Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık ve Ölçeklenebilir Uygulama Yollarının İncelenmesi

2023 yılında blockchain alanında en çok dikkat çeken konu şüphesiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonudur. Bu kavram, sadece Web3 dünyasında heyecan yaratmakla kalmayıp, birçok ülkenin geleneksel finansal kurumları ve hükümet düzenleyici kurumları tarafından da büyük bir önemle takip edilmektedir ve stratejik bir gelişim yönü olarak görülmektedir. Örneğin, birçok yetkili finansal kurum kendi tokenizasyon araştırma raporlarını peş peşe yayımlamış ve ilgili pilot projeleri aktif olarak ilerletmektedir.

Aynı zamanda, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 2023 yıllık raporunda tokenizasyonun Hong Kong'un finansal geleceğinde kritik bir rol oynayacağını açıkça belirtti. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı ve birçok finans devi, varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmek için "Koruyucu Plan" adlı bir girişim başlattı.

Varlık tokenizasyonu konusu oldukça popüler olmasına rağmen, sektördeki anlayışta farklılıklar var ve bunun uygulanabilirliği ve geleceği hakkında tartışmalar oldukça tartışmalı. Bir yandan, bazı görüşler bunun sadece piyasa spekülasyonu olduğunu ve derinlemesine tartışmaya dayanamayacağını savunuyor; diğer yandan, bazıları buna güveniyor ve geleceğini umut verici buluyor. Bu arada, farklı görüşleri analiz eden makaleler de hızla artıyor.

Bu makale, varlık tokenizasyonu hakkında paylaşılan anlayış perspektifi aracılığıyla mevcut durumu ve geleceği daha derinlemesine tartışmayı ve analiz etmeyi amaçlamaktadır.

Temel Görüşler:

• Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinin gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finans kuruluşları, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi otorite kurumlar tarafından desteklenen, izinli bir zincir üzerine inşa edilmiş DeFi teknolojisini kullanan tamamen yeni bir finansal sistem olacaktır. Bu sistemin hayata geçirilmesi için gerekenler şunlardır: hesaplamalı sistem ( blok zincir teknolojisi ) + hesaplamasız sistem ( gibi hukuki düzenlemeler ) + zincir üzerindeki kimlik sistemi ve gizlilik koruma teknolojileri + zincir üzerindeki yasal para ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduatlar, yasal stabilcoinler ) + geliştirilmiş altyapı ( düşük maliyetli cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).

• Blok zinciri, bilgisayar ve ağ gelişiminden sonra, sözleşme dijitalleşmesini etkin bir şekilde destekleyen ilk teknolojik araçtır. Bu nedenle, blok zincirinin özünde bir dijital sözleşme platformu olduğu söylenebilir ve sözleşme, varlıkların temel ifade biçimidir. Token (, sözleşmenin oluşumundan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır; bu nedenle blok zinciri, varlıkların dijital ifade/ tokenizasyon ifadesi, yani dijital varlıklar/tokenize varlıklar için ideal bir altyapı haline gelmiştir.

• Blok zinciri, çok taraflı olarak ortaklaşa bakım yapılan dağıtık bir sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulmasını, doğrulanmasını, saklanmasını, dolaşımını ve uygulanmasını destekler ve diğer ilgili işlemleri gerçekleştirir, güven sorununu çözer. Ayrıca, bir "hesaplama sistemi" olarak blok zinciri, insanlığın "süreçlerin tekrarlanabilirliği, sonuçların doğrulanabilirliği" taleplerini karşılayabilir; bu nedenle DeFi, finansal sistemde "hesaplamalı" bir yenilik haline gelmiş ve finansal faaliyetlerdeki "hesaplamalı" kısmı değiştirmiştir. Otomatik uygulama, maliyetleri düşürürken verimliliği artırmanın yanı sıra programlanabilirliği de sağlamaktadır; ancak "hesaplamalı olmayan" kısım, yani insanın bilişine dayanan kısım blok zinciri tarafından yapılamaz. Bu nedenle mevcut DeFi sistemi henüz krediyi kapsamamaktadır; krediye dayalı teminatsız borç verme, mevcut DeFi sistemi içinde henüz gerçekleştirilmemiştir. Bu durumun nedenleri arasında blok zincirinin şu anda "ilişki kimliğini" ifade eden bir kimlik sistemine sahip olmaması ve yasal bir sistemin tarafların haklarını güvence altına almaması bulunmaktadır.

