Stablecoin: Şifreleme dünyasının değer sabitleyicisi

Kripto para alanında, stablecoin'ler vazgeçilmez bir anahtar unsur haline gelmiştir. Eşsiz değeri, yalnızca kripto varlık ticaretinin aracılık işlevinde değil, aynı zamanda sınır ötesi ödeme hesaplamaları gibi geleneksel finansal senaryolarda devrim niteliğindeki potansiyelini de göstermektedir. En son veriler, 2025 yılı 9 Nisan itibarıyla, küresel stablecoin dolaşım piyasa değerinin 236,7 milyar dolara ulaştığını göstermektedir. Büyük varlık yönetim kurumları ile Avrupa Birliği, Singapur gibi ekonomiler, stablecoin alanında hızla pozisyon almaktadır. Bir stablecoin ihraççısı da yakın zamanda ABD SEC'ye halka arz başvurusunda bulunmuş, 50-70 milyar dolar değerleme ile borsa listesine çıkması beklenmektedir ve bu, sektör gelişiminin bir yansıması olacaktır.

1. Stablecoin'in Tanımı ve Uygulamaları

Stablecoin, teorik olarak belirli bir fiyat seviyesinde uzun vadeli olarak kalabilen bir şifreleme para birimidir; ana özelliği, belirli mekanizmalarla para değerinin göreceli istikrarını sürdürmektir. Açıkça belirtmek gerekir ki, merkez bankası dijital parası stablecoin kapsamına girmez.

Stablecoinlerin ortaya çıkışı, şifreleme para dünyasındaki değer saklama sorununu çözdü. Yatırımcılar, stablecoin ile yatırım yapmak istedikleri şifreleme paralarını satın alabilir, ardından yatırım kâr veya zarar ettikten sonra ilgili şifreleme parasını stablecoin'e çevirerek yatırım kazancını veya kaybını kilitleyebilirler.

Şifreleme para birimi piyasası dışında, stablecoin'ler DeFi, sınır ötesi ödeme ve uzlaşma gibi alanlarda da geniş bir şekilde kullanılmaktadır. Sınır ötesi ödemelerde stablecoin'ler, belirgin bir verimlilik ve maliyet avantajı göstermektedir. Bir stablecoin sınır ötesi havalesi genellikle 2 dakika içinde tamamlanabilir, T+0 anlık uzlaşma sağlar ve işlem maliyetleri geleneksel bankacılık sisteminin çok altındadır.

DeFi alanında, stablecoin ekosistemin işleyişinin temel varlığı haline gelmiştir. Stablecoin, çeşitli merkeziyetsiz platformlara stabil ve yeterli likidite desteği sağlayarak, düşük volatilite özelliği sayesinde DeFi platformlarındaki ticaret ve borç verme ekonomik modelini optimize etmiştir.

İki, Ana Akım Stablecoin Sınıflandırması ve Karşılaştırması

Şu anda piyasada yaygın olarak kullanılan stablecoin'ler, yasal para teminatlı, şifreleme teminatlı, fiziksel varlık teminatlı ve algoritmaya dayalı stablecoin'ler olarak sınıflandırılabilir.

1. Yasal para teminatlı stablecoin

USDC

• İhraççı: Bir Şirket
• Dolaşım Piyasa Değeri: yaklaşık 60 milyar $
• Coin değeri stabilizasyon mekanizması: Aşırı rezerv ABD doları nakit ve kısa vadeli ABD hazine tahvilleri gibi varlıklarla desteklenir.
• Uyum çerçevesi: ABD eyalet yasaları tarafından denetlenen lisanslı para transferi kuruluşları, AB MiCA yasası kapsamında ihraç izni almıştır.

USDT

• İhraççı: Bir Şirket
• Piyasa değeri: yaklaşık 60 milyar $
• Coin değer stabilizasyon mekanizması: 1:1 rezerv nakit ve ABD tahvilleri, ticari senetler gibi nakit olmayan varlıklarla sürdürülmektedir.
• Uyum Çerçevesi: Uyum konusunda tartışmalar var, rezervlerin şeffaf olmaması nedeniyle ceza almış, şu anda AB MiCA ihraç izni almış değil.

USDT'nin uyumluluk ve şeffaflık açısından eksiklikleri olmasına rağmen, şifreleme ekosisteminde oluşturduğu ağ etkisi, yüksek piyasa değerini korumasını sağlıyor. USDT'nin yasal ticaret ve bazı gri alanlardaki yaygın kullanımı, ona benzersiz bir piyasa konumu kazandırdı.

2. Şifreleme varlık teminatlı stablecoin

DAI

• İhraççı: MakerDAO
• Dolaşım Piyasa Değeri: yaklaşık 3.1 milyar dolar
• Coin değerini istikrara kavuşturma mekanizması: Şifreleme varlıklarının aşırı teminatı ile gerçekleştirilir.
• Uyum çerçevesi: Merkeziyetsiz özerk bir organizasyon olarak, net bir hukuki varlık eksikliği, düzenleyici değerlendirme zorlukları yaratmaktadır.

3. Fiziksel Varlık Teminatlı Stabilcoin

PAXG

• İhraç eden: Bir şirket
• Piyasa Değeri: yaklaşık 18.7 milyar dolar
• Coin değeri stabilizasyon mekanizması: Fiziksel altın rezervleri desteklenmektedir, 1 PAXG = 1 altın ölçüm ons standart altın barı
• Uyum çerçevesi: New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı tarafından onaylanmış ve denetlenmiştir

4. Algoritma stablecoin

Algoritmik stablecoin, akıllı sözleşme algoritmaları aracılığıyla değerini sabit tutar, fiziksel rezervlere dayanmaz. Algoritma tasarımına aşırı bağımlılık nedeniyle, aşırı piyasa koşullarında istikrarını kaybetme riski taşır. 2022'deki bir algoritmik stablecoin çöküş olayı, bu tür stablecoin'lerin potansiyel risklerini ortaya çıkardı ve piyasanın bu stablecoin'lere olan güven temelini sarsmasına neden oldu.

Üç, stablecoin'ların değer temeli ve riskleri

Stablecoin'in değeri, teminat varlıkları ve piyasa konsensüsünün çift destekleri üzerine kuruludur. Ancak, stablecoin'in "stabil" özelliği mutlak değildir. Piyasa konsensüsünde çatlaklar ortaya çıktığında veya rezerv varlıklar sistemik risklerle karşılaştığında, stablecoin fiyat dalgalanmaları veya hatta sabitlikten kopma riski ile karşılaşabilir. Sahiplerin haklarını korumak için, ilgili düzenleyici çerçeve ve teknik güvence mekanizmalarının daha da geliştirilmesi gerekmektedir.