Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pist çok görkemli, proje çok erken aşamada.

Geçen hafta, LSDFi ekosistemi/LSDFi Savaşı raporunu ve Şanghay yükseltmesinin LSD üzerindeki etkisini içeren raporu yayınladık, ancak hem seçilen projeler hem de düşünce arka planı Ethereum'dur. Bunun nedeni, yalnızca Ethereum'un likit staking ile getirdiği fon miktarının 14 milyar doları aşmasıdır. Bugün bu rapor, diğer genel blok zincir ekosistemlerinin LSD gelişim durumu ve oyunlarını araştıracak ve veri tarafında diğer ekosistemlerin LSD gelişim durumu, gelişim trendleri, verilerin arkasındaki LSD endüstrisi üzerindeki etkisi ve LSD ürün tasarımı ile ilgili adalet tartışmalarını gözlemleyecektir. Bu araştırma için genel blok zincirleri şunları içerecektir: BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos (Coingecko MC sıralamasına göre ilk 25'te yer alan bazı genel blok zincirleri).

BNB Chain

BNB'nin mevcut staking durumu, Ethereum'a benzer şekilde %15.44'lük bir staking oranına sahip ve şu anda staking'in ortalama yıllık getirisi yaklaşık %2.84'tür, bu da düşük bir getiridir. BNB Chain'in en büyük merkeziyetsiz staking platformu Ankr, dolaşımdaki miktarın yaklaşık %0.56'sını oluşturuyor.

BNB Chain'in LSD gelişiminin yavaş olmasının nedenleri olarak aşağıdaki noktaları düşünüyorum:

1. BNB'nin yerel DeFi protokolü getiri açısından DeFillama verilerinden görülebileceği gibi, yalnızca BNB ile ilgili 337 işlem çiftinin %80'inden fazlası ortalama yıllık getiri oranını aşmaktadır; dahası, zincir üzerindeki çeşitli DeFi protokollerinin çoğunun teminat getiri oranını çok aşacağına inanıyorum.

2.BNB Kullanımı

①BNB aynı zamanda bir borsa platform token'ıdır, BNB'yi borsada tutmak işlem ücretlerinde indirim ve diğer hizmetler elde etmenizi sağlar.

②Aynı zamanda kendi özel Launchpad gibi hizmetleri vardır, bu da kullanıcıları ellerindeki BNB'yi cüzdanlarına veya borsalara koymaya teşvik ediyor. Son zamanlarda Space ID launchpad örneğini vermek gerekirse, toplam BNB yatırımı 8,677,923.94 adede ulaştı, katılımcı sayısı ise 103,598 kişidir. Bu rakam, Ankr'ın toplam staking miktarının neredeyse 39 katıdır.

Ticaret odaklı sahipler için, ister borsa üzerinde ücret indirimleri almak, ister DEX'te çeşitli DeFi ürünlerine katılmak olsun, getiri ve istikrar daha yüksek olmalıdır. BNB Chain'de, LSD'nin potansiyeli ETH Chain'den çok daha azdır.

Cosmos

Cosmos Hub'un staking oranı yaklaşık %61.96, ortalama staking getirisi ise yaklaşık %25.92'dir ve staking sonrası unstaking için başvuru anından itibaren 21 gün beklemek gerekmektedir. Cosmos'un staking durumu, ETH ve BNB zincirlerine kıyasla oldukça teknik bir özelliğe sahiptir. ATOM yalnızca Cosmos Hub'ın token'i olduğu için, Cosmos ekosisteminde sunulan herhangi bir uygulama zinciri ATOM token'ini kullanmak zorunda değildir. Çünkü ücret mantığı her uygulama zincirinin yerelidir (geliştiricinin hangi token ile gas ödemeyi seçeceği), her uygulama zincirinin kendi doğrulayıcı ağı vardır. Bu nedenle istatistik oluştururken yalnızca ATOM zincirindeki protokolleri dikkate alamayız; Stride, QuickSilver gibi kendi zincirlerine sahip protokoller bulunmaktadır. Bu nedenle Cosmos ve onun ekosistemindeki IBC zincirlerindeki LSD protokollerini (özellikle ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos üzerinde yoğunlaşarak) istatistiksel olarak değerlendireceğiz.

