Bitcoin 98,000 dolar eşiğini aştı, MicroStrategy fiyatı yeni bir zirveye taşıdı

Bitcoin fiyatı son zamanlarda 98,000 dolar eşiğini aştı ve piyasayı heyecanlandırdı. 40,000 dolardan 70,000 dolara yapılan yükseliş, Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesine dayanıyordu, 70,000 dolardan 100,000 dolara kadar olan yükseliş ise MicroStrategy('in katkısından bağımsız değildi.

Bazıları MicroStrategy'i Bitcoin versiyonu olan Luna ile kıyaslıyor, ancak bu benzetme doğru değil. Bitcoin, kripto paralar arasında en popüler varlıklardan biridir, oysa Luna tartışmalı bir projedir. Bu makalede MicroStrategy ile Bitcoin arasındaki ilişki incelenecektir.

Öncelikle birkaç noktayı netleştirmek gerekiyor:

• MicroStrategy ile Luna arasında temel bir fark vardır, güvenlik marjı daha yüksektir.
• MicroStrategy, Bitcoin'ı artırmak için tahvil ve hisse senedi ihraç etti.
• MicroStrategy'nin en son borç vadesi 2027'dir, bu da iki yıldan fazla bir süre kaldığı anlamına geliyor.
• MicroStrategy'nin karşılaştığı ana risk, Bitcoin balinalarından gelmektedir.

![150 milyar dolar komplosu: MicroStrategy Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-90af0030d8e21f0cd7bf5171ca595ca8.webp(

MicroStrategy'nin güvenlik marjı Luna'dan yüksektir

MicroStrategy aslında bir yazılım şirketiydi ve büyük miktarda nakit tutuyordu. 2020 yılından itibaren şirket, fonlarını Bitcoin'e yatırmaya başladı. Kendi fonlarını tükettikten sonra, MicroStrategy Bitcoin satın almak için şirket tahvilleri ihraç ederek kaldıraç kullanmaya başladı.

Bu, Luna ve UST arasındaki karşılıklı basım modelinden tamamen farklıdır. UST esasen, yalnızca %20'lik yüksek faizle zar zor sürdürülen, teminatsız bir para arzıdır. MicroStrategy ise dipten yatırım yapma ve kaldıraç kullanma stratejisi benimsemekte, bu da standart bir borçlanma ile uzun pozisyon almayı ifade etmekte ve yön tercihi doğru yapılmaktadır.

Bitcoin'in kullanım alanı UST'den çok daha geniştir, MicroStrategy'nin Bitcoin üzerindeki etkisi de Luna'nın UST üzerindeki etkisinden çok daha düşüktür. Kısacası, günlük %2, bir Ponzi dolandırıcılığıdır, yıllık %2, bankacılık faaliyetidir, nicelikteki değişim nitelikteki değişime neden olur. MicroStrategy, Bitcoin'in fiyat hareketlerini belirleyen tek faktör değildir, bu nedenle Luna ile eşdeğer tutulamaz.

MicroStrategy, tahvil ve hisse senedi finansmanı ile Bitcoin alımını artırdı

Hızla fon toplamak için, MicroStrategy toplamda yaklaşık 57 milyar dolar değerinde ) tahvil ihraç etti, bu da Microsoft'un borcunun 1/15('ine eşdeğer ve neredeyse tamamı Bitcoin satın almak için kullanıldı.

Borsa kaldıraçlarından farklı olarak, MicroStrategy OTC kaldıraç kullanıyor. Alacaklıların en çok korktuğu şey borçların geri ödenmemesidir, peki neden MicroStrategy'e borç vermeye istekli?

MicroStrategy, dönüştürülebilir bir tahvil ihraç etmektedir; tahvil sahipleri tahvili şirket hisselerine dönüştürebilir, iki aşamada:

1. Başlangıç Aşaması:

   • Eğer tahvil fiyatı %2'den fazla düşerse, alacaklı tahvili hisse senedine dönüştürebilir ve geri kazanmak için satabilir.
   • Tahvil fiyatı normal veya yükselirse, her zaman ikincil piyasada satıp geri alabilirsiniz.

