Диалог с основателями Frax Finance и Aave: несмотря на конкуренцию, это игра с нулевой суммой, стейблкоины станут крупнейшей категорией активов в блокчейне.
В эпоху стремительного развития криптовалют и технологии блокчейн Сэм Каземин, основатель Frax Finance, и Стани Кулечов, основатель Aave, несомненно, являются двумя ведущими фигурами в пространстве стейблкоинов. В своей последней специальной беседе с The Rollup они делятся своими мыслями о быстром росте индустрии стейблкоинов, инновационном пути своих собственных проектов и своих мыслях о предстоящих нормативных изменениях, особенно о том, как стейблкоины находятся в центре внимания после волатильности крипторынка в 2022 году.
Теперь их взоры прикованы к Закону GENIUS, знаковому законодательному акту, который может превратить стейблкоины в законное платежное средство и революционизировать глобальный ландшафт доллара США. В этой статье мы подробно расскажем Сэму и Стани о том, как Сэм и Стани думают о рынке стейблкоинов, их ожиданиях от законопроекта и о том, как стейблкоины формируют будущее финансовой экосистемы. PANews составил стенограмму этого разговора.
Стейблкоин горячая волна и законодательный ветер.
Ведущий: В настоящее время индустрия стейблкоинов действительно стремительно развивается, на законодательном уровне уже несколько версий продвигаются в Палате представителей и Сенате, хотя доля рынка в настоящее время составляет всего 1,1% от предложения долларов M1, но кажется, что вся индустрия считает, что «это только начало». Как вы, будучи ключевыми игроками в отрасли, оцениваете этот момент?
Сэм Каземиан:
Честно говоря, мне очень трудно сдержать свои эмоции. Каждый день я читаю инвестиционные отчеты и сводки по ETF, и без исключения везде упоминаются "AI" и "стейблкоин" как две самые горячие области в современном мире, ни одна другая отрасль не может с ними сравниться. Как основатель протокола стейблкоина, я испытываю невероятные чувства, когда вижу, что эта отрасль наконец-то понята и принята во всем мире.
Мы потратили много лет на исследование и создание Frax, который изначально был экспериментальной "гибридной моделью", а теперь стал маршрутом "законного цифрового доллара", который законодатели готовы поддерживать законодательно. Этот переход огромен.
Стани Кулечов:
Я полностью понимаю чувства Сэма. Стейблкоин сам по себе является очень интуитивно понятным инструментом, особенно в регионах, где наблюдается финансовая нестабильность и обесценивание фиатных валют — например, в Аргентине, странах Африки и некоторых регионах Ближнего Востока — финансовая стабильность, которую предоставляют стейблкоины, гораздо более привлекательна, чем их местная валюта.
Но даже в западных странах стоимость стейблкоинов заключается не только в "стабильности" как таковой, но и в том, что они превращают доходность DeFi в нечто, понятное и доступное основным пользователям. Это естественная эволюция финансовых технологий от "бумажных денег → цифровых валют → в блокчейне активов". Это действительно открывает новый парадигму передачи ценности через границы.
Стейблкоин угрожает доллару?
Ведущий: Вы упомянули о ценности стейблкоинов в расширении доступа к хорошей валюте на рынках, таких как Аргентина, африканские страны, а также некоторые регионы Ближнего Востока и Азии. Что касается влияния стейблкоинов на статус доллара в глобальной валютной системе, некоторые считают, что стейблкоины угрожают доминированию доллара, в то время как другая точка зрения утверждает, что стейблкоины фактически расширяют глобальное влияние доллара. Как вы смотрите на этот вопрос?
Сэм Каземиан:
Я считаю, что это полностью неверно понимает роль стейблкоинов. На самом деле все наоборот: стейблкоины являются "расширением" доллара, глобальным продлением влияния доллара.
Мы можем рассмотреть стейблкоины с двух исторических этапов:
Первый этап - это идеал "децентрализованного алгоритмического стейблкоина" - как Terra, который полностью полагался на рыночные механизмы для поддержания стабильности и в конечном итоге закончил крахом;
Второй этап — это реалистичный этап, в который мы сейчас входим: если вы привязываетесь к USD, то «самый идеальный» дизайн стейблкоина на самом деле заключается в получении одобрения от правительства США — чтобы оно напрямую признало ваш токен как «доллар».
