Şifreleme Piyasası Mart Raporu: Gümrük Savaşı Sisini Aşarak, BTC Q2'de Bir Tersine Dönüş Yaşayabilir

Trump'ın başlattığı gümrük tarifeleri savaşı, piyasalarda dalgalanma ve endişelere yol açtı, ayrıca ABD'deki enflasyon beklentilerinin yeniden yükselmesi, piyasada ABD ekonomisinin "stagflasyon" veya hatta "durgunluk" içine girebileceği yönündeki beklentileri güçlendirdi. Bu, yüksek riskli varlıklar için son derece olumsuz.

Bu beklenti, iki yıl art arda yüksek seviyelerde olan Amerikan borsa değerlemelerini etkiledi ve BTC ETF aracılığıyla kripto piyasasına yayıldı.

BTC kısa vadeli yatırımcıların satışı, bu dönem içindeki en büyük kayba yol açarak BTC'nin en son fiyatlandırmasını tamamladı. Uzun vadeli yatırımcılar tekrar "azaltma"dan "arttırma"ya geçerek, bir kısmını satılan miktardan alarak fiyatın 82000 dolar civarında yeni bir dengeye ulaşmasını sağladı. Ancak piyasa hâlâ kırılgan durumda, kısa vadeli yatırımcıların kayıpları hâlâ yüksek seviyelerde ve eğer ABD borsa kaosu BTC ETF fonlarının satışıyla sonuçlanırsa, kısa vadeli yatırımcılar da satışa katılacaktır, bu da fiyatın daha da düşmesine neden olacaktır.

Şu anda ABD hisse senetlerinde orta dereceli bir düzeltmenin büyük ölçüde tamamlandığı söylenebilir, ancak ilerleyen süreç, 2 Nisan'daki gümrük savaşı patlak verme düzeyine ve Mart ayında iş verilerinin büyük bir düşüş gösterip göstermeyeceğine bağlı olacaktır. Eğer her ikisi de beklenenden daha kötü olursa, aşağı yönlü bir fiyatlama gerçekleşecektir.

Kargaşanın neden olduğu düşüşle birlikte, ABD borsaları ve BTC büyük ölçüde düzeltme gerçekleştirdi, satış baskısı ve panik de önemli ölçüde serbest bırakıldı.

Güveniyoruz ki, gümrük tarifeleri savaşının olumsuz etkileri yavaş yavaş sona ererken, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine yeniden başlaması giderek yaklaşırken, BTC'nin ikinci çeyrekte bir dönüş yaşaması yüksek olasılıkla gerçekleşecek.

Makro Finans: Ekonomi ve istihdam verileri "stagflasyon" hatta "daralma" beklentilerini artırıyor, ABD borsaları düşüşe geçti.

"Trump 2.0 ticareti" sönmeye başladıkça, ABD hisse senetleri 6 Kasım 2024'teki Trump'ın zafer günündeki noktaya geri döndü. Yeni ticaret değerlendirme çerçevesi Şubat ayı sonunda ilk kez belirlendi ve Mart ayında çeşitli ekonomik, istihdam ve faiz oranı verileri bu çerçeveye sürekli olarak girdi ve sonuçlar üretti.

Bu değerlendirme çerçevesi, Trump'ın gümrük tarifeleri politikasının muhtemel olarak "ekonomik durgunluk" veya "ekonomik resesyon" yaratma olasılığı ile, ABD Merkez Bankası'nın para politikasında önceliğin istihdamı korumak mı yoksa enflasyonu düşürmek mi olacağı arasındaki çekişmeyi içermektedir.

7 Mart'ta, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, Şubat ayı istihdam verilerini açıkladı: Tarım dışı istihdam 151.000 artış gösterdi, bu, beklenen 170.000'in altında kalarak istihdam büyümesinin yavaşladığını gösteriyor, ancak yine de göreceli olarak sağlam kalıyor. İşsizlik oranı Ocak ayındaki %4,0'tan %4,1'e yükseldi ve bu da iş gücü piyasasında hafif bir gevşeme olduğunu gösteriyor. Ortalama saatlik ücret aylık %0,3, yıllık %4,0 artış gösterdi, bu da enflasyon oranının üzerinde kalarak reel ücretlerin iyileştiğini gösteriyor, ancak enflasyon üzerinde baskı oluşturabilir.

Bu "orta" düzeydeki istihdam verisi, ekonominin zaten duraklamaya başladığına dair endişeleri kısmen giderdi, ABD borsa önce düştü sonra yükseldi. Ancak hala kaygılar var, istihdam verileri beklentilerin altında ve işsizlik oranı da yükseliyor.

