Merkezi Olmayan Finans mevcut durumu ve gelişim eğilimleri Derinlik diyaloğu

Alex: Bu sektöre henüz resmi olarak girmemiş arkadaşlar için, eğer size DeFi nedir diye sorarlarsa, bunu onların anlayabileceği bir dille nasıl tanımlarsınız?

Mindaol: Arkadaşlarıma şimdi açıkladığım şekilde: Bitcoin merkezi olmayan bir para birimidir, DeFi ise Bitcoin'in genişletilmiş bir versiyonudur. Para dışında, geleneksel finans dünyasında erişebileceğiniz bu finansal sistemler, örneğin ticaret, ödeme, kredi verme, banka türü hizmetler, aslında genişletilmiş DeFi alanında gerçekleştirilebilir. Bunu genişletilmiş bir Bitcoin, uygulama versiyonu Bitcoin olarak düşünebilirsiniz.

Alex: O zaman genellikle ek bir soru soruyorlar, yani Bitcoin anlaşılabilir, bir elektronik altın, egemen olmayan bir varlık, ama şu anki geleneksel finansal hizmetler çoğunlukla oldukça kullanışlı görünüyor, DeFi'nin sunduğu ek değer nedir?

民道: DeFi'nin geleneksel finansla en büyük farkı, DeFi'nin finansın en temel özüne geri dönmesidir, yani bir bilgi ağıdır. Geleneksel finans bu bilgi ağını tamamen parçalamıştır, çeşitli ülkelerin farklı düzenlemeleri, bankaların kendi denetimleri ve politikaların farklılıkları, bilgi iletiminin tamamen kesintiye uğramasına ve büyük engellerle karşılaşmasına neden olmuştur. DeFi bunu geri getiriyor, finans bilgi demektir. Dolayısıyla, ister işlem yapıyor olun, ister varlık ihraç ediyor olun, ister borç alıp veriyor olun, bu bilgi ve bilgilerin iletimi ile ilgili bir geri dönüş, hiçbir engel yok, sözde izin gerektirmeyen. DeFi, bilgiyi en verimli şekilde iletir, ışık hızıyla iletir. Ancak geleneksel finans içinde bilgiyi ışık hızıyla bulamazsınız, hatta ses hızına bile ulaşamaz çünkü her yerde engeller var, ulusal sınır engelleri, düzenleyici engeller, bankalar arasında engeller var. Bu nedenle, verimlilik açısından DeFi kesinlikle geleneksel finansın kat kat üzerinde olmalıdır.

Alex: Anladım, daha derin bir konu hakkında konuşalım. Aslında DeFi bugüne kadar iki döngü aşamasını geride bıraktı diyebiliriz. Gerçekten uygulamaların çeşitlendiği bir döngü, aslında önceki döngü, yani 2020 ve 2021 yıllarını kapsıyor. Buna DeFi'nin ilk yılı veya DeFi Yazı diyoruz, birçok yeni proje ortaya çıktı, ancak bugüne kadar hayatta kalanların sayısı gerçekten çok az. Ayrıca bu döngüdeki yenilikçi projelerin sayısı, önceki döngüye göre çok daha az. DeFi alanının mevcut genel durumunu nasıl değerlendirirsiniz?

Mingdao: As a matter of fact, I think the entire DeFi sector is very similar to the technology field, especially the innovations in the financial sector. In the beginning, there was a plethora of narratives emerging. Since everyone had no awareness of the narrative itself, during the DeFi Summer, there were indeed new financial play styles emerging every day. However, you notice that after reaching sufficient competition, a few tracks will solidify, which we refer to as the validated tracks. Looking back at these two cycles, I feel that the foundational aspects of DeFi, what we call the original primitives, have not surpassed those of 2019. In 2019, we happened to witness the first wave of DeFi. You can imagine that in 2019, there were Uniswap, MakerDAO, and Compound. The entire foundation of DeFi still revolves around these three, with some variants on top, such as creating some order books, as well as concentrated liquidity, and making some improvements to AMM. In lending, besides the current pool lending, there's also this isolated pool lending, but essentially, I feel that it hasn't deviated from these three methods.

