Geek oyuncaklarından Wall Street'in yeni gözdesine: Merkezi Olmayan Finans'ın yükseliş yolu

Son yıllarda, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) finans dünyasında popüler bir konu haline geldi. Birkaç yıl önce, meraklılar Ethereum üzerinde bazı ilginç finansal araçlar geliştirirken, bu "küçük oyuncakların" nihayetinde Wall Street'teki geleneksel finans devlerinin dikkatini çekeceğini kimse tahmin etmiyordu.

2020 ile 2021 yılları arasında, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) piyasası muazzam bir büyüme yaşadı. Tüm piyasada kilitlenen toplam değer (TVL) on milyar dolardan 178 milyar dolarlık zirve seviyesine fırladı. Bazı ilginç isimlere sahip protokoller, örneğin bir DEX ve bir kredi verme platformu, hızla küresel kripto dünyasında yıldız projeler haline geldi.

Ancak, çoğu sıradan yatırımcı için Merkezi Olmayan Finans hala tuzaklarla dolu bir labirent gibi. Cüzdan işlemleri karmaşık, akıllı sözleşmeler zor anlaşılır, ayrıca varlıkların hacker saldırısına uğrama riski her zaman göz önünde bulundurulmalı. Veriler, Merkezi Olmayan Finans bu kadar popüler olmasına rağmen, geleneksel finansal piyasalarda gerçekten katılan yatırım kuruluşlarının oranının %5'ten az olduğunu gösteriyor. Yatırımcılar hem hevesli hem de çeşitli engeller nedeniyle harekete geçmekte tereddüt ediyor.

2021 yılında, "DeFi'ye nasıl kolayca yatırım yapılır" sorununu çözmek için özel olarak tasarlanmış yeni bir araç ortaya çıktı - merkezi olmayan ETF (Decentralized ETF, kısaca DeETF). Bu, geleneksel finans ETF ürünlerinin felsefesini ve blockchain'in şeffaflığını birleştirerek, hem geleneksel fonların kolaylık ve standartlarını koruyor, hem de DeFi varlıklarının yüksek büyüme potansiyelini göz önünde bulunduruyor.

DeETF, bir köprü olarak düşünülebilir; bir ucu "erişilmesi zor" olan DeFi yeni dünyasına, diğer ucu ise geleneksel finans ürünlerine aşina olan geniş yatırımcı kitlesine bağlanır. Geleneksel kurumlar tanıdık finansal hesaplarıyla yatırım yapmaya devam edebilirken, blockchain meraklıları yatırım stratejilerini oyun oynar gibi kolayca bir araya getirebilir.

Merkezi Olmayan Finans'tan DeETF'ye: Zincir Üstü ETF'lerin Yükselişinin Tarihi

Erken Keşif (2017-2019): İlk Denemeler ve İpuçları

2017 ile 2018 yılları arasında, Ethereum üzerindeki erken dönem projeleri, bazı stablecoin'ler ve bazı kredi verme platformları, Merkezi Olmayan Finansın (DeFi) olasılığını ilk kez gösterdi. O dönemdeki ekosistem ölçeği sınırlı olmasına rağmen, kredi verme ve stablecoin gibi yenilikçi finansal oyunlar geek çevrelerinde küçük çaplı bir heyecan yarattı.

2018 yılının sonlarından 2019'un başlarına kadar, bir DEX yenilikçi "otomatik piyasa yapıcı (AMM)" modelini tanıttı ve işlem süreçlerini büyük ölçüde basitleştirdi. 2019 yılının sonunda, Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) TVL'si 600 milyon dolara yakın bir seviyeye ulaştı.

Aynı zamanda, bazı keskin geleneksel finansal kuruluşlar blok zinciri teknolojisine ilgi duymaya başladı, ancak hala teknik karmaşıklıktan etkilenerek gerçekten katılamıyorlar. O dönemde "DeETF" kavramı henüz net bir şekilde ortaya konmamıştı, ancak geleneksel fonlar ile Merkezi Olmayan Finans (DeFi) arasında köprüye duyulan ihtiyaç zaten görünür hale gelmişti.

Pazar Patlaması ve Kavramın Şekillenmesi (2020-2021): DeETF'nin Sahneye Çıkışı Öncesi

2020 yılında, küresel pandeminin etkisiyle büyük miktarda para kripto para piyasasına akın etti. Bu dönemde Merkezi Olmayan Finans patladı, TVL 1 milyar dolardan bir yıl sonra 178 milyar dolara fırladı.

