Ethereum'un RWA pazarındaki hakimiyeti ve gelecekteki rakiplerin analizi

Önemli Noktalar

• Ethereum, öncü avantajı, kurum deneme deneyimi, derin zincir üzerindeki likidite ve merkeziyetsiz yapı ile şu anda RWA pazarına liderlik ediyor.

• Daha hızlı ve daha ucuz işlemler sunan genel blok zinciri ve uyum için özel olarak tasarlanmış RWA özel zinciri, Ethereum'un maliyet ve performans sınırlamalarını aşmaya çalışıyor. Bu yeni platformlar, olağanüstü teknik ölçeklenebilirlik veya yerleşik uyum özellikleri sunarak kendilerini bir sonraki nesil altyapı olarak konumlandırıyor.

• RWA büyümesinin bir sonraki aşaması, üç unsurun başarılı bir şekilde entegrasyonunu sağlayan bir zincir tarafından yönlendirilecektir: zincir üzerindeki düzenleyici uyumluluk, gerçek dünya varlıkları etrafında inşa edilmiş hizmet ekosistemi ve anlamlı zincir üzerindeki likidite.

1. RWA pazarı şu anda nerede büyüyor?

Gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) tokenizasyonu, blok zinciri endüstrisinin en öne çıkan konularından biri haline geldi. Küresel danışmanlık şirketleri geniş çaplı piyasa tahminleri yayınladı ve bazı kuruluşlar yeni pazarlara derinlemesine analizler yaptı, bu alanın giderek artan önemini vurguladı.

RWA, gayrimenkul, tahvil ve emtia gibi somut varlıkların dijital token'lara dönüştürülmesini ifade eder. Bu tokenizasyon süreci blockchain altyapısını gerektirir. Şu anda, Ethereum bu işlemleri destekleyen ana altyapıdır.

Rekabetin giderek arttığına rağmen, Ethereum RWA pazarında hâlâ egemen bir konumda bulunuyor. Profesyonel RWA blok zincirleri ortaya çıkmaya başladı ve DeFi alanında olgunlaşmış bazı platformlar da RWA alanına genişliyor. Yine de, Ethereum hâlâ piyasa faaliyetinin toplam miktarının %50'sinden fazlasını elinde bulunduruyor ve mevcut konumunun sağlamlığını vurguluyor.

Bu rapor, Ethereum'un RWA pazarındaki mevcut hakimiyetinin anahtar faktörlerini incelemekte ve bir sonraki büyüme ve rekabet aşamasını şekillendirebilecek koşulların evrimini araştırmaktadır.

2. Ethereum neden lider konumunu koruyabiliyor?

2.1. İlk Avantaj ve Kurumsal Güven

Ethereum'un kurumsal tokenizasyon için varsayılan platform haline gelmesinin belirgin nedenleri var. Akıllı sözleşmeleri ilk olarak tanıttı ve RWA piyasasına hazırlık yapmaya aktif olarak katkıda bulundu.

Aktif geliştirici topluluğunun desteğiyle, Ethereum, rekabetçi platformlar ortaya çıkmadan çok önce ERC-1400 ve ERC-3643 gibi önemli tokenizasyon standartlarını oluşturdu. Bu erken temel, pilot projelere gerekli teknik ve düzenleyici altyapıyı sağladı.

Bu nedenle, birçok kurum alternatifleri değerlendirmeye başlamadan önce Ethereum'u değerlendirmeye başladı. 2010'ların sonundaki bazı ünlü girişimler, Ethereum'un kurumsal finansal alandaki rolünü doğrulamaya yardımcı oldu:

• Büyük bir bankanın kurumsal düzeyde Ethereum çatallaması ve stabil coin (2016-2017: Kurumsal kullanım senaryolarını desteklemek için bir izinli çatala geliştirilmiştir. Bankalar arası transferler için stabil coin'in piyasaya sürülmesi, Ethereum'un mimarisinin özel formda bile veri koruma ve uyumluluk açısından düzenleyici gereksinimleri karşılayabildiğini göstermektedir.

• Bir bankanın tahvil ihracı )2019: Ethereum kamu ana ağında 100 milyon Euro değerinde teminatlı tahvil ihraç edilmiştir. Bu, düzenlenmiş menkul kıymetlerin kamu blok zincirinde ihraç edilebileceğini ve hesaplanabileceğini, aynı zamanda aracılarının katılımını en aza indirebileceğini göstermektedir.

