ABD Tahvil Piyasasının Yeni Zorlukları ve Fırsatları: Şifreleme Alanındaki Yenilikçi Çözümler

2025'te, ABD borç piyasası eşi benzeri görülmemiş bir meydan okumayla karşılaşacak. Yaklaşık 3 trilyon dolar civarında hazine bonosunun vadesinin dolması bekleniyor, bunların çoğu kısa vadeli hazine bonoları. 2024'te, ABD Hazine Bakanlığı'nın net ihraç miktarı 26.7 trilyon dolara ulaşmış olup, yıllık %28.5'lik bir artış göstermiştir. Bu borç ölçeğindeki hızlı artış, piyasada endişelere yol açmaktadır.

Bu arada, yurtdışı yatırımcıların ABD tahvillerine olan ilgisinin azalıyor gibi görünüyor. Son istatistikler, yurtdışı merkez bankalarının ABD tahvillerini artırma hızının yalnızca %11 olduğunu ve bu oranın ABD tahvillerinin ihraç hızının çok altında olduğunu gösteriyor. ABD tahvillerini elinde bulunduran ilk 20 ülke arasında yalnızca birkaç ülkenin artırma hızının ABD tahvili ihraç hızını geçtiği görülüyor. Daha da dikkat çekici olanı, bazı önemli yurtdışı alacaklı ülkelerin ABD tahvillerini aktif bir şekilde azalttığı.

Bu borç büyüklüğündeki hızlı artış, yurtdışı talebinin sürekli zayıflamasıyla birlikte, ABD tahvil piyasasının daha büyük bir risk primine maruz kalmasına neden olabilir. Piyasa bu borçları etkili bir şekilde absorbe edemezse, daha büyük ölçekli finansal dalgalanmalara yol açabilir.

Ancak, şifreleme piyasası bu çıkmaza yenilikçi çözümler sunuyor gibi görünüyor.

Stablecoin'lar, ABD tahvillerinin kripto pazara sızmasında ana taşıyıcı haline geliyor. Şu anda, zincir üzerindeki faaliyetlerin %60'ından fazlası stablecoin ile ilgili ve ana akım stablecoin'ler çoğunlukla ABD tahvillerini ana teminat olarak seçiyor. Küresel en büyük iki stablecoin'i örnek alacak olursak, bunların ABD tahvilleri teminat büyüklüğü şaşırtıcı bir seviyeye ulaştı. Mevcut stablecoin büyüklüğü, vadesi yaklaşan kısa vadeli ABD tahvillerinin yaklaşık %3'ünü tüketti ve bu oran bazı büyük ülkeleri geride bırakarak, yurtdışı merkez bankalarının ABD tahvili sahipliği sıralamasında ilk 20'de yer alıyor.

ABD'nin stablecoin yasalarının hızlanması ve küresel stablecoin benimseme oranının sürekli artmasıyla birlikte, 2025'te stablecoin piyasa değerinin 400 milyar doları aşması bekleniyor. Bunun sonucunda ortaya çıkacak yeni ABD tahvili talebinin 100 milyar dolardan fazla olacağı tahmin ediliyor. Bu, stablecoin'lerin 2025'te dünya genelinde en büyük 10 ABD tahvili sahibinden biri olabileceği anlamına geliyor.

Stabil koinin temel varlığı olmanın yanı sıra, ABD tahvilleri de tokenleştirme dalgasında en popüler varlık sınıflarından biri haline geliyor. Tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvili pazarının büyüklüğü, 2024 yılının başındaki 769 milyon dolardan 2025 yılının başındaki 3,4 milyar dolara çıkarak 4 katın üzerinde bir büyüme sağladı. Bu hızlı büyüme, sadece zincir üzerindeki finansal yeniliklerin potansiyelini yansıtmakla kalmıyor, aynı zamanda piyasada ABD tahvillerinin tokenleştirilmiş biçimine olan tanıma ve talebi de vurguluyor.

Tokenizasyon sayesinde, ABD tahvilleri hızla merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemine sızıyor. ABD tahvillerini ya zincir üzerindeki risksiz gelir üreten varlık olarak kullanmak ya da teminat, borç verme gibi yöntemlerle türev ticareti yapmak olsun, DeFi ekosistemi giderek daha "yerel" hale geliyor. Bu tokenize edilmiş ABD tahvilleri yalnızca daha güvenilir bir temel varlık sunmakla kalmıyor, aynı zamanda gerçek dünyadan sağlıklı gelirleri de topluyor ve gelirleri doğrudan zincir üzerindeki yatırımcılara dağıtıyor.

ABD tahvilleri için, tokenizasyon borç baskısını hafifletmek için yeni bir araç sunuyor. Bu, ABD tahvillerinin zincir üzeri dünyaya girmesini, kolay sınır ötesi işlemler ve çapraz zincir akışını gerçekleştirmesini sağlar ve geleneksel finansal piyasaların coğrafi kısıtlamalarını aşar; ayrıca ABD tahvilleri için yeni bir alıcı pazarı açarak, ABD tahvillerinin küresel likiditesini ve cazibesini daha da artırır. Bu tamamen yeni zincir üzeri likidite yayılması, ABD tahvillerinin küresel finansal piyasaların çekirdek varlıkları haline gelmesini teşvik edebilir.

Öngörülebilir gelecekte, daha büyük ölçekli ABD tahvillerinin zincire aktarılacağını göreceğiz; DeFi ekosisteminde de tokenleştirilmiş ABD tahvillerine dayanan daha fazla proje ortaya çıkacak ve kullanıcılar ile piyasa tarafından ilgi görecektir. Bu, zincir üzerindeki varlık yönetimi ve yatırım yöntemlerini yavaş yavaş değiştirecektir. Bu yenilik, yalnızca ABD tahvil piyasasına yeni bir canlılık getirmekle kalmayacak, aynı zamanda küresel finansal sistemin evrimi için yeni olasılıklar sunacaktır.