Makro Haftalık Rapor: Piyasa Trendleri Belirsiz, İstihdam Verileri Farklılık Gösteriyor, Ribaund mu yoksa Devam mı?

1. Bu Hafta Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta piyasa duygusu hâlâ aşamalı bir dipte. Cuma günü açıklanan istihdam verileri ve Fed Başkanı'nın konuşması "resesyon ticareti" beklentilerini bir nebze hafifletmiş olsa da, gümrük vergisi perspektifindeki belirsizlik bu olumlu faktörleri dengeledi.

ABD borsasında, S&P 500 endeksi 200 günlük hareketli ortalama desteğini aştı ve CTA stratejilerinin büyük ölçekli satış yapmasına neden oldu. VIX endeksi 20'nin üzerinde yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor, Put/Call oranı bir kez daha 0.9'u aşarak piyasa korku duygusunun hala yüksek olduğunu yansıtıyor.

Kriptopara piyasasında, yeni politika teşviklerine rağmen piyasa koşulları belirgin bir şekilde iyileşmedi. Bir yandan politika detayları beklentilerin altında kaldı, diğer yandan büyük riskli varlıkların geri çekilmesi nedeniyle genel likidite zayıf, Bitcoin'in ribaundu etkisiz.

Genel olarak, piyasa şu anda hala istikrarlı ticaret beklentileri oluşturmuş değil, makro politikadaki belirsizlikler duygu iyileşmesini baskılıyor.

2. Ekonomi verisi analizi

Bu hafta birçok veri, ABD ekonomisinin yavaşladığını daha da doğruladı, ancak mikro yapıdan bakıldığında, piyasanın durgunlukla ilgili endişeleri muhtemelen abartılmış olabilir.

İmalat sanayi PMI'sinde, yeni sipariş endeksi büyüme-küçülme hattının altına düştü, istihdam endeksi beklentilerin altında kalarak imalatçıların üretim ve istihdamda temkinli davrandığını gösteriyor. Ancak, hizmet sektörü PMI'si beklentilerin üzerinde kalarak hizmet sektörünün genel olarak hala göreceli olarak sağlam olduğunu gösteriyor.

GDP tahminleri açısından, ilk çeyrek tahmini -2.4% olarak aşağı çekildi. Ancak yapısal olarak bakıldığında, kişisel tüketim harcamaları ve özel yatırımlar düşüş göstermedi, GDP tahmininin düşük olmasının başlıca nedeni net ihracatın olumsuz etkisi.

İstihdam verileri açısından, işsizlik oranı hafif bir artış gösterdi, yeni istihdam beklentilerin altında kaldı, maaş artış hızı sınırlı. Ayrıntılı veriler, istihdam durumunun genel olarak zayıf olduğunu ancak belirgin bir kötüleşme olmadığını ortaya koyuyor. Şirketler, yeni işe alım yapmak yerine mevcut çalışanların çalışma saatlerini artırmayı tercih ediyor.

3. Fed politikası ve likidite

Fed Başkanı Powell'ın konuşması birkaç anahtar bilgiyi iletti:

1. Gümrük politikası netleşmeden önce, Federal Rezerv temkinli bir bekleyiş içinde kalmayı tercih ediyor.
2. %2 enflasyon hedefini yeniden vurgulamak, kısa vadeli enflasyon artışı faiz artırımlarının yeniden başlatılmasına neden olmayacaktır.
3. Mevcut ekonomik duruma karşı nispeten iyimser, büyümenin nispeten istikrarlı olduğunu düşünüyor.
4. Eğer istihdam piyasası duraklamaya devam ederse, faiz indirimine yeniden başlamak mümkün olabilir.

Genel olarak, görece geniş bir para politikası beklentisi iletilmiştir.

Likidite açısından, Fed'in bilançosu 6 trilyonun üzerine yeniden çıktı, ancak iyileşme ölçeği piyasa duygusundaki düşüşü dengelemek için yeterli değil.

Faiz oranları piyasasında, kısa vadeli faizler düşerken, önümüzdeki 6 ay içinde faiz indirimine yönelik bahisler artıyor. Aynı zamanda 10 yıllık devlet tahvili getirisi yukarı yönlü bir dönüş yaparak resesyon endişelerinin bir miktar hafiflediğini gösteriyor.

İki, Önümüzdeki Hafta Makro Görünüm

Mevcut piyasa, risk beklentilerinin sindirilmesi için kritik bir dönemde. Ana akım kuruluşlar için riskten kaçınma nedeniyle bekleme eğiliminde olabilirler.

Genel görüşümüz şudur:

1. Kısa vadede piyasa net bir yön vermekte zorlanıyor, yatırımcılar beklemeyi veya geri çekilme noktası geldikten sonra karar vermeyi düşünebilir.

2. Mart ve Nisan aylarındaki ekonomik verilerin mikro değişimlerine odaklanmak. Makro değişkenler önümüzdeki iki ay içinde yavaş yavaş netleşecek, bir kez piyasa dönüş noktasının ortaya çıkması onaylandığında, kripto pazarının ribaund potansiyeli oldukça yüksek.

3. Mevcut mikro veriler, ekonominin büyük ölçüde kötüleşeceğine işaret etmiyor, bu yüzden aşırı karamsar olmamalıyız. Yatırımcılara pozisyon risklerini iyi yönetmelerini, savunma bileşenlerini artırmalarını ve dalgalanma içinde dengeli bir saldırı ve savunma sürdürmelerini öneriyorum.

Gelecek hafta önemli veriler arasında CPI, PPI, tüketici güven endeksi gibi veriler bulunmaktadır; enflasyon ve tüketim trendlerindeki değişikliklere dikkat edilmelidir.