Обзор данных в блокчейне за неделю: Биткойн достиг третьего нового максимума в этом цикле и, возможно, всё ещё имеет потенциал для пампа.

Автор: Glassnode

Перевод: Felix, PANews

Основные моменты:

• Рынок биткойнов продолжает укрепляться, достигнув нового рекорда в 111000 долларов, что является третьим новым максимумом в этом цикле.
• Уровень прибыли инвесторов и их действия по продаже значительно возросли, но по-прежнему остаются ниже уровней, достигнутых в предыдущий период бычьего рынка.
• Взаимодействие с биржами значительно увеличилось, в настоящее время около 33% объемов торгов биткойнами осуществляется через централизованные торговые площадки.
• Активность в области деривативов также растет, объем открытых контрактов на фьючерсы и опционы значительно увеличивается.
• Если биткойн продолжит расти, 120 тысяч долларов станет ключевой зоной. Исходя из пересечения моделей цен на блокчейне в предыдущих циклах, ожидается, что давление со стороны продавцов ускорится в этой зоне и в её окрестностях.

Биткойн достиг нового рекорда

Рынок биткойнов по-прежнему силен, достигнув нового максимума в 111000 долларов, что стало третьим прорывом исторического максимума в этом цикле. Исторически, после фазы обнаружения цен часто следует кратковременная распродажа, так как ранние инвесторы используют возможность выйти и снизить риски на новых максимумах.

Биткойн до сих пор следовал этой модели, после первоначального прорыва цена вскоре вернулась к 107000 долларов, затем восстановилась и на оставшееся время этой недели консолидировалась около 108000 долларов.

На фоне серьезной макроэкономической ситуации и нарастающей геополитической напряженности биткойн показывает лучшие результаты, чем большинство классов активов, что делает общую перспективу неопределенной. В относительно сложной рыночной среде этот сильный результат действительно является обнадеживающим знаком.

Источник: Glassnode

Сравнив ценовое поведение текущего цикла с предыдущими циклами, можно обнаружить, что, несмотря на то, что общая рыночная капитализация биткойна отличается на несколько порядков, в структуре наблюдается удивительное сходство. На нижеприведенном графике показано поведение с момента относительного минимума цикла:

• Период с 2015 по 2018 год: +1076%
• Период с 2018 по 2022 год: +1007%
• Период 2022 года и позже: +656%

Учитывая, что рыночная капитализация биткойна значительно увеличилась и при этом остается такой близкой к предыдущим циклам, это замечательное достижение. Это указывает на то, что масштаб спроса на биткойн синхронизирован с темпами роста активов.

Источник: Glassnode

Оценка моделей накопления различных размеров кошельков показывает, что новые максимумы часто вызывают значительное накопление. Это приведет к тому, что рейтинг тренда накопления будет стремиться к максимальному значению 1.0.

Стоит отметить, что в марте и ноябре 2024 года, когда были зафиксированы исторические максимумы в 70 000 долларов и 107 000 долларов соответственно, давление на покупку значительно возросло. Это указывает на то, что инвесторы склонны к массовым покупкам, когда рынок вступает в фазу ценообразования, но также показывает, что существующие держатели склонны фиксировать прибыль при более высоких ценах. Этот "эффект стада" подчеркивает консолидационное поведение участников рынка в ключевых психологических ценовых уровнях и событиях (таких как прорыв новых максимумов).

В сравнении, предыдущий цикл достиг исторического рекорда в 69 000 долларов США в ноябре 2021 года, и как во время достижения ценового пика, так и после него он столкнулся с огромным давлением на увеличение запасов. Это в конечном итоге ознаменовало приход циклического пика и открыло долгий медвежий рынок в 2022 году. Хотя сильное накопление обычно является положительным знаком, важно понимать, что подавляющее согласие не всегда является надежным индикатором будущего направления (на самом деле, это может быть обратным индикатором).

Источник: Glassnode

Уровень прибыли увеличивается

С учетом того, что рынок вновь вступает в фазу определения цен, значительно возросла нереализованная прибыль, удерживаемая участниками рынка. С увеличением прибыльности инвесторов обычно ожидается, что давление со стороны продавцов также возрастет. С ростом цен требуется большее количество покупателей, чтобы поглотить токены, находящиеся в обращении, для поддержания восходящего импульса рынка.

