Bitcoin Yatırımı ve ABD Hisse Senedi Şirketleri ile Kaldıraçlı Oyun

Son yıllarda, başlangıçta iş zekası çözümlerine odaklanan bir kurumsal yazılım şirketi piyasanın geniş dikkatini çekti. 2020 yılından itibaren, bu şirketin odağı belirgin bir şekilde Bitcoin yatırımına kaydı ve hisse senedi ve tahvil ihraç ederek Bitcoin satın almak için fon topladı, böylece ABD borsa piyasasının odak noktası haline geldi. 6 Şubat 2025'te, dünyanın en fazla Bitcoin'e sahip halka açık şirketi resmi olarak Strategy ismini aldı. 21 Şubat 2025 itibarıyla, bu şirket neredeyse 500.000 adet Bitcoin biriktirmiş durumda ve değeri 40 milyar doları aşıyor.

Strateji, esasen sermaye yapısı tasarımı aracılığıyla borsa piyasasını Bitcoin para çekme makinesine dönüştürmektir - yeni hisse senetleri/konvertibl tahviller ihraç ederek fon toplayıp Bitcoin alımını artırmak ve ardından Bitcoin pozisyonunu borsa fiyatı değerlemesine geri beslemek, kripto varlıklarla derin bir şekilde bağlı bir sermaye kapalı döngüsü oluşturmak. Bu şirket, Amerikan borsasına özgü bu yüksek primli finansman mekanizması sayesinde yalnızca Bitcoin konsept hisse senetleri arasında öne çıkmakla kalmıyor, aynı zamanda hisse senedi artırımı ve coin fiyatı manipülasyonu ile Amerikan borsa piyasası tarafından onaylanmış bir "simya" seti geliştirmiştir.

MSTR hisse fiyatı spekülasyonu için "mıknatıs"

Strateji'nin finansman yöntemi, esas olarak hisse senetleri ve tahvillerin birleşimiyle fon toplama işlemini tamamlamaktadır. İlk aşamada, tahvil ihraç etmeye ve kendi nakit rezervlerine ve bazı adi hisseler ve dönüştürülebilir tahvillere dayanır. Zamanla, şirket büyük ölçekli ATM (Piyasa Fiyatı) hisse senedi artırma mekanizmasını kullanmaya başlamış ve doğrudan ikincil piyasada hisse satışı yapmıştır.

Şirket, sermaye operasyonlarını gerçekleştirmek için hisse senedi artırımı ve tahvil ihracını birleştiren bir strateji izliyor. Düşük kaldıraç oranlarında, Bitcoin satın almak için hızlı bir şekilde sermaye toplamak amacıyla hisse senedi artırımı yapıyor, böylece kaldıraç artırıyor ve Bitcoin'in değeri yükseldiğinde kendi değerleme primini artırıyor. Boğa piyasası sırasında, prim bir ara %300'e kadar yükseldi.

Ancak, piyasa şirketin büyük miktarda hisse senedi sattığını fark ettikçe, hisse fiyatları geri çekilmeye başladı ve prim de buna paralel olarak daraldı. Aynı zamanda, kaldıraç oranı düştü ve şirket giderek tahvil ihraç etmeye yönelik bir finansman yöntemine yöneldi. Bu durum, şirketin Bitcoin satın alma temposunu yavaşlattı ve piyasada Bitcoin talebi de azalmaya başladı.

Genel olarak, Strategy farklı dönemlerde farklı finansman stratejileri kullanmaktadır; hem borsa piyasasının yüksek prim avantajından yararlanmakta, hem de tahviller aracılığıyla istikrarlı bir şekilde kaldıraç kullanmaktadır. Bitcoin piyasası açısından, şirketin temposunun yavaşlaması kısa vadede Bitcoin'in yükseliş gücünün azalabileceği anlamına gelebilir; şirket açısından ise, bu çeşitlendirilmiş finansman yöntemi, farklı piyasa koşullarında esnek bir şekilde yanıt verme yeteneği sağlamaktadır.

"Bitcoin tutmak, asla satmamak": Kurucunun kripto vizyonu

Şirketin kurucusunun geçmişteki bir Bitcoin tanıtımı, tüm Bitcoin endüstrisi üzerinde derin bir etki yarattı. Sık sık görünerek, röportajlar vererek ve konuşmalar yaparak, sadece Bitcoin'i popüler hale getirmekle kalmadı, aynı zamanda büyük bir kurumsal yatırımcı grubunu da piyasaya çekti. Denilebilir ki, bu şirket ve ETF, şu anda Bitcoin pazarının iki ana alıcısıdır ve bu şirketin operasyonları daha dikkat çekicidir çünkü yalnızca alım yapma stratejisi izlemektedir.

