В последние несколько дней Хайнань Хуатие внезапно стал распространенной темой в кругу Web3 и сообществе A-share.
С одной стороны, цена на пол "Brother Hornet NFT" выросла с 200 юаней до почти 15 000 юаней всего за три дня, захватив круг цифровых коллекций; с другой стороны, компания официально объявила о завершении первой партии выпуска продуктов не финансовых RWA ( реальных активов ) на сумму 10 миллионов юаней, а партнером является известное лицензированное Web3 предприятие Weiyi Digital в этой отрасли. В глазах многих сторонних наблюдателей, не знающих правды, это кажется новым сигналом "публичные компании входят в Web3" и моделью "он-цепочные активы + дивиденды по акциям".
Лаймэны наблюдают за волнением, в то время как эксперты смотрят на дверь. Кажущийся инновационным игровой процесс Hainan Huatie, от NFT до RWA, на самом деле "блуждает" на грани закона и регулирования.
Личное мнение адвоката Хонглина заключается в том, что дело Южно-Китайской железной дороги не является образцом соблюдения норм, который стоит поощрять, а может стать типичным случаем будущих вспышек рисков.
От NFT до RWA: Что, черт возьми, пытается сделать Хайнань Хуатие?
Сначала давайте поговорим о NFT, который называется "Братоса Пчелы".
Этот NFT не является простой цифровой коллекцией, а связан с правом на "доход от продвижения бренда" в течение трех последовательных лет. Согласно официальным правилам, опубликованным компанией в июле, как только пользователи активируют и заблокируют NFT через мини-программу WeChat "Hua Tie Hornet" в период с 26 июля по 1 августа, они автоматически станут "послами продвижения бренда" и смогут получать денежный доход "эквивалентный дивидендной сумме 50 000 акций Hainan Hua Tie" каждый год в течение трех последовательных лет с 2025 по 2027.
Ключевые моменты этой модели:
Сумма дохода связана с дивидендами акций компании;
Блокировка карты является prerequisite для получения прав и должна быть повторно активирована каждый год;
Компания оставляет за собой право в одностороннем порядке интерпретировать и дисквалифицировать;
Если пользователь делает замечания онлайн, которые "наносит ущерб имиджу бренда", его или ее право может быть отменено.
Короче говоря, вы не покупаете коллекцию, а подписываете неравное соглашение о "кодексе поведения в обмен на права на прибыль".
Затем давайте рассмотрим проект RWA. Это попытка Hainan Huatie сделать еще один шаг в отраслевой нарратив "цепи активов".
Компания утверждает, что объединила усилия с лицензированной компанией Web3 Weiyi Digital для завершения выпуска первой партии нефинансовых продуктов RWA на сумму 10 миллионов юаней.
В отличие от обычной недвижимости или дебиторской задолженности RWA, этот продукт не предполагает передачу прав собственности на оборудование. Вместо этого он "цифрово отображает" "право на использование + право на эксплуатацию" оборудования, создавая структуру, подобную "цифровой членской карте", позволяя пользователям осуществлять оборот через ончейн-передачу, консигнацию и т.д., наслаждаясь определенными правами на использование или преимуществами.
Ключевые моменты этого игрового процесса RWA:
Цифровизация прав использования, а не разделение активов или секьюритизация;
Это не является передачей прав собственности и, следовательно, не подпадает под регулируемую структуру ценных бумаг;
Активы зарегистрированы в цепочке, но выкуп прав по-прежнему зависит от оффлайн-процессов;
Проведение попыток по рыночной капитализации, используя гибридную модель «аренда оборудования + Web3 акционерная карта».
Если говорить прямо, эти "цифровые карты" больше похожи на "сертификаты виртуальной аренды прав" на инженерное оборудование, но они упакованы в новую концепцию "RWA", завершают регистрацию подтверждения прав на цепочке и вводят передаваемость. В сочетании с механизмом брендовой коммуникации NFT, Hainan Huatie построила составную структуру "компания с тяжелыми активами + цифровые права на цепочке + дивиденды от продвижения пользователей".
На первый взгляд, эта структура имеет вкус Web3, который не только цифровизирует активы, но и мотивирует пользователей и способствует распространению краткосрочных тем. Но проблема в том, что все эти "инновации" находятся на грани регуляторной красной линии и даже намеренно размывают юридические границы.
Это не инновация, а серьезное нарушение правил
Я не отрицаю, что Hainan Huatie имеет идеи для операций с цифровыми активами, но именно потому, что это не компания, основанная на Web3, она с большей вероятностью столкнется с проблемой "использования старого мышления в новой оболочке."
На мой взгляд, у этой модели есть как минимум три основные проблемы.
Структура капитала неясна, возврат прибыли зависит от воли компании, и пользователи не могут защитить свои права.
Независимо от того, являются ли это "прибыльными эквивалентами", полученными путем блокировки NFT-карт, или "правами на использование оборудования", соответствующими RWA, окончательное выкупление не основано на реальных юридических контрактах или исполнении смарт-контрактов, а полностью зависит от правил компании, небольшого приложения и регистрации платежного аккаунта. По сути, эта модель — это компания, "разговаривающая сама с собой": когда она готова выдать, вы можете это получить; когда она не хочет выдавать, вы не можете это получить, и у вас нет права на регресс.
Такая структура прав не является исполняемым гражданским контрактом и не подпадает под механизмы защиты ценных бумаг или прав потребителей. Как только происходит дефолт по доходам, право на участие аннулируется или правила меняются, пользователи не имеют возможности подать апелляцию.
Комбинация "цензуры речи + прибыльные стимулы" является нарушением управления сообществом.
Правила Hainan Huatie четко указывают, что любой, кто распространяет неблагоприятные комментарии в социальных сетях, будет лишен прав компании. Этот замысел включения «контроля за дискурсом» в правила получения прибыли от NFT на вид имеет «защиту бренда», но по своей сути является систематическим подавлением свободы выражения пользователей.
Web3 касается свободы и автономии, а не "вы можете получить деньги только если вам это нравится." Если эта практика будет подражаться другими компаниями, будущее цифровых коллекций больше не будет пространством для спонтанного выражения культуры пользователей и сообщества, а станет "речевым аппаратом бренда", связанным с доходами. Это не строительство экосистемы, а корпоративный инструмент по связям с общественностью, замаскированный под NFT.
Структура RWA размывает границы финансовых продуктов и может быть заподозрена в "незаконном скрытом сборе средств"
Хайнань Хуатие на этот раз не разделил права собственности на активы, а упаковал права использования в NFT или цифровые карты, в сочетании с доходом от дивидендов. Причина, по которой эта практика пока не регулируется, заключается в том, что она избегает одной или двух из трех основных характеристик «публичного сбора средств + обещанные доходы + отсутствие финансовой лицензии». Но сама структура все еще очень близка к «квази-финансовым продуктам».
Когда проект продолжает расширяться, масштабы RWA увеличиваются, разрабатываются различные комбинации капитала, или вводятся транзакции на сторонних платформах, ожидаемые операции по блокировке доходов и другие действия, это легко может быть охарактеризовано как "замаскированная продажа финансовых продуктов" и даже затронуть границы незаконного привлечения общественных депозитов. Особенно в условиях текущего ужесточения финансового надзора, такой "кросс-граничный инновационный" подход очень легко может привести к ответственности, как только он вызовет общественное мнение или защиту прав