Yukarıdaki tablodan iki ilginç noktayı görebilirsiniz:

1. Cosmos ekosistemi şimdi ayrı bir şekilde ele alınıyor, LSD ölçekleri oldukça küçük ve LSD uygulama vakaları da pek fazla değil. Stride şu anda Cosmos LSD lideri olarak, toplam TVL'si yalnızca $15M.
2. Luna birçok LSD projesinde yer almakta ve birçok farklı türde LSD'ye sahiptir.

1.Neden LSD ölçeği küçük?

①Cosmos ekosisteminde aslında birçok benzer L1 zinciri var, ancak bu ekosistemlerin hiçbiri şu an için Cosmos'tan çıkamıyor. Cosmos, tek bir kamu zinciri değil, IBC protokolü aracılığıyla özel işlev zincirleri ve Appchain zincirleri ile bir araya geliyor, örneğin Kava ve Osmosis. Canto, Juno, Evmos gibi genel zincirler, ekosistemleri henüz başlangıç aşamasında.

②Fırsat maliyeti: Genel olarak bakıldığında, yüksek getiri oranları fırsat maliyetini beraberinde getiriyor. ATOM örneğinde olduğu gibi, eğer sahip ATOM'unu stake etmezse, fırsat maliyeti yaklaşık %26'dır. Herkes Osmosis'in likidite listesini kontrol edebilir, %26'dan yüksek ATOM LP yalnızca üç tanedir. Elbette başka yüksek getiri yöntemleri var, ancak bunlar doğrudan stake etmek kadar stabil ve güvenli değil. Bu da kötü bir döngü yaratıyor: DeFi kullanımı düşük → getiri stake etmeye göre düşük → kullanıcılar DeFi katılımını azaltıyor → DeFi kullanımı düşük.

③Airdrop: Stride, Quicksilver gibi Cosmos projeleri genellikle piyasaya sürüldüğünde belirli bir oranı Cosmos token ekosistemine stake yapan kullanıcılara doğrudan airdrop yapar. Ancak yaptığım araştırmalara göre, LSD'nin stake edilmesi airdrop alma şansı vermiyor gibi görünüyor. Bu nedenle fırsat maliyeti daha da artıyor.

④ Likidite riski: ATOM'un LSD olarak stake edilmesi, 21 gün sonra serbest bırakılmasını gerektirir (Stride, 21-24 gün olarak gösterir), bu sadece LSD için değil, stake düğümleri için de geçerlidir.

Ama Cosmos LSD'nin hala son derece büyük bir geleceği var.

1.Cosmos 2.0: Zincirler arası güvenlik, ATOM'un diğer IBC zincirlerinin güvenlik tokeni olarak kullanılmasını teşvik edecek ve zincirler arası hesap ATOM'un bileşenliği ile güçlendirilecektir. Cosmos resmi olarak, ATOM'un likiditesini artırmak için yakında likit staking işlevini destekleyecektir. ATOM'un değeri daha da artacak ve ekosistemdeki DeFi'nin refahı üzerinde doğrudan bir etki yaratacaktır.

2. Osmosis ve Kava'nın DeFi'si gelişmeye devam ediyor, LSD için daha fazla kredi ve getiri altyapısı inşa edecekler. Örneğin, SiennaLend seSCRT'yi teminat olarak kabul ediyor. Quicksilver gibi yeni LSD protokolleri, airdrop ile daha fazla sahiplerin dikkatini çekmeyi amaçlıyor.

3. Stride ve Quicksilver, vekil oy verme gibi yönetişim işlevleri sağlayabilir; daha önce oy, yetkilendirilmiş düğümler tarafından veriliyordu, şimdi doğrudan LSD'ye yetkilendirilerek, ardından LSD'nin stakerların tercihlerini sayarak vekil oy vermesine izin verilebilir.

4. Likidite avantajları: 21 günlük staking'in kilitlenme süresi LSD ile fon verimliliği elde edilebilir.

5.Dışsal faktörler: Ethereum Shanghai güncellemesinin getirdiği LSD Savaşı, LSD'nin etkisini doğrudan artıracak ve dolaylı olarak Cosmos LSD gelişimini teşvik edecek.