Относительный неосуществленный доход является важным инструментом для оценки общего масштаба балансовой прибыли на рынке. В настоящее время этот показатель превысил уровень +2σ, который исторически обычно совпадает с этапом рыночного восторга. Эта среда обычно сопровождается резким увеличением волатильности, и ее продолжительность, как правило, коротка, всего 16% торговых дней балансовая прибыль превышает этот уровень.

Источник: Glassnode

Учитывая эту крайне выгодную ситуацию, явно увеличилась активность по фиксации прибыли, что можно наблюдать через показатель «Чистая реализованная прибыль/убыток с учетом волатильности».

Этот индикатор измеряет реализованную прибыль и убыток в биткойнах, периодически сравнивая их с растущей рыночной капитализацией биткойна для стандартизации. Кроме того, этот индикатор корректируется на основе реализованной волатильности за 7 дней.

С ростом цен выше предыдущих исторических максимумов явление фиксации прибыли значительно увеличилось, и только 14.4% торговых дней наблюдается более высокая стоимость. Это указывает на то, что фиксация прибыли возросла, но еще не достигла экстремального уровня.

Источник: Glassnode

Этот результат также отражен в индикаторе SOPR, который показывает степень прибыли/убытка активов и может использоваться для оценки того, превышает ли цена продажи актива цену покупки. Недавний исторический максимум привел к значительному увеличению заблокированной прибыли, средняя прибыль на токен составила +16%. Для инвесторов менее 8% торговых дней имеют уровень прибыли выше этого значения, что указывает на то, что инвесторы массово переходят к деятельности по фиксации прибыли. Однако уровень не достиг той чрезмерной эйфории, которая наблюдалась в предыдущие периоды пиковых цен.

Источник: Glassnode

Увеличение активности на бирже

Централизованные биржи по-прежнему являются основными местами для торговли и спекуляций, объемы поступлений и выводов средств ежедневно колеблются от 4 до 8 миллиардов долларов. Объемы пополнений и выводов биржи по сравнению с общим объемом торгов на блокчейне могут служить инструментом для оценки готовности инвесторов торговать биткойном.

С момента достижения исторического максимума в 109 000 долларов в начале 2025 года индикатор Exchange Volume Dominance находится на подъеме и продолжает расти по мере восстановления рынка. В настоящее время около 33% объема торгов в сети Bitcoin взаимодействует с централизованными биржами.

Это свидетельствует о значительном увеличении спроса со стороны инвесторов и торговой активности, что соответствует переходу рынка в новую стадию ценообразования.

Источник: Glassnode

Сочетая маркировку цен токенов на блокчейне с адресными метками централизованных бирж от Glassnode, можно оценить среднее состояние прибыли и убытка токенов, внесенных на биржи. Это может более детально прояснить настроение инвесторов и торговое поведение, непосредственно связанное с активностью на биржах.

На данный момент, среди токенов, хранящихся на бирже, средняя прибыльная валюта приносит примерно 9300 долларов, в то время как средняя убыточная валюта теряет всего 780 долларов. Это различие указывает на то, что текущие торговые действия в основном продиктованы прибылью, отражая значительное изменение настроений инвесторов.

Источник: Glassnode

Средняя прибыль в 12 раз превышает убытки, а отношение между ними близко к экстремальным уровням, которые ранее наблюдались на самых активных этапах бычьего рынка. Экстремальные уровни среднего соотношения прибыли и убытков на бирже дополнительно указывают на то, что рынок вступает в фазу безумия бычьего рынка.

Источник: Glassnode

Уровень плеча деривативов увеличивается

С увеличением активности централизованных бирж становится все более важным анализировать рынок производных инструментов, что помогает понять уровень плеча, накопленный в условиях бычьего рынка.

С момента достижения локального минимума в 74 000 долларов в апреле, объем открытых позиций по фьючерсным контрактам значительно увеличился с 36,8 миллиарда долларов до текущих 55,6 миллиарда долларов. Всего за последние 49 дней он увеличился на 19 миллиардов долларов (рост на 51%), что указывает на рост уровня кредитного плеча.

Источник: Glassnode

В то же время объем открытых контрактов по опционам вырос с 20,4 миллиарда долларов до 46,2 миллиарда долларов, что стало историческим максимумом. Прирост в 25,8 миллиарда долларов значительно превышает рост объемов открытых контрактов на фьючерсном рынке.

Быстрый рост открытых позиций по опционам отражает растущую зрелость инвесторской группы, которая все чаще использует опционы для реализации более сложных стратегий с целью оптимизации управления рисками и торговых позиций.

