvik edebilir, yeni yatırım fırsatları ve piyasa trendlerinin doğduğunu müjdeleyerek, ikinci el piyasada Bitcoin fiyatlandırma yetkisinin "merkezsizleşmesini" teşvik edebilir.