2. Geç Aşama: Tahviller vadesine yaklaşırken, sahipleri nakit alma veya hisse senedine dönüştürme seçeneğine sahiptir.

Alacaklılar için bu, temelde kazan-kazan bir işlem.

• Bitcoin düştü ve şirketin parası var, nakit geri alınabilir.
• Bitcoin düştü ve şirketin parası yok, hisse senedine dönüştürülerek ana para korunabilir.
• Bitcoin yükseldi, şirket hisseleri yükseldi, daha fazla hisse getirisi elde edilebilir.

Bu yüksek alt sınır ve çok yüksek üst sınır ile yapılan ticaret, MicroStrategy'nin fon toplamasını sağladı. Neyse ki, MicroStrategy Bitcoin'i seçti ve Bitcoin de ona olan güvenini geri ödedi.

![150 milyar dolar gizli plan: MicroStrategy Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-112bb4c632e5e30389cada2b7252caf4.webp(

Bitcoin fiyatlarının artmasıyla birlikte, MicroStrategy'nin erken dönemde satın aldığı Bitcoin'ler büyük ölçüde değerlendi. Geleneksel hisse senedi değerleme ilkelerine göre, bir şirketin varlıkları ne kadar fazlaysa, piyasa değeri de o kadar yüksek olmalıdır. Bu nedenle, MicroStrategy'nin hisse fiyatı da buna paralel olarak fırladı.

Şu anda MicroStrategy'nin günlük işlem hacmi Nvidia gibi teknoloji devlerini geçmiş durumda. Bu, şirketin finansman seçeneklerini artırıyor; tahvil ihraç etmenin yanı sıra doğrudan hisse senedi ihraç ederek de fon toplayabiliyor.

Geçen hafta Bitcoin 80,000 dolardan 98,000 dolara yükseldi, bu da MicroStrategy'nin desteğiyle mümkün oldu. MicroStrategy, hisselerini artırarak 4.6 milyar dolar fon topladı. Birçok kripto para şirketinin nakit çıkış yaptığı bu dönemde, MicroStrategy tekrar tüm fonlarını Bitcoin'e yatırarak fiyatı yeni bir zirveye taşıdı.

MicroStrategy'nin işletim modeli şu şekilde özetlenebilir:

Bitcoin al → Hisse senedi fiyatı artıyor → Borçlanarak daha fazla Bitcoin al → Bitcoin yükseliyor → Hisse senedi fiyatı daha da artıyor → Borcu artır → Daha fazla Bitcoin al → Hisse senedi fiyatı sürekli artıyor → Hisse senedi ihraç ederek finansman sağla → Daha fazla Bitcoin al → Hisse senedi fiyatı yükselmeye devam ediyor......

![150 milyar dolarlık komplo: MicroStrategy Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5458f5a15f384d4530aff51d10eae4dc.webp(

MicroStrategy borç vadesi henüz uzak

Her ne kadar bazıları MicroStrategy'nin aynı hatayı yapmasından endişe etse de, durum böyle değil.

İstatistiklere göre, MicroStrategy'nin Bitcoin için ortalama maliyeti 49.874 dolar, şu anda %100'e yakın bir dalgalı kâr var, güvenlik marjı oldukça yüksek. Bitcoin fiyatı %75 düşüp 25.000 dolara ) neredeyse imkansız ( olsa bile, ne olur?

MicroStrategy, dışarıdan kaldıraç kullanıyor ve zorunlu tasfiye mekanizması yok. Alacaklılar, en fazla belirlenen bir zamanda tahvilleri hisse senedine dönüştürüp satabilirler. Hisse senedi fiyatı sıfıra düşse bile, şirketin Bitcoin satması zorunlu değil çünkü en erken geri ödenmesi gereken borçların vadesi 2027 Şubat ayıdır.