Yani şu anki pazar durumu, bence iki döngü açısından, şu anda iki çok ilginç değişiklik var. Bir değişiklik, DeFi'nin büyük ölçüde ticarileştiği; her yeni zincir, her Layer2 çıktığında, bu üç ana bileşeni içeriyor: stabil coin, borç verme, AMM takası. Bu üç ana bileşen, her zincirde mevcut, büyük miktarda ticarileşti, elbette burada büyük ölçüde, piyasada zaten mevcut olan bu projelerin kodlarının kopyalanması var, çünkü kendisi açık kaynaklı; Uniswap, Aave bu kodları kullanıyor. Ancak aynı zamanda başka çok ilginç bir olgu, büyük ölçüde ticarileşirken, yoğunluğun da arttığı. Örneğin, Uniswap'ın spot ticaret payı, Aave'nin borç verme alanındaki payı, bu yoğunluk yükseliyor. Bu nedenle burada aslında DeFi pazarında, bence ticarileşme ve yoğunluğun artması bu iki olayın aynı anda gerçekleştiğini yansıtıyor.

Aslında son birkaç yılda pek çok yeni Merkezi Olmayan Finans uygulaması ortaya çıktı. Elbette bu da herkesin Merkezi Olmayan Finans hakkındaki anlayışındaki değişime dayanıyor. Geleneksel olarak merkeziyetsizlik esasına dayalı Merkezi Olmayan Finans'tan, şimdi De-CeFi birleşimi uygulamalarına oldukça fazla geçiş oldu. Yani ben yenilik yok demiyorum, aslında alan temel protokol seviyesinde yüksek derecede standartlaşmış durumda, sadece o üç ana unsur var ve bu üç ana unsur da oldukça fazla ürünleştirilmiş durumda, aynı zamanda yoğunluk artıyor. Ancak diğer yandan, daha ayrıntılı alanlarda bazı yeni Merkezi Olmayan Finans uygulamaları ve alanları da ortaya çıkıyor. Bence bu, altyapının gelişmesiyle birlikte ortaya çıkan oldukça ilginç bir olgu.

Alex: Evet, az önce üç ana konudan bahsettiniz: stablecoin, kredi verme ve AMM'nin swap'ı. Ayrıca, türev ürünler aslında geçen turdan itibaren şu ana kadar oldukça fazla ürün üzerinde çalışıyor. Siz türev ürünler kategorisine nasıl bakıyorsunuz, DeFi yöntemleriyle kullanılmasına uygun mu? Gelecek gelişmelerine dair umutlu musunuz?

Halkın Yolu: Bu nokta muhtemelen başka bir sorunla ilgili, yani tüm DeFi yarışının evriminin temel mantığı nedir. Daha önceki paylaşımlarımda sözde DeFi'nin birincil ilkesi hakkında bahsettim. Birincil ilke nedir? Öncelikle, kesinlikle en büyük direncin olduğu yerlerde, önce uygulamalar ortaya çıkacaktır. Örneğin, daha önce Ethereum Layer1'de, onun aracı gücünün büyük olduğunu düşünebilirsiniz, ışık hızında Ethereum'a gitse bile, çünkü gaz ücretleri, throughput'u çok düşük, dolayısıyla Ethereum ana ağı üzerinde gerçekleşebilecek DeFi sınırlıdır, yani bahsettiğimiz birkaç tür. Örneğin, neden Aave daha önce P2P lending yapamadı, neden havuz modeli başarılı oldu? Çünkü P2P lending gibi yüksek gaz, düşük throughput'a sahip ana zincirde oynamak imkansız, verimliliği çok düşük, bireylerin eşleştirme verimliliği çok düşük. Aynı şekilde, neden Ethereum ana ağında order book kurulmuyor? O zaman dYdX ana ağda order book yaptı, sonra geri çekildi, StarkNet'e geçti, şimdi bir appchain kuruyor. Ethereum ana ağında order book'un da çalışmadığını, AMM'nin kurulduğunu görebiliyorsunuz.