Источник: Glassnode

ETF поток средств по-прежнему остается сильным

Что касается спотовых ETF, с конца апреля покупатели продолжают активно покупать, и в настоящее время они все еще сильны. На прошлой неделе ежедневный приток средств в ETF превышал 300 миллионов долларов.

Массовые и непрерывные покупки со стороны розничных и институциональных инвесторов свидетельствуют о том, что они по-прежнему уверены в этом активе, и с момента его запуска в 2024 году он продолжает оставаться важным двигателем, поднимающим рынок на новые высоты.

Источник: Glassnode

Исследование ценообразования

С возрождением цен на биткойн в фазе ценового обнаружения можно оценить рыночный импульс, сочетая данные блокчейна и технические индикаторы, а также выявить потенциальные признаки перегрева.

111-дневная скользящая средняя (DMA) и 200-дневная скользящая средняя являются распространёнными техническими индикаторами для оценки рыночного импульса и силы тренда биткойна. Также можно дополнить эти технические ценовые модели ончейн-индикатором стоимости краткосрочных держателей, который отражает среднюю цену покупки новых инвесторов на рынке. Исторически этот уровень всегда был ключевым порогом, обычно используемым для различения локальных бычьих и медвежьих рынков.

• 111-дневная скользящая средняя: 9.18 тысяч долларов
• 200-дневная скользящая средняя: 9,43 тысячи долларов
• Стоимость для краткосрочных держателей: 9.59 тысяч долларов

В настоящее время цена Биткойна значительно превышает три ключевых уровня, что подчеркивает сильную тенденцию восстановления рынка с апреля. Стоит отметить, что эти ценовые уровни численно очень близки друг к другу, и такое сближение формирует пересечение в ключевой области поддержки; для того чтобы сохранить дальнейший восходящий импульс, крайне важно удержать эту область.

Источник: Glassnode

Кроме того, можно использовать MVRV (соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости) для определения ценового диапазона, чтобы подчеркнуть крайние отклонения от средней стоимости инвестора. Исторически, прорыв за пределы +1σ диапазона часто совпадает с формированием долгосрочного макро-верха.

• Цена реализации +0,5σ: $100,200
• Реализованная цена +1σ: 11.94 тысячи долларов США

В настоящее время цена биткойна колеблется в диапазоне +1σ и +0,5σ. Это указывает на то, что рынок относительно активен, но до тех пор, пока инвесторы не реализуют прибыль на уровне выше +1σ, у биткойна все еще есть возможность для дальнейшего роста. Эти экстремальные уровни обычно вызывают масштабные действия по фиксации прибыли, что приводит к значительному увеличению давления со стороны продавцов.

Источник: Glassnode

Наконец, можно использовать диапазон стандартных отклонений +0,5σ и +1σ вокруг затрат краткосрочных держателей для оценки локального перегрева.

• Стоимость краткосрочных держателей +0.5σ: 120.3 тысячи долларов
• Стоимость краткосрочных держателей +1σ: 135,7 тысяч долларов

Исторически цена колебалась в указанных двух диапазонах в течение 467 дней, выше уровня +1σ - в течение 484 дней, что составляет всего 17,5% от торговой истории биткойна. Это делает случаи входа в этот диапазон относительно редкими, обычно рассматриваемыми как верхний предел локального ценового движения.

Хотя уровень MVRV +1σ обычно связан с макро верхом, краткосрочная стоимость держателей (STH-CB) в диапазоне +0.5σ и +1σ лучше указывает на формирование локального верха. Комплексное использование этих моделей может предоставить надежную основу для выявления перегретости рынка.

Источник: Glassnode

резюме

Биткойн достиг нового исторического максимума в 111 000 долларов, что стало третьим новым рекордом в этом цикле. Этот этап привел к широкой активности основных секторов рынка, выражающейся в увеличении прибыли инвесторов и фиксации прибыли, усилении взаимодействия на бирже, значительном росте открытых контрактов по фьючерсам и опционам, а также постоянном увеличении спроса со стороны покупателей на спотовые ETF.

С учетом того, что рынок вступает в стадию ценообразования, уровень в 120 000 долларов кажется ключевой зоной, ожидается, что давление со стороны продавцов начнет нарастать в этой области и в ее окрестностях.

Связанные материалы: Интерпретация шести основных показателей: Какова будет цена биткойна к концу этого года?