Yatırımcılar akın akın gelmeye başladı, Ethereum ağı ciddi şekilde tıkanmış durumda ve hatta tek bir işlem ücreti 100 doları geçiyor. Likidite madenciliği, getiri çiftçiliği gibi yeni modeller sürekli ortaya çıkıyor, piyasa hareketli ama bu da büyük kullanıcı katılım engellerini ortaya çıkarıyor. Birçok sıradan kullanıcı haykırıyor: "DeFi'ye katılmak borsa oynamaktan daha zor!"

Bu sırada, bazı geleneksel finans şirketleri fırsatı keskin bir şekilde yakaladı. 2020 yılında bir Kanada halka açık şirketi kararlı bir şekilde dönüşüm geçirdi ve kullanıcıların hisse senedi alım satımı kadar basit bir şekilde Merkezi Olmayan Finans dünyasına katılabilmesini sağlayan ana akım DeFi protokollerini izleyen finansal ürünler sundu. Bu, "DeETF" kavramının resmi olarak filizlenmeye başladığını gösteriyor.

Aynı zamanda, merkezi olmayan finans alanı da harekete geçti. Bazı projeler, akıllı sözleşmelerle ETF portföylerini merkeziyetsiz bir şekilde yönetmeyi deniyor, ancak bu dönemdeki denemeler henüz başlangıç aşamasında.

Pazarın Yeniden Düzenlenmesi ve Modelin Olgunlaşması (2022-2023): DeETF Resmileşmesi

2022 yılının başında, bir dizi kara kuğu olayı yatırımcı güvenini neredeyse yok etti. Merkezi Olmayan Finans pazarının TVL'si 178 milyar dolardan 40 milyar dolara düştü.

Ancak kriz fırsatlar da getiriyor. Piyasa dalgalanmaları, insanların Merkezi Olmayan Finans alanında daha güvenli ve daha şeffaf yatırım araçlarına acil ihtiyaç duyduğunu fark etmelerini sağlıyor, bu da DeETF'nin gelişimini ve olgunlaşmasını teşvik etti. Bu dönemde, DeETF iki belirgin modele doğru gelişmeye başladı:

1. Geleneksel finans kanalları daha da güçlendirildi: Bazı kurumlar ürün yelpazelerini genişletti, daha sağlam ETP (Borsa Yatırım Ürünü) sundu ve bunları geleneksel borsalarda listeledi. Bu, bireysel yatırımcıların katılım eşiğini büyük ölçüde düşürdü ve geleneksel kurumların da ilgisini çekti.

2. Zincir Üzerinde Merkezi Olmayan Modelin Yükselişi: Bazı zincir üzerindeki platformlar resmi olarak faaliyete geçti ve doğrudan akıllı sözleşmeler aracılığıyla varlık yönetimi ve portföy ticareti gerçekleştirdi. Bu tür platformlar merkezi bir saklama gerektirmiyor, kullanıcılar kendi yatırım portföylerini oluşturabilir, ticaret yapabilir ve ayarlamalar yapabilir, özellikle kripto odaklı kullanıcılar ve mutlak şeffaflık arayan yatırımcılar için oldukça çekicidir.

Bu iki modelin paralel gelişimi, DeETF alanını giderek netleştiriyor: bir yandan geleneksel finans kanallarıyla, diğer yandan tamamen merkeziyetsizliği ve zincir üzerindeki şeffaflığı vurgulayarak.

DeETF'nin Avantajları ve Zorlukları

Gelişim sürecinde, DeETF benzersiz avantajlar göstermektedir:

• Kullanımı kolay, katılım engelini önemli ölçüde düşürüyor.
• Daha şeffaf, esnek yatırım, 24 saat kesintisiz ticaret
• Risk kontrolü ve yatırım çeşitlendirmesi, çoklu varlık portföyü oluşturmaya yardımcı olur

Aynı zamanda zorluklarla da karşı karşıya:

• Düzenleyici ortam belirsiz, uyum maliyetleri yüksek
• Akıllı sözleşme güvenlik açıkları hâlâ mevcut

Zorluklara rağmen, DeETF gelecekteki finansal piyasalarda önemli bir yenilik olarak görülüyor ve geleneksel yatırımcılar ile kripto piyasası arasındaki sınırları bulanıklaştırarak varlık yönetimini daha demokratik ve akıllı hale getiriyor.

Yeni projelerin yükselişi, DeETF alanında çeşitlilik

Tek Moddan Çoklu Keşfe

2023 yılından sonra, DeETF "her şeyin bir arada olduğu" aşamasına girdi ve iki yol boyunca evrim geçiriyor:

1. Geleneksel finans mantığı: resmi borsalar aracılığıyla ETP çıkararak, Merkezi Olmayan Finans varlık kategorilerini sürekli olarak zenginleştirmek.