Это революционное достоинство закона GENIUS. Впервые он наделил стейблкоины «долларовой легальностью», то есть когда Министерство финансов США заявляет, что «этот соответствующий токен равен доллару», он действительно может быть принят всеми мировыми банками, принимающими доллары — он больше не просто «цифровой актив» в блокчейне, а «доллар» в юридическом смысле.
Станислав Кулечов:
Доллар как инструмент расчетов прост и эффективен, а распространение интернета, наоборот, расширило глобальную торговлю долларом. Ожидается, что в будущем со стейблкоинами произойдут аналогичные изменения, поскольку охват интернета станет еще шире. Для того чтобы реализовать более децентрализованную систему, потребуется время и широкое принятие, это длительный процесс. В настоящее время масштаб технологий проявляется в расширении существующей стоимости.
В течение следующих 2-3 лет стейблкоины станут крупнейшим классом активов в блокчейне, а через 5-7 лет токены ценных бумаг превзойдут сумму стейблкоинов и крипто-родных активов. Приведение традиционных активов в блокчейн принесет пользу RWA (активы реального мира), в большинстве своем оцениваемых в долларах, что укрепит концепцию расчетов в долларах, но не обязательно будет окончательной формой будущей финансовой системы. В течение следующих 10-15 лет мы станем свидетелями перехода средств обмена к новым средствам с уникальной безопасностью и взаимной совместимостью, что повысит ликвидность и создаст больший интерес к экосистеме, установив новые способы для будущих стейблкоинов и торговой стоимости.
Ценные токены — это конечная форма активов в блокчейне?
**Модератор: Стани, вы только что упомянули, что в долгосрочной перспективе стейблкоины — это всего лишь переход, и security-токены станут крупнейшим классом активов в цепочке, даже превосходя стейблкоины и нативные криптоактивы. О каких активах вы говорите? Какова логика этого суждения? **
Станислав Кулечов：
Это широкое понятие, которое мы часто называем RWA (Real World Assets), на самом деле также охватывает токены, относящиеся к ценным бумагам. Диапазон может варьироваться от акций публичных компаний, частного капитала, долговых инструментов (таких как государственные облигации, корпоративные облигации) до потенциальных структурированных финансовых продуктов в будущем.
В настоящее время многие стейблкоины поддерживаются краткосрочными казначейскими облигациями США, и этот актив уже играет свою роль в блокчейне. Однако по мере зрелости инструментов процентной ставки в блокчейне мы увидим, что более высокодоходные и более сложные рисковые уровни традиционных активов также будут переноситься в блокчейн — и это как раз и есть основа финансовой системы.
В прошлом многие качественные активы имели низкую ликвидность не потому, что они не были привлекательными, а из-за высоких барьеров для входа и ограниченных каналов распределения. DeFi предоставляет глобальную сеть ликвидности, которая может освободить эти активы из "закрытой" финансовой структуры, позволяя им напрямую оцениваться и торговаться в блокчейне. Это изменит всю структуру капитальных рынков.
Основное влияние закона GENIUS: кто может "печатать доллары"?
Ведущий: Сэм, вы упомянули о диалоге с сенатором Хагерти и другими законодателями. Можете рассказать, какие новые возможности откроются после вступления в силу закона GENIUS?
Сэм Каземиан:
В финансовой системе существуют различные определения доллара США, и Федеральная резервная система различает различные типы долларовых активов с помощью таких классификаций, как M1, M2, M3 и т. д. Среди них деньги M1 относятся к валютам, которые могут быть немедленно использованы в экономике, включая банковские депозиты, депозиты до востребования и фонды денежного рынка, которые можно быстро конвертировать в наличные деньги. Деньги M2, с другой стороны, более рискованны, например, банковский долг, номинированный в долларах США, но не застрахованный FDIC, который больше похож на инвестиции, номинированные в долларах США, чем на валюту в традиционном смысле.
С 19-го века право на эмиссию денег М1 является исключительной прерогативой федеральных банков США. Они могут создавать «готовые к использованию» валюты, такие как депозиты до востребования, фонды денежного рынка и т. д. И теперь Закон GENIUS дает эту возможность эмитентам стейблкоинов, позволяя организациям, которые не являются зарегистрированными банками, выпускать валюты M1 гибко и инновационно. Именно поэтому некоторые банки до сих пор, когда кажется, что он вот-вот будет принят, выступают против этого законопроекта, потому что предпочитают сохранять монополию на эмиссию денег М1.
