Küresel varlık ayrışması artıyor, kripto varlıklar yeni odak haline geliyor

Nisan ayının başında, yeni gümrük politikası küresel varlıkların sert dalgalanmasına neden oldu. Ancak, ardından gelen politikadaki gevşeme belirtileri ve ABD Merkez Bankası yönetiminin istikrarını onaylaması, yatırımcıların endişelerini azalttı ve yeni bir risk iştahı dalgasını tetikledi. Bitcoin, güçlü bir yükseliş eğilimi sergileyen ilk varlık oldu.

Nisan ayındaki ABD ekonomik verileri karmaşık bir tablo sunuyor. İşsizlik ve tüketim gibi sert göstergeler henüz ciddi şekilde etkilenmemişken, riskler belirgin şekilde artıyor. Mart ayında tarım dışı istihdam 151 bin kişi arttı, işsizlik oranı %4.1'e yükseldi ve bu, beklentilerin üzerinde bir performans sergiledi. Ancak, yeni gümrük vergisi politikası, ithal malların fiyat endeksinin yıllık %18.6 oranında büyük bir artış göstermesine neden oldu. Otomotiv sektörü, gümrük vergisi öncesindeki alım patlaması sayesinde Mart ayında perakende satışların bir önceki aya göre %1.4 oranında fırlamasını sağladı, ancak otomobiller hariç gerçek tüketim artışı yalnızca %0.5 olarak gerçekleşti ve Şubat ayına göre bir düşüş yaşandı.

Bu politika odaklı kısa vadeli tüketim aşımı, tüketici güven endeksinin büyük ölçüde düşmesiyle keskin bir tezat oluşturuyor. Nisan ayında Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi öncüsü 50.8'e düştü ve bu, beklenen 53.5'in oldukça altında, üst üste dördüncü ayda bir düşüş oldu. Daha dikkat çekici olan, Nisan ayında bir yıllık enflasyon beklentisinin %6.7'ye fırlayarak 1981 Kasım'ından bu yana en yüksek seviyeye ulaşması; beş yıllık enflasyon beklentisi ise %4.4'e ulaşarak 1991 Haziran'ından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu yumuşak göstergelerin belirgin şekilde kötüleşmesi, ekonominin sürdürülemezliğini açığa çıkarıyor.

Amerikan ekonomisi, "yüksek enflasyon-düşük büyüme-politika çatışması" durgunluk zorluğuyla karşı karşıya. Gümrük tarifeleri politikalarının olumsuz etkilerinin, tedarik zinciri, istihdam piyasası ve tüketici güveni yoluyla kademeli olarak ortaya çıkması bekleniyor. Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) en son raporu, küresel ekonomik büyüme beklentilerini aşağı yönlü revize etti; 2025 yılı için beklenti %3.3'ten %2.8'e düşürüldü, bu arada ABD'nin büyüme beklentisi büyük ölçüde %1.8'e, Euro Bölgesi ise %0.7'ye indirildi.

ABD Merkez Bankası'nın karşılaştığı zorluk giderek artıyor. PCE enflasyon oranı, 14 aydır %2 hedefinin üzerinde seyrediyor, Nisan ayında kısa vadeli enflasyon beklentileri %3.8'e fırlayarak 1982'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu bağlamda, ABD Merkez Bankası 19 Mart'ta faiz oranlarını sabit tutma kararı aldı ve bu durumun üçlü bir çıkmaza girdiğini gösteriyor: Faiz indirimi enflasyon beklentilerinin kontrolden çıkmasına neden olabilir, faiz artırımı ise ekonomik duraklamayı hızlandıracaktır, mevcut durumu sürdürmek ise siyasi baskılarla karşı karşıya kalıyor. Merkez Bankası Başkanı, ekonomik durumu, özellikle enflasyon ve büyüme verilerini yakından izlemeye devam edeceğini ve daha net sinyaller gelmeden faiz oranlarını ayarlamayı düşünmeyeceklerini belirtti.

Küresel para politikalarının barometresi olarak, Fed son kırk yılın en zorlu politika dengesi testini yaşıyor. Piyasalarda yaygın olarak en iyimser senaryoda, enflasyonun beklenenden daha hızlı düşmesi durumunda, Fed'in nötr faiz oranına daha hızlı geçebileceği ve hatta 2025'in ilk yarısında faiz indirimine başlayabileceği öngörülüyor.

Nisan ayında, dolar varlıkları, politika belirsizliği ve ekonomik durgunluğun çift etkisiyle karşı karşıya kaldı ve piyasa duygusu son derece karamsar hale geldi. Ayın başında, ABD borsa endeksleri tarihi bir düşüş yaşadı; Dow Jones Sanayi Endeksi, Nasdaq Endeksi ve S&P 500 Endeksi sırasıyla %5,50, %5,82 ve %5,98 oranında düştü ve 2020 Mart'ından bu yana en büyük günlük düşüşü kaydetti. Teknoloji hisseleri büyük zarar gördü, birçok büyük teknoloji şirketi tedarik zinciri maliyetlerindeki artış ve ihracat kısıtlamaları nedeniyle büyük düşüşler yaşadı.

Ancak, ABD borsaları ay sonunda belirgin bir sıçrama yaşadı. 23 Nisan'da S&P 500 endeksi ve Nasdaq endeksi sırasıyla %9,52 ve %12,16 yükseldi; ikincisi tarihteki en büyük ikinci günlük artışı kaydetti. Bu sıçramanın bir kısmı, piyasanın gümrük politikalarının olası bir ayarlamasına yönelik beklentilerine ve bazı teknoloji devlerinin mali raporlarının beklenenden iyi gelmesine atfediliyor.

