Резервный состав активов USDT похож на состав денежных рыночных фондов и в основном состоит из наличных и высококачественных краткосрочных облигаций. Вспоминая финансовый кризис 2008 года, крупнейший денежный рынок фонд Reserve Primary вызвал панику из-за наличия небольшого количества облигаций Lehman Brothers, что привело к массовым изъятиям. Это событие подчеркивает сходство между стейблкоинами и денежными рыночными фондами в отношении обязательства о обмене 1:1.
Чтобы оценить, существует ли риск обрушения USDT, необходимо рассмотреть два ключевых вопроса:
Какова ликвидность резервов активов USDT?
Может ли USDT столкнуться с массовым выкупом, аналогичным выкупу денежного рынка в 2008 году?
Что касается первого вопроса, качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Доля коммерческих бумаг (CP) постепенно снижается, в то время как доля краткосрочных государственных облигаций США (T-Bill) продолжает расти. Согласно последним данным, доля CP снизилась до примерно 13%, в то время как доля T-Bill, возможно, уже превышает 60%. Кроме того, качество CP, удерживаемых USDT, также улучшается, доля бумаг с рейтингом AAA и выше достигла 99%.
Недавние колебания рынка стали стресс-тестом ликвидности для USDT. За последний месяц USDT завершила выкуп на сумму около 17 миллиардов долларов, а объём обращения снизился на 20%. Особенно в течение всего нескольких дней во время краха UST был завершён выкуп на сумму 10 миллиардов долларов, что продемонстрировало её высокую ликвидность.
Что касается второго вопроса, хотя в крайних случаях USDT может временно раскололиться, вероятность массового выкупа низка. В отличие от чисто инвестиционного инструмента, USDT играет важную роль в экосистеме криптовалют. Многие торговые пары, маркет-мейкеры, OTC-каналы вывода и даже некоторые неформальные сделки зависят от USDT, и этот спрос составляет примерно 20% от общего объема выпуска.
Кроме того, механизм выкупа USDT ограничивает пути прямого выкупа, только сертифицированные учреждения могут напрямую торговать с эмитентом. Это снижает риск массового выкупа активов в краткосрочной перспективе. 85% резервов USDT составляют наличные и эквиваленты, из которых более половины составляют высоколиквидные T-Bill, что дополнительно гарантирует его способность справляться с выкупом.
Даже в экстремальных случаях расхождение USDT обычно бывает кратковременным. Рыночные арбитражные механизмы и спекулятивные покупки быстро вмешиваются, как это было видно в нескольких предыдущих случаях FUD с USDT.
Таким образом, вероятность краха USDT низка. Хотя на рынке могут возникнуть краткосрочные колебания, фундаментальные показатели USDT и рыночный механизм обеспечивают ему сильную поддержку стабильности.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Улучшение качества резервов USDT Оценка рисков взрыва
Анализ вероятности краха USDT
Резервный состав активов USDT похож на состав денежных рыночных фондов и в основном состоит из наличных и высококачественных краткосрочных облигаций. Вспоминая финансовый кризис 2008 года, крупнейший денежный рынок фонд Reserve Primary вызвал панику из-за наличия небольшого количества облигаций Lehman Brothers, что привело к массовым изъятиям. Это событие подчеркивает сходство между стейблкоинами и денежными рыночными фондами в отношении обязательства о обмене 1:1.
Чтобы оценить, существует ли риск обрушения USDT, необходимо рассмотреть два ключевых вопроса:
Что касается первого вопроса, качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Доля коммерческих бумаг (CP) постепенно снижается, в то время как доля краткосрочных государственных облигаций США (T-Bill) продолжает расти. Согласно последним данным, доля CP снизилась до примерно 13%, в то время как доля T-Bill, возможно, уже превышает 60%. Кроме того, качество CP, удерживаемых USDT, также улучшается, доля бумаг с рейтингом AAA и выше достигла 99%.
! USDT гроза FUD везде, данные подробно объясняют, почему вероятность грозы очень мала
Недавние колебания рынка стали стресс-тестом ликвидности для USDT. За последний месяц USDT завершила выкуп на сумму около 17 миллиардов долларов, а объём обращения снизился на 20%. Особенно в течение всего нескольких дней во время краха UST был завершён выкуп на сумму 10 миллиардов долларов, что продемонстрировало её высокую ликвидность.
! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала
Что касается второго вопроса, хотя в крайних случаях USDT может временно раскололиться, вероятность массового выкупа низка. В отличие от чисто инвестиционного инструмента, USDT играет важную роль в экосистеме криптовалют. Многие торговые пары, маркет-мейкеры, OTC-каналы вывода и даже некоторые неформальные сделки зависят от USDT, и этот спрос составляет примерно 20% от общего объема выпуска.
! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала
Кроме того, механизм выкупа USDT ограничивает пути прямого выкупа, только сертифицированные учреждения могут напрямую торговать с эмитентом. Это снижает риск массового выкупа активов в краткосрочной перспективе. 85% резервов USDT составляют наличные и эквиваленты, из которых более половины составляют высоколиквидные T-Bill, что дополнительно гарантирует его способность справляться с выкупом.
! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы мала
Даже в экстремальных случаях расхождение USDT обычно бывает кратковременным. Рыночные арбитражные механизмы и спекулятивные покупки быстро вмешиваются, как это было видно в нескольких предыдущих случаях FUD с USDT.
Таким образом, вероятность краха USDT низка. Хотя на рынке могут возникнуть краткосрочные колебания, фундаментальные показатели USDT и рыночный механизм обеспечивают ему сильную поддержку стабильности.
! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы очень мала