Законопроект GENIUS и платежные стейблкоины имеют историческое значение, так как он впервые позволяет неконцессионным банкам выпускать M1 деньги через строгие регуляции. Эти регуляции требуют, чтобы стейблкоины были обеспечены высоконадежными активами, такими как ценные бумаги денежного рынка, казначейские облигации, обратные репо ФРС и сертификаты депозитов с страховкой FDIC. В настоящее время FRXUSD стремится стать первым платежным стейблкоином, получившим лицензию. Это развитие пока не полностью учтено рынком, и оно может постепенно быть признано в течение следующих нескольких месяцев с учетом новостей о легальном выпуске стейблкоинов банками.
Станислав Кулечов:
Хотя на интуитивном уровне регулирование и одобрение в области стейблкоинов кажется разумным, ключевым моментом являются ограничения, которые могут быть вызваны этими нормами, особенно в отношении инноваций. Я также работал в финтехе перед тем, как войти в DeFi, и в то время P2P-кредитование и краудфандинговые платформы были довольно активны, но позже регуляторные рамки заставили многие небольшие стартапы выйти из игры, поскольку они не могли позволить себе высокие затраты на соблюдение норм.
Поэтому ключевым моментом является то, что законопроект GENIUS должен установить четкие и понятные, но при этом инклюзивные правила. Нельзя позволить чрезмерной осторожности вытолкнуть новаторов. К счастью, в настоящее время в криптоиндустрии есть группа очень профессиональных законодательных представителей, которые работают над продвижением этого процесса.
Могут ли несколько субъектов выпускать доллары и будет ли между ними конкуренция?
Ведущий: JP Morgan, Citibank и другие традиционные банки планируют выпустить свои собственные стейблкоины. Не появится ли в будущем конкуренция между стейблкоинами и даже проблема «инфляции доллара»?
Станислав Кулечов：
На самом деле мы не считаем это «конкуренцией». Для нас стейблкоин больше похож на «платежный канал» или «трассу» — каждый пользователь выбирает наиболее подходящую трассу в зависимости от ситуации, например, USDC, GHO, frxUSD и т.д. В экосистеме Aave многие пользователи держат свои стейблкоины более 6 месяцев, что говорит о том, что они не только средства обмена, но и способ долгосрочного сбережения.
В Aave V4 мы также разработали "GSM" (модуль стабильности GHO: это важный функциональный модуль, предназначенный для обеспечения 1:1 конвертируемости родного стейблкоина Aave GHO с другими активами.) для принятия этих стейблкоинов в качестве базового залога, таких как USDC и USDT, которые уже интегрированы. В будущем Frax также может быть включен через процесс управления, что усилит гибкость всего протокола и его устойчивость к рискам.
Сэм Каземян:
Я полностью согласен. Цифровой доллар - это игра с нулевой суммой. Размер глобального рынка M1 составляет 20 триллионов долларов, в то время как текущая общая рыночная капитализация стейблкоинов в блокчейне составляет всего 1%. Это означает, что уровень проникновения в отрасли все еще крайне низок.
frxUSD запустился всего три месяца назад и в настоящее время подает заявку на интеграцию в экосистему Aave. Я верю, что в будущем все больше соответствующих стейблкоинов присоединится к DeFi, что сделает всю систему цифровых долларов более разнообразной и устойчивой. Цель Frax — стать "базовым цифровым долларом" в этой системе.
Новая структура цифрового доллара: Frax и Aave
Ведущий: Сэм, вы недавно перевели Frax с L2 на L1 и даже реконструировали оригинальный токен управления FXS. Это подготовка к "комплаенсу стейблкоинов"?
Сэм Каземиан:
Совершенно верно. Наша общая архитектура трансформировалась из «протокола алгоритмических стейблкоинов» в «выпуск цифрового доллара + расчетная сеть». Ранее Frax Share (FXS) переименована в Frax, став токеном gas и токеном управления; а frxUSD — это совершенно новый, соответствующий законодательству, платежный стейблкоин.
