Анализ вероятности краха USDT

Резервный состав активов USDT похож на состав денежных рыночных фондов и в основном состоит из наличных и высококачественных краткосрочных облигаций. Вспоминая финансовый кризис 2008 года, крупнейший денежный рынок фонд Reserve Primary вызвал панику из-за наличия небольшого количества облигаций Lehman Brothers, что привело к массовым изъятиям. Это событие подчеркивает сходство между стейблкоинами и денежными рыночными фондами в отношении обязательства о обмене 1:1.

Чтобы оценить, существует ли риск обрушения USDT, необходимо рассмотреть два ключевых вопроса:

1. Какова ликвидность резервов активов USDT?
2. Может ли USDT столкнуться с массовым выкупом, аналогичным выкупу денежного рынка в 2008 году?

Что касается первого вопроса, качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Доля коммерческих бумаг (CP) постепенно снижается, в то время как доля краткосрочных государственных облигаций США (T-Bill) продолжает расти. Согласно последним данным, доля CP снизилась до примерно 13%, в то время как доля T-Bill, возможно, уже превышает 60%. Кроме того, качество CP, удерживаемых USDT, также улучшается, доля бумаг с рейтингом AAA и выше достигла 99%.

! USDT гроза FUD везде, данные подробно объясняют, почему вероятность грозы очень мала

Недавние колебания рынка стали стресс-тестом ликвидности для USDT. За последний месяц USDT завершила выкуп на сумму около 17 миллиардов долларов, а объём обращения снизился на 20%. Особенно в течение всего нескольких дней во время краха UST был завершён выкуп на сумму 10 миллиардов долларов, что продемонстрировало её высокую ликвидность.

! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала

Что касается второго вопроса, хотя в крайних случаях USDT может временно раскололиться, вероятность массового выкупа низка. В отличие от чисто инвестиционного инструмента, USDT играет важную роль в экосистеме криптовалют. Многие торговые пары, маркет-мейкеры, OTC-каналы вывода и даже некоторые неформальные сделки зависят от USDT, и этот спрос составляет примерно 20% от общего объема выпуска.

! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала

Кроме того, механизм выкупа USDT ограничивает пути прямого выкупа, только сертифицированные учреждения могут напрямую торговать с эмитентом. Это снижает риск массового выкупа активов в краткосрочной перспективе. 85% резервов USDT составляют наличные и эквиваленты, из которых более половины составляют высоколиквидные T-Bill, что дополнительно гарантирует его способность справляться с выкупом.

! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы мала

Даже в экстремальных случаях расхождение USDT обычно бывает кратковременным. Рыночные арбитражные механизмы и спекулятивные покупки быстро вмешиваются, как это было видно в нескольких предыдущих случаях FUD с USDT.

Таким образом, вероятность краха USDT низка. Хотя на рынке могут возникнуть краткосрочные колебания, фундаментальные показатели USDT и рыночный механизм обеспечивают ему сильную поддержку стабильности.

! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы очень мала