ABD borsası ay sonunda çoğu kaybını telafi etse de, gelecekte Trump politikalarının belirsizliği ve ABD ekonomisinin duraklaması gibi iki katmanlı bir baskı ile karşı karşıya kalmaya devam ediyor. Wall Street genel olarak bu sıçramanın yalnızca "ayı piyasasındaki teknik bir düzeltme" olabileceğini düşünüyor. ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine geri dönmesi ve gümrük vergisi müzakerelerinde somut ilerleme kaydedilmeden, ABD borsasının kısa vadeli sıçraması hala birçok belirsizlikle karşı karşıya.

Buna karşılık, Nisan ayında Bitcoin'in performansı piyasa beklentilerini aştı ve küresel varlıklar arasındaki konumunu yeniden tanımladı. Ayın ortaları ve sonlarında, Bitcoin fiyatı 94.000 dolarlık eşiği güçlü bir şekilde aştı ve yıl içindeki en yüksek seviyeyi kaydetti. Bu yükseliş, altın ile senkronize olarak tarihi zirveye ulaşarak "dijital altın" niteliğini vurguladı. Gümrük politikalarından etkilenen ABD borsalarıyla keskin bir tezat oluşturarak, Bitcoin'in Nisan ayındaki volatilitesi belirgin bir şekilde azaldı.

Bu istikrar, orta ve uzun vadeli fonların girişi hızlandırmasını sağladı. 21-23 Nisan tarihlerinde, ABD Bitcoin spot ETF'si üç gün boyunca net 900 milyon dolardan fazla giriş aldı ve bu durum, küresel Kripto Varlıklar toplam piyasa değerinin 30 trilyon doları aşmasına neden oldu, piyasa boğa hissiyatını yeniden ateşledi. Yatırımcı güveni, iki aydan fazla bir sürenin en yüksek seviyesine çıktı ve ABD medyası bunu, güvenli liman fonları için alternatif bir seçenek olarak tanımladı.

Bu fiyat artışında, uzun vadeli yatırımcıların zenginliği önemli ölçüde arttı. Verilere göre, 1 Nisan ile 23 Nisan arasında uzun vadeli yatırımcıların piyasa değeri 345 milyar dolardan 371 milyar dolara yükseldi ve 26 milyar dolarlık bir artış gösterdi, bu da uzun vadeli yatırım stratejisinin getiriler sağladığını göstermektedir.

Bitcoin'in geleneksel piyasalardan ayrılması ve yatırımcıların alakasız varlıklara olan talebinin artması, uzun vadeli sahiplerin Bitcoin'i değer saklama aracı olarak görme konusundaki güvenini pekiştirdi. Şu anda, çeşitli cüzdanlarda toplam 16.7 milyon BTC kârda bulunuyor ve bu seviye "iyimserlik eşiği" olarak adlandırılıyor. Tarihsel olarak, benzer bir model 2016, 2020 ve 2024'ün başında boğa piyasasına öncülük etti.

Bitcoin 90,000 doları aştıktan sonra, zincir üzerindeki aktif adres sayısı %15 arttı, büyük yatırımcıların (1,000'den fazla BTC tutanlar) sayısı son dört ayın en yüksek seviyesine ulaştı ve bu, fonların yükseliş konsensüsünü daha da doğruladı.

Bitcoin fiyatlarının artışıyla birlikte, 23 Nisan'da küresel Kripto Varlıklar toplam piyasa değeri 3 trilyon doları aştı, Bitcoin'in piyasa değeri 1.847 trilyon dolara ulaştı ve bazı küresel teknoloji devlerini ve değerli metal gümüşü geride bırakarak, yalnızca altın, Apple, Microsoft ve Nvidia'nın ardından beşinci en büyük varlık haline geldi.

Bu sıralama yükselişi, Bitcoin'i dünya çapında en iyi on varlık listesinde tek dijital varlık haline getirdi. Dikkate değer bir nokta, Bitcoin'in ABD teknoloji hisseleri ile uzun vadeli bağlantısında bir "kopma" yaşandığıdır. Nisan ayında Bitcoin fiyatı %15 artarken, aynı dönemde Nasdaq 100 endeksi yalnızca %4.5 artış gösterdi ve bu durum, bağımsız piyasa performansını ve varlık özelliklerindeki değişimi vurguladı.

Şüphesiz, şifreleme varlıkları küresel varlık fiyatlandırmasının temel mantığını yeniden yazıyor. Bazı yatırım kuruluşları, Bitcoin'in uzun vadeli hedef fiyatını önemli ölçüde artırdı ve bu durum, onun "dijital altın" olarak kabul görmesinin giderek arttığını yansıtıyor.

Şu anda, Nisan ayındaki piyasa toparlanması, tarifelerin piyasa çöküşü ve ekonomik durgunluk endişelerini bir miktar hafifletti, ancak ileriye dönük hareketler tarifeler savaşı ve ABD ekonomisinin gidişatına bağlı olacaktır. En iyimser faiz indirim beklentileri de Ocak'tan sonra ortaya çıkacağından, piyasalarda hala görüş ayrılıkları mevcut ve kısa vadeli dalgalanmalar kaçınılmaz. Ancak, geleneksel finansal piyasalar tarifeler savaşı ve ekonomik döngü nedeniyle dalgalanırken, kripto varlıkların bağımsızlığı ve döngüsel olmayan özellikleri, varlık çeşitlendirmesi arayan daha fazla fonu çekebilir.