Мы готовы назвать это «Правильная версия плана Libra». Libra в начале пыталась создать глобальную универсальную цифровую валюту, но потерпела неудачу из-за политических препятствий. А теперь, когда время созрело и есть поддержка со стороны политики, мы выбираем цель «Соблюдение норм для выпуска долларов» и реализуем эмиссию стейблкоина, кросс-чейновые расчеты и передачу ценности на высокопроизводительной EVM-цепи Fraxtal.
Ведущий: Стани, Aave не выбрала выпуск L1 или L2, а вместо этого построила "унифицированную ликвидностную архитектуру" V4. Почему вы выбрали этот путь?
Стани Кулечов:
Несмотря на то, что V4 еще не запущен, соответствующее предложение было принято в прошлом году, и разработка близка к завершению. Мы считаем, что в будущем виды активов в блокчейне будут крайне разнообразны, а риск-кривая будет удлинена. Поэтому V4 вводит концепцию "Ликвидные узлы + Ветви" (Liquidity Hubs + Spokes). Разные классы активов (такие как RWA, высокорисковые DeFi активы и т.д.) могут быть распределены по различным "ветвевым рынкам", но по-прежнему централизованно управляются ликвидностью через "узел".
Таким образом, пользовательский опыт становится более простым, эффективность использования средств выше, а системные риски эффективно изолированы. Мы также внедрили «механизм риск-премии», при котором высокорисковые залоги будут платить более высокие процентные ставки, что оптимизирует общую структуру затрат на заимствование.
Идея сотрудничества Frax и Aave: позволить "цифровому доллару" напрямую участвовать в доходах DeFi
Сэм Каземиан:
Тогда я сделаю "публичное предложение" один раз. Мы планируем запустить программу вознаграждений FraxNet в приложении Frax Financial Technology, пользователи, держащие frxUSD, смогут получать безрисковую доходность уровня государственных облигаций США в неконтролируемом кошельке.
Но я хочу развить эту идею дальше — чтобы держатели frxUSD могли напрямую вносить свои активы в Aave и получать доход через реальный рынок кредитования. Это сделает сочетание "цифрового доллара + дохода в блокчейне" реальностью и позволит Aave стать первой DeFi платформой, интегрирующей легальные доллары.
Станислав Кулечов:
Эта идея просто замечательная и демонстрирует модульность и совместимость Aave V4. Мы с нетерпением ждем, когда активы Frax присоединятся к процессу предложений по управлению, и готовы предоставить соответствующую поддержку, чтобы сделать этот "в блокчейне долларовый доход" реальной сценой.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Диалог с основателями Frax Finance и Aave: несмотря на конкуренцию, это игра с нулевой суммой, стейблкоины станут крупнейшей категорией активов в блокчейне.
Исходный текст: The Rollup
Компиляция: Yuliya, PANews
В эпоху стремительного развития криптовалют и технологии блокчейн Сэм Каземин, основатель Frax Finance, и Стани Кулечов, основатель Aave, несомненно, являются двумя ведущими фигурами в пространстве стейблкоинов. В своей последней специальной беседе с The Rollup они делятся своими мыслями о быстром росте индустрии стейблкоинов, инновационном пути своих собственных проектов и своих мыслях о предстоящих нормативных изменениях, особенно о том, как стейблкоины находятся в центре внимания после волатильности крипторынка в 2022 году.
Теперь их взоры прикованы к Закону GENIUS, знаковому законодательному акту, который может превратить стейблкоины в законное платежное средство и революционизировать глобальный ландшафт доллара США. В этой статье мы подробно расскажем Сэму и Стани о том, как Сэм и Стани думают о рынке стейблкоинов, их ожиданиях от законопроекта и о том, как стейблкоины формируют будущее финансовой экосистемы. PANews составил стенограмму этого разговора.
Стейблкоин горячая волна и законодательный ветер.
Ведущий: В настоящее время индустрия стейблкоинов действительно стремительно развивается, на законодательном уровне уже несколько версий продвигаются в Палате представителей и Сенате, хотя доля рынка в настоящее время составляет всего 1,1% от предложения долларов M1, но кажется, что вся индустрия считает, что «это только начало». Как вы, будучи ключевыми игроками в отрасли, оцениваете этот момент?
Сэм Каземиан:
Честно говоря, мне очень трудно сдержать свои эмоции. Каждый день я читаю инвестиционные отчеты и сводки по ETF, и без исключения везде упоминаются "AI" и "стейблкоин" как две самые горячие области в современном мире, ни одна другая отрасль не может с ними сравниться. Как основатель протокола стейблкоина, я испытываю невероятные чувства, когда вижу, что эта отрасль наконец-то понята и принята во всем мире.