Yani, 2027 yılının Şubat ayına kadar, eğer Bitcoin çakılırsa ve kimse şirketin hisselerini satın almak istemezse, MicroStrategy yalnızca bir kısmını satmak zorunda kalacaktır. Bu, şirketin daha iki yılı aşkın bir süre faaliyet göstermeye devam edebileceği anlamına geliyor.

Bazıları, faiz oranlarının MicroStrategy'yi Bitcoin satmaya zorlayıp zorlamayacağını sorabilir. Cevap hayır.

Mikrostrateji'nin tahvillerinin alacaklılar için neredeyse zarar ettirmemesi nedeniyle, faiz oranı çok düşüktür. Örneğin, 2027 Şubat'ta vadesi dolacak olan bu tahvilin faizi %0'dır. Alacaklılar tamamen şirketin hisse senedi değerinin artış potansiyeline odaklanıyor.

Şirketin sonraki ihraç ettiği birkaç tahvilin faiz oranları sadece %0.625, %0.825 gibi, sadece bir tanesi %2.25, bu nedenle etkisi çok azdır, bu yüzden faiz sorunları hakkında endişelenmeye gerek yok.

Bitcoin büyükleri, MicroStrategy'nin karşılaştığı başlıca risklerdir.

Şu anda, MicroStrategy ile Bitcoin arasında karşılıklı bir neden-sonuç ilişkisi oluşmuştur.

Daha fazla şirket, MicroStrategy'nin uygulamalarını taklit etmeye başladı. Örneğin, halka açık Bitcoin madencilik şirketi MARA, Bitcoin satın almak için özel olarak 1 milyar dolar tutarında dönüştürülebilir tahvil ihraç etti.

Bu nedenle, short yapanların dikkatli olması gerekiyor. Eğer daha fazla kurum MicroStrategy'i takip ederse, Bitcoin'in momentumunun daha da güçlenmesi muhtemeldir; sonuçta yukarıda direnç sınırlıdır.

Şimdi, MicroStrategy'nin en büyük rakipleri yalnızca uzun vadeli olarak büyük miktarda Bitcoin tutan erken yatırımcılar kaldı.

Daha önce tahmin edildiği gibi, perakende yatırımcıların elindeki Bitcoin neredeyse tamamen temizlendi, sonuçta başka yatırım fırsatları çok fazla. Bu büyük yatırımcılar büyük çapta satış yapmadığı sürece, yükseliş trendinin durması zor. Şanslıysak, büyük yatırımcılar ile MicroStrategy arasında bir tür uyum oluşur ve Bitcoin'in daha yüksek fiyatlar oluşturması beklenir.

Bu, Bitcoin ile Ethereum arasındaki büyük farklardan biridir: Satoshi Nakamoto teorik olarak erken dönemde çıkarılan yaklaşık 1 milyon Bitcoin'e sahip, ancak bugün kadar hiçbir iz bırakmamıştır; oysa Ethereum Vakfı ara sıra küçük miktarda ETH satarak likiditeyi test eder.

Yazının kaleme alındığı tarihte, MicroStrategy 15 milyar dolarlık bir dalgalı kar elde etti, bu da Bitcoin'e olan sadakati ve inancından kaynaklanıyor. Yüksek kârlar nedeniyle, şirket yatırımlarını artırmaya devam edecek ve geri dönüş yok; ayrıca daha fazla kurum da bunu örnek alacak. Mevcut eğilimlere göre, 170.000 dolar Bitcoin'in orta vadeli hedefi olabilir.

Kripto para piyasasında, çeşitli komplo teorileri sıkça karşımıza çıkıyor. Ancak MicroStrategy'nin hareketi, hayranlık uyandıran bir üst düzey açık strateji olarak değerlendirilebilir.

![150 milyar doların komplosu: MicroStrategy Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e99ddebf81e4c851070750cd1b364f85.webp(