6.Cosmos, likit teminat modeli (LSM) sunmaya hazırlanıyor.

Ancak LSD'nin çözemeyeceği bir sorun var, QuickSilver örneğinde olduğu gibi, QuickSilver'ın staking mekanizması kullanıcıların kendi seçtikleri staking düğümlerine staking yapmaları üzerinden işlemektedir, staking yapıldıktan sonra qAssets kazanılır, bu süreçte QuickSilver kullanıcıyı temsil eden bir "aracı" gibidir. Teorik olarak, "aracı" kullanıcı adına doğrulayıcıya staking yapmaktadır, doğrudan düğüme staking yapması, ekosistemin proje airdropu koşullarına uygun olduğu anlamına gelir, ancak birçok airdropun staking limitleri vardır, örneğin Stride airdrop başvurusu sırasında, en yüksek geçerli staking limiti 4200 ATOM'dur, bu da QuickSilver'ın airdrop'u temsil etmesi durumunda, yalnızca 4200 ATOM'luk bir pay alabileceği anlamına gelir. Belki de çoklu hesaplar tasarlayarak bu durum aşılabilir, ancak bu sadece bir tahmin; ayrı hesapların yönetimiyle ilgili veri riski ve teknik maliyet henüz bilinmiyor. Ya da LSD, proje sahipleriyle iletişime geçerek limit talep edebilir, bu da sadece bir tahmin, projelerin neden bir limit vereceği belirsiz, ancak eğer onlara bir fayda sağlayamazsanız, muhtemelen limit vermezler.

Polygon

Polygon'un staking oranı %39,92, ortalama yıllık getiri %8,82. Polygon POS, EVM uyumlu bir yan zincirdir ve Matic burada Gas olarak işlev görür ve POS konsensüsünü tamamlamak için düğümlere stake edilir. Matic'in %12'si staking ödülü olarak verilecektir.

Çok ilginç bir nokta, Polygon üzerinde Lido'nun en yüksek APY'ye sahip olması ve DeFillama'da MATIC işlem çiftlerini aradığımda, TVL'si 10M$'ın üzerinde olan işlem çiftleri arasında stMatic'in dördünü kapsaması. Bu etkinin doğrudan sonucu, Lido'nun şu anda ve gelecekte Polygon LSD alanında tek başına kalması olabilir.

Solana

Solana'nın ağ stake oranı %70.75, ortalama stake yıllık getiri oranı %70.75, Solana'nın doğrulayıcı sayısı 3165'tir, en fazla delegasyonu olan doğrulayıcı toplam stake miktarının yalnızca %2.86'sını elinde bulundurmaktadır.

İstatistiksel süreçte, aSOL, Eversol, Socean gibi LSD projeleri 22 Mayıs'tan beri TVL'de sürekli bir düşüş yaşadı ve şu anda Twitter hesapları kapatıldığından bulunamıyor, sonuçlar üzücü. Stader'in öncülüğündeki yeni girişimciler, Solana LSD'sine yeni bir gelişim getirebilir.

Cardano

Cardano'nun mevcut staking oranı %68.73, staking'in ortalama yıllık getirisi %3.26'dır. Önceki Cardano ekosistem raporumun yayımlandığı tarihten (18 Aralık: %74.05) bu yana %7.1 azalmıştır. Ancak, TVL'nin ADA cinsinden önceki zirveyi aşması bekleniyor.

Cardano'nun özel teknik mimarisi, LSD'nin ekosisteminde gelişimini zorlaştırıyor; ADA, staking sürecinde belirli bir zaman diliminde kilitlenmeyecek veya madencilik havuzuna aktarılmak zorunda kalmayacak. Kullanıcı, SPO'ya staking yaptığında, SPO varlıklarınıza erişemez; ücretler, staking havuzunun toplam ödüllerinden kesilir. Bu, Cardano'nun staking'inin hem yönetimsiz hem de esnek olduğu anlamına geliyor. Ayrıca, kullanıcılar staking yaparken aynı anda bunları ödemek veya DeFi hizmetlerinde kullanmak için kullanabilirler, örneğin iUSD teminatı olarak.