• Geleneksel finansal sistem için, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinin anlamı, blockchain üzerinde gerçek dünya varlıklarının ), hisse senetleri, finansal türevler, para, haklar vb. ( dijital temsil biçimlerini oluşturarak dağıtık defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık kategorisine yaymak ve takas ile uzlaşmayı gerçekleştirmektir.

• Finansal kurumlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal "hesaplama" aşamalarının yerine kullanarak, önceden belirlenmiş kurallar ve koşullar çerçevesinde çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte ve programlanabilirlik özelliklerini güçlendirmektedir. Bu, yalnızca iş gücü maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda işletmelere yeni olanaklar sunabilir; özellikle de KOBİ'lerin finansman zorlukları için yenilikçi çözümler sağlamakta ve bu, finansal sisteme büyük bir potansiyel kapı açmaktadır.

• Geleneksel finans alanı ve ülkelerin hükümetleri, blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgi ve kabul oranını artırırken, blok zinciri altyapı teknolojileri de sürekli olarak gelişiyor. Blok zinciri, geleneksel dünya yapısıyla entegrasyona doğru ilerliyor ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek acı noktalarını çözme yolunda. Gerçek senaryolar için uygulanabilir çözümler sunuyor, bu da onu gerçek dünyadan kopuk bir "paralel evren" içinde sınırlı bırakmıyor.

• Gelecekte birçok farklı yargı alanı ve düzenleyici sistemin bulunduğu izinli zincir yapısı altında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite parçalanması sorunlarını çözmek için özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blok zincirlerinde ve finansal kuruluşlar tarafından işletilen düzenlenmiş izinli zincirlerde bulunacak ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blok zincirindeki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak birlikte çalışabilirlik sağlanacak ve tüm zincirler arasında bağlantı kurulacaktır.

• Şu anda, dünya genelinde birçok ülke blockchain ile ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde geliştirmektedir. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi blockchain altyapıları hızla geliştirilmekte, merkez bankası dijital para birimleri (CBDC) sürekli olarak uygulamaya alınmakta, daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Bununla birlikte, gizlilik koruma teknolojisinin gelişimi, özellikle sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli ilerlemesi ve zincir üzerindeki kimlik sisteminin giderek olgunlaşmasıyla, blockchain teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarının eşiğinde olduğumuz görünmektedir.

![RWA Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7eba8a51d66cd568f8367b342de126ae.webp(

1. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı Tanıtımı

Varlık tokenleştirmesi, varlıkların )Token( biçiminde ifade edildiği programlanabilir blok zinciri platformlarında gerçekleşen bir süreçtir. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar ) gayrimenkul, koleksiyon eşyaları vb. ( ve soyut varlıklar ) finansal varlıklar, karbon kredileri vb. ( olarak ikiye ayrılmaktadır. Geleneksel defter sistemlerinde kaydedilen varlıkların paylaşılan bir programlanabilir defter platformuna aktarılması, geleneksel finans sistemleri için devrim niteliğinde bir yenilik olup, insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini bile etkileyecektir.

Öncelikle yazar, gözlemlenen bir olayı dile getirmek istiyor: "Varlık tokenizasyonu hakkındaki anlayış, esasen iki tamamen farklı görüş grubuna ayrılmaktadır". Yazar, bunu Crypto'nun varlık tokenizasyonu ve TradFi'nın varlık tokenizasyonu olarak adlandırmaktadır; bu makalede ele alınan varlık tokenizasyonu, TradFi perspektifinden varlık tokenizasyonudur.

