Solana ekosistemindeki MEME coin sıcaklığı düşüyor, Pump.fun yüksek değerle Coin Çıkartma tartışma yaratıyor.

Son zamanlarda, Pump.fun'un token çıkarma planı piyasada tekrar ilgi uyandırdı. Bildirildiğine göre, bu platform token satışı yoluyla 1 milyar dolar finansman sağlamayı planlıyor ve değeri 4 milyar dolara ulaşacak. Resmi olarak kesin bir zaman doğrulanmamış olsa da, platformun sosyal medya hesapları bunun iki hafta içinde gerçekleşebileceğini ima ediyor.

Ancak, bu bir zamanlar zincir üzerindeki "para basma makinesi" olan platform, piyasa ilgisinin büyük ölçüde azalmasıyla karşı karşıya. Verilere göre, Pump.fun'ın toplam geliri 730 milyon doları aşmış durumda, ancak 2025 Şubat ayından itibaren platformun gelir artışı belirgin şekilde yavaşladı. İşlem hacmi açısından, bir haftada 3,3 milyar dolarlık tarihi bir rekor kırmış olmasına rağmen, son zamanlarda zirveye geri dönmekte zorlanıyor. Token oluşturma miktarı da zirve dönemindeki günlük ortalama 70 bin adetten şu anda yaklaşık 30 bin adede düştü ve bu, kullanıcı katılımının azaldığını gösteriyor.

Dikkate değer bir nokta, geniş bir MEME coin yelpazesi arasında, gerçek anlamda belirli bir piyasa değeri olan projelerin sayısının son derece az olmasıdır. İstatistikler, yalnızca 14 token'in piyasa değerinin 50 milyon doları aştığını, 259 token'in piyasa değerinin 1 milyon ile 50 milyon dolar arasında olduğunu göstermektedir; geri kalan yaklaşık 14.000 token ise küçük piyasa değeri aşamasındadır. Bu, çoğu token'in dış yatırım alma kapasitesinden yoksun olduğunu göstermektedir.

Kullanıcı düzeyinde de yeni trafik düşüşü ile karşı karşıya kalınıyor, eski kullanıcılar zor durumda. Platformun aktifliği esas olarak eski kullanıcıların yeniden kullanımıyla sürdürülüyor, yeni kullanıcıların katkısı büyük ölçüde azalmış durumda. Daha da endişe verici olan, işlem yapan kullanıcılar arasında sadece %3,6'sının 500 doların üzerinde somut bir kâr elde etmesi, %52,5'inin ise zarar etmesidir. Bu veriler, çok az sayıda spekülatörün büyük kısmı kârı kazandığını, büyük çoğunlukta ise perakende yatırımcıların sadece likidite yakıtı işlevi gördüğünü göstermektedir.

Pump.fun yüksek değerleme coin çıkartma haberi piyasalarda tartışmalara yol açtı. Bazı analizler, bunun APE coin'in piyasaya sürüldüğü zamanki son çılgınlığın yeniden yaşanabileceğini düşünüyor. Solana zincirindeki fon akışlarına bakıldığında, riskten kaçınma duygusunun arttığı ve MEME coin'lerin topluca değer kaybettiği görülüyor.

Bazı araştırmacılar, Pump.fun'un mevcut değerleme seviyesinin "aşırı balonlu" olduğunu, ticari modelinin dönüşüm yeteneğinin tamamen kısa vadeli piyasa ilgi etkisine bağımlı olduğunu ve sürdürülebilir bir kâr mantığına dayanmadığını belirtiyor. Ayrıca, zayıf ticari koruma duvarının geride bırakılması kolaydır, Launchpad'in araçsallaşma özelliğinin de kendi ekosistemini oluşturması oldukça zordur.

Ancak, Pump.fun'un Solana'nın sıfır likiditeden AMM'ye ve ardından merkezi borsa likidite çözümü sağladığına dair görüşler de vardır; bu, Solana ekosisteminin gelişimine büyük katkı sağlamıştır. Değer yatırımı açısından, Pump.fun tüm ağın en büyük tüketici uygulamalarından biridir ve fiyat/kazanç oranı görece düşüktür.

Genel olarak, Pump.fun'un Coin Çıkartma haberi piyasada yeniden bir tartışma ateşi yaktı, ancak arkasında piyasa yapısal likiditesinin kırılganlığı, kullanıcı katılımı duygusunun gerilemesi ve MEME anlatısının büyük bir balonu yatıyor. Kullanıcı büyümesinin zirveye ulaşması, token kalitesinin şüpheli olması ve likiditenin aşırı kullanılması durumunda, Pump.fun'un Coin Çıkartma'nın piyasa duygusunu harekete geçirip 40 milyar dolara kadar ulaşan bir değerleme sağlayıp sağlayamayacağı hala belirsizlik taşımaktadır.