ETF yeni bir çağ açıyor: Bitcoin piyasasının dönüm noktası ve geleceğe bakış

10 Ocak'ta, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, 11 adet Bitcoin spot ETF'sinin başvurusunu onayladı ve bu, kripto varlıkların resmi olarak küresel ana akım kurumların varlık tahsisinin çekirdek havuzuna girdiğini gösteriyor. Ancak, ETF'nin açılış gününde, Bitcoin fiyat hareketi, piyasanın önceki yükselen duygusunun tersine, 49000 dolardan en düşük 41500 dolara düşerek, neredeyse son bir ayda elde edilen tüm kazançları siliyor. Peki, arka planda ne oldu? Bu büyük düşüşe ne sebep oldu? Neden spot ETF'nin onaylanmasının ardından büyük miktarda para ETF aracılığıyla Bitcoin pazarından çıkıyor, girmiyor? Bu olguyu derinlemesine anlamak için ETF'nin arkasındaki ticaret yürütme mekanizmasını analiz edelim ve ETF döneminde kripto varlık yatırımlarındaki yeni fırsatları tartışalım.

ETF'nin Arkasındaki Fon Akış Sürecini Keşfetmek

Bitcoin spot ETF sisteminde dört önemli katılımcı vardır:

1. İhraççı: ETF ürünlerini tasarlamak ve yönetmek, günlük net varlığı hesaplamak ve yönetim ücreti almakla sorumludur.
2. Yetkili Katılımcılar: Yayıncı ile doğrudan alım ve satım yapma hakkına sahip olan tek kuruluştur.
3. Piyasa yapıcılar: İkincil piyasa da likidite sağlayarak ETF paylarını alıp satmak.
4. Yatırımcılar: İkincil piyasada ETF paylarını alıp satan bireyler veya kurumlar.

Yatırımcılar Bitcoin spot ETF'sini satın almaya karar verdiklerinde, fonlar aşağıdaki akış sürecinden geçecektir:

1. Yatırımcılar çevrimiçi olarak ETF paylarını satın alır, fonlar piyasa yapıcısına yönelir.
2. Piyasa yapıcılar, talebe göre yetkilendirilmiş katılımcılardan ETF payı almak için başvuruda bulunur.
3. Yetkilendirilmiş katılımcılar, ihraççıdan ETF payı satın almak için başvuruda bulunur.
4. İhraççı, aldığı fonları ticaret platformu aracılığıyla Bitcoin satın almak için kullanır.

ETF ikincil piyasa işlem hacmi ve Bitcoin piyasa fon akışının ilişkisi

Fon akış sürecini analiz ederek, ETF'nin ikinci piyasa alım satım hacminin Bitcoin pazarındaki net fon akışına eşit olmadığını sonucuna varabiliriz. ETF'nin Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisini değerlendirmek için, geleneksel finans piyasalarından Bitcoin pazarına spot satın almak amacıyla ETF aracılığıyla akan toplam net dolar akışına odaklanmak önemlidir.

Bu veri, 11 ETF'nin toplam alım satım verileri toplanarak hesaplanabilir. Her bir ihraççı, ilgili verileri resmi web sitesinde yayımlayacak ve ayrıca profesyonel veri izleme araçlarıyla sorgulanabilir.

12 Ocak verilerini örnek alırsak, o gün ETF işlem hacmi 31.9 milyar dolar olmasına rağmen, Grayscale ETF'sindeki büyük net çıkış nedeniyle, genel Bitcoin piyasasına net para girişi piyasa beklentilerinin oldukça altında kalmış ve bu durum Bitcoin fiyatının geri çekilmesine neden olmuştur.

Grayscale Bitcoin ETF Fon Akışlarının Nedenleri ve Etkileri

Grayscale Bitcoin ETF'nin üst üste üç gün boyunca yapılan geri çekimleri, yaklaşık 26,000-28,000 adet Bitcoin'lik bir satış baskısı yaratarak piyasanın bekleme havasını artırdı. Grayscale ETF'sindeki net çıkışların iki temel nedeni şunlardır:

1. Rakiplerden 6 kat daha yüksek yönetim ücreti
2. Önceki dönem güven fonu iskonto arbitraj pozisyonunun kapatılması

Bu fon çıkışlarının, önümüzdeki 1-2 ay içinde Bitcoin fiyatını doğrudan etkilemesi bekleniyor. Şu anda günlük yaklaşık 9000 adetlik bir çıkış hızıyla, Grayscale ETF net çıkışının Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisi yaklaşık iki ay sürebilir.

ETF uzun vadede kripto piyasasına fayda sağlayacak

Grayscale'in kısa vadede belirli bir satış baskısı yaratmasına rağmen, 11-16 Ocak tarihleri arasında üç işlem gününde, tüm Bitcoin spot ETF'leri Bitcoin'e 740 milyon dolarlık net alım sağladı. Bu, esasen daha geniş bir yatırımcı grubunun kripto varlık yatırımlarına katılımına atfediliyor.

Onaylanan ETF ihraççıları arasında BlackRock, Fidelity, Invesco gibi dünya çapında önde gelen varlık yönetim şirketleri bulunmaktadır. Bu şirketler, yatırımcı güvenini artırmaya yardımcı olan zengin yönetim deneyimine, sıkı uyum süreçlerine ve güçlü kayıplara dayanıklılık kapasitesine sahiptir. Aynı zamanda, bu şirketlerin yıllar içinde biriktirdiği küresel satış kanalları ağı, Bitcoin ETF'sinin daha iyi tanıtılmasına katkıda bulunacaktır.

Önümüzdeki üç ayda kripto pazarının kritik noktaları

1. Bitcoin yarılanması: 2024 Nisan'ında gerçekleşmesi bekleniyor, bu da yeni arzın büyük ölçüde azalmasına ve ETF'nin getirdiği talebin artmasına neden olacak.

2. Ethereum spot ETF onaylandı: 2024 Mayıs'ında bekleniyor, piyasa bu beklentiye yanıt vermeye başladı.

3. Ethereum Cancun yükseltmesi: 2024 Şubat-Mart ayında, Layer2 ağlarının işlem maliyetlerini önemli ölçüde düşürmesi bekleniyor ve daha fazla büyük ölçekli uygulama senaryolarını teşvik etmesi umuluyor.

Bitcoin spot ETF's launch is a milestone event, marking the formal entry of crypto assets into the core financial asset domain. In the long run, this is undoubtedly a lasting positive factor.