2. Saf zincir üstü, merkeziyetsiz platform: Kullanıcılar yalnızca bir kripto cüzdanına ihtiyaç duyarak zincir üzerinde kendi başlarına varlık portföyü oluşturabilir, ticaret yapabilir ve yönetebilir.

Son iki yılda, zincir üzerindeki yerel varlık portföyü yönünde bir dizi öncü araştırmacı ortaya çıktı. Bu platformlardan bazıları çoklu tema kombinasyon stratejilerini destekleyerek kullanıcılara "tek tıklama ile alım + izlenebilir" ETF ürün deneyimi sunmaya çalışıyor ve portföy yönetimi eşiğini daha hafif bir şekilde çözmeyi hedefliyor.

Kurumsal yollar açısından, geleneksel finans şirketlerinin yanı sıra bazı RWA öncüleri de, uyumlu bir şekilde geleneksel finansal varlıkları tokenleştirmeye başlamış ve birincil piyasa yatırımcılarını zincir üzerindeki pazara dahil etmiştir. Bu model doğrudan DeETF olarak adlandırılmasa da, varlık yönetim yapısı ve KYC mekanizması DeETF'nin temel özelliklerini taşımaktadır.

Bazı platformlar "24/7 kesintisiz işlem, aracısız, kullanıcıların kendi kombinasyonlarını oluşturması" fikrini öne sürerek, geleneksel ETF'lerin işlem saatleri ve saklama kurumları ile sınırlı yapısını kırdı. Verilere göre, 2024 yılının sonuna kadar, belirli bir platformda aktif olan zincir üstü ETF kombinasyonlarının sayısı 1200'ü aşmış, kilitli toplam değer on milyonlarca dolar seviyesine ulaşmış ve Merkezi Olmayan Finans kullanıcıları için önemli bir araç haline gelmiştir.

Uzmanlaşmış varlık yönetimi alanında, bazı organizasyonlar DeFi varlıklarını standartlaştırarak paketlemeye başladı ve kullanıcılara "kutudan çıkar çıkmaz" DeFi mavi çip varlık portföyleri sunarak bireysel coin seçme riskini azaltıyor.

2023 yılından itibaren, DeETF'nin tek bir deneme olmaktan çok çeşitli rekabetçi bir ekosisteme dönüştüğünü söyleyebiliriz; farklı yollar ve konumlandırmalarla projeler çeşitleniyor.

Akıllı Varlık Portföyü Yeni Eğilimleri

Son birkaç yıl içinde, DeETF alanı "özgün kombinasyon"dan "önceden ayarlanmış kombinasyonu tek tıkla satın alma"ya doğru bir evrim geçirdi. Bazı platformlar "kullanıcı seçimi" kombinasyon mekanizmasını savunurken, diğerleri "tematik strateji" ürünleştirme yoluna yöneliyor; örneğin GameFi mavi çip paketi, L2 anlatı kombinasyonu gibi, esas olarak araştırma ve yatırım bilgisi olan kullanıcılara hitap ediyor.

Ancak gerçekten "kombinasyon stratejisi"ni algoritmalara otomatik olarak işleyen projeler pek yaygın değildir. Bazı yeni projeler DeETF'yi daha "akıllı" hale getirmeye çalışıyor. Bunlar, geleneksel Merkezi Olmayan Finans temeli üzerine kombinasyon yığmak yerine, AI destekli varlık dağılımı öneri sistemi inşa etmiştir. Kullanıcılar sadece ihtiyaçlarını girmelidir, örneğin "istikrarlı getiri", "Ethereum ekosistemine odaklanma", "LST varlıklarını tercih etme" gibi, sistem zincir üzerindeki tarihi verilere, varlık korelasyonlarına ve geri test modellerine dayanarak otomatik olarak öneri kombinasyonu oluşturacaktır.

Bu kavram, geleneksel finans dünyasındaki Robo-danışman akıllı yatırım danışmanlığı hizmetine benzer, ancak zincir üzerine taşınmış ve sözleşme seviyesinde varlık yönetimi mantığı tamamlanmıştır.

Dağıtım açısından, bazı projeler daha yüksek performansa sahip kamu blok zincirlerinde çalışmayı seçiyor ve kullanım maliyetlerini büyük ölçüde azaltıyor. Ethereum ana ağında birkaç on dolara kadar çıkan GAS maliyetleriyle kıyaslandığında, bu yapı günlük varlık portföyü etkileşimleri için daha uygundur ve perakende kullanıcılar için daha dostça bir ortam sağlar.

