Шесть основных показателей: сколько будет стоить Биткойн к концу этого года?

Автор: ElonMoney Research

Компиляция: Феликс, PANews

В этой статье рассматриваются такие показатели, как MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater и исторические данные. Хотя исторические данные являются полезной справочной информацией, их точность может снизиться в текущих условиях, поскольку в цикле 2021 года не было таких участников, как Strategy, Metaplanet и ETF.

MVRV Z-Score

Метрика MVRV Z-Score — это мера рыночной оценки, которая ищет вершины и впадины рыночных циклов путем сравнения степени, в которой актив отклоняется от справедливой стоимости, когда он недооценен или переоценен. На графике видно, что текущий Z-Score MVRV находится в диапазоне от 2 до 3, в нейтральной зоне, от перегретых значений, которые наблюдались на вершине рынка. Исторически сложилось так, что пики цикла биткоина подталкивали этот показатель в красную зону (около 7-9), что указывает на значительный разрыв между рыночной капитализацией и реализованной рыночной капитализацией. Сегодня показатель находится чуть выше 2 и находится в сине-желтой зоне, что говорит о том, что биткоин не переоценен.

В качестве справочной информации: в начале 2021 года цена биткойна достигла примерно 60 000 - 65 000 долларов, а этот индекс превысил 7. Во время медвежьего рынка 2022 года этот индекс опустился ниже 0 (зеленая зона), что указывает на состояние перепроданности на рынке.

С технической точки зрения, до завершения текущего цикла существует значительный потенциал для роста на текущих уровнях. Даже если биткойн достигнет примерно 100 000 до 110 000 долларов, по стандарту MVRV он не будет считаться "дорогим". Если биткойн повторит структурные формы предыдущих пиков, ожидается, что индекс MVRV Z-Score поднимется до 5-7 или выше.

Это означает, что в будущем на рынке будет значительный потенциал роста. Фундаментальный вывод предполагает, что вершины на основе MVRV, как правило, происходят, когда BTC торгуется значительно выше $100 000 — возможно, выше $200 000, в зависимости от изменения реализованной рыночной капитализации в ближайшие месяцы.

Оскиллятор Энергетической Ценности

Данный индикатор основан на общей энергии для оценки "справедливой стоимости" биткойна (энергетическая стоимость = хешрейт × эффективность). Красно-оранжевая линия на приведенном выше графике указывает на справедливую стоимость на основе энергии — примерно 130000 долларов США на середину 2025 года. Нижний синий колеблющийся индикатор отслеживает степень отклонения текущей цены от этой базы.

С исторической точки зрения, когда цена биткойна на рынке значительно превышает его энергетическую ценность, индикатор волатильности входит в красную зону (оценка выше 100%). В начале 2021 года цена биткойна составила около 60 тысяч долларов, в то время как его цена превышала энергетическую ценность более чем на 100%. Напротив, в 2022 году цена биткойна на рынке была ниже его энергетической ценности, и индикатор волатильности находился в зеленой (недооцененной) зоне.

В настоящее время индикатор колебаний находится около нуля, а цена торговли биткойном (от 107000 до 110000 долларов) на 10% до 20% ниже расчетной справедливой стоимости по модели. Это указывает на то, что биткойн не перегрет. Если к второй половине 2025 года ценность энергии достигнет примерно 150000 долларов, и цена будет торговаться с премией в 50% до 100% (что довольно часто наблюдается вблизи пиков цикла), это будет означать ценовой диапазон от 225000 до 300000 долларов.

Другими словами, индикатор Energy Value Oscillator подтверждает, что у биткоина еще есть много возможностей для роста. Пока осциллятор не пробьет выше +100%, маловероятно, что рынок будет «крайне переоценен» по этому стандарту.

Bitcoin Heater**（Индикатор перегрева деривативов）**

Индикатор Bitcoin Heater консолидирует настроения деривативов (ставка финансирования, базис, перекос опционов) в единый индекс от 0 до 1. Близость индикатора к 1,0 указывает на пузыри, агрессивные длинные позиции и высокое кредитное плечо. Индикатор находится в диапазоне от 0,0 до 0,3, что указывает на охлаждение или бегство от риска на рынке.

В предыдущих циклах, особенно в 2021 году, индикатор часто прорывался выше 0,8 перед локальной коррекцией. Но во время сильного бычьего рынка (с 4 квартала 2020 года по 1 квартал 2021 года) показатель оставался высоким, но не сразу спровоцировал разворот. По состоянию на середину 2025 года показатель находится в районе от 0,6 до 0,7, в теплом состоянии, но еще не перегретый.

