Şifreleme Varlıkları Değerleme Modellerini Keşfetmek: Kamu Zincirinden Bitcoin'e

Şifreleme para, finansal teknoloji alanında en dinamik ve potansiyel dolu segmentlerden biri haline geldi. Büyük miktarda kurumsal fonun girişiyle, şifreleme projelerinin makul bir şekilde değerlenmesi kritik bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıkların, nakit akışı iskonto modeli, fiyat-kazanç oranı değerleme yöntemi gibi olgun değerleme sistemleri vardır.

Şifreleme projeleri çok çeşitli olup, kamu blok zinciri, merkezi borsa platform coinleri, merkeziyetsiz finans projeleri, meme coinleri gibi farklı türlerde bulunmaktadır. Her biri farklı özelliklere, ekonomik modellere ve jeton işlevlerine sahiptir. Her bir alan için uygun değerleme modellerinin keşfedilmesi gerekmektedir.

Bir. Açık Zincir Değeri: Metcalfe Yasası

Metcalfe Yasası'nın temel içeriği: ağın değeri, düğüm sayısının karesi ile doğru orantılıdır.

V = K*N²(V, ağ değeridir, N etkin düğüm sayısıdır, K sabittir )

Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş çapta kabul görmektedir. Facebook ve Tencent hakkında yapılan bağımsız bir araştırma, bu şirketlerin değerinin kullanıcı sayısıyla 10 yıllık istatistik döneminde Metcalfe yasasının özelliklerini gösterdiğini ortaya koymuştur.

Ethereum, Metcalfe yasasının bir örneğidir. Araştırmalar, Ethereum'un piyasa değerinin günlük aktif kullanıcılarla logaritmik bir lineer ilişki içinde olduğunu göstermektedir ve temel olarak Metcalfe yasasının formülüne uymaktadır. Özellikle, Ethereum ağının piyasa değeri, kullanıcı sayısının 1.43 kuvvetiyle orantılıdır ve sabit K değeri 3000'dir. Hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

V = 3000 * N^1.43

İstatistikler, Metcalfe Yasası değerleme yöntemi ile ETH piyasa değeri hareketleri arasında gerçekten belirli bir ilişki olduğunu göstermektedir.

Ancak, Metcalfe'in yasası yeni ortaya çıkan halka açık blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalara sahiptir. Halka açık blok zincirlerin gelişiminin başlarında, kullanıcı tabanı görece küçük olduğundan, Metcalfe'in yasasını değerleme için kullanmak pek uygun değildir, örneğin erken dönem Solana, Tron gibi. Ayrıca, bu yasa, staking oranının token fiyatı üzerindeki etkisini, EIP1559 mekanizması altında Gas ücretlerinin yok edilmesinin uzun vadeli etkisini ve halka açık blok zincir ekosisteminin güvenlik oranına dayalı olarak toplam kilitli değer (TVS) üzerindeki oyununu yansıtamaz.

İki, merkezi borsa platform coin değeri: kâr geri alım & imha modeli

Merkezi borsa platform coin'leri, hisse senedi token'lerine benzer; borsa gelirleri, kamu zinciri ekosisteminin gelişimi, borsa pazar payı gibi faktörlerle ilişkilidir. Platform coin'leri genellikle geri alım ve imha mekanizmasına sahiptir; bazıları ayrıca kamu zincirinde Gas ücreti imha mekanizmasına sahiptir.

Platform token değerlemesi, platformun genel gelir durumunu dikkate almalı, gelecekteki nakit akışlarını indirgeyerek içsel değeri tahmin etmelidir; ayrıca, yok etme mekanizmasının kıtlık üzerindeki etkisini de göz önünde bulundurmalıdır. Platform tokeninin dalgalanması genellikle ticaret platformunun işlem hacmi büyüme oranı ve platform tokeni arz azaltma oranı ile ilgilidir. Basitleştirilmiş kar geri alım & yok etme modeli değerleme yöntemi hesaplama şekli şöyledir:

Platform coin değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz imha oranı(K bir sabittir)

Bir tanınmış borsa platformunun tokeni en tipik örnektir. 2017'de doğduğundan beri, bu platform tokeni yatırımcılar tarafından geniş bir şekilde tanınmıştır. Güçlendirme yöntemi iki aşamadan geçmiştir: kâr geri alım aşaması ve otomatik imha + gerçek zamanlı imha mekanizması aşaması.