Aslında tüm DeFi uygulamalarının kurulması, bence bir ilkeye dayanıyor: düşük frekanslı uygulamalardan, örneğin borç verme, örneğin AMM gibi, aslında frekansları o kadar yüksek değil, ayrıca stablecoin'ler de büyük ölçekli düşük frekanslı işlemlerdir, sonrasında giderek daha iyi performansa sahip layer2 veya yeni layer1'ler ortaya çıktıkça, orta frekanslı ve yüksek frekanslı uygulamaların hemen ortaya çıkmaya başladığını görüyorsunuz. Az önce bahsettiğimiz perpetual kısmı, yani sürekli işlem, neden merkezi borsa tarafından yapılıyor, önceki Ethereum ana ağında değil? Çünkü merkezi borsa, en yüksek frekanslı uygulamaların çıkabileceği bir yer, perpetual ancak bu tür bir ortamda ortaya çıkabilir. Ancak bu noktada ilginç bir şey görüyoruz, yeni yüksek performanslı layer1 ve layer2 ile birlikte appchain'in aynı anda bu üç alanda ortaya çıkması, söylediğimiz perpetual trading ve ayrıca büyük hacimlerde. Örneğin Base, Synthetix Futures, Arbitrum gibi GMX ve şimdi son zamanlarda oldukça popüler olan Hyperliquid, dYdX gibi Cosmos SDK ile çalışıyor, aslında sözde perpetual uygulamalar yüksek frekanslı uygulamalardır, kesinlikle onları destekleyecek yüksek frekanslı bir altyapıya ihtiyaçları vardır. Bu nedenle bu döngüde birçok perpetual gördüğümüzü düşünüyorum. Bu döngüdeki perpetual, belirli bir ticaret platformu veya belirli bir platform ile merkezi borsa arasında kıyaslanamayabilir, çünkü hala birçok performans sorunu var. Ancak bence layer1 ile birlikte, tıpkı Hyperliquid gibi, bu gerçekten merkezi borsa deneyimine çok yakın bir appchain olarak düşünülebilir. Bu tür uygulama zincirlerinin ortaya çıkmasıyla, gelecekte perpetual alanında merkezi borsa ile rekabet edebilecek bir durumun tamamen mümkün olabileceğini düşünüyorum. Elbette burada tamamen bire bir karşılaştırma yapmak imkansız ve gereksiz. Çünkü birisi DeFi veya izinsiz bir modelde var olurken, diğeri KYC ve diğer şeylere sahip, daha çok merkezi borsa modeline benziyor. Ancak performans karşılaştırması açısından, merkezi borsa deneyimine sonsuz bir şekilde yaklaşabileceğini düşünüyorum.

Alex: As you just mentioned, from 2019 until now, the three main components of DeFi or the most validated application types in the market have not changed much. Therefore, many people say that the fundamental innovation of DeFi has actually been completed, and they believe that there may not be many surprises in the future. This time, it seems we haven't seen any products that are as eye-catching as last time. However, some still believe that the potential of DeFi is far from being released. What is your opinion on this view? If DeFi still has a lot of room for growth in the future, what do you think are the driving factors? In what ways might it evolve?

