Цифровые активы демонстрируют устойчивость в бурные времена

В июне 2025 года глобальные финансовые рынки испытывают серьезные испытания. События в Украине вызывают опасения по поводу ядерного распространения, торговые трения между Китаем и США вновь возникают, и напряженность на Ближнем Востоке — все эти факторы совместно влияют на ситуацию. Традиционные активы-убежища, такие как золото, преодолевают отметку в 3450 долларов за унцию, приближаясь к историческому максимуму. Однако биткойн демонстрирует удивительную стабильность вблизи 105000 долларов. Это поведение, "открепленное" от геополитических кризисов, отражает глубокие изменения в базовой логике криптовалютного рынка. В данной статье будет проанализировано выживание биткойна в условиях макроэкономической нестабильности с трех аспектов: рыночная структура, макроэкономические циклы и перестройка валютного порядка.

Один. Механизм передачи геополитических шоков утратил свою эффективность: от усилителя паники до устройства для изоляции рисков

1. Эффект "приглушения" конфликта

После событий на Ближнем Востоке 13 июня биткойн всего за 2 часа упал всего на 2%, после чего быстро стабилизировался, что резко контрастирует с падением на 10% за один день во время конфликта между Россией и Украиной в 2022 году. Повышение устойчивости связано с качественным изменением структуры рынка: данные показывают, что к 2025 году доля долгосрочных держателей превысит 70%, а доля спекулятивных активов упадет до пятилетнего минимума. Институтные инвесторы, создавшие систему хеджирования через рынок деривативов, эффективно смягчили мгновенное воздействие неожиданных событий.

2. Парадигма изменения логики хеджирования

Свойство биткойна как "цифрового золота" начинает переопределяться. В условиях ожидания начала цикла снижения процентных ставок Федеральной резервной системы отрицательная корреляция биткойна с реальной доходностью 10-летних казначейских облигаций США (-0,72) значительно усиливается, что делает его ближе к "инструменту хеджирования ликвидности", а не просто активом-убежищем. 1 июня на аукционе казначейских облигаций США наблюдалось охлаждение, что привело к резкому росту реальных процентных ставок, и обратный рост биткойна подтвердил это новое свойство.

3. Геополитическая премия "целевая поглощение"

Конфликт на Ближнем Востоке, вызвавший кризис в цепочке поставок энергии, объективно ускорил процесс дедолларизации. Доля нефтяного экспорта некоторых стран, рассчитанного в биткойнах, уже превышает 15%, и это проникновение в реальную экономику частично трансформирует геополитические риски в жесткий спрос на биткойн. Данные показывают, что объем онлайновых транзакций в кошельках конфликтных регионов после событий увеличился на 300%.

Два. Взаимосвязь макроциклов: двойное влияние ожиданий снижения процентных ставок и смягчения инфляции

1. Определённый бонус от изменения денежно-кредитной политики

Ожидаемая вероятность снижения ставки в третьем квартале на рынке достигла 68%, что непосредственно отражается на крутизне сроков погашения биткойна: годовая премия на фьючерсные контракты от 15 июня возросла до 23%, что является новым максимумом с момента халвинга в 2024 году. Исторические данные показывают, что за 3 месяца до начала цикла снижения ставок средний рост биткойна составляет 37%, что значительно превышает 12% для золота.

2. Структурное разрешение инфляционной инерции

В мае основной индекс PCE цен снизился до 2,8% в годовом исчислении, а индекс давления на цепочку поставок вернулся к уровням до пандемии. Это ослабило нарратив о защите биткойна от инфляции, но неожиданно освободило его "свойства чувствительного к росту актива". Некоторые компании изменили учет биткойна с "нематериального актива" на "стратегические резервы", что знаменует собой начало включения его в оценку акций роста для институциональных инвесторов.

3. Арбитражные возможности, возникающие из расхождения в политике США и Китая

Центральный банк Китая в течение 6 месяцев наращивал золотые резервы до 30 тысяч унций, в то время как Министерство финансов США с помощью стратегии "контролируемой девальвации" способствовало снижению индекса доллара на 12% в этом году. Эта противоположная денежная политика создала новый канал для арбитража через биткойн в условиях трансграничного капитала. Данные показывают, что объем внебиржевых сделок с биткойнами в торговом коридоре США и Китая вырос на 470% в период тарифного спора.

Три. Глубокие изменения в рыночной структуре: от массового энтузиазма к институциональному ценообразованию

1. Деконструкция структуры позиций "деконструкции кредитного плеча"

В фьючерсных незакрытых контрактах на 2025 год доля хеджевых позиций впервые превысила 60%, а ставка финансирования бессрочных контрактов стабильно удерживается ниже 0,01% в день. Эти изменения означают, что рынок больше не зависит от кредитного плеча, и явление "двойного взрыва" (восходящего и нисходящего) 2021 года практически исчезло. Размер активов под управлением одного биткойн-ETF превысил 130 миллиардов долларов, а его ежедневный чистый объем заявок показал значительную отрицательную корреляцию с индексом волатильности S&P 500 (VIX).