• Bir yatırım bankası dijital tahvili (2021 yılı ): Birçok banka ile iş birliği yaparak Ethereum üzerinde 100 milyon Euro değerinde dijital tahvil ihraç etmiştir. Bu tahvil, merkez bankası dijital para birimi ( CBDC ) ile tasfiye edilmekte ve Ethereum'un tamamen entegre sermaye piyasalarındaki potansiyelini vurgulamaktadır.

Bu başarılı pilot projeler, Ethereum'un güvenilirliğini artırdı. Kurumlar için güven, doğrulanmış kullanım durumları ve diğer düzenlenmiş katılımcıların referanslarına dayanmaktadır. Ethereum'un geçmişi, sürekli olarak dikkat çekmekte ve güçlendirilmiş bir benimseme döngüsü oluşturmaktadır.

Örneğin, 2018 yılında, bir dijital menkul kıymet platformu, dijital menkul kıymetlerin tüm yaşam döngüsünü yönetmek için Ethereum üzerinde araçlar inşa edeceğini açıkladı. Bu girişim, nihayetinde en büyük tokenleştirilmiş fonun piyasaya sürülmesine zemin hazırladı.

( 2.2. Gerçek sermaye akışının platformu

Ethereum'un RWA pazarında sürekli olarak baskın olmasının bir diğer önemli nedeni, zincir üstü likiditeyi gerçek satın alma gücüne dönüştürme yeteneğidir. Gerçek dünya varlıklarının tokenize edilmesi yalnızca bir teknik süreç değildir. İşlevsel bir pazar, bu varlıklara aktif olarak yatırım yapabilen ve ticaretini yapabilen bir sermaye gerektirir. Bu açıdan, Ethereum, derin ve dağıtılabilir zincir üstü likiditeye sahip tek platformdur.

Bu durum, birçok platformda açıkça görülmektedir; hepsi Ethereum üzerinde büyük miktarda tokenleştirilmiş fon bulundurmaktadır. Bu platformlar, tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvillerine dayalı ürünler, stabilcoin tabanlı kredi verme ve sentetik faiz getiren dolar araçları sunarak yüz milyonlarca dolar fon çekmiştir.

• Bir platform, devlet tahvilleriyle desteklenen ürünleri aracılığıyla, 6 milyar dolardan fazla toplam kilitli değer )TVL### biriktirmiştir.

• Diğer bir platform, stablecoin likiditesini kullanarak 24 milyar doları aşan gerçek dünya devlet tahvilleri satın aldı.

• Ayrıca platform, Ethereum üzerinde sentetik stabilcoin kullanarak bankasız bir gelir altyapısı oluşturdu ve bu da kurumsal talep ve DeFi likiditesini çekti.

Bu örnekler, Ethereum'un yalnızca varlık tokenleştirme platformu olmadığını göstermektedir. Gerçek yatırım ve varlık yönetimi gerçekleştirebilen güçlü bir likidite temeli sunmaktadır. Buna karşılık, birçok yeni RWA platformu, ilk token ihraç aşamasından sonra sermaye akışını veya ikincil piyasa aktivitelerini sağlamakta zorlanmaktadır.

Bu farklılığın nedeni oldukça açıktır. Ethereum, stablecoin'leri, DeFi protokollerini ve uyumlu altyapıyı entegre etmiştir. Bu, ihraç, ticaret ve uzlaşmanın hepsinin zincir üzerinde gerçekleştirilebileceği kapsamlı bir finansal ortam yaratmaktadır.

Bu nedenle, Ethereum, tokenleştirilmiş varlıkları gerçek satın alma faaliyetlerine dönüştürmek için en etkili ortamdır. Bu, ona basit pazar payının ötesinde yapısal bir avantaj kazandırır.

( 2.3. Merkeziyetsiz bir şekilde güven inşa etmek

Merkeziyetsizlik, güven oluşturma açısından kritik bir rol oynamaktadır. Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu, yüksek değerli varlıkların sahipliğinin ve işlem kayıtlarının dijital sistemlere aktarılmasını içerir. Bu süreçte, kurumların odak noktası sistemin güvenilirliği ve şeffaflığı üzerindedir. İşte bu noktada Ethereum'un merkeziyetsiz mimarisi önemli avantajlar sunmaktadır.

