Amerika Birleşik Devletleri'nde stablecoin yasası hazırlanıyor, çeşitli stablecoin'ler düzenleyici risklerle karşılaşabilir.

Terra/UST çöküş olayından sonra, ABD'nin stablecoin'e yönelik düzenleyici tutumu belirgin şekilde sıkılaştı. Son günlerde, ABD Temsilciler Meclisi'nin TerraUSD (UST) gibi algoritmik stablecoin'lere yasak getiren bir yasayı hazırladığına dair haberler var.

Tasarıya göre, yeni "içsel teminatlı stablecoin"lerin ihraç edilmesi veya oluşturulması yasadışı bir faaliyet olarak kabul edilecektir. Bu tür stablecoin'lerin özellikleri: sabit bir para birimi değerinde dönüştürülebilir, geri alınabilir veya yeniden satın alınabilir olmalarıdır ve aynı zamanda sabit fiyatlarını korumak için ihraç eden tarafın başka bir dijital varlığına güvenmektedir.

"İçsel teminatlı stablecoin" genellikle ihraç edenin kendi yarattığı varlık ( gibi yönetişim tokenleri )'i teminat olarak kullanarak stablecoin ihraç etmek anlamına gelir. Bu mekanizma boğa piyasasında teminat fiyatlarının ve stablecoin miktarının sarmal bir şekilde artmasına, ayı piyasasında ise tasfiyelere ve ölüm sarmalına neden olabilir; Terra/UST bunun tipik bir örneğidir.

Güncel bilgilere göre, çok sayıda stabilcoin düzenleyici risklerle karşı karşıya kalabilir:

1. Aşırı teminatlı stabilcoinler: Synthetix'in sUSD'si gibi, kendi yönetişim token'lerini teminat olarak kullanan stabilcoinler, aşırı teminat mekanizmasını benimsemiş olsalar da, "içsel teminat" tanımına uymaktadır.

2. Terra mekanizmasına benzer stablecoin'ler: Neutrino Protocol'ün USDN gibi Terra mekanizmasına benzer stablecoin'ler, değer koruma mekanizması proje tarafından çıkarılan token'lara dayanır ve yasaların yasak tanımına uyar.

3. Kısmi algoritmik stablecoinler: Örneğin, Frax gibi kısmi algoritmik mekanizmalar kullanan stablecoinler, şu anda teminat oranları yüksek olmasına rağmen, algoritmik kısımları hala yönetim tokeni FXS'e bağımlıdır ve düzenleyici bir nesne olarak değerlendirilebilir.

Buna karşılık, MakerDAO'nun DAI'si, Liquity'nin LUSD'si gibi bazı merkeziyetsiz stablecoin'ler, esasen ETH gibi merkeziyetsiz varlıkları teminat olarak kullanıyor ve görünüşte içsel teminatlı stablecoin kategorisine girmiyor. Ancak, mevcut yasanın bu tür stablecoin'lere karşı tutumu henüz net değil.

Fiat teminatlı stablecoin'ler için, bu yasa yasal bir ihraç kanalı sunmaktadır. Bankalar veya kredi birlikleri, düzenleyici kurumların gözetiminde stablecoin ihraç edebilirken, banka dışı kuruluşların ise Fed'in onay sürecinden geçmesi gerekmektedir. Onaysız stablecoin ihraç etmenin en fazla beş yıl hapis ve 1.000.000 dolar para cezası ile sonuçlanabileceği belirtilmektedir.

Genel olarak, bu yasa teklifi yeni yerel teminatlı stablecoin'lerin ihraç edilmesini kısıtlamayı amaçlamakta olup, bu durum bazı nispeten güvenli stablecoin projelerini etkileyebilir. Bu arada, yasa teklifi geleneksel finansal kuruluşların stablecoin ihraç etmeleri için net bir düzenleyici çerçeve sunmaktadır. Ancak, bu yasa teklifi şu anda taslak aşamasındadır ve gelecekte bazı ayarlamalar yapılabilir. Tartışmalar derinleştikçe ve yasa teklifinin nihai şekli almasıyla, stablecoin pazarının yapısında önemli değişiklikler olabilir.