Bu değerleme yönteminin pratik uygulamasında, borsa pazar payındaki değişikliklere dikkat etmek gerekir. Eğer bir borsanın pazar payı sürekli düşüyorsa, mevcut kârlılık durumu iyi olsa bile, gelecekteki kâr beklentileri etkilenebilir ve bu da platform coin'inin değerlemesini düşürebilir.

Ayrıca, düzenleyici politikaların değişimi merkezi borsa platform coinlerinin değerlemesi üzerinde de büyük bir etkiye sahiptir, politikanın belirsizliği piyasanın platform coinlerine dair beklentilerini değiştirebilir.

Üç, Merkeziyetsiz Finans Projeleri Değerlendirmesi: Token Nakit Akışı İndirgeme Yöntemi

Merkeziyetsiz finans projeleri, tokenlerin gelecekte üretebileceği nakit akışını tahmin edip belirli bir iskonto oranıyla mevcut değere indirgeyen token nakit akış iskonto değerleme yönteminin temel mantığını benimser. Bu yöntem, DeFi protokollerinin gelecekteki kazançlarına ilişkin beklentiler aracılığıyla tokenin mevcut değerini belirler.

Ancak, DeFi protokollerinin değerlemesi birkaç ana zorlukla karşı karşıyadır:

1. Yönetim tokenleri genellikle protokol gelir değerini yakalamaz, menkul kıymet olarak değerlendirilme riskinden kaçınmak için doğrudan temettü veremez.
2. Gelecek nakit akışı tahminleri son derece zor, çünkü piyasa boğa ve ayı dönüşü hızla gerçekleşiyor, DeFi protokollerinin nakit akışı dalgalı, rakipler ve kullanıcı davranışları değişken.
3. İskonto oranının belirlenmesi karmaşıktır, piyasa riski, proje riski gibi çeşitli faktörlerin bir arada değerlendirilmesini gerektirir.
4. Bazı DeFi projeleri kâr geri alım ve imha mekanizmasını benimsemektedir, bu tür mekanizmaların uygulanması tokenların dolaşım miktarını ve değerini etkileyecektir.

Dört, Bitcoin Değeri: Çoklu Yöntemlerin Kapsamlı Değerlendirmesi

madencilik maliyet değerlendirme yöntemi

İstatistikler, son beş yıl içinde Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında kaldığı zamanın yalnızca yaklaşık %10 olduğunu göstermektedir. Bu, madencilik maliyetinin Bitcoin fiyatını desteklemedeki önemli rolünü açıkça ortaya koymaktadır. Bu nedenle, Bitcoin madencilik maliyeti fiyatının alt sınırı olarak görülmektedir. Tarih, fiyatın ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında olduğu zamanların genellikle mükemmel bir yatırım fırsatı olduğunu göstermektedir.

Altın ikame modeli

Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak görülmekte olup, altının değer saklama işlevinin bir kısmını yerine getirebilmektedir. Şu anda, Bitcoin'in piyasa değeri altının piyasa değerinin %7,3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran sırasıyla %10, %15, %33, %100'e yükselirse, ilgili hesaplamalara göre Bitcoin'in birim fiyatı sırasıyla 92.523 dolar, 138.784 dolar, 305.325 dolar, 925.226 dolar olacaktır.

Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı, uygulama alanları gibi birçok farklılık bulunmaktadır. Altın, binlerce yıl süren bir süreçle dünya genelinde kabul gören bir güvenli liman varlığı haline gelmiş, geniş bir endüstriyel kullanım alanına ve fiziksel destekleyiciye sahiptir; oysa Bitcoin, blockchain teknolojisine dayalı sanal bir varlıktır ve değeri daha çok piyasa konsensüsü ve teknik yenilikten kaynaklanmaktadır. Bu nedenle, bu modeli kullanırken, bu farklılıkların Bitcoin'in gerçek değeri üzerindeki etkisini tam olarak değerlendirmek gerekmektedir.

Sonuç

Şifreleme projelerinin değerleme modellerini keşfetmek, sektördeki değerli projelerin sağlam gelişimini teşvik etmeyi ve daha fazla kurumsal yatırımcının şifreleme varlıklarına yatırım yapmasını sağlamayı amaçlamaktadır.

Özellikle piyasa durgunluğu dönemlerinde, en katı standartlarla ve en sade mantıkla uzun vadeli değere sahip projeleri aramalıyız. Mantıklı değerleme modelleri aracılığıyla, 2000 yılında "balonun patlamasını" yakalayan Google ve Apple gibi, ayı piyasasında şifreleme alanındaki potansiyel hisseleri keşfetmeliyiz.