Ethereum, kamu blok zinciri olarak çalışmaktadır ve dünya çapında binlerce bağımsız çalışan düğüm tarafından desteklenmektedir. Bu ağ, herkesin erişimine açıktır ve değişiklikler katılımcıların mutabakatı ile belirlenir, merkezi bir kontrol değil. Bu nedenle, tek bir arıza noktasını önler, hack saldırılarına ve sansüre karşı direnç sağlar ve kesintisiz çalışma süresini korur.

RWA pazarında, bu yapı somut bir değer yaratmaktadır. İşlemler, değiştirilemez bir deftere kaydedilir, dolandırıcılık riskini azaltır. Akıllı sözleşmeler, aracılara ihtiyaç duymadan güvenli işlemler gerçekleştirir. Kullanıcılar, merkezi bir onay olmaksızın hizmetlere erişebilir, sözleşmeleri yerine getirebilir ve finansal faaliyetlere katılabilir.

Bu özellikler olan şeffaflık, güvenlik ve erişilebilirlik, Ethereum'u varlık tokenizasyonunu keşfeden kurumlar için çekici bir seçenek haline getiriyor. Merkeziyetsiz sistemi, yüksek riskli finansal ortamlarda faaliyet göstermek için kritik gereksinimleri karşılıyor.

![Ethereum'in RWA pazarındaki hakimiyeti: Sırada kim var?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp###

3. Yenilikçi Zorluklar ile Yeniden Şekillendirme

Ethereum ana ağı, tokenleştirilmiş finansın uygulanabilirliğini kanıtladı. Ancak, başarı ile birlikte, daha geniş kurumsal benimsemeyi engelleyen yapısal kısıtlamaları da ortaya çıkardı. Ana engeller arasında sınırlı işlem hacmi, gecikme sorunları ve öngörülemez maliyet yapısı bulunmaktadır.

Bu zorluklarla başa çıkmak için bazı Layer 2 ölçeklendirme çözümleri ortaya çıktı. (, Dencun ) ve yaklaşan Pectra ( gibi önemli güncellemeler, ölçeklenebilirlik açısından iyileştirmeler getirdi. Yine de, bu ağ geleneksel finansal altyapıyla başa çıkamadı. Örneğin, bir ödeme ağı saniyede 65,000'den fazla işlem işliyor, bu Ethereum'un henüz ulaşamadığı bir seviyedir. Yüksek frekanslı ticaret veya gerçek zamanlı uzlaşma gerektiren kuruluşlar için bu performans farkları hala önemli bir kısıtlama faktörü.

Gecikmeler de zorluklar getirmektedir. Blok oluşturma ortalama 12 saniye sürmektedir, ek güvenli onayların gerektirdiği süre ile birlikte, nihai sonuç genellikle üç dakikaya kadar uzanabilmektedir. Ağın yoğun olduğu durumlarda, bu gecikme daha da artabilir ve zaman hassasiyetine sahip finansal işlemler için zorluklar yaratabilir.

Daha önemlisi, Gas ücretlerindeki dalgalanma hala endişe verici bir sorun. Yoğun zamanlarda, işlem ücretleri 50 doları aşabiliyor, normal zamanlarda bile maliyetler sıklıkla 20 doların üzerine çıkıyor. Bu tür bir işlem ücreti belirsizliği, ticari planlamayı karmaşık hale getiriyor ve Ethereum tabanlı hizmetlerin rekabetçiliğini zayıflatabilir.

Belirli bir dijital menkul kıymet platformu bu dinamiği oldukça iyi bir şekilde açıklamaktadır. Ethereum'un sınırlamalarıyla karşılaştığında, şirket diğer platformlara genişledi ve kendi zincirini de geliştirdi. Ethereum, erken aşama kurumsal deneylerin gerçekleşmesinde kritik bir rol oynamış olsa da, artık daha olgun ve performansa daha duyarlı bir pazarın taleplerini karşılama konusunda giderek artan bir baskıyla karşı karşıya.

) 3.1. Hızlı, verimli ve maliyet etkin genel blok zincirinin yükselişi

Ethereum'un kısıtlamalarının giderek daha belirgin hale gelmesiyle birlikte, kurumlar giderek daha fazla, Ethereum'un genel blok zincirine ek olarak işlem hızı, maliyet istikrarı ve nihai süre gibi kritik performans darboğazlarında alternatif avantajlar sağlamayı keşfediyorlar.