Мы потратили много лет на исследование и создание Frax, который изначально был экспериментальной "гибридной моделью", а теперь стал маршрутом "законного цифрового доллара", который законодатели готовы поддерживать законодательно. Этот переход огромен.
Стани Кулечов:
Я полностью понимаю чувства Сэма. Стейблкоин сам по себе является очень интуитивно понятным инструментом, особенно в регионах, где наблюдается финансовая нестабильность и обесценивание фиатных валют — например, в Аргентине, странах Африки и некоторых регионах Ближнего Востока — финансовая стабильность, которую предоставляют стейблкоины, гораздо более привлекательна, чем их местная валюта.
Но даже в западных странах стоимость стейблкоинов заключается не только в "стабильности" как таковой, но и в том, что они превращают доходность DeFi в нечто, понятное и доступное основным пользователям. Это естественная эволюция финансовых технологий от "бумажных денег → цифровых валют → в блокчейне активов". Это действительно открывает новый парадигму передачи ценности через границы.
Стейблкоин угрожает доллару?
Ведущий: Вы упомянули о ценности стейблкоинов в расширении доступа к хорошей валюте на рынках, таких как Аргентина, африканские страны, а также некоторые регионы Ближнего Востока и Азии. Что касается влияния стейблкоинов на статус доллара в глобальной валютной системе, некоторые считают, что стейблкоины угрожают доминированию доллара, в то время как другая точка зрения утверждает, что стейблкоины фактически расширяют глобальное влияние доллара. Как вы смотрите на этот вопрос?
Сэм Каземиан:
Я считаю, что это полностью неверно понимает роль стейблкоинов. На самом деле все наоборот: стейблкоины являются "расширением" доллара, глобальным продлением влияния доллара.
Мы можем рассмотреть стейблкоины с двух исторических этапов:
Это революционное достоинство закона GENIUS. Впервые он наделил стейблкоины «долларовой легальностью», то есть когда Министерство финансов США заявляет, что «этот соответствующий токен равен доллару», он действительно может быть принят всеми мировыми банками, принимающими доллары — он больше не просто «цифровой актив» в блокчейне, а «доллар» в юридическом смысле.
Станислав Кулечов:
Доллар как инструмент расчетов прост и эффективен, а распространение интернета, наоборот, расширило глобальную торговлю долларом. Ожидается, что в будущем со стейблкоинами произойдут аналогичные изменения, поскольку охват интернета станет еще шире. Для того чтобы реализовать более децентрализованную систему, потребуется время и широкое принятие, это длительный процесс. В настоящее время масштаб технологий проявляется в расширении существующей стоимости.
В течение следующих 2-3 лет стейблкоины станут крупнейшим классом активов в блокчейне, а через 5-7 лет токены ценных бумаг превзойдут сумму стейблкоинов и крипто-родных активов. Приведение традиционных активов в блокчейн принесет пользу RWA (активы реального мира), в большинстве своем оцениваемых в долларах, что укрепит концепцию расчетов в долларах, но не обязательно будет окончательной формой будущей финансовой системы. В течение следующих 10-15 лет мы станем свидетелями перехода средств обмена к новым средствам с уникальной безопасностью и взаимной совместимостью, что повысит ликвидность и создаст больший интерес к экосистеме, установив новые способы для будущих стейблкоинов и торговой стоимости.
Ценные токены — это конечная форма активов в блокчейне?
**Модератор: Стани, вы только что упомянули, что в долгосрочной перспективе стейблкоины — это всего лишь переход, и security-токены станут крупнейшим классом активов в цепочке, даже превосходя стейблкоины и нативные криптоактивы. О каких активах вы говорите? Какова логика этого суждения? **
Станислав Кулечов：
Это широкое понятие, которое мы часто называем RWA (Real World Assets), на самом деле также охватывает токены, относящиеся к ценным бумагам. Диапазон может варьироваться от акций публичных компаний, частного капитала, долговых инструментов (таких как государственные облигации, корпоративные облигации) до потенциальных структурированных финансовых продуктов в будущем.
