USDT Stabilite Analizi: Veri Yorumlama ve Risk Değerlendirmesi

Son zamanlarda, piyasalarda USDT'nin çöküşü konusunda endişeler yeniden artış gösterdi. Bu makalede, USDT'nin istikrarını varlık rezerv kalitesi ve potansiyel geri çekilme riski açısından derinlemesine analiz edeceğiz.

Öncelikle, 2008 mali krizi dönemindeki önemli bir olayı gözden geçirelim. O dönemdeki en büyük para piyasası fonu olan Reserve Primary, Lehman Brothers'ın kısa vadeli tahvillerinin %1,2'sini elinde bulundurması nedeniyle zor durumda kaldı. Bu küçük açık, nihayetinde piyasada panik yaratmış ve büyük ölçekli bir para çıkışına yol açmıştır.

Peki, USDT benzer bir riskle karşı karşıya mı? Bu sorunun yanıtını verebilmek için iki önemli faktörü dikkate almamız gerekiyor:

1. USDT varlık rezervinin likiditesi nasıl?
2. USDT, 2008 yılındaki para piyasası fonundaki gibi büyük bir geri çekilme ile karşılaşabilir mi?

İlk soru açısından, USDT'nin varlık rezerv kalitesi sürekli olarak iyileşmektedir. 2021'in ikinci çeyreğinden 2022'nin birinci çeyreğine kadar, ticari senet (CP)'in payı %49'dan %24'e düşerken, ABD kısa vadeli Hazine bonoları (T-Bill)'in payı %24'ten %48'e yükselmiştir. Son haberlere göre, CP payı muhtemelen %13 civarına daha da düşmüştür. Ayrıca, USDT'nin elinde tuttuğu CP kalitesi de sürekli artmakta, 3A seviyesinin üzerindeki CP oranı 2021'in ikinci çeyreğindeki %93'ten 2022'nin birinci çeyreğindeki %99'a yükselmiştir.

Son bir buçuk ayda, USDT yaklaşık 17 milyar USD'lik bir geri çekilme yaşadı ve dolaşım miktarı %20 azaldı. Bu stres testi, USDT'nin likidite yeteneğini tam anlamıyla gösterdi.

İkinci soruyla ilgili olarak, teorik olarak büyük ölçekli bir geri alım USDT'nin değerinin düşmesine neden olabilir, ancak bunun gerçekleşme olasılığı düşüktür. Bunun nedenleri şunlardır:

1. USDT, kripto para ekosisteminin önemli bir parçası haline geldi ve birçok ticaret çifti ile OTC işlemleri buna bağlıdır. En az %20'sinin USDT sahiplerinin kolayca satamayacağı veya satmayacağı tahmin edilmektedir.

2. USDT'nin geri alma mekanizması doğrudan geri alma kanallarını sınırlamaktadır, yalnızca beyaz liste doğrulamasından geçmiş kurumlar doğrudan ihraççı ile işlem yapabilir.

3. USDT rezervinin yaklaşık %85'i nakit ve nakit benzeri varlıklardan oluşmaktadır ve bunların büyük bir kısmı son derece likit olan ABD kısa vadeli tahvillerdir.

4. Piyasa arbitraj mekanizması, USDT'nin fiyat istikrarını korumaya yardımcı olur. Kısa süreli ayrışmalar meydana gelse bile, arbitrajcılar ve spekülatörlerin müdahalesi genellikle fiyatı hızla geri çekebilir.

Sonuç olarak, riskleri tamamen ortadan kaldırmak mümkün olmasa da, USDT'nin çökme olasılığı nispeten düşük. Ancak yatırımcıların piyasadaki çeşitli söylemlere karşı dikkatli olmaları ve USDT'nin istikrar sorununu rasyonel bir şekilde değerlendirmeleri gerekmektedir.