2. Структура ликвидности «иерархического укрепления»

Некоторые торговые платформы сообщили, что баланс их управляемых счетов превысил 4 миллиона биткойнов, что составляет примерно 21% от общего объема. Такие "холодные" чипы становятся естественными стабилизаторами цен, из-за чего краткосрочное давление на продажу трудно пробить ключевые уровни поддержки. Когда 14 июня событие на Ближнем Востоке вызвало паническую распродажу, на уровне 100 тысяч долларов появились покупатели с объемом более 3 миллиардов долларов, 90% из которых пришли от институциональных внебиржевых торгов.

3. Оценочная система "традиционное слияние"

Корреляция между биткойном и индексом Nasdaq 100 за 90 дней снизилась с 0,85 в 2021 году до 0,32, в то время как корреляция с акциями малой капитализации Russell 2000 возросла до 0,61. Это изменение отражает то, что рынок перестраивает логику оценки, используя традиционные модели ценообразования активов: волатильность биткойна (45% годовых) приблизилась к уровню акций технологического роста, что значительно ниже 128% в 2021 году.

Четыре, краткосрочный анализ цен

Биткойн в пятницу нашел поддержку на 50-дневной простой скользящей средней (103,604 доллара), но быкам трудно поднять цену выше 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (106,028 долларов). Это указывает на нехватку покупок на высоких уровнях.

Согласно дневному графику BTC/USDT, 20-дневная скользящая средняя выровнена, а индекс относительной силы (RSI) находится около середины, что не дает явного преимущества ни быкам, ни медведям. Если покупатели подтолкнут цену выше 20-дневной скользящей средней, валютная пара BTC/USDT может подняться в диапазон от 110,530 до 111,980 долларов. Ожидается, что продавцы будут решительно защищать эту верхнюю область, но если быки возьмут верх, эта валютная пара может резко вырасти до 130,000 долларов.

С нижней стороны, пробитие 50-дневной скользящей средней (SMA) может вызвать испытание ключевой психологической отметки в 100,000 долларов. Если эта отметка будет пробита, валютная пара может упасть до 93,000 долларов.

Продавец пытается остановить отскок цены на 20-дневной скользящей средней (EMA) на 4-часовом графике. Если цена значительно упадет и опустится ниже 104,000 долларов, краткосрочное преимущество перейдет к медведям. Валютная пара может упасть до 102,664 долларов, а затем до 100,000 долларов. Ожидается, что покупатели будут решительно защищать уровень в 100,000 долларов.

Быкам необходимо заставить цену突破 50-дневную скользящую среднюю (SMA), чтобы получить контроль. После этого валютная пара может взлететь до 110 530 долларов.

Пять, Прогнозирование будущего: Летняя спячка и осеннее наступление

1. 6-8月：период консолидации

Период вакуума в политике ФРС может привести к колебаниям биткойна в диапазоне 98,000-112,000 долларов. Ключевым моментом наблюдения является то, даст ли заседание FOMC в июле четкий сигнал о снижении процентной ставки, с технической точки зрения 200-дневная скользящая средняя (в настоящее время 96,500 долларов) будет выступать сильной поддержкой. Импульсное влияние геополитических конфликтов все еще сохраняется, но показатели глубины рынка показывают, что объем средств, необходимых для колебания цены на 1%, увеличился в 3 раза по сравнению с 2022 годом.

2. 9-11月：старт основной волны

Исторические сезонные закономерности показывают, что средний рост в октябре составляет 21,89%. В сочетании с возможным первым снижением процентной ставки Федеральной резервной системой, Биткойн может начать путь к отметке в 150 тысяч долларов. В это время пик погашения американских облигаций (650 миллиардов долларов) может вынудить ФРС расширить баланс, а вторичное высвобождение ликвидности доллара станет лучшим катализатором. На рынке опционов уже наблюдается накопление большого количества call-опционов с истечением в декабре и ценой исполнения 140 тысяч долларов.

3. Предупреждение о рисках: серый носорог регулирования

Действия регулирующих органов против эмитентов стейблкоинов могут вызвать краткосрочные колебания, но в долгосрочной перспективе регулярное одобрение спотовых ETF привлечет более 200 миллиардов долларов традиционных активов. Инвесторам следует быть осторожными с "рождественской коррекцией" после роста в ноябре, исторические данные показывают, что в этом периоде средняя просадка во время бычьего цикла составляет 18%.

Заключение: позиционирование биткойна в новой валютной системе

Когда золото собирается突破ить 3500 долларов, доходность по облигациям США продолжает оставаться отрицательной, а доля расчетов в юанях за границей превышает долю расчетов в долларах, мы становимся свидетелями самой глубокой валютной революции со времен распада Бреттон-Вудской системы. Биткойн играет двойную роль в этой трансформации: он является как получателем выгоды от коллапса кредитов старой системы, так и строителем инфраструктуры нового порядка. Его стабильность цен больше не исходит от снижения волатильности, а от реконструкции базовой ценности — от спекулятивного символа к ликвидному мосту, соединяющему реальную экономику. Возможно, как сказал один известный инвестор: "В долгой зиме перестройки фиатного порядка биткойн доказывает, что он — самый морозостойкий из всех сеянцев."