Ancak, kurumsal katılımcılarla sürekli işbirliğine rağmen, bu platformlarda ( stabilcoinleri içermeyen ) tokenleştirilmiş varlıkların gerçek sayısı, Ethereum ile kıyaslandığında hala çok daha düşüktür. Birçok durumda, genel zincir üzerinde piyasaya sürülen tokenleştirilmiş varlıklar, hala Ethereum'un hakim olduğu çok zincirli dağıtım stratejisinin bir parçasıdır.

Yine de, somut ilerleme belirtileri var. Özel kredi alanında, yeni tokenleştirme girişimleri ortaya çıkıyor. Örneğin, belirli bir Layer 2 platformunda, bir ticaret platformu dikkat çekti ve bu alandaki faaliyet hacminin %18'inden fazlasını elinde bulunduruyor, bu oran sadece Ethereum'un arkasında.

Şu aşamada, genel blok zinciri henüz bir temel oluşturma aşamasındadır. Yüksek performanslı bir genel blok zinciri gibi, DeFi ekosistemi hızlı bir büyüme yaşamış olan platformlar, şimdi stratejik bir sorunla karşı karşıya: Bu ivmeyi, RWA alanında sürdürülebilir bir konuma nasıl dönüştürebiliriz. Sadece mükemmel teknik performans yeterli değildir. Ethereum ile rekabet edebilmek için, kurumsal yatırımcıların güven ve uyum beklentilerini karşılayabilecek altyapı ve hizmetler sunmak gerekmektedir.

Sonuç olarak, bu blok zincirlerinin RWA pazarındaki başarısı, daha az orijinal işlem hacmine, daha çok sundukları somut değer sağlama yeteneklerine bağlı olacaktır. Her bir zincirin benzersiz avantajları etrafında inşa edilen farklılaşmış ekosistem, bu yeni alandaki uzun vadeli konumlarını belirleyecektir.

( 3.2. RWA'ya özel blok zincirinin ortaya çıkışı

Artık daha fazla blockchain platformu genel tasarımlardan vazgeçerek, belirli alanlara yönelik uzmanlaşmaya geçiyor. Bu trend, RWA alanında da oldukça belirgin; gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu için optimize edilmiş yeni nesil özel zincirlerin bir dalgası yükseliyor.

RWA'ya özel blok zincirinin nedenleri çok açıktır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, mevcut finansal düzenlemelerle doğrudan entegrasyon gerektirir; bu da birçok durumda genel blok zinciri altyapısının yetersiz olduğu anlamına gelir. Özellikle düzenleyici uyumluluk etrafındaki belirli teknik gereksinimler, temelden itibaren çözülmelidir.

Bir anahtar alan uyum işlemidir. KYC ve AML süreçleri, tokenizasyon iş akışları için kritik öneme sahiptir, ancak bunlar genellikle zincir dışı işlenmektedir. Bu yaklaşım, yeniliği sınırlamaktadır, çünkü yalnızca geleneksel finansal varlıkları blockchain formatında paketlemekte, temel uyum mantığını yeniden tasarlamamaktadır.

Şu anki dönüşüm, bu uyum işlevlerinin tamamen zincir üzerine aktarılmasıdır. Blok zinciri ağlarına olan talep artmakta, bu ağlar sadece mülkiyet kaydetmekle kalmayıp, aynı zamanda protokol katmanında yerel olarak düzenleyici gereklilikleri zorunlu kılabilmektedir.

Cevap olarak, RWA'ya odaklanan bazı zincirler, zincir üzerinde uyumlu modüller sunmaya başlamıştır. Örneğin, belirli bir özel zincir, altyapı katmanında uyum sağlamaya yardımcı olan merkeziyetsiz kimlik )DID### işlevselliğini içermektedir. Diğer özel zincirlerin de benzer bir yolu izlemesi beklenmektedir.

Uyumluluğun yanı sıra, bu tür platformlar genellikle derin bir alan uzmanlığından faydalanarak belirli varlık sınıflarına odaklanmaktadır. Bazıları kurumsal kredi verme ve varlık yönetimine odaklanırken, bazıları ticaret finansmanına, bazıları ise düzenlenmiş menkul kıymetlere odaklanmaktadır. Bu zincirler, yaygın olarak tokenleştirilen egemen tahviller veya stabilcoinler gibi yaygın olarak tutulan varlıklar değildir; bunun yerine dikey uzmanlığı bir rekabet stratejisi olarak benimsemektedir.

Bununla birlikte, birçok platform hala