) Kripto perspektifinden varlık tokenizasyonu

Öncelikle Crypto'nun varlık tokenizasyonundan bahsedelim: Yazar, Crypto'nun varlık tokenizasyonunu, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine tek taraflı talebi olarak tanımlıyor. Temel arka plan, Amerikan Merkez Bankası'nın sürekli faiz artırımı ve bilanço küçültmesi ile, yüksek faiz oranlarının riskli piyasa değerlemelerini büyük ölçüde etkilemesi. Bilanço küçültmesi, kripto piyasasındaki likiditeyi büyük ölçüde çekiyor ve DeFi piyasasındaki getirilerin sürekli düşmesine neden oluyor. Bu durumda, yaklaşık %5 civarında olan Amerikan tahvillerinin risksiz getirisi kripto piyasası için cazip hale geliyor. Bu yıl MakerDAO'nun büyük ölçüde Amerikan tahvili satın alma eylemi en çok dikkat çekenlerden biri oldu. 2023 yılı 20 Eylül itibarıyla MakerDAO, gerçek dünya varlıkları arasında 2.9 milyar dolardan fazla Amerikan tahvili satın aldı.

MakerDAO'nun ABD Hazine bonosu satın almasının amacı, DAI'nin dış kredi yeteneklerinden faydalanarak destekleyen varlıklarını çeşitlendirmesi ve ABD Hazine bonolarının sağladığı uzun vadeli ek gelirle DAI'nin kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmasına yardımcı olması, ihraç miktarının esnekliğini artırması ve bilançosunda ABD Hazine bonosu bileşenini bulunmasının DAI'nin USDC'ye olan bağımlılığını azaltması ve tek nokta riskini azaltmasıdır. Ayrıca, ABD Hazine bonosu gelirleri tamamen MakerDAO'nun hazine hesabına akacağından, MakerDAO son zamanlarda Hazine bonolarının bir kısmından elde ettiği gelirleri paylaşarak DAI'nin faiz oranını %8'e çıkararak DAI'ye olan talebi artırmayı hedeflemiştir.

MakerDAO'nun yaklaşımı açıkça tüm projelerin kopyalanabileceği bir şey değildir. MRK token fiyatlarının fırlaması ve piyasanın varlık tokenizasyonu konseptine olan heyecanının artmasıyla birlikte, uyumlu bir yol izleyen büyük ölçekli varlık tokenizasyonu halka açık zincir projeleri dışında, çeşitli varlık tokenizasyonu konsept projeleri birbiri ardına ortaya çıkmaktadır. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, tokenizasyon yoluyla satışa sunulmak üzere blockchain'e taşınmak için her türlü yol denenmektedir; aralarında oldukça absürt varlıkların da bulunduğu bu durum, varlık tokenizasyonu alanında karmaşaya yol açmaktadır.

Yazarın görüşüne göre, Crypto'nun varlık tokenizasyon mantığı esasen gelir üreten varlıkların ###, örneğin ABD tahvilleri, sabit gelirli menkul kıymetler, hisse senetleri gibi varlıkların gelir haklarının ( zincir üzerine aktarılması, zincir dışı varlıkların zincir üzerine konulup kredi almak için teminat olarak kullanılabilir hale getirilmesi ve çeşitli gerçek dünya varlıklarının zincir üzerinde ticaret görmesi ) ile ilgilidir; örneğin kum, maden, gayrimenkul, altın vb. (.

Bu nedenle, Crypto varlık tokenizasyonunun, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı bir talebi yansıttığını görebiliriz; bu da uyum açısından hala birçok engelle karşı karşıya. MakerDAO'nun yaklaşımı aslında MakerDAO ekibinin uyumlu yollarla para giriş ve çıkışı yapması ve Amerika Birleşik Devletleri Hazine tahvillerini resmi yollarla satın alarak gelir elde etmesidir, bu gelirlerin zincir üzerinde satışı değil. Dikkat çekici olan, zincir üzerinde varlık tokenizasyonu olarak adlandırılan sözde ABD Hazine tahvillerinin aslında ABD Hazine tahvillerinin kendisi değil, onun gelir hakkıdır ve bu süreç, ABD Hazine tahvillerinden elde edilen yasal para gelirlerinin zincir üzerindeki varlıklara dönüştürülmesi adımını da içerdiğinden, işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.

