Hong Kong sanal varlık ekosistemi büyük bir atılım daha gerçekleştiriyor: ETF Stake onaylandı, on-chain kazançlar gerçek oluyor

Hong Kong has made significant progress again in promoting the compliance of virtual asset financial products. Recently, the Hong Kong Securities and Futures Commission published a circular, explicitly allowing virtual asset spot ETFs to participate in on-chain Stake activities under strict regulation. At the same time, the regulatory agency has also relaxed relevant restrictions on virtual asset trading platforms, allowing licensed platforms to provide staking services to customers. This move is expected to enhance the attractiveness of Hong Kong's virtual asset ecosystem and marks the first time that traditional financial products are combined with the native mechanisms of the on-chain economy, setting a new benchmark for global virtual asset regulation and financial innovation.

Stake Mekanizması: Geleneksel Finans ile On-Chain Ekonomi Arasındaki Bağ

Stake, sanal varlık ekosistemindeki en önemli on-chain ekonomik faaliyetlerden biri haline gelmiştir, özellikle Proof of Stake (PoS) konsensüs mekanizmasını benimseyen kamu blok zincirleri için, bu yalnızca ağ güvenliğini ve normal işleyişini sağlamakla kalmaz, aynı zamanda kurumların ve kullanıcıların on-chain gelir elde etmesi için ana bir kanal oluşturur. İstatistiklere göre, 2025 Nisan ayının başı itibarıyla, Ethereum ağında 34 milyonun üzerinde ETH stake edilmiştir, bu da toplam arzın %28,03'üne denk gelmektedir; Cardano ve Solana gibi diğer projelerin stake oranları da uzun süre %70'in üzerinde kalmıştır, bu da stake'in on-chain gelir mekanizması olarak güçlü bir piyasa konsensüsü temeli oluşturduğunu göstermektedir.

Yeni düzenlemeler, Hong Kong'un sanal varlık spot ETF'lerinin sıkı kontrol altında on-chain stake işlemlerine katılmasına izin vererek, blok zinciri ağı ile ilgili yerel gelir elde etmelerini sağlamaktadır. Bu, düzenleyici kurumların yalnızca stake'i kamusal zincir ekosisteminde ağ teşviklerini elde etmenin temel mekanizması olarak tanımadığını, aynı zamanda sanal varlıklar ve Web3 ekosistemine yönelik teknik anlayış ve risk yönetimi kabiliyetinin geliştiğini de göstermektedir.

Riskin kontrol altında tutulmasını sağlamak için, genel yazıda spot ETF'lerin lisanslı ticaret platformları ve yetkilendirilmiş kuruluşlar aracılığıyla stake varlıklarını işlemesi ve saklaması gerektiği ve likidite riskini yönetmek için stake oranı üst sınırının belirlenmesi gerektiği belirtilmektedir. ETF yöneticileri ayrıca, yatırımcıların haklarını korumak amacıyla stake işletim mekanizması, gelir hesaplama modeli, potansiyel riskler ve stake oranı üst sınırı gibi kritik bilgileri kapsamlı bir şekilde açıklamalıdır.

Aynı zamanda, düzenleyici kurumlar, lisanslı platformların müşterilere stake hizmeti sunmasına izin vererek, daha önceki ticaret platformlarıyla ilgili kısıtlamaları güncelledi. Bu, ticaret platformlarının hizmet yelpazesini genişletmekle kalmayıp, aynı zamanda spot ETF'lerin stake'e katılımı için güvenilir bir uyum yürütme ortamı sağladı.

Stake ile Gelen Etkiler ve Fırsatlar

Sanal varlık spot ETF'leri için stake, esasen temel varlıkların "yeniden kullanımı"dır, ETF pay yapısını etkilemeden ek gelir yaratabilir ve daha fazla kullanıcı ve kuruluşa uyumlu "on-chain gelir kanalları" sunar. Stake mekanizmasının getirilmesi, sanal varlık spot ETF ürünlerinin çekiciliğini ve ölçeğini önemli ölçüde artıracaktır.

Geleneksel ETF'lerin getirisi esas olarak varlık fiyat dalgalanmalarına veya temettü ödemelerine bağlıdır, ancak staking mekanizmasının tanıtılması, sanal varlık spot ETF'lerinin artık yalnızca fiyat hareketlerinin pasif bir takipçisi olmaktan çıkıp, "on-chain hak sertifikası" olan aktif getiriler sunan bir yapıya dönüşmesini sağladı. Ekstra %3-%6'lık yıllık getiri, daha fazla kurumsal yatırımcı ve orta-uzun vadeli fonları çekmeyi bekliyoruz. Önümüzdeki 6 ila 12 ay içinde, staking mekanizmasının kademeli olarak uygulanmasıyla, Hong Kong sanal varlık spot ETF yönetim ölçeğinin önemli bir büyüme göstermesi bekleniyor.