Portföy güvenliği açısından, bazı projelerin akıllı sözleşmeleri, portföy bileşenleri, ağırlıklar, dinamik değişiklikler gibi tüm bilgileri zincir üzerinde açık bir şekilde desteklemekte ve kullanıcılar strateji yürütümünü her zaman takip edebilmektedir. Bu, geleneksel Merkezi Olmayan Finans (DeFi) toplama araçlarının "kara kutu yapılandırması" sorununu ortadan kaldırmaktadır.

Diğer platformlardan farklı olarak, bazı yeni projeler "kendin dağıt" + "AI portföy önerisi" kombinasyonlu deneyimi vurgulamaktadır - bu, "yatırım yapmayı bilmemek" sorununu çözerken, "varlık kontrolü"nün şeffaflığı ve kendi kendine yönetimini de korumaktadır.

Bu tür ürün yolları, DeETF platformunun "yapısal araçlar" dan "akıllı yatırım araştırma asistanı" na geçişinin bir yönünü temsil ediyor olabilir.

DeETF Yolu'nun Fork Evrim Yolu

Kripto kullanıcı talebinin ticaretten "portföy yönetimi" yönüne kaymasıyla, DeETF alanı yavaş yavaş farklı gelişim yollarına ayrılmaktadır:

• Bazı platformlar hâlâ kullanıcıların kendi yapılandırmalarını yapmalarını, özgürce birleştirmelerini vurguluyor; bu, belirli bir bilgi temeline sahip kullanıcılar için uygundur.
• Varlık portföylerini daha da ürünleştirerek, geleneksel fon tarzına benzer şekilde zincir üzerindeki temalı ETF'ler sunmak.
• Uzun vadeli istikrarlı piyasa kapsamını hedefleyen bazı standart endeks ürünlerine de odaklanılmaktadır.

Geleneksel Merkezi Olmayan Finans projeleri arasında bazıları perakende yatırımcılara, bazıları ise kurumsal yatırımcılara yöneliktir ve bu iki farklı uyum keşif yolunu temsil eder. İkincisi, ilk düzenleyici muafiyetleri alan RWA platformlarından biri haline gelmiştir ve zincir üzerindeki varlık portföylerinin uyum sürecine örnek teşkil etmiştir.

Kullanıcı etkileşim biçimlerine bakıldığında, tüm alanda yeni bir eğilim ortaya çıkmaya başladı: daha akıllı, daha otomatik bir varlık tahsis deneyimi. Bazı platformlar, kullanıcı hedefleri ve zincir üzerindeki verilere göre dinamik olarak tahsis önerileri oluşturmak için AI modelleri veya kural motorları getirmeye çalışıyor, böylece engelleri azaltmayı ve verimliliği artırmayı amaçlıyor.

Her ne kadar her yol hala erken aşamada olsa da, giderek daha fazla DeETF platformu "sadece araç" olmaktan "strateji hizmet sağlayıcısı" olmaya geçiyor, bu da tüm kripto varlık yönetimi alanının temel evrim mantığını yansıtıyor: sadece merkeziyetsizlik değil, aynı zamanda karmaşıklıktan arındırma ve uzmanlık engellerinin kaldırılması finansal deneyimi.

Sonuç: DeETF, zincir üzerindeki varlık yönetiminin geleceğini yeniden şekillendiriyor

Son birkaç yılda, kripto sektörü birçok çılgınlık ve çöküş yaşadı. Her yeni kavramın doğuşu, piyasa gürültüsü ve şüphelerle birlikte geldi; Merkezi Olmayan Finans da öyle. Oysa DeETF, başlangıçta niş ve kenarda kalan bir kesişim alanı olarak, sessizce enerji biriktiriyor ve zincir üzerindeki finansmanın bir sonraki dikkat çekici dalı haline geliyor.

DeFi gelişimini incelediğimizde, net bir ana hat görebiliyoruz: İlk akıllı sözleşme denemelerinden, açık ticaret ve borç verme protokollerinin inşasına, ardından büyük ölçekli fon akışlarını tetiklemeye kadar, DeFi altı yedi yıl içinde geleneksel finansın on yıllar süren yolculuğunu tamamladı. Şimdi, DeETF DeFi'nin "kullanıcı deneyimi yükseltilmiş versiyonu" olarak, daha fazla yaygınlaştırma ve engelleri azaltma görevini üstleniyor.

Veriler, mevcut DeETF alanının genel boyutunun hala küçük olmasına rağmen, artış gösterdiğini ortaya koyuyor.