12 Mart'ta, ABD Çalışma Bakanlığı CPI verilerini açıkladı: Şubat ayında genel CPI aylık %0.2 artış gösterdi, yıllık %2.8 artışla, Ocak ayındaki %3.0'dan hafif bir düşüş yaşandı. Temel CPI aylık %0.2 artış gösterdi, yıllık %3.1 artışla, enflasyonun biraz yavaşladığını gösteriyor, ancak temel enflasyon hala Fed'in %2 hedefinin üzerinde.

Fed'in daha çok dikkate aldığı PCE verileri 28'inde yayımlandı ve şunları gösterdi: Şubat ayı toplam PCE aylık %0.3, yıllık %2.5 artış gösterdi; çekirdek PCE aylık %0.4, yıllık %2.8 artış gösterdi, bu da enflasyonun aşağı yönlü seyrinin engellendiğini ve çekirdek göstergenin güçlü bir yapışkanlık gösterdiğini yansıtıyor.

Her ne kadar çok küçük bir ölçekte olsa da, hem CPI hem de PCE, fiyat artışlarının yeniden başladığını göstermektedir. Bu, ABD Merkez Bankası'nın ısrarla sürdürdüğü enflasyonu düşürme hedefinin ciddi bir tehdit ile karşı karşıya olduğu anlamına geliyor.

18-19 tarihlerinde, iki gün süren faiz toplantısının ardından, ABD Merkez Bankası federal fon oranını %4.25-4.50 seviyesinde sabit tutma kararı aldı ve peş peşe ikinci kez faiz indirimini durdurdu. Açıklamada ekonomik faaliyetlerin istikrarlı bir şekilde genişlediği, işgücü pazarının sağlam olduğu, ancak enflasyonun hala biraz yüksek olduğu, özellikle Trump'ın politikalarının etkisi altında ekonomik görünümde belirsizliğin arttığı belirtildi. Bu, ABD Merkez Bankası'nın gümrük politikalarının ekonomik yavaşlamayı etkileyebileceğini açıkça ifade ettiği ilk kezdir, ancak ekonomik duraklama riski "biraz arttı, ama hala yüksek değil".

ABD Merkez Bankası Başkanı Powell, enflasyonun gümrük vergileri gibi politikalar nedeniyle %2 hedefine geri dönüşünün gecikebileceğini belirtti ve istihdam piyasasında bir bozulma yaşanırsa faiz indirimine gidebileceğini ima etti. Gümrük darbesine karşı bir önlem olarak, ABD Merkez Bankası, ABD Hazine tahvillerinin azaltım sınırını 25 milyar $/aydan 5 milyar $/aya düşürdü.

Fed'in "şahin" olmayan tutumu piyasayı canlandırdı ve üç ana hisse senedi endeksinde büyük bir sıçrama sağladı. Ayın sonuna kadar, piyasa 2025 yılında faiz indirimleri beklentisini ilk kez 3 kez artırdı. Goldman Sachs da bu yıl üç faiz indirimi olacağını öngörüyor.

28'inde, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi Şubat ayındaki 64.7'den 57'ye düştü ve bu, 1993 Şubat'ından bu yana en yüksek seviyedir. Tüketiciler, önümüzdeki 5 ila 10 yıl için yıllık enflasyon oranını %4.1 olarak bekliyor ve bu, başlangıç değeri %3.9'dan artış göstermektedir. Önümüzdeki bir yıl için enflasyon oranı beklentisi %5 olup, bu da 2022'den bu yana en yüksek seviyedir.

Aynı gün, Atlanta Fed GDPNow modeli, ABD'nin birinci çeyrek reel GSYİH büyüme oranı tahmininin -%2.8 olduğunu gösterdi. Bu değer, Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi ile rezonansa giriyor, üç ana borsa endeksi büyük düşüşlerle yanıt verirken, VIX endeksi tek günde %11.9 arttı.

Trump'un gümrük politikası açısından bu ay birçok kez değişti. Mart ayı sonu itibarıyla, Kanada, Meksika, Çin ve çelik, alüminyum ürünlerine karşı ek vergiler uygulanmaya başlandı.

2 Nisan'dan itibaren, ABD tüm ithal otomobillerden %25 gümrük vergisi alacak, bu da binek otomobiller ve hafif kamyonlar gibi araç türlerini kapsayacak. Temel otomotiv parçalarına da %25 gümrük vergisi uygulanacak, yürürlük tarihi en geç 3 Mayıs'tır.

Belirsiz olan, ana ticaret açığı olan ülkelere "eşit tarifeler" uygulanmasıdır, spesifik liste 2 Nisan'da yayınlanacaktır. 2 Nisan, piyasalarda gümrük savaşının en büyük dikkat günü olarak görülmektedir.