Diğer bir nokta ise, Cardano'da cezalandırma yoktur, kullanıcı varlıkları SPO'nun yanlış davranışları nedeniyle kayba uğramaz. SPO'nun işlem hatası yaptığında, ağ bu dönem için ödülleri iptal eder, çoklu hatalar sonucu ödül düşüşü, kullanıcıları bu kalitesiz madencilik havuzlarından uzaklaştırır. Ancak Cardano operatörlerinin ortalama yıllık getirisi %4.99'dur, bu da normal stake kullanıcılarından yaklaşık %35 daha fazladır, bu da birçok kullanıcının doğrudan SPO yapmaya yönelmesine ve giriş engelinin düşük olmasına neden olmuştur, şu anda 3206 staking havuzu bulunmaktadır.

Avanlanche

Avanlance'ın ağ staking oranı %62,05, ortalama yıllık getiri %8,48. Avanlance'ın teknik mimarisi ana ağ olarak ayrılmıştır.

• C Zinciri ( Sözleşme Zinciri ): Uygulama için akıllı sözleşme platformu
• P Zinciri ( platform zinciri ): AVAX için staking ve delegasyon, UTXO teknolojisi kullanılarak
• X zinciri ( işlem zinciri ): Fon transferi için kullanılan zincir, sabit bir transfer ücreti vardır.

Teknik olmayan kullanıcıların zincir güvenliğine katılmanın varsayılan yolu Avalanche Wallet üzerindeki staking merkezidir; bu alanda staking yapmak, yalnızca P zincirinin kullanılması ve AVAX'ın kilitlenmesi ile ilgilidir. Kilitlendikten sonra, staking çözülmesi 21 gün sürer. AVAX'ı devrettikten sonra, doğrulama ödülleri sağladığınız P zincirindeki adrese birikir. Bu nedenle, LSD projesinin yapması gereken, C zincirindeki alternatif varlıkları kullanarak staking pozisyonlarının sentetik alternatif varlıklarını çıkarmaktır. Bu, belirli bir teknik zorluk içerir; bu nedenle LSD'nin P zincirindeki AVAX ile C zincirindeki LSD'yi bağlayan sözleşmeleri tasarlaması gerekir. Şu anda sadece iki LSD projesi buldum; bunlardan biri Benqi'nin sAVAX'ı belirleyici bir liderlik pozisyonu işgal etmektedir.

LSD lideri Benqi, dolaşımdaki AVAX'ın %1,7'sini elinde bulunduruyor ve sAVAX likiditesi oldukça güçlü; borç verme (döngüsel borç alma ile getiriyi artırma), LP ve diğer DeFi ürünleri de oldukça fazla.

Ancak Avanlanche'ın DeFi gelişimi oldukça iyi, $635.75m'lik Wonderland hariç, TVL de $830.91m'ye yakın, çeşitli DeFi ürünlerini Avanlanche'da bulmak mümkün. Avalance'ın DeFi rekabet ortamının kendine özgü bir özelliği var: İlk 15 DeFi arasında AAVE, Curve, Beefy gibi göçmenler yer alıyor, bunlardan AAVE doğrudan %36.95'lik pazar payını alıyor, yerel kredi verme Bneqi ise çoklu iş ölçeği geliştirse de AAVE'nin %80'ine bile ulaşamıyor, kendi ekosistemine sahip GMX ve StarGate çok zincirli bir gelişim seçiyor, diğer zincirlerde de başarılı bir şekilde yer alıyorlar, örneğin GMX, doğrudan Arbitrum'da lider konumda, payı %32.96. Ayrıca TVL 100M altında, kesintili bir gelişim söz konusu, GMX ve StarGate arasındaki TVL farkı yarıdan fazla.

Ama neden LSD bu kadar az? Teknik nedenlerin yanı sıra, bu DeFi yapısının da bir etken olabileceği düşünülebilir. Kendi eski DeFi projeleri çoklu zincir gelişimi ile meşgulken, yeni gelen çoklu zincir DeFi genellikle tek bir iş ile sınırlıdır. Onlar için, yeni LSD alanına açılmak...