Web3 düzenlemesi yeni modeli: Hong Kong resmi olarak kapsamlı Uyumluluk dönemini başlattı

Son günlerde, Hong Kong sanal varlık ticaret platformunun temizleme politikası resmen yürürlüğe girdi ve uyumsuz borsalar faaliyetlerine son verecek. Süre sona yaklaşırken, yaklaşık yarısı VATP başvuru sahiplerinin geri çekildiği bildirildi ve bu durum piyasada tartışmalara yol açtı. Bazı görüşler, bunun Hong Kong'un Web3 döneminin sonunu işaret ettiğini düşünüyor, ancak gerçek böyle mi? Regülasyon, Web3'ün gelişini nasıl karşılamalı?

Aslında, Hong Kong'un Doğu Web3'ün köprüsü olarak, Batı ile olan mücadelesi yeni başlıyor.

Web3, kapsamlı Uyumluluk yeni on yıla giriyor

Dünya genelindeki ana Web3 finans piyasalarını incelediğimizde, Japonya'nın düzenleme alanında öncü olduğunu görüyoruz. 2014'teki Mt.Gox olayından sonra Japonya, düzenlemeleri kademeli olarak başlattı ve 2017'de dijital para borsası lisans sistemi getirdi. 10 yıllık gelişimin ardından Japonya'nın 23 onaylı dijital para borsası var, bunların çoğu yerel işletmelerdir. Japonya'nın düzenleme gereksinimleri, varlık ayrımı ve düzenli denetimler gibi konularda Hong Kong ile benzerlik göstermektedir. Sıkı düzenlemelerin faydasıyla, Japon borsaları FTX olayından daha az etkilenmiştir.

Singapur ve ABD, 2022'deki Three Arrows Capital ve FTX olaylarından sonra düzenlemeleri güçlendirdi. ABD'de tam uyumlu bir borsa olmamasına rağmen, halka açık şirket Coinbase oldukça uyumlu olup son zamanlarda önemli bir performans artışı gösterdi. FTX olayından sonra diğer offshore borsalar, bazı ticaret platformları ve bazı platformlar düzenleyici zorluklarla karşılaşmaktadır.

Görülebilir ki, düzenleme giderek dikey alanlara derinleşiyor ve hassas bir iş haline geliyor. Japonya ve Singapur, daha önce aşırı düzenlenmiş olarak değerlendirilse de, politikaların iyileşmesiyle birlikte bu iki bölgedeki Web3 ekosistemi giderek daha aktif hale geliyor. Amerika Birleşik Devletleri de yakın zamanda FIT21 düzenleme çerçevesini yayınladı ve dijital varlıkların tanımı ve sınıflandırması için rehberlik sağladı.

Küresel düzenleyici otoriteler Web3 düzenlemesine aktif bir şekilde katılıyor. Başlangıç noktası ne olursa olsun, her yargı alanı sonunda hassas düzenlemelere doğru ilerleyecek. Borsa lisansı sayısına bakıldığında, yerel işletmelerin oranı genel olarak %70'ten fazla, düzenleme daha çok yerel işletmelerin gelişimini desteklemeye yöneliyor.

Bu, offshore borsalar için bir zorluk oluşturuyor. İlk dönemlerinde, gevşek bir ortamda yaklaşık 200 milyon kullanıcıya hizmet verebiliyorlardı. Ancak şimdi, bazı ticaret platformları yüksek ceza ödemelerine rağmen uyumluluk arayışında. Diğerleri, bazı platformlar gibi, dünya genelinde oldukça az lisans elde ediyor.

Kripto pazarındaki "regülasyon arbitrajı" dönemi sona erdi, uyumluluk kaçınılmaz bir trend haline geldi.

Amerika'nın "önce iş yap, sonra ceza" modeline kıyasla, Hong Kong "önce lisans, sonra iş yapma" yerel düzenleme yöntemini benimseyerek vahşi büyüme aşamasını doğrudan atladı. 2022'de Hong Kong'un Web3 düzenleme politikalarını yürürlüğe koymasından bu yana, tam uyum için düdük çalmaya başladı. 1 Haziran 2024'te AMLO lisansının resmi olarak uygulanmasıyla birlikte, gayri resmi borsaların kapatılması tamamlanmış olsa da, hala başvuranların yarısından fazlası piyasada kalmaya devam ediyor. Lisans almış borsalar, örneğin bazı ticaret platformları gibi, işlem hacmi 440 milyar HKD'yi aşarak iyi bir gelişim gösteriyor.

Bu nedenle, bazı borsaların çıkışı aşırı derecede karamsar olmaya değmez. Tarihsel bir perspektiften bakıldığında, bu sadece Hong Kong'un diğer düzenleyici yargı alanları gibi gerekli bir temizlik aşamasından geçtiğidir. Daha da önemlisi, 31 Mayıs'taki politika, Hong Kong'un "borsa" olarak bilinen en yüksek sermaye yoğunluğuna ve en karmaşık düzenleyici zorluğa sahip konuyu çözdüğünü ve kapsamlı düzenlemelerin temelini attığını işaret etmektedir.