Halkın Yolu: Aslında temel düzeyde, çünkü tüm Merkezi Olmayan Finans, blok zinciri mimarisine dayanmaktadır, blok blok şeklinde inşa edilmiştir, bu yüzden temel paradigma düzeyinde neden çok fazla yenilik görmediğimizi anlıyoruz. Özünde, ister Ethereum ana ağı, ister layer2, ister Solana olsun, hepsi bir blok bir blok şeklinde alt yapı inşa etmektedir. Ancak, tüm Merkezi Olmayan Finans, bu döngü ve önceki iki döngünün değişimi, insanların Merkezi Olmayan Finans anlayışında birçok değişiklik olmuştur. Önceki Merkezi Olmayan Finans, merkezi olmayan finans olarak adlandırılıyordu, ancak bence artık kimse merkezi olmayan bu durumu bir temel bileşen olarak görmüyor. Daha önemlisi, izin gerektirmeyen olması. Bu döngüde, kendim gördüğüm kadarıyla biraz yenilikçi olanlar, Pendle ve Ethena gibi projeler. Pendle, sabit faiz ve değişken faiz değişimi yapan bir protokoldür, bir tür sabit getiri protokolü gibidir. Ethena, USDE stabilcoin üzerinde çalışan oldukça tipik bir projedir. Aslında stabilcoin stratejisi, kripto para dünyasına girdiğimde, 2014'te başladım ve o zamandan beri devam ediyorum, yani sözde baz farkı arbitrajı ( baz puanı ) yapmaktır. Ticaret stratejileri açısından, Bitcoin'in başlangıcından itibaren piyasa her zaman bunu yapmıştır, sadece spot ve vadeli işlemler arasında baz farkı arbitrajı yapmaktır. Ethena, bu durumu bir token haline getiriyor ve daha önce yalnızca bazı traderların kullandığı sözde iç stratejileri tamamen demokratikleştiriyor ve piyasayı sözde bu piyasanın Bitcoin veya diğer para birimlerinin dalgalanmalarından temel bir getiri yakalamaya yönlendiriyor. Eğer önceki döngülerdeki insanlara sorarsanız, hiç kimse Ethena'nın bir Merkezi Olmayan Finans projesi olduğunu düşünmez, çünkü tüm altyapısı merkezi borsa üzerinden arbitraj yapmaya yönelik, ve varlıklar güvence altına alınmış olsa da, bu güvence aslında sözleşme içinde değil, bir güvence kuruluşu aracılığıyla sağlanmaktadır. Bu nedenle, mimari düzeyde aslında Merkezi Olmayan Finans olarak görülmüyor. Ancak tokenizasyonu açısından, herkes onun tokenini kullanarak onu basabilir ve mevcut tokenlerini takas edebilir, bu açıdan o bir Merkezi Olmayan Finans'tır. Bu yüzden, bence insanlar bunu De-CeFI veya Ce-DeFI gibi uygulamalar olarak adlandırabilir. Bu tür uygulamalar bu döngüde oldukça fazladır, örneğin Bitcoin ekosistemindeki bazı projeler, likit staking projeleri, birçok benzer yolda bulunmaktadır.

Bu nedenle, bence bu dönemde DeFi'nin tanımını oldukça genişletmiş durumdayız. Burada, geçmişteki bu döngünün ortaya çıkardığı DeFi'nin TVL katkısını gözlemlediğimizde, birçok likit staking gibi projelerin, biraz önce bahsettiğim Ethena gibi projelerin ve ayrıca RWA'nın zincire aktarılması gibi projelerin, aslında DeFi'nin yeniden doğuşuna büyük katkı sağladığını görebiliyoruz. Bu nedenle, DeFi'nin evrimi, tüm kavramın evrimi gibi; daha önceki en saf hali olan merkeziyetsiz finans kavramından, açık finans kavramına ve şimdi aslında bir karışım haline, merkezi ve merkeziyetsiz unsurların bir araya geldiği bir duruma geçtik. Bu açıdan, gelecekteki niş fırsatların oldukça ilginç kombinasyonlar oluşturabileceğini düşünüyorum. Elbette, eğer en saf haliyle, dogmatik DeFi düzeyinden bakıyorsanız, o zaman gerçekten çok fazla seçenek yok. Çünkü daha önce merkeziyetsiz stablecoin gibi alanlar neredeyse hiç kimse tarafından yapılmıyordu veya daha önceki gibi aşırı dejenere olan Ponzi stablecoin alanında projeler neredeyse yoktu. DeFi Yazında olduğu gibi bir sürü projenin ortaya çıktığı zamanlar gibi değil.