Это указывает на то, что еще не достигнут финальный этап эйфории цикла. На последней стадии роста этот индикатор может достигнуть 0.8 до 1.0. До этого момента на рынке все еще есть место для роста. Перед достижением пика разумно, что индикатор периодически превышает 0.8, но окончательный пик, скорее всего, будет совпадать с продолжающейся красной областью индикатора.

Индикатор колебаний макроэкономического индекса

Данный комплексный индекс использует более 40 фундаментальных, ончейн и рыночных показателей для оценки макроэтапа биткойна. Индекс выше 0 указывает на расширение; индекс ниже 0 указывает на сжатие или восстановление.

В предыдущем цикле бычьего рынка этот индикатор перешёл из отрицательной области в сильную положительную область — в 2021 году он приблизился к пиковым значениям от 2 до 3. В момент достижения дна в 2022 году этот индикатор упал ниже -1. На данный момент макроиндекс составляет около +0,7 — явно находясь на стадии роста, но все еще далеко от экстремальных уровней эйфории.

Это означает, что текущий цикл, возможно, находится в середине расширения. Ожидается, что по мере развития цикла к концу 2025 года этот показатель поднимется выше 2.0. Перед тем как основные сетевые активности начнут стагнировать или разворачиваться, у Биткойна все еще есть пространство для роста. В настоящее время не наблюдается никаких признаков усталости.

Объем Лета**（Ликвидность****/**Участие）

Volume Summer суммирует объем чистых покупок на спотовом и деривативном рынках. Этот индикатор выше нуля указывает на чистый приток; ниже нуля - на чистый отток или снижение торговой активности.

В начале 2021 года этот индикатор резко подскочил в ярко-зеленую зону — это признак FOMO со стороны розничных инвесторов и狂热参与. В 2022 году индикатор значительно упал в красную зону, подтвердив массовый вывод средств.

Текущий показатель Volume Summer составляет умеренно позитивный (около +75 000) — бычий, но далеко не достиг уровня эйфории. Это означает, что капитал возвращается, но пик ликвидности, возможно, еще впереди (четвертый квартал 2025 года?). Если этот показатель снова поднимется в глубокую зеленую зону, ожидается резкий рост.

На текущем уровне ликвидность оказывает поддержку — но до достижения пика еще далеко. Все еще есть больше драйва для дальнейшего роста.

Непогашенные контракты**/**Коэффициент рыночной капитализации (OI/Mcap)

Данный индикатор измеряет уровень кредитного плеча по отношению к рыночной капитализации. В 2021 году этот показатель колебался в пределах от 2% до 3%. В 2023 году он резко возрос до примерно 4%, что заложило основу для корректировки в середине 2024 года. После обвала рынка этот показатель сбросился до 2%, что устранило избыток кредитного плеча.

К середине 2025 года этот показатель снова вырастет до примерно 3,5%. Это указывает на повторное увеличение уровня заемного капитала. Хотя это краткосрочно способствует росту рынка (обеспечивая большее движение вверх), это также увеличивает риски. Если к концу года этот показатель поднимется выше 4% - 5%, это может указывать на переполненность и нестабильность рынка, что может привести к волне продаж.

Последняя стадия этого цикла может характеризоваться рекордным уровнем кредитного плеча — этот показатель достиг новых высот, когда цены достигли пика. Тем не менее, в настоящее время еще есть пространство для роста.

в этом году в декабре возможное движение BTC

С учетом всех факторов, ожидается, что BTC находится в ключевой стадии бычьего рынка, но еще не близок к завершению.

В настоящее время нет сигналов о чрезмерной оценке. Большинство индикаторов показывают сильный рост, но все еще ниже уровней, наблюдаемых на вершине исторических циклов.

Поэтому базовый прогноз заключается в том, что BTC достигнет от 210000 до 230000 долларов к концу 2025 года, что более чем в два раза превышает текущий уровень. Исходя из этих оценок, ожидается:

• MVRV Z-Score > 7
• Осциллятор энергетической ценности > +100%
• Bitcoin Heater — около 1.0
• Объемный Летний находится в зоне возбуждения
• OI/Mcap находится на исторически экстремальном уровне

Только тогда этот рынок сможет перейти от стадии расширения к стадии распределения.

Связанные материалы: После исторического рекорда биткойна, какие четыре основных катализатора будут определять дальнейшую динамику рынка?