Gümrük tarifelerindeki belirsizlik ve "ekonomik durgunluk" hatta "ekonomik resesyon" kaygıları nedeniyle, mart ayında fonlar hisse senedi piyasasından çıkmaya devam etti. Bu durum, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones'ın sırasıyla %8.21, %5.75 ve %4.20 düşmesine neden oldu ve 250 günlük hareketli ortalamanın altına düştü veya buna yaklaştı, orta derecede bir teknik düzeltme sağladı.

Riskten koruma fonları ABD tahvillerine akın ediyor, 2 yıllık ABD tahvil getirisi aylık %1,15 düşüş gösterdi. 10 yıllık ABD tahvil getirisi %0,45 düştü, ancak enflasyon beklentileri ile birlikte uzun vadeli fonların uzun vadeli ekonomik büyüme beklentileri negatif büyüme seviyesine geriledi.

Ana akım fonların diğer bir güvenli limanı olan altın, bu ay Londra altınının resmi olarak 3000 yuan eşiğini geçmesiyle büyük ilgi gördü. Tek ayda %8.51'lik bir artışla 3123.97 dolar/ons seviyesine yükseldi.

Tüketici güveni zayıf, enflasyon beklentileri yükseliyor, piyasa ABD ekonomik büyümesine olumsuz bakıyor ve hatta kontrolsüz, istikrarsız gümrük savaşlarının ABD ekonomisini "stagflasyon" ve "daralma"ya sürüklemesinden endişe ediyor. Trump'ın gümrük vergisi belirsizliği en büyük değişken ve ABD ekonomisinin ve tüketici güveninin kötüleşmesini tetikliyor, böylece piyasa "stagflasyon" ve "daralma" işlemleri yapıyor. Powell'ın nispeten "güvercin" açıklamalarıyla, piyasa Fed'in Haziran'da faiz indirimine gideceğini oynamaya başladı ve ABD borsa düşerken, faiz indirim sayısı iki kezden üçe yükseldi. Enflasyon sorunu geçici olarak askıya alınabilir, ancak kaybolmadığı gibi gümrük savaşlarıyla birlikte daha da kötüleşecektir. Gümrük savaşının etkileri, sonuçlandıktan sonra görülebilir.

Şifreleme Varlıkları: Düşen kanalda işlem görüyor, aşırı piyasa koşulları veya 73000 dolara düşebilir.

Tüccarların endişeleri ve korkuları Mart ayında sermaye piyasasındaki dalgalanmalara hakim oldu, BTC Şubat ayının sonundaki büyük düşüş nedeniyle Mart'ta nispeten istikrarlı kaldı, ancak toparlanma zayıf oldu ve nihayetinde %2.09'luk bir aylık düşüş kaydetti.

Şubat ayında, BTC 84297.74 dolardan açıldı, 82534.32 dolardan kapandı, en yüksek 95128.88, en düşük 76555.00, dalgalanma %22.03, işlem hacmi bir önceki aya göre biraz arttı.

Zaman açısından bakıldığında, Şubat ayı sonundaki büyük düşüşün ardından, BTC Mart'ın ikinci ve üçüncü haftasında teknik bir geri dönüş başlattı, ancak geri dönüş gücü zayıf olup, en düşük seviyeden en yüksek yüzde sadece 16 oldu. Ardından geçen hafta, ABD'nin gümrük tarifleri politikası karmaşası ve enflasyon verilerinin, özellikle de tüketici güveni verilerinin düşmesiyle birlikte, BTC Amerikan borsa ile birlikte dalgalanarak aşağı yönlü bir hareket sergiledi ve nihayetinde aylık bir düşüş kaydetti.

Teknik olarak bakıldığında, tüm ay Şubat ayından bu yana düşüş kanalında hareket ediyor ve bu döngünün ilk yükseliş trend çizgisinin altında. Ayrıca ayın başındaki düşüşten sonra, ticaret isteği hızla azaldı, işlem hacmi haftadan haftaya düştü. Çoğu zaman 200 günlük ortalamanın altında hareket ediyor, 11 Mart'ta ise kısa süreliğine 365 günlük ortalamayı aşmış durumda.

Tüm ay merkeziyetsiz borsa BTC akış durumu sergilerken, BTC ETF kanalı da az miktarda para girişi yaşadı, ancak ABD borsa ortamının tedirginliği altında, yüksek riskli varlık olarak BTC hala alım gücünü çekmekte zorlanıyor.

Politika açısından, bu ay birçok olumlu gelişme var.

