Новый порядок на рынке стейблкоинов: перенос ценности от выпуска к распределению

стейблкоин уже прошел путь от экспериментальной стадии к незаменимому финансовому инструменту, общая рыночная капитализация достигла 240 миллиардов долларов, а годовой объем торгов составил 3,1 триллиона долларов. Тем не менее, рынок переживает структурную трансформацию, ценность перемещается от выпуска к дистрибьюторам.

Текущая ситуация на рынке

• Общая эмиссия: 240 миллиардов долларов США
• Годовой объем торгов: 3,1 трлн долларов США
• Резервные доходы: 100 миллиардов долларов США

Распределение предложения:

• Централизованная биржа:27%
• DeFi-протокол:11%
• Неопределенный кошелек:54%

Распределение объема торгов:

• Централизованная биржа: 11%
• DeFi протокол: 21%
• МЭВ:31%
• Неопределенный кошелек: 35%

Переход от выпуска к распределению

На ранних стадиях стоимость в основном сосредоточена на эмитенте. Tether и Circle занимают доминирующее положение благодаря первопроходческому преимуществу и эффекту масштаба.

С увеличением числа эмитентов на рынке, выпуск сам по себе больше не является ключевым отличием. Важность смещается к дистрибьюторам:

• Дистрибьюторы контролируют отношения с пользователями и их опыт
• Определить, какие стейблкоины заслуживают внимания
• Превращение влияния в токены

Circle заплатила почти 900 миллионов долларов своим партнерам, таким как Coinbase, для продвижения стейблкоина USDC, что составляет более половины ее общего дохода за 2023 год.

Основной анализ случаев использования

централизованная биржа (CEX )

• Занимает 27% от общего предложения, объем торговли 11%
• Резервный доход 30 миллиардов долларов США
• С момента минимума 2023 года объем поставок удвоился
• Трудно получить конкретные данные о использовании, действия в сети в основном отражают ввод и вывод средств.

Децентрализованные финансы ( DeFi )

• Занимает 11% от общего объема предложения, объем торгов 21%
• Резервный доход 1,1 миллиарда долларов США
• В основном используется для DEX, кредитных рынков, CDP и т.д.
• За последние 6 месяцев объем торгов увеличился с 100 миллиардов долларов до 600 миллиардов долларов

MEV

• занимает менее 1% от общего объема предложения, объем торгов 31%
• Поведение высокочастотных роботов приводит к слишком высокому долю объема торгов
• Отличается от реальной торговли вручную

Необособленный кошелек

• Занимает 54% от общего объема поставок, объем торгов 35%
• Резервные доходы составили 56 миллиардов долларов США
• Включая розничных инвесторов, учреждения, стартапы и т.д.
• 99% баланс кошелька менее 10 000 долларов США
• 20 тысяч крупных кошельков владеют 76 миллиардами долларов, что составляет 32% от общего предложения

Будущее

Экосистема стейблкоинов вступает в новую стадию, ценность будет больше направляться на разработчиков приложений и инфраструктуры. В будущем экосистема, сформированная вокруг стейблкоинов, будет определять, а не сами стейблкоины.

С учетом ясности регулирования и роста пользовательских приложений, стейблкоины, вероятно, столкнутся с экспоненциальным ростом и станут основой будущих глобальных финансов.