BTC Yarılanma birinci yılı: Yeni bir çağın başlaması

Bitcoin ( BTC )'den bu yana geçen bir yılda, bu döngü, önceki yıllardan tamamen farklı bir durum sergiliyor. Önceki yarılanmalardan sonra görülen patlayıcı artışın aksine, BTC'nin bu seferki artışı nispeten ılımlı, sadece %31 artış gösterdi. Buna karşılık, önceki döngüde aynı dönemdeki artış %436'ya ulaştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli tutucular göstergesi, gerçekleşmemiş kârın büyük ölçüde düştüğünü gösteriyor, bu da pazarın olgunlaşma yolunda ilerlediğini ve yukarı yönlü alanın daraldığını gösteriyor. Genel olarak, bu değişiklikler BTC'nin yeni bir çağa girdiğini, bunun da parabolik zirveler yerine daha çok kurumsal odaklı kademeli bir büyüme ile karakterize edildiğini gösteriyor.

Bu BTC döngüsünün benzersiz yönleri

Bu BTC döngüsünün gelişim modeli belirgin bir şekilde önceki yıllardan farklı, bu durum piyasanın yarılanma olayına karşı tepkisinin değişiyor olabileceğini gösteriyor.

Erken dönemlerde (, özellikle 2012 ile 2016 yılları arasında ve 2016 ile 2020 yılları arasında ), BTC genellikle Yarılanma sonrasında güçlü bir artış göstermiştir. Yarılanma sonrasında genellikle güçlü bir yükseliş ivmesi ve parabolik fiyat hareketleri görülmektedir, bu durum esasen perakende yatırımcıların hevesi ve spekülatif talep sayesinde gerçekleşmektedir.

Ancak, mevcut döngü yönü farklı. Fiyat, yarılanmadan sonra hızla yükselmedi, aksine 2024'ün Ekim ve Aralık'ında önceden yükselmeye başladı, ardından 2025'in Ocak ayında konsolidasyona girdi, Şubat sonlarında bir düzeltme yaşandı.

Bu ön yükseliş davranışı tarihsel modellere oldukça ters, geçmişte yarılanma genellikle büyük ölçüde yükselişin katalizörüydü.

Bu değişimin nedenleri çeşitlidir. BTC artık sadece bireysel yatırımcılar tarafından yönlendirilen spekülatif bir varlık olmaktan çıkmış, giderek olgun bir finansal araç olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılım oranının artması, artan makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasaların daha temkinli ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine yol açmıştır.

Bu evrimin bir başka belirgin işareti, her döngüdeki gücün azalmasıdır. BTC piyasa değeri büyüdükçe, ilk yıllardaki patlayıcı artışlar daha da zor hale gelmektedir. Örneğin, 2020-2024 döngüsünde, BTC yarılanma yılından sonra %436 oranında arttı. Buna karşılık, bu döngüdeki aynı dönemdeki artış sadece %31, oldukça ılımlı.

Bu değişim, BTC'nin volatilitenin azaldığı ve uzun vadeli büyümenin daha istikrarlı olduğu yeni bir aşamaya girdiğini gösterebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir; faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Dikkate değer olan, geçmiş yıllardaki döngüler, yükseliş trendine geçmeden önce konsolidasyon ve düzeltme aşamalarından geçmiştir. Mevcut aşama yavaş veya sıkıcı hissettirse de, bir sonraki yükselişten önce sağlıklı bir düzeltmeyi temsil ediyor olabilir.

Bu döngü, tarihsel modelden hala sapmaya devam edebilir. Dramatic zirve balonunun patlaması yerine, daha kalıcı, daha sağlam bir yükseliş trendi sergileyebilir; bu, daha çok temel faktörler tarafından yönlendirilecektir, spekülasyon değil.

Uzun Vadeli Sahipler MVRV Oranı BTC Pazarının Olgunlaşmasını Ortaya Koyuyor

Uzun vadeli sahiplerin (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleşmemiş karları ölçmek için güvenilir bir gösterge olmuştur. Bu, uzun vadeli yatırımcıların satışa başlamadan önce elde ettikleri karı gösterir. Ancak zamanla, bu değer düşüş göstermektedir.

2016'dan 2020'ye kadar olan döngüde, LTH MVRV oranı zirveye 35.8 ulaştı ve bu, büyük hesap kârları ve belirgin bir tepe oluşumunu gösteriyor. 2020'den 2024'e kadar olan döngüde, zirve hızla 12.2'ye düştü, oysa o sırada BTC fiyatı tarihsel bir yüksekliğe ulaştı.

Bu dönemdeki LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35, büyük bir düşüş yaşandı. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği kârın önceki yıllara göre çok daha düşük olduğunu gösteriyor, buna rağmen BTC fiyatı büyük ölçüde arttı. Bu eğilim belirgin: Her döngüde kâr çarpanı düşüyor.

BTC'nin patlayıcı yukarı yönlü alanı sıkıştırılıyor, piyasa olgunlaşmaya doğru ilerliyor.

Bu bir tesadüf değil. Pazar olgunlaştıkça, patlayıcı kazançlar doğal olarak daha zor elde ediliyor. Aşırı ve döngüsel kazanç çarpanları dönemi muhtemelen geride kalıyor, yerini daha ılımlı veya istikrarlı bir büyümeye bırakıyor.

Artan piyasa büyüklüğü, fiyatları önemli ölçüde artırmak için katlanarak daha fazla sermaye gerektirdiği anlamına geliyor.

Ancak, bu, mevcut döngünün zirveye ulaştığını kesin olarak göstermez. Geçmiş yıllardaki döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya hafif düzeltme aşamaları içerir ve ardından yeni zirvelere ulaşır.

Rastgele kurumsal yatırımcıların rolü giderek daha önemli hale geliyor, birikim aşaması daha uzun sürebilir. Bu nedenle, zirve kar satışı erken döngülerdeki kadar ani olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranı zirve düşüşü devam ederse, bu görüşü güçlendirebilir: BTC, çılgın, döngüsel bir patlamadan, daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçiyor.

En büyük fiyat artışları geçmişte kalmış olabilir, özellikle piyasaya döngünün son evresinde giren yatırımcılar için.