25 Temmuz'da, Pekin saatiyle, gelir getiren stabilcoin protokolü Resolv, "ücret anahtarını" kademeli olarak açacağını resmi olarak duyurdu. Protokolün günlük gelirinin en fazla %10'unun, protokolün uzun vadeli değer yaratımı ve RESOLV stake eden kullanıcıları teşvik etmek amacıyla vakıf kasasına aktarılması planlanmaktadır. Özellikle, Resolv, 31 Temmuz ile 21 Ağustos arasındaki dört haftalık süreçte, gelir transfer oranını kademeli olarak artırmayı ( %2,5 → %5 → %7,5 → %10) planlıyor ve nihayetinde %10'luk hedef değere ulaşmayı hedefliyor.
"Ücret anahtarı" olarak adlandırılan terim, DeFi protokollerinde ücret dağılımı ile ilgili yaygın bir terimdir, basit anlamıyla "protokolün gelirini yerel token'a dağıtıp dağıtmayacağını belirleyen yerleşik bir sözleşme işlevi" olarak anlaşılabilir, ancak farklı protokoller arasında belirli uygulama biçimlerinde farklılıklar vardır. Daha önce, Uniswap, Ethena gibi tanınmış projeler "ücret anahtarı" meselesini tartışmıştı, ancak topluluk dağılımı üzerindeki tartışmalar ve koşulların olgunlaşmasıyla ilgili şüpheler nedeniyle etkinleştirilememiştir.
Genel olarak, "ücret anahtarı" genellikle protokolün yerel tokenine doğrudan bir avantaj anlamına gelir, çünkü bu tokenin değer kazanma yeteneğini doğrudan artırır; ancak, öte yandan, "ücret anahtarı" genellikle protokol kullanıcılarının gelirinin bir kısmını token sahibine kaydırdığı için, bir ölçüde kullanıcıların çıkarlarına zarar verebilir. Bu nedenle, büyük protokoller "ücret anahtarı"nı açma konusunda genellikle oldukça temkinli bir tutum sergilemektedirler - örneğin, Uniswap senaryosunda, likidite sağlayıcıları (LP) başlangıçta tüm %0.3'lük işlem ücreti gelirini alabilirken, "ücret anahtarı" açıldığında bir kısmını UNI sahiplerine aktarmak zorunda kalıyor, bu da LP'nin çıkarlarını görecek şekilde etkilemektedir.
Resolv'un konumu ve değerlendirmesi
Resolv'a dönersek, Ethena'nın USDe'sine benzer şekilde, Resolv tarafından çıkarılan USR da eşit miktarda spot long ve kontrat short'tan oluşan bir teminat olan gelir getiren bir stabilcoin'dir. Geliri esas olarak "spot long'un teminat gelirleri" ve "kontrat short'un finansman maliyeti gelirleri"nden gelmektedir.
Ancak Ethena ile kıyaslandığında, Resolv bazı ek mekanizma tasarımları da gerçekleştirmiştir. Örneğin, sigorta havuzu RLP aracılığıyla risk derecelendirme mekanizmasını tanıtarak USR'nin daha yüksek aşırı teminat oranına ulaşmasını sağlamıştır; ayrıca, daha büyük bir oranla likidite türev token'lerine bağlanarak daha yüksek spot staking getirisi elde edilmiştir. Resolv'un mekanizma tasarımı altında, bu protokol doğduğu günden beri yaklaşık %9.5 yıllık getiri oranı sağlamış olup, birçok yeni stabilcoin arasında oldukça başarılı bir performans sergilemiştir.
Mayıs ayının sonunda, Resolv resmi olarak yönetim tokeni RESOLV'i piyasaya sürdü. Resolv, "yüksek staking getirileri sunmak" ve "ikinci çeyrek airdrop'unun puan biriktirme hızını artırmak" gibi yollarla RESOLV'i güçlendirmeye çalışsa da, RESOLV'in piyasaya çıkışından sonraki performansı pek de ideal olmadı. Belki de coin fiyatını artırmak için, Resolv "ücret anahtarı" üzerinde odaklandı.
Resolv, "ücret anahtarının" açılmasıyla ilgili resmi duyurusunda, "şu anda zamanlamanın ve mimarinin olgunlaştığını" belirtti - protokol gerçek, teorik olmayan bir çekim gücüne ulaştı; protokol net bir değer dağılım çerçevesine sahip oldu; protokol direnç gösterdi - bu nedenle "ücret anahtarının" başlatılmasını daha fazla ertelememeye karar verdi.