Stake gelirinin paylaşım mekanizması, fon yöneticileri ile saklama kurumlarının gelir yapısını genişletecek, daha fazla piyasa katılımcısını uyumlu çerçeve altında yenilikçi ürünler tasarlamaya teşvik edecek ve Hong Kong'un sanal varlıkla ilgili ürünlerinin farklılaşmasını ve rekabet gücünü daha da artıracaktır. Ayrıca, stake işlemlerinin varlık güvenliği ve teknik istikrar gereksinimlerinin yüksek olması, Hong Kong'un sanal varlık altyapı inşasını hızlandırmasını ve daha olgun ve eksiksiz bir Web3 ekosisteminin oluşmasını sağlayacaktır.

Web3 Finans Ekosistemi Kapalı Döngüsü Oluşturma

Hong Kong'un bu kez stake hizmetini serbest bırakması, düzenleyici kurumların sistem tasarımındaki derin düşüncelerini yansıtıyor: Yatırımcı haklarının ve risklerin kontrol altında tutulması temelinde, Hong Kong sanal varlık pazarının daha olgun ve uluslararası bir yöne doğru gelişimini teşvik etmek.

İlk sanal varlık spot ETF'lerinin listeye alınmasının onaylanmasından bu yana, Hong Kong sanal varlık pazarı sağlam bir şekilde çalışmasına rağmen, genel işlem aktivitesi ve varlık yönetim büyüklüğü beklenen seviyeye ulaşmamıştır. Stake mekanizmasının getirilmesi sadece ek gelir sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda ETF'yi blockchain ekosistemiyle daha yakın bir bağlantı kurmasına yardımcı olacaktır. Bu, özellikle "gelir + varlık dağılımı" dengesine önem veren kurumsal yatırımcıları çekme umudu taşımaktadır.

Daha önemlisi, açık ETF stake'i, Hong Kong'un Web3 finans ekosistemini kapatmak için kritik bir adımdır. Sanal varlık hizmet sağlayıcıları için lisans verme mekanizması kurulduktan ve perakende yatırımcıların ticarete katılmalarına izin verildikten sonra, Hong Kong sanal varlık pazarının uyumlu yapısı yavaş yavaş şekillenmektedir. Ancak, gerçekten derinlik ve dayanıklılığa sahip bir Web3 ekosistemi oluşturmak için on-chain işletim kapasitesi, gelir modeli ve uyum güvence sistemi gibi alanlarda eş zamanlı ilerleme sağlanması gerekmektedir. On-chain stake mekanizmasının tanıtılması, DeFi'nin yerel işlevlerinin geleneksel finansın içine dahil edilmesinde ilk denemedir ve on-chain finans ile geleneksel sermaye piyasaları arasında kurumsal, sürdürülebilir bir gelir bağlantı köprüsü oluşturmuştur.

Küresel düzenleyici rekabet ortamında, Hong Kong'un politikalarının uygulanması öncü bir örnek teşkil etmektedir. ABD henüz herhangi bir stake tipi ETF'yi onaylamamıştır, ana tartışma varlık mülkiyeti, potansiyel menkul kıymet özellikleri ve risk kontrolü gibi konular üzerindedir. Hong Kong, saklama ayrımı, oran sınırları, risk ifşası gibi önlemlerle, diğer bölgeler için güçlü bir referans sunan uygulanabilir bir ihtiyatlı düzenleme modeli geliştirmiştir.

Gelecekte, ABD'nin Ethereum ETF'sinin stake işlevini onaylayıp onaylamayacağı, küresel sanal varlık ürün tasarımını önemli ölçüde etkileyebilir. Eğer ABD nihayet onaylarsa, bu, küresel piyasalarda "stake edilen ETF" ile ilgili ürünlere yeniden dikkat çekecek ve Hong Kong'un mevcut ürün yapısına rekabet baskısı yaratacaktır. Ancak, bundan önce, Hong Kong, politikaların hayata geçiş hızı ve sistemin netliği sayesinde, "on-chain getiri" ile ilgilenen daha fazla uluslararası sermayenin Asya-Pasifik pazarına yönelmesini çekmeyi umuyor ve böylece küresel sanal varlıklar ve dijital finans inovasyonları alanında lider konumunu pekiştirecektir.

Daha fazla ETF yöneticisinin stake planları sunması ve daha fazla ticaret platformunun uyumlu stake hizmetleri başlatmasıyla, Hong Kong, daha zengin getiriler, daha makul yapılar ve daha eksiksiz bir sanal varlık finansal ürünleri sistemi oluşturacaktır. Bu, sanal varlıkların "işlem yapılabilir" olmaktan "dağıtılabilir" ve "değer artırılabilir" yeni bir aşamaya geçişini teşvik edecek, yatırımcıların çeşitli ihtiyaçlarını karşılayacak ve Hong Kong'un sanal varlık ekosisteminin sürdürülebilir gelişimini destekleyecektir.