Ethereum ekosisteminde BTC'nin yükselişi ve zorlukları

Bitcoin ve Ethereum, kripto para alanındaki iki büyük güç olarak, uzun süredir para özellikleri bakımından farklılık göstermektedir. Bitcoin genellikle temel bir para birimi olarak görülmekte olup, "dijital altın" veya "kripto dünyasının sabiti" olarak adlandırılmaktadır; oysa Ethereum daha çok uygulama odaklı bir para birimi olarak kabul edilmektedir. Sektör profesyonelleri, genellikle ETH'nin aşırı teminat gösterimi ile "türev para birimleri" oluşturması gibi daha yüksek düzeydeki "para uygulamaları" üzerine odaklanmaktadır.

Ancak, gelişen DeFi bu ince iş bölümünü kırmış gibi görünüyor ve hatta Ethereum'un para rolünde bir miktar baskınlık kazanmasına neden olmuş. ERC-20 formatındaki Bitcoin, yani "BTC'ye sabitlenmiş", son birkaç ayda hızla genişledi, özellikle de geçen Temmuz ayında, çıkarım miktarı yaklaşık %70 oranında arttı. Veriler, 5 Ağustos itibarıyla Ethereum ekosistemindeki BTC'ye sabitlenmiş toplam miktarın 20,472'ye ulaştığını, bunun Bitcoin toplamının %1'ine yakın olduğunu ve ETH toplam piyasa değerinin %0.59'unu oluşturduğunu gösteriyor.

BTC'ye sabitlenmiş iç yapıdan bakıldığında, wBTC %75.8'lik bir ihraç payı ile mutlak çoğunluğu elinde bulunduruyor, Ren BTC ve sBTC sırasıyla %11.2 ve %4.89'luk paylarla ikinci ve üçüncü sırada yer alıyor. Bu üç BTC'ye sabitlenmiş varlık, toplam adres sayısı, aktif adres oranı ve büyük transferler gibi konularda olağanüstü bir performans sergiliyor.

Önemli bir not olarak, renBTC'nin Temmuz ayında büyümesi özellikle dikkat çekicidir, 30 gün içinde toplam adres sayısı %111 oranında artmıştır. Aynı dönemde, wBTC ve renBTC'nin aktif adres oranı ortalamaları %5'i aşmıştır, bu da ETH'nin aynı dönem seviyesinin üzerindedir ve USDt-erc20 ile karşılaştırılabilir. Bu, bir dereceye kadar BTC'nin Ethereum ekosistemindeki önemli bir aktivatör rolünü yansıtmaktadır.

BTC'nin patlama şeklindeki büyümesinin arkasında, iki anahtar faktör bulunmaktadır: önde gelen kredi projelerinin staking açılması ve likidite madenciliği çılgınlığı. Mayıs ayında, DeFi lideri MakerDAO, topluluk önerisiyle wBTC'yi DAI oluşturmak için teminat olarak ekledi ve bu durum DAI'nin potansiyelini büyük ölçüde artırdı. Ardından, önemli merkezi kredi platformu NEXO, büyük miktarda BTC'yi wBTC ile değiştirdi ve Maker protokolü aracılığıyla staking yaptı, bu da wBTC'nin aktifliğini daha da artırdı.

Diğer yandan, Compound'un tetiklediği ve Curve, Synthetix, REN gibi platformlarda yaygınlaşan "likidite madenciliği" çılgınlığı, neredeyse tüm BTC'ye bağlı sektörün büyümesini teşvik etti. Veriler, ilgili likidite teşvik havuzlarının başlatılmasının ardından, wBTC, renBTC, sBTC'nin zincir üzerindeki göstergelerinin belirgin şekilde arttığını, transfer sayıları, miktarları, aktif adres sayıları gibi göstergelerin kısa süre içinde en yüksek %1000 oranında arttığını gösteriyor.

Ancak, BTC'ye dayalı büyüme belirgin bir engelle karşı karşıya. Öncelikle ölçeklenebilirlik yetersizliği var, DeFi sektörünün piyasa değeri kripto para birimlerinin toplam piyasa değerinin yalnızca %1.5'ini oluşturuyor ve BTC'ye dayalı DeFi'deki payı yaklaşık %0.5. İkincisi, üretimden transfer ve yield farming işlemlerine kadar olan süreç hala karmaşık, gizli riskler barındırıyor ve birçok kullanıcının katılımını engelliyor. Ayrıca, BTC'ye dayalı sistemin erken aşamalarda merkezi hale gelmesi, ilk üç büyük BTC'ye dayalı sistemin ortalama balina sahiplik oranının %92'ye ulaşması, bu durumun daha geniş senaryolardaki uygulamalarını etkileyebilir.

Bazı görüşler, BTC'ye dayalı gelişmelerin Bitcoin'in kendi zincirindeki işlemleri azaltabileceğini, bu durumun madencilerin kazançlarını etkileyeceğini ve dolayısıyla ağ güvenliğini zayıflatabileceğini öne sürüyor. Ancak bazıları, bunun hem Bitcoin hem de Ethereum için kazan-kazan durumu olduğunu, Bitcoin'in dağıtım alanını ve gerçek etkinliğini artırırken, Ethereum'un ağ ekonomik faaliyetlerini ve likiditesini güçlendirebileceğini düşünüyor.

Son 7 günde, BTC'ye dayalı aktif adres sayısı, transfer miktarı gibi verilerde bir yavaşlama gözlemlendi ve hatta düşüş eğilimi gösteriyor. Likidite teşvikli madenciliğin popülaritesi azalırken, bir zamanlar hızlı bir şekilde yükselen bu varlık sınıfının istikrarlı bir şekilde ilerleyip ilerleyemeyeceği henüz belirsiz.