В настоящее время многие стейблкоины поддерживаются краткосрочными казначейскими облигациями США, и этот актив уже играет свою роль в блокчейне. Однако по мере зрелости инструментов процентной ставки в блокчейне мы увидим, что более высокодоходные и более сложные рисковые уровни традиционных активов также будут переноситься в блокчейн — и это как раз и есть основа финансовой системы.
В прошлом многие качественные активы имели низкую ликвидность не потому, что они не были привлекательными, а из-за высоких барьеров для входа и ограниченных каналов распределения. DeFi предоставляет глобальную сеть ликвидности, которая может освободить эти активы из "закрытой" финансовой структуры, позволяя им напрямую оцениваться и торговаться в блокчейне. Это изменит всю структуру капитальных рынков.
Основное влияние закона GENIUS: кто может "печатать доллары"?
Ведущий: Сэм, вы упомянули о диалоге с сенатором Хагерти и другими законодателями. Можете рассказать, какие новые возможности откроются после вступления в силу закона GENIUS?
Сэм Каземиан:
В финансовой системе существуют различные определения доллара США, и Федеральная резервная система различает различные типы долларовых активов с помощью таких классификаций, как M1, M2, M3 и т. д. Среди них деньги M1 относятся к валютам, которые могут быть немедленно использованы в экономике, включая банковские депозиты, депозиты до востребования и фонды денежного рынка, которые можно быстро конвертировать в наличные деньги. Деньги M2, с другой стороны, более рискованны, например, банковский долг, номинированный в долларах США, но не застрахованный FDIC, который больше похож на инвестиции, номинированные в долларах США, чем на валюту в традиционном смысле.
С 19-го века право на эмиссию денег М1 является исключительной прерогативой федеральных банков США. Они могут создавать «готовые к использованию» валюты, такие как депозиты до востребования, фонды денежного рынка и т. д. И теперь Закон GENIUS дает эту возможность эмитентам стейблкоинов, позволяя организациям, которые не являются зарегистрированными банками, выпускать валюты M1 гибко и инновационно. Именно поэтому некоторые банки до сих пор, когда кажется, что он вот-вот будет принят, выступают против этого законопроекта, потому что предпочитают сохранять монополию на эмиссию денег М1.
Законопроект GENIUS и платежные стейблкоины имеют историческое значение, так как он впервые позволяет неконцессионным банкам выпускать M1 деньги через строгие регуляции. Эти регуляции требуют, чтобы стейблкоины были обеспечены высоконадежными активами, такими как ценные бумаги денежного рынка, казначейские облигации, обратные репо ФРС и сертификаты депозитов с страховкой FDIC. В настоящее время FRXUSD стремится стать первым платежным стейблкоином, получившим лицензию. Это развитие пока не полностью учтено рынком, и оно может постепенно быть признано в течение следующих нескольких месяцев с учетом новостей о легальном выпуске стейблкоинов банками.
Станислав Кулечов:
Хотя на интуитивном уровне регулирование и одобрение в области стейблкоинов кажется разумным, ключевым моментом являются ограничения, которые могут быть вызваны этими нормами, особенно в отношении инноваций. Я также работал в финтехе перед тем, как войти в DeFi, и в то время P2P-кредитование и краудфандинговые платформы были довольно активны, но позже регуляторные рамки заставили многие небольшие стартапы выйти из игры, поскольку они не могли позволить себе высокие затраты на соблюдение норм.
Поэтому ключевым моментом является то, что законопроект GENIUS должен установить четкие и понятные, но при этом инклюзивные правила. Нельзя позволить чрезмерной осторожности вытолкнуть новаторов. К счастью, в настоящее время в криптоиндустрии есть группа очень профессиональных законодательных представителей, которые работают над продвижением этого процесса.
Могут ли несколько субъектов выпускать доллары и будет ли между ними конкуренция?
Ведущий: JP Morgan, Citibank и другие традиционные банки планируют выпустить свои собственные стейблкоины. Не появится ли в будущем конкуренция между стейблкоинами и даже проблема «инфляции доллара»?
Станислав Кулечов：
На самом деле мы не считаем это «конкуренцией». Для нас стейблкоин больше похож на «платежный канал» или «трассу» — каждый пользователь выбирает наиболее подходящую трассу в зависимости от ситуации, например, USDC, GHO, frxUSD и т.д. В экосистеме Aave многие пользователи держат свои стейблкоины более 6 месяцев, что говорит о том, что они не только средства обмена, но и способ долгосрочного сбережения.
