【Kurlar】Euro yüksekliği ve Dolar düşüklüğü sona mı erdi? | Yoshida Tsune'nin Kurlar Günü | Manekuri Monex Securities'in yatırım bilgileri ve parayla ilgili faydalı medya

Euro'nun yükselişinin neden duraksadığı = ABD faiz oranlarındaki yükseliş nedeniyle faiz farkından sapma

Euro/USD bir ara 1.18 ABD Doları'nın üzerine yükseldi ancak geçen hafta (7 Temmuz haftası) bir ara 1.17 ABD Doları'nın altına gerileme yaşandı (Şekil 1'e bakınız). 2025'in başında 1 Euro = 1 ABD Doları "parite" altına düşmüştü ve bu durumdan sonra yaşanan "şiddetli Euro yükselişi" sona erdi mi yoksa bu sadece geçici bir Euro gerilemesi mi?

【Şekil 1】Euro/Dolar'ın aylık grafiği (2020'den itibaren) Kaynak: Manex Trader FX Euro/Dolar'ın Temmuz ayında 1.2 Dolar'a yaklaşan bir yükseliş göstermesini açıklamak aslında kolay değil. Zor da olsa açıklanabilen tek şey, faiz oranı farkının (Euro dezavantajı - Dolar avantajı) daralmasıydı (bkz. Grafik 2). Ancak bu da, Temmuz başında açıklanan ABD'nin Haziran ayı istihdam verilerinin beklenmedik şekilde güçlü olması nedeniyle ABD faiz oranlarının yükselmesiyle, yüksek seviyelerde kalan Euro/Dolar'dan büyük ölçüde ayrıştı.

【図表2】Euro/Dolar ve ABD-Almanya 2 yıllık tahvil faiz oranı farkı (Nisan 2025'ten itibaren) Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır. Ayrıca, Euro/Dolar paritesi de bir ara 1.18 Dolar'ın üzerine çıktığında, 90 günlük MA (hareketli ortalama) sapma oranı %10'a hızla yaklaşarak, deneysel olarak kısa vadeli bir "yükseliş" endişesinin güçlendiği görülmüştü (Şekil 3'e bakınız).

【Şekil 3】Euro/USD 90 günlük MA sapma oranı (2000 yılı itibarıyla) Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.

5 yıl MA sapma oranına göre Euro "çok yükseliş" değil

Euro/Dolar, büyük bir yükseliş göstermesine rağmen, bunu haklı çıkarabilecek olan Almanya-ABD faiz oranı fark değişiminin döngüsü tamamlandı ve bu durumda kısa vadede "aşırı yükselme" endişeleri arttığı için, altı ay süren yükseliş trendinin bir süreliğine sona ermiş olabileceği düşünülebilir. Peki, Euro'nun değer kazanma trendi de sona mı erdi ve önümüzdeki dönemde 1.2 Dolar seviyesini aşması mümkün olmayacak mı?

Euro/Dolar'ın 5 yıllık MA sapma oranı, bu dönemde %6'nın üzerinde bir artış gösterdi. Bu, 2010'dan bu yana oldukça "yükseliş" endişesinin güçlü olduğu bir sonuç olarak değerlendirilebilir (Şekil 4'e bakınız). Ancak, daha önceki dönemlerde, aynı sapma oranı ±%20 civarına kadar genişlemişti. Bu anlamda, 2010'dan bu yana Euro/Dolar'ın hareketlerinin sadece daha küçük olduğu söylenebilir, önceki dönemlere bakıldığında hala "yükseliş" endişesi yaratan bir hareket değil midir?

【Şekil 4】Euro/Dolar'ın 5 yıllık MA sapma oranı (2000'den itibaren) Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır. Özetlemek gerekirse, euro değerinin yükselmesi ve ABD doları değerinin düşmesi, kısa vadede 1.2 ABD doları seviyesinin önünde bir duraklama yaşanmış olabilir. Ancak, bu kadar yüksek euro ve düşük ABD doları değerinin arkasında, Trump yönetiminin politikalarına duyulan güvensizlikten kaynaklanan ABD doları güveninin düşmesi varsa, büyük euro ve ABD doları değer değişikliği değişmeyecek ve kısa vadeli bir ayarlamanın ardından tekrar 1.2 ABD doları seviyesini geçme olasılığı olabilir.