CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX Algoritma Karşılaştırması

2025 Mart'ında, JELLYJELLY Vadeli İşlemleri Hyperliquid platformunda bir piyasa çalkantısına neden oldu. Bu işlemin fiyatı kısa bir süre içinde %429 yükseldi ve büyük ölçekli bir tasfiye tetiklenmek üzere. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite kasası HLP'ye gönderilecek ve büyük miktarda dalgalı zarar oluşacak. Bu arada, bazı büyük işlem platformları nadir bir şekilde JELLYJELLY'nin Vadeli İşlemler ticaretini hızlı bir şekilde başlattı.

Durum kontrolün dışına çıkmak üzereyken, Hyperliquid doğrulayıcıları acil oy kullanarak müdahale etti, zorla kaldırma, kapama ve işlemleri dondurma gerçekleştirdi, bu da "merkeziyetsiz" borsalara dair sorgulamaları tetikledi.

Bu olay sadece kripto topluluğunda tartışma konusu olmakla kalmadı, aynı zamanda merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatın ne tarafından belirlendiği ve riskin kimin üstlenmesi gerektiği gibi temel bir sorunu da ortaya çıkardı. Algoritmalar gerçekten tarafsız kalabilir mi?

Bu makale, JELLYJELLY olayını kesişim noktası olarak alacak ve üç büyük platformun Vadeli İşlemler çekirdek mekanizması - endeks fiyatı, işaret fiyatı, finansman oranı konusundaki algoritma farklılıklarını analiz edecek. Arkasındaki finansal fikirler ve risk aktarım mekanizmaları derinlemesine incelenecektir. Farklı algoritmaların ticaret tarzını nasıl şekillendirdiğini, farklı türdeki operatörlere nasıl hizmet ettiğini ve traderların piyasa fırtınalarında hayatta kalma yeteneklerini nasıl etkilediğini göreceğiz.

Bu sadece sözleşme teknolojisinin bir analizi değil, aynı zamanda piyasa düzeni tasarımı üzerine bir felsefi çatışmadır.

Vadeli İşlemler Ticaretine Genel Bakış

Vadeli İşlemler ticareti esas olarak üç ana unsurdan oluşmaktadır:

Endeks fiyatı: Spot piyasa fiyat değişimlerini takip eder, teorik bir referanstır. Hyperliquid bunu oracle fiyatı olarak adlandırır ( Oracle fiyatı ).

İşaret fiyatı: gerçekleşmemiş kâr ve zarar, tasfiye gibi kritik olayların hesaplanmasında belirleyici fiyat.

Finansman oranı: Spot ve vadeli işlem piyasalarını birleştiren ekonomik mekanizma, vadeli işlem fiyatlarını spot fiyata yönlendirir.

Üç büyük platform bu temel mekanizmalarda farklı algoritmalar kullanmıştır:

Hyperliquid'in endeks fiyatı kendi pazarından tamamen bağımsızdır, doğrulayıcı düğümleri tarafından oluşturulur, aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı ağırlıklı medyan yöntemi kullanılarak güncellenir ve güncelleme sıklığı 3 saniyede bir yapılır.

İşaret fiyatı algoritması, üç kaynağı birleştirir: Oracle fiyatı ile sözleşmedeki fiyat farkının 150 saniyelik üstel hareketli ortalaması; platformun kendi alım, satım ve son işlem fiyatının medyanı; birden fazla büyük borsanın Vadeli İşlemler ortalama ağırlıklı medyanı.

Fonlama oranı algoritması, her 5 saniyede bir örnek alarak, saatlik ortalama hesaplamak için bir prim endeksi tanıttı ve kısa süreli dalgalanmaları önler. Aşırı durumlarda, fonlama oranı saatte %4'e kadar çıkabilir.

Büyük bir ticaret platformunun işaret fiyatı algoritması, sözleşme piyasasındaki en iyi alım/satım fiyatlarının ortalaması, işlem fiyatı ve etki fiyatının medyanına dayanmaktadır. Fonlama oranı genellikle 8 saat olan daha uzun bir hesaplama döngüsüne ( bağlıdır ve büyük piyasa emri etkisinin alım satım fiyatı simülasyonunu sipariş defteri derinliği ile birleştirir.

Başka bir ticaret platformu, yalnızca piyasa alış/satış ortalamasını referans fiyat kaynağı olarak kullanarak daha basit ve doğrudan bir yöntem benimsemiştir. Fonlama oranı algoritması, piyasa fiyat sapmasına dayalı olarak hesaplanmakta ve uzlaşma dönemi de oldukça uzundur.

Bu algoritma farklılıkları, her platformun farklı ticaret felsefelerini ve risk yönetim stratejilerini yansıtmaktadır.

![CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Algoritması Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a015d8c69e96bbf6c5a303d32a9b4cd5.webp(

Algoritma kaderi belirler: Farklı platformlara uygun ticaret stratejileri ve arkasındaki finansal felsefe

Vadeli İşlemler piyasası, sessiz bir savaş olarak görülebilir; farklı platformların fiyat algoritmaları, tasfiye mantığı ve finansal mekanizmaları, bu savaşta "savaş doktrini"ni oluşturur. Üç platform, üç farklı finansal anlayışı ve değer sistemini yansıtmaktadır.

Büyük bir ticaret platformu: Kurumsal rasyonel tasarımcı

Genel tasarım, "kurumsallaşma ve yumuşatma" yönündedir, temel ilke "pazarın öngörülebilir olmasını sağlamak"tır. Bu, nicel finans okulunun ve etkili piyasa hipotezinin ruhuyla yüksek derecede örtüşmektedir, piyasanın genel olarak rasyonel olduğu ve istatistiksel modelleme ile kontrol altına alınabileceği varsayılmaktadır.

Mekanizma yansıtma:

• İşaret fiyatının düzeltme mekanizması, fiyatın istikrarlı ve manipülasyona karşı dayanıklı olmasını sağlar.
• Fonlama oranlarının hassas modellemesi, akıcı ve öngörülebilir fonlama maliyetleri sunar
• Büyük bir sigorta fonu ve otomatik pozisyon azaltma mekanizması ile katmanlı koruma sağlanmaktadır.

Bu sağlam modelleme düşüncesi, istikrarlı getiri ve kontrol edilebilir risk arayan kurumsal yatırımcılar ile orta ve uzun vadeli işlemcileri çekmektedir.

Diğer bir ticaret platformu: Ticaret içgüdüsü tasarımı

Strateji tasarımı "hızlı, acımasız, doğru"ya yakın, felsefesi ise "piyasa insanlığın bir yansımasıdır". Bu, davranışsal finansmantığın mantığı ile tutarlıdır, piyasanın irrasyonel olduğunu, yatırımcıların duygusal olduğunu kabul eder.

Mekanizma yansıması:

• İşaret fiyatı, küçük işlemlere son derece duyarlıdır ve büyük dalgalanmalara neden olabilir.
• Fonlama oranı dalgalı
• Tasfiye mantığı doğrudan ve hızlıdır.

Bu mekanizma, yüksek frekanslı traderlar, "çivileme grubu" ve kısa vadeli traderlar için doğal bir çekim alanı oluşturuyor. Onlar dalgalanmalardan korkmuyor, aksine kâr elde etmek için dalgalanmalara ihtiyaçları var.

Hyperliquid: Zincir Üzerindeki Yapısalcıların Tasarımı

Tamamen yeni bir finansal paradigma yaratmayı denemek: merkeziyetsiz yönetim + programlanabilir fiyat mekanizması. Felsefesi şudur: algoritma piyasa tahmini yapmak değildir, düzeni belirlemektir.

Mekanizmanın Yansıması:

• Doğrulayıcı Konsensüs Fiyat Mekanizması
• HLP Vault tabanı
• Yüksek frekanslı fonlama oranı ve aşırı üst sınır
• Zincir üstü şeffaflık

Hyperliquid, kaotik bir dünya olsa bile, algoritma kuralları yeterince şeffaf ve değiştirilemez olduğu sürece, nispeten "nötr" bir piyasa düzeni oluşturulabileceğini savunan bir yapılandırmacı finans felsefesini benimsemektedir.

![CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d70c8e1b137a0ceb5f5ce4c36fb3ca7d.webp(

Sonuç

Fiyat, ticaretin yüzeyidir, algoritma ise ticaretin düzenidir. Farklı sistemler piyasa güvenini kurmak için farklı yollar denemektedir: bazıları istikrarı bir referans olarak seçerken, bazıları dalgalanmayı bir referans olarak seçer, diğerleri ise her şeyi zincir üzerindeki sözleşmelere yazmayı denemektedir.

Ancak, piyasa aşırı durumlarda olduğunda, algoritma devre dışı kalır, insanlar sahneye çıkmak zorundadır. JELLYJELLY olayı, merkeziyetsiz sistemlerin bile pozisyonları devralmak için geçici bir "merkez bankası"na ihtiyaç duyduğunu göstermektedir. Sonuçta, fiyat "algoritmalar tarafından belirlenmez", bunun yerine kime inanmayı seçtiğimiz belirler.

Geleceğin finans dünyasında, algoritma alanını genişletmeye devam edecek. Ancak, kod yazımındaki her bir mantığın arkasında bir değer yargısının gölgesinin yattığını kabul etmeliyiz. İster özgürlük, ister adalet veya şeffaflık peşinde olsun, insanlar nihayetinde kendi değer yargılarından sorumlu olacaktır.

Pazarın saygısını her zaman koruyarak, bu belirsizliklerle dolu dünyada ilerleyelim.

![CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-39b1db1095902fed27bf4fe8fba73462.webp(