Doğu ve Batı'nın Web3 Mücadelesi

Regülasyonlar tamamlandıktan sonra, Hong Kong'un Web3 gelişiminin bir sonraki aşaması başlamıştır. Dört yıl önce, uzmanlar gelecekteki siyasi çatışmaların yapay zeka ve kripto teknolojileri arasında yoğunlaşacağını öngörmüştü. Bugün ise hem AI hem de Web3 ivme kazanmış durumda; ABD ve Hong Kong, Web3 endüstrisinin doğu ve batı köprü başları olarak görülüyor ve iki bölgedeki regülasyon tutumlarının mücadelesi, küresel Web3 gelişim yönünü belirleyecektir.

AI'den farklı olarak, Web3 dönemindeki tekelci düzenlemeler artık geçerli değil. Web3, ağ ekonomisine dayalı daha fazla ticari yapı inşa etti ve bu yapılar fiziksel sınırları kolayca aşarak hizmet sunabiliyor. Gelecekte, siyasi liderlik muhtemelen girişimcilik ruhuna daha yakın olacak ve yalnızca yeterince dostane bir ortam, sermaye ve yetenek akışını çekebilir. Düzenleyiciler, Web3'e adapte olmalı, sadece Web3'ü düzenlemekle yetinmemelidir.

Amerika'nın son dönemdeki tutumu belirgin bir şekilde değişti. Kripto para konusu ilk kez Amerikan siyasetinin odak noktası haline geldi, çok sayıda seçmen oy kullanırken adayların kripto paralarla ilgili duruşunu dikkate alacak. Bazı politikacılar "kripto paraların geleceğinin Amerika'da gerçekleşmesini sağlamak" çağrısında bile bulundu.

Doğu ve batı arasındaki oyun düzeni şekillendi, ETF belirgin bir rekabet alanı haline geldi. ABD'nin ETH ETF'ye yönelik tutumundaki ani değişim, kısmen Hong Kong'un Nisan ayında ETH ETF'yi öncülük etmesinden kaynaklanıyor olabilir. Şu anda Hong Kong ile ABD ETF'leri arasında bir ölçek farkı bulunsa da, dünyanın en büyük offshore finans merkezlerinden biri olarak Hong Kong, ekosisteminin gelişmesiyle birlikte daha fazla kurumsal katılım çekme potansiyeline sahip.

Gelecekte, ETH ETF, teminat olarak stake edilebilen gelir getiren bir varlık olarak, gelişimi oyunların odak noktası haline gelecektir. Ethereum'un POS'a geçişiyle birlikte, stake etmek yaklaşık %4.5 yıllık getiri sağlayabilir. Eğer Hong Kong, staking işlevine sahip ETH ETF'yi ilk olarak piyasaya sürerse, bu onu karlı bir yatırım haline getirecek ve hatta "dijital ABD tahvili" olma potansiyeline sahip olacak, çekiciliği Bitcoin ETF'sinden daha fazla olabilir.

Web3 endüstrisinin gelişimi, yerel kültürel derinliklerle yakından ilişkilidir. Dışa dönük ve çok yönlü batıya kıyasla, doğu kültürü daha içe dönük ve temkinli bir şekilde kendini gösterir, ancak bu geri kalmış olduğu anlamına gelmez. Hong Kong, işlem platformlarının işletilmesi, kara para aklama gibi birçok alanı kapsayan çok sayıda detaylı düzenleyici belge yayımlamıştır ve mevcut Amerikan düzenlemelerinden daha net ve olgundur.

Boğa piyasasının gelmesiyle birlikte, yeni bir Web3 zenginleri jenerasyonu doğacak. Hong Kong, "Doğu gizem gücü" avantajıyla, daha fazla ana karadan ve yurt dışındaki Çinli Web3 yeteneği ve sermayesini çekme umudunu taşıyor.

Gelecek dönem, Web3 ile geleneksel finansın çok boyutlu entegrasyonuna tanıklık edecek ve Hong Kong finans piyasasına canlılık katacaktır. Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, perakende yatırımcılara STO ve RWA yatırımlarını açmayı düşündüğünü belirtti ve sanal varlık pazarını daha da genişletmek için çalışmalarını sürdürüyor. Hong Kong Doları stabil coin'i ve OTC sanal varlık ticareti düzenleme çerçevesi de ilerliyor. Tüm zincir bağlantısı sağlandıktan sonra, Web3 Hong Kong pazarına yeni bir canlılık getirecektir.

Bu tarihi dalga içerisinde, borsa Hong Kong Web3 ekosisteminin önemli bir temeli haline gelecektir. Lisanslı borsalar yalnızca ticaret faaliyeti yürütmekle kalmayıp, aynı zamanda ETF ihraç, RWA, STO ve OTC gibi alanlarda da kritik bir rol oynayacaklardır. Bazı ticaret platformları, ETF ihraç süreçlerinde saklama hizmeti sunarak ihraç edenlere altyapı desteği sağlamaktadır.

Borsanın önemi nedeniyle, düzenleyici gereklilikleri karşılayamayan bazı offshore borsalar Hong Kong pazarından çekilmek zorunda kaldı. Bu da "çıkıp karıştığında, er ya da geç ödenecek" sektör kuralını yansıtmaktadır.

Hong Kong Web3 düzenlemelerindeki değişikliklerle karşı karşıya kalırken, bu süreci tarihsel ve genel bir bakış açısıyla değerlendirmeliyiz. Gelişim her zaman dalgalıdır, Hong Kong düzenleme ayarlama döneminden geçiyor, ancak bu, Web3 gelişiminin sonu anlamına gelmez; aksine, daha düzenli ve sağlıklı bir gelişimin yeni bir başlangıcı olabilir.