В Aave V4 мы также разработали "GSM" (модуль стабильности GHO: это важный функциональный модуль, предназначенный для обеспечения 1:1 конвертируемости родного стейблкоина Aave GHO с другими активами.) для принятия этих стейблкоинов в качестве базового залога, таких как USDC и USDT, которые уже интегрированы. В будущем Frax также может быть включен через процесс управления, что усилит гибкость всего протокола и его устойчивость к рискам.
Сэм Каземян:
Я полностью согласен. Цифровой доллар - это игра с нулевой суммой. Размер глобального рынка M1 составляет 20 триллионов долларов, в то время как текущая общая рыночная капитализация стейблкоинов в блокчейне составляет всего 1%. Это означает, что уровень проникновения в отрасли все еще крайне низок.
frxUSD запустился всего три месяца назад и в настоящее время подает заявку на интеграцию в экосистему Aave. Я верю, что в будущем все больше соответствующих стейблкоинов присоединится к DeFi, что сделает всю систему цифровых долларов более разнообразной и устойчивой. Цель Frax — стать "базовым цифровым долларом" в этой системе.
Новая структура цифрового доллара: Frax и Aave
Ведущий: Сэм, вы недавно перевели Frax с L2 на L1 и даже реконструировали оригинальный токен управления FXS. Это подготовка к "комплаенсу стейблкоинов"?
Сэм Каземиан:
Совершенно верно. Наша общая архитектура трансформировалась из «протокола алгоритмических стейблкоинов» в «выпуск цифрового доллара + расчетная сеть». Ранее Frax Share (FXS) переименована в Frax, став токеном gas и токеном управления; а frxUSD — это совершенно новый, соответствующий законодательству, платежный стейблкоин.
Мы готовы назвать это «Правильная версия плана Libra». Libra в начале пыталась создать глобальную универсальную цифровую валюту, но потерпела неудачу из-за политических препятствий. А теперь, когда время созрело и есть поддержка со стороны политики, мы выбираем цель «Соблюдение норм для выпуска долларов» и реализуем эмиссию стейблкоина, кросс-чейновые расчеты и передачу ценности на высокопроизводительной EVM-цепи Fraxtal.
Ведущий: Стани, Aave не выбрала выпуск L1 или L2, а вместо этого построила "унифицированную ликвидностную архитектуру" V4. Почему вы выбрали этот путь?
Стани Кулечов:
Несмотря на то, что V4 еще не запущен, соответствующее предложение было принято в прошлом году, и разработка близка к завершению. Мы считаем, что в будущем виды активов в блокчейне будут крайне разнообразны, а риск-кривая будет удлинена. Поэтому V4 вводит концепцию "Ликвидные узлы + Ветви" (Liquidity Hubs + Spokes). Разные классы активов (такие как RWA, высокорисковые DeFi активы и т.д.) могут быть распределены по различным "ветвевым рынкам", но по-прежнему централизованно управляются ликвидностью через "узел".
Таким образом, пользовательский опыт становится более простым, эффективность использования средств выше, а системные риски эффективно изолированы. Мы также внедрили «механизм риск-премии», при котором высокорисковые залоги будут платить более высокие процентные ставки, что оптимизирует общую структуру затрат на заимствование.
Идея сотрудничества Frax и Aave: позволить "цифровому доллару" напрямую участвовать в доходах DeFi
Сэм Каземиан:
Тогда я сделаю "публичное предложение" один раз. Мы планируем запустить программу вознаграждений FraxNet в приложении Frax Financial Technology, пользователи, держащие frxUSD, смогут получать безрисковую доходность уровня государственных облигаций США в неконтролируемом кошельке.
Но я хочу развить эту идею дальше — чтобы держатели frxUSD могли напрямую вносить свои активы в Aave и получать доход через реальный рынок кредитования. Это сделает сочетание "цифрового доллара + дохода в блокчейне" реальностью и позволит Aave стать первой DeFi платформой, интегрирующей легальные доллары.
Станислав Кулечов:
Эта идея просто замечательная и демонстрирует модульность и совместимость Aave V4. Мы с нетерпением ждем, когда активы Frax присоединятся к процессу предложений по управлению, и готовы предоставить соответствующую поддержку, чтобы сделать этот "в блокчейне долларовый доход" реальной сценой.