Kurucu, sadece Bitcoin'in güçlü bir destekçisi değil, aynı zamanda bir dereceye kadar bazı erken Bitcoin yatırımcılarından daha da aşırı. Şirketi, Bitcoin ETF'sine benzer bir varlık haline getirmekle kalmadı, aynı zamanda diğer teknoloji devleriyle Bitcoin yatırımı üzerine kritik diyaloglar gerçekleştirdi ve Bitcoin yatırımına önemli bir ivme kazandırdı.

Kurucunun vizyonu sadece Bitcoin ile sınırlı değil. Amerika'nın küresel dijital ekonominin lideri olması gerektiğini ve tüm varlıkların blok zincirine geçirilip tokenleştirilmesini savundu. Bu açık tutum, onu blok zinciri sektöründe daha fazla tanınır hale getirdi. Hatta Bitcoin'in ulusal stratejik rezervlere dahil edilmesi fikrini öne sürdü ve küresel bir zincir üstü ekonominin geleceğini öngördü.

Möbius döngüsü: Varlık oyunu

Şu anda Bitcoin fiyatı yüksek seviyelerden yaklaşık 87.000 dolara düştü, oysa şirketin pozisyon maliyeti yaklaşık 66.000 dolar. Bitcoin fiyatında dalgalanmalar olsa bile, şirketin büyük bir mali baskı ile karşılaşması veya Bitcoin satmak zorunda kalması pek olası değil. Ana nedenler şunlardır:

1. Şirketin kurucuları, herhangi bir tasfiye önerisini zorlaştıran oy haklarının neredeyse yarısına sahip.
2. Şirketin esnek yanıt verme yöntemleri vardır, örneğin tahvil ihraç etmek, hisse senedi artırmak veya Bitcoin'i teminat olarak kullanarak borç almak.
3. Ana borçlar en erken 2028'de vadesi dolacak, bu tarihten önce şirket zorlayıcı olumsuz kararlar almak zorunda kalmayacak.
4. Küresel ölçekte giderek daha fazla egemen fon ve kurum, Bitcoin'i rezerv varlığı olarak görmeye başladı ve uzun vadeli görünüm olumlu.

Kısa vadede Bitcoin fiyatı dalgalanmaya devam etse de, uzun vadede şirketin stratejisi piyasa trendleriyle uyumlu görünüyor. Mevcut piyasa ortamını kullanarak Bitcoin varlıklarını artırmaya devam edebilirler ve kripto para alanındaki konumlarını daha da güçlendirebilirler.

Servet Motoru mu Yoksa Kripto Donması mı?

Şirketin hisse senedi, yıl başındaki 68 dolardan yaklaşık 400 dolara kadar fırladı ve artış oranı birçok tanınmış teknoloji şirketini bile aştı. Bazıları, kurucunun bir "sonsuz finansman eklentisi" operasyon modeli ile hisse fiyatını başarıyla yükselttiğini düşünüyor; bazıları ise bunun bir Ponzi şemasına benzediğini eleştiriyor ve bunun bir sonraki kripto para piyasası çöküşünü tetikleyebileceğinden endişe ediyor.

Şirketin mevcut Bitcoin yatırım getirisi, geleneksel iş gelirlerini büyük ölçüde aşmaktadır. Yazılım iş gelirlerinde neredeyse bir artış olmamakta, hatta bir düşüş yaşanmakta, ancak şirket sürekli tahvil ihraç ederek ve hisse senedini sulandırarak daha fazla Bitcoin satın almak için fon toplamıştır ve bu da genel karın artmasını sağlamıştır.

Bu işlem modeli, hisse senetlerini Bitcoin ile derinlemesine bağlayarak hem avantajlar hem de riskler getiriyor. Şirketin temel iş faaliyetleri önemli kârlar getirmiyor, tüm beklentiler Bitcoin fiyatının artışına bağlı. Gelecekte Bitcoin fiyatı, daha fazla finansal türev, ETF ve stratejik rezervlerden etkilenebilir, istikrarlı bir artış sağlayabilir veya "büyük tasfiye" ile karşılaşabilir.

Genel olarak, şirket karmaşık finansal işlemlerle riski kendisinden borsa piyasasına başarıyla aktarmayı başardı. Bu yöntem oldukça zekice, ancak borsa piyasasındaki uzun ve kısa pozisyonların oranı, kripto piyasasından genel olarak daha büyük, yatırımcılara yeni fırsatlar ve zorluklar sunuyor.