6 Mart'ta, ABD Başkanı Trump, "Stratejik Bitcoin Rezervi" (Strategic Bitcoin Reserve, SBR) oluşturmak üzere bir yürütme emri imzaladı ve federal hükümetin daha önce el koyduğu yaklaşık 200.000 BTC'yi rezerve dahil etti ve önümüzdeki dört yıl boyunca bu varlıkları satmayacağını belirtti. Aynı zamanda, emirde Bitcoin dışındaki dijital varlıklardan oluşan bir rezerv havuzu oluşturulması önerildi ve bu, varlıkları çeşitlendirerek ABD'nin küresel finansal sistemdeki konumunu güçlendirmeyi amaçlıyor. Bu, Bitcoin'in ABD hükümeti tarafından kalıcı bir ulusal varlık olarak yönetilmesinin ilk kez gerçekleşmesi anlamına geliyor ve "dijital altın" statüsünün tesis edildiğini gösteriyor. Yürütme emri yasal bir metin olmasa da, sonraki politikalar için bir temel oluşturmuştur.

7 Mart'ta, Trump, bir yönetim emrini imzaladıktan sonraki gün Beyaz Saray'da bir kripto zirvesi düzenledi ve birçok endüstri ve sermaye temsilcisini davet ederek kripto sektörünün düzenlenmesi, rezerv politikaları ve gelecekteki gelişim yönleri hakkında ortak bir tartışma yaptı. Bu zirve, ABD hükümetinin şifreleme yeniliklerini desteklediği yönünde daha fazla sinyal verdi.

29 Mart'ta, Amerika Birleşik Devletleri Federal Mevduat Sigorta Şirketi (FDIC) bir kılavuz yayınladı ve bankaların şifreleme ile ilgili faaliyetlere katılımının uyum süreçlerini belirtti. Geleneksel finansal kurumların kripto piyasasına entegre olmasına yönelik net bir yol sağlıyor ve bankaların şifreleme varlık hizmetlerine katılımına yardımcı oluyor.

Aynı gün, Trump bir ticaret platformunun üç kurucu ortağına af etti.

Eyalet düzeyinde, 6 Mart'ta Teksas eyaleti eyalet düzeyinde bir BTC stratejik rezervi oluşturma önerisini sundu ve bu, yasama sürecinin "niyet bildirimi" aşamasına girdi; genellikle bu adım, tasarının geçme olasılığının yüksek olduğunu gösterir. 31 Mart'ta Kaliforniya Meclisi, eyalet içindeki BTC'nin yasal haklarını ve kullanım standartlarını belirlemeyi amaçlayan "Bitcoin Hakları Yasası"nı resmi olarak sundu.

Yukarıda belirtilenler, BTC ve şifreleme varlıklarının Amerika'da gerçek bir şekilde uygulanmakta olduğunu göstermektedir. Bu politikaların, yasaların vb. gerçek etkilerini oluşturması zaman alacak, ancak şüphesiz Amerika'nın "şifreleme başkenti" olmasına engelleri kaldırmaktadır.

Ancak, "stagflasyon" ve "enflasyon" endişeleri piyasayı yönlendirdi, riskten kaçınan ve değer düşüren traderlar bu uzun vadeli olumlu gelişmeleri göz ardı etmeyi tercih etti ve BTC fiyatındaki kısa vadeli düşüşü etkiledi.

Belki uzun vadeli olumlu desteklerden dolayı, 6 Kasım'daki seviyeye geri dönen ABD borsalarına kıyasla, BTC şu anda hala güçlü bir pozisyonda. Bu ay kapanış fiyatı 82378.98 dolar, 5 Kasım'daki 70553 dolardan hala yüksek.

Likidite kıtlığı göz önüne alındığında, eğer gümrük tarifeleri beklenenden yüksek olursa veya daha kötü istihdam ve ekonomik veriler açıklanırsa, BTC’nin "Trump ticareti"nin tüm kazançlarını geri vermesi ve 70000-73000 dolar seviyelerine düşmesi olasıdır. Ancak bu yalnızca gümrük tarifeleri veya istihdam verilerinin beklenenden çok daha kötü bir şekilde kötüleşmesi durumunda gerçekleşecektir. Eğer 2 Nisan’da ABD borsaları "Kurtuluş Günü" gümrük tarifeleri olumsuz etkisi tamamen serbest bırakıldıktan sonra kademeli olarak istikrar kazanabilirse, daha önceki 76000 dolar bu düşüş sürecinin dip noktası olabilir.

Fonlar: BTC Spot ETF çıkışları yavaşladı, stabil coinler sürekli olarak girmekte.

Şubat raporunda, bu düzeltmenin satış gücünün BTC Spot ETF'den kaynaklandığını belirttik. Geçen ay, satış 3,249,000,000 olarak gerçekleşti ve bu, kuruluşundan bu yana en büyük aylık çıkış rekorunu kırdı. Bu