Varlık tokenizasyonu kavramının hızlı yükselişi sadece MakerDAO'ya atfedilemez. Aslında, geleneksel finans dünyasından gelen "Para, Token ve Oyun" başlıklı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kurumunun varlık tokenizasyonuna olan yoğun ilgisini ortaya koydu ve aynı zamanda piyasada çok sayıda spekülatörün heyecanını tetikledi. Bu spekülatörler, büyük finans kurumlarının bu alana katılmak üzere olduğu hakkında söylentiler yayarak piyasadaki beklentileri ve spekülasyon atmosferini daha da artırdılar.

![RWA Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantığın Düzenlenmesi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c98c5c4fd8f0ce493cc6ddaffd3f7c26.webp(

) TradFi perspektifinden varlık tokenizasyonu

Crypto perspektifinden varlık tokenizasyonuna bakıldığında, bunun temel ifadesi, kripto dünyasının geleneksel finans dünyasındaki varlık getirilerine tek taraflı bir talep olduğunu göstermektedir. Eğer bu mantık üzerine inşa edilirse ve geleneksel finans perspektifinden bakılırsa, kripto pazarındaki fon büyüklüğü, geleneksel finansın on binlerce milyar ölçeğindeki pazarına kıyasla temelde önemsizdir; ister ABD tahvilleri olsun, ister diğer herhangi bir finansal varlık, eğer tek bir blok zincirindeki satış yolu içinse bu gereksizdir.

Bu nedenle, geleneksel finans ###TradFi( perspektifinden bakıldığında, varlık tokenizasyonu geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans )DeFi( arasında çift yönlü bir yolculuktur. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelerin otomatik olarak uygulandığı DeFi finans hizmetleri yenilikçi bir finans teknolojisi aracıdır. Geleneksel finans alanında varlık tokenizasyonu, varlıkların tokenizasyonunu gerçekleştirmek için DeFi teknolojisinin nasıl entegre edileceğine daha fazla odaklanmakta, böylece geleneksel finans sistemini güçlendirerek maliyetleri düşürmek, verimliliği artırmak ve geleneksel finansın mevcut sorunlarını çözmek hedeflenmektedir. Odak noktası, tokenizasyonun geleneksel finans sistemine sağladığı faydalardır, sadece yeni bir varlık satış kanalı aramak değil.

Yazar, varlık tokenizasyonunun mantığını ayırmanın gerekli olduğunu düşünmektedir. Çünkü varlık tokenizasyonunun farklı bakış açılarına göre, arkasındaki temel mantık ve gerçekleştirme yolları büyük farklılıklar göstermektedir. Öncelikle, blok zinciri türünü seçerken, her iki tarafın farklı gerçekleştirme yolları vardır. Geleneksel finansın varlık tokenizasyonu, izinli zincir )Permission Chain( temelinde bir yol izlerken, kripto dünyasının varlık tokenizasyonu ise kamu zinciri )Public Chain( temelinde bir yol izlemektedir.

Kamu blok zincirinin erişim gereksinimi olmaması, merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansın varlık tokenleştirilmesi sadece proje sahiplerinin büyük uyum engelleri ile karşılaşmasına neden olmakla kalmaz, kullanıcılar için de Rug gibi olumsuz olaylarla karşılaştıklarında yasal hakların korunmaması anlamına gelir. Üstelik, kötü niyetli hacker faaliyetlerinin yaygın olması, kullanıcıların güvenlik bilincinin yüksek olmasını gerektirir. Bu nedenle, kamu blok zinciri, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilerek ihraç edilmesi ve ticaretinin yapılması için uygun olmayabilir.

ve geleneksel finansal varlıkların tokenizasyonu temelinde