Daha önce belirtildiği gibi, Resolv, gelir transfer oranını kademeli olarak artırmayı planlıyor ve nihai olarak %10'a çıkaracak. Bu gelir kısmının belirli kullanımlarına gelince, Resolv'un ifadesi "Kullanıcılara ve stake edenlere sağladığı değeri artırmak için kullanılacak" şeklindedir. Bu, şunları içerir: 1) DeFi, finansal teknoloji ve kurumsal alanlar arasında yeni entegrasyonları desteklemek; 2) ekosistem hibeleri ve ürün geliştirmeyi finanse etmek; 3) geri alım ve diğer token ile ilgili girişimleri teşvik etmek. Resolv ayrıca gelecekte gelir kullanımını takip etmek için özel bir gösterge tablosu sunacağını da belirtti.
Resolv ayrıca "ücret anahtarı" açıldığında protokol gelir dağılımı durumu hakkında kabaca bir varsayımda bulundu. Mevcut protokolün 500 milyon dolarlık TVL'si ve %10'luk ortalama getiri oranı ile hesaplandığında, yılda 50 milyon dolarlık gelir elde edilmesi beklenmektedir. "Ücret anahtarı" açıldıktan sonra, 45 milyon dolar hala ürün gelirleri aracılığıyla doğrudan kullanıcılara akacak, protokol ise 5 milyon doları uzun vadeli değer yaratımı için saklayacaktır.
ENA'ya kıyasla, RESOLV daha mı uygun fiyatlı?
Geçen haftaki "Bir Haftada Yaklaşık %50 Artış, ENA ETH'nin En Büyük Beta'sı Olacak mı?" başlıklı makalemizde, ENA'nın son zamanlarda güçlü bir şekilde artış gösterme mantığını analiz etmiştik; ardından Ethena, ENA etrafında benzer bir "mikro strateji" mali rezerv mekanizması başlatarak ENA'nın fiyatını daha da yükseltti.
VE ENA'nın öncü başlatılmasıyla birlikte, giderek daha fazla insan Resolv adlı mekanizması benzer olan gelirli stabilcoin projelerine yönelmeye başladı. Peki, mevcut RESOLV gerçekten ENA'dan daha mı uygun fiyatlı?
Statik rakamlara göre, mevcut Ethena'nın TVL'si 7.781.000.000 $ ve ENA'nın dolaşımdaki piyasa değeri (MC) 4.016.000.000 $ (MC/TVL oranı 0.51), tam dolaşım değeri (FDV) 9.480.000.000 $ (FDV/TVL oranı 1.22); mevcut Resolv'un TVL'si 527.000.000 $ ve RESOLV'un dolaşımdaki piyasa değeri (MC) 57.280.000 $ (MC/TVL oranı 0.108), tam dolaşım değeri (FDV) 205.000.000 $ (FDV/TVL oranı 0.39).
Sadece MC/TVL, FDV/TVL karşılaştırması açısından bakıldığında, RESOLV gerçekten statik maliyet performansı açısından ENA'dan daha üstün. ENA şu anda mali rezerv stratejisinin alım desteğine sahip olsa da, RESOLV'un "ücret anahtarını" erkenden açacağı göz önüne alındığında, kısa vadede her iki tarafın da madeni para fiyatlarının belirli bir destek alması bekleniyor.
Ancak nesnel olarak söylemek gerekirse, şu anda USR'nin uygulama alanı ve ağ etkisi, USDe'nin çok uzağındadır. Ayrıca Ethena'nın USDe dışında ikinci bir iş hattı olan USDtb'sı da vardır. Protokol potansiyeli açısından Resolv, şu anda Ethena'ya kıyasla oldukça büyük bir farkla geri kalmaktadır.
Ayrıca dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta, önceki metinde Resolv'un "ücret anahtarı" bölümündeki gelir ifadesinin "Resolv'un kullanıcılara ve stake edenlere sunduğu değeri artırmak için kullanılacağı" şeklinde olmasıdır; ancak gelirlerin %10'unun ne kadarının RESOLV stake kullanıcılarına gideceği belirtilmemiştir, bu nedenle "ücret anahtarı" açıldığında RESOLV'un ek değer yakalama ölçeğini tahmin etmek oldukça zor.
Genel olarak, RESOLV'in piyasa değeri nispeten düşük olduğu düşünüldüğünde, mevcut RESOLV, ENA'nın yükselişinden sonra önemli bir alternatif olarak değerlendirilebilir, ancak Resolv protokolünün uzun vadeli gelişim beklentileri hala değerlendirilmeyi bekliyor. "Ücret anahtarı" açıldığında detaylı gelir dağıtım planı da daha fazla açıklama bekliyor. Pozisyon almanın değerli olup olmadığı konusunda herkesin kendi araştırmasını yapması gerekiyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
"Ücret anahtarı" aktif hale getirildiğinde, yeni stablecoin protokolü RESOLV bir sonraki ENA mı olacak?
Orijinal | Odaily O günlük Bülteni
Yazar｜Azuma
25 Temmuz'da, Pekin saatiyle, gelir getiren stabilcoin protokolü Resolv, "ücret anahtarını" kademeli olarak açacağını resmi olarak duyurdu. Protokolün günlük gelirinin en fazla %10'unun, protokolün uzun vadeli değer yaratımı ve RESOLV stake eden kullanıcıları teşvik etmek amacıyla vakıf kasasına aktarılması planlanmaktadır. Özellikle, Resolv, 31 Temmuz ile 21 Ağustos arasındaki dört haftalık süreçte, gelir transfer oranını kademeli olarak artırmayı ( %2,5 → %5 → %7,5 → %10) planlıyor ve nihayetinde %10'luk hedef değere ulaşmayı hedefliyor.
"Ücret anahtarı" olarak adlandırılan terim, DeFi protokollerinde ücret dağılımı ile ilgili yaygın bir terimdir, basit anlamıyla "protokolün gelirini yerel token'a dağıtıp dağıtmayacağını belirleyen yerleşik bir sözleşme işlevi" olarak anlaşılabilir, ancak farklı protokoller arasında belirli uygulama biçimlerinde farklılıklar vardır. Daha önce, Uniswap, Ethena gibi tanınmış projeler "ücret anahtarı" meselesini tartışmıştı, ancak topluluk dağılımı üzerindeki tartışmalar ve koşulların olgunlaşmasıyla ilgili şüpheler nedeniyle etkinleştirilememiştir.
Genel olarak, "ücret anahtarı" genellikle protokolün yerel tokenine doğrudan bir avantaj anlamına gelir, çünkü bu tokenin değer kazanma yeteneğini doğrudan artırır; ancak, öte yandan, "ücret anahtarı" genellikle protokol kullanıcılarının gelirinin bir kısmını token sahibine kaydırdığı için, bir ölçüde kullanıcıların çıkarlarına zarar verebilir. Bu nedenle, büyük protokoller "ücret anahtarı"nı açma konusunda genellikle oldukça temkinli bir tutum sergilemektedirler - örneğin, Uniswap senaryosunda, likidite sağlayıcıları (LP) başlangıçta tüm %0.3'lük işlem ücreti gelirini alabilirken, "ücret anahtarı" açıldığında bir kısmını UNI sahiplerine aktarmak zorunda kalıyor, bu da LP'nin çıkarlarını görecek şekilde etkilemektedir.
Resolv'un konumu ve değerlendirmesi
Resolv'a dönersek, Ethena'nın USDe'sine benzer şekilde, Resolv tarafından çıkarılan USR da eşit miktarda spot long ve kontrat short'tan oluşan bir teminat olan gelir getiren bir stabilcoin'dir. Geliri esas olarak "spot long'un teminat gelirleri" ve "kontrat short'un finansman maliyeti gelirleri"nden gelmektedir.
Ancak Ethena ile kıyaslandığında, Resolv bazı ek mekanizma tasarımları da gerçekleştirmiştir. Örneğin, sigorta havuzu RLP aracılığıyla risk derecelendirme mekanizmasını tanıtarak USR'nin daha yüksek aşırı teminat oranına ulaşmasını sağlamıştır; ayrıca, daha büyük bir oranla likidite türev token'lerine bağlanarak daha yüksek spot staking getirisi elde edilmiştir. Resolv'un mekanizma tasarımı altında, bu protokol doğduğu günden beri yaklaşık %9.5 yıllık getiri oranı sağlamış olup, birçok yeni stabilcoin arasında oldukça başarılı bir performans sergilemiştir.
Mayıs ayının sonunda, Resolv resmi olarak yönetim tokeni RESOLV'i piyasaya sürdü. Resolv, "yüksek staking getirileri sunmak" ve "ikinci çeyrek airdrop'unun puan biriktirme hızını artırmak" gibi yollarla RESOLV'i güçlendirmeye çalışsa da, RESOLV'in piyasaya çıkışından sonraki performansı pek de ideal olmadı. Belki de coin fiyatını artırmak için, Resolv "ücret anahtarı" üzerinde odaklandı.
Resolv, "ücret anahtarının" açılmasıyla ilgili resmi duyurusunda, "şu anda zamanlamanın ve mimarinin olgunlaştığını" belirtti - protokol gerçek, teorik olmayan bir çekim gücüne ulaştı; protokol net bir değer dağılım çerçevesine sahip oldu; protokol direnç gösterdi - bu nedenle "ücret anahtarının" başlatılmasını daha fazla ertelememeye karar verdi.
Daha önce belirtildiği gibi, Resolv, gelir transfer oranını kademeli olarak artırmayı planlıyor ve nihai olarak %10'a çıkaracak. Bu gelir kısmının belirli kullanımlarına gelince, Resolv'un ifadesi "Kullanıcılara ve stake edenlere sağladığı değeri artırmak için kullanılacak" şeklindedir. Bu, şunları içerir: 1) DeFi, finansal teknoloji ve kurumsal alanlar arasında yeni entegrasyonları desteklemek; 2) ekosistem hibeleri ve ürün geliştirmeyi finanse etmek; 3) geri alım ve diğer token ile ilgili girişimleri teşvik etmek. Resolv ayrıca gelecekte gelir kullanımını takip etmek için özel bir gösterge tablosu sunacağını da belirtti.
Resolv ayrıca "ücret anahtarı" açıldığında protokol gelir dağılımı durumu hakkında kabaca bir varsayımda bulundu. Mevcut protokolün 500 milyon dolarlık TVL'si ve %10'luk ortalama getiri oranı ile hesaplandığında, yılda 50 milyon dolarlık gelir elde edilmesi beklenmektedir. "Ücret anahtarı" açıldıktan sonra, 45 milyon dolar hala ürün gelirleri aracılığıyla doğrudan kullanıcılara akacak, protokol ise 5 milyon doları uzun vadeli değer yaratımı için saklayacaktır.
ENA'ya kıyasla, RESOLV daha mı uygun fiyatlı?
Geçen haftaki "Bir Haftada Yaklaşık %50 Artış, ENA ETH'nin En Büyük Beta'sı Olacak mı?" başlıklı makalemizde, ENA'nın son zamanlarda güçlü bir şekilde artış gösterme mantığını analiz etmiştik; ardından Ethena, ENA etrafında benzer bir "mikro strateji" mali rezerv mekanizması başlatarak ENA'nın fiyatını daha da yükseltti.
VE ENA'nın öncü başlatılmasıyla birlikte, giderek daha fazla insan Resolv adlı mekanizması benzer olan gelirli stabilcoin projelerine yönelmeye başladı. Peki, mevcut RESOLV gerçekten ENA'dan daha mı uygun fiyatlı?
Statik rakamlara göre, mevcut Ethena'nın TVL'si 7.781.000.000 $ ve ENA'nın dolaşımdaki piyasa değeri (MC) 4.016.000.000 $ (MC/TVL oranı 0.51), tam dolaşım değeri (FDV) 9.480.000.000 $ (FDV/TVL oranı 1.22); mevcut Resolv'un TVL'si 527.000.000 $ ve RESOLV'un dolaşımdaki piyasa değeri (MC) 57.280.000 $ (MC/TVL oranı 0.108), tam dolaşım değeri (FDV) 205.000.000 $ (FDV/TVL oranı 0.39).
Sadece MC/TVL, FDV/TVL karşılaştırması açısından bakıldığında, RESOLV gerçekten statik maliyet performansı açısından ENA'dan daha üstün. ENA şu anda mali rezerv stratejisinin alım desteğine sahip olsa da, RESOLV'un "ücret anahtarını" erkenden açacağı göz önüne alındığında, kısa vadede her iki tarafın da madeni para fiyatlarının belirli bir destek alması bekleniyor.
Ancak nesnel olarak söylemek gerekirse, şu anda USR'nin uygulama alanı ve ağ etkisi, USDe'nin çok uzağındadır. Ayrıca Ethena'nın USDe dışında ikinci bir iş hattı olan USDtb'sı da vardır. Protokol potansiyeli açısından Resolv, şu anda Ethena'ya kıyasla oldukça büyük bir farkla geri kalmaktadır.
Ayrıca dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta, önceki metinde Resolv'un "ücret anahtarı" bölümündeki gelir ifadesinin "Resolv'un kullanıcılara ve stake edenlere sunduğu değeri artırmak için kullanılacağı" şeklinde olmasıdır; ancak gelirlerin %10'unun ne kadarının RESOLV stake kullanıcılarına gideceği belirtilmemiştir, bu nedenle "ücret anahtarı" açıldığında RESOLV'un ek değer yakalama ölçeğini tahmin etmek oldukça zor.
Genel olarak, RESOLV'in piyasa değeri nispeten düşük olduğu düşünüldüğünde, mevcut RESOLV, ENA'nın yükselişinden sonra önemli bir alternatif olarak değerlendirilebilir, ancak Resolv protokolünün uzun vadeli gelişim beklentileri hala değerlendirilmeyi bekliyor. "Ücret anahtarı" açıldığında detaylı gelir dağıtım planı da daha fazla açıklama bekliyor. Pozisyon almanın değerli olup olmadığı konusunda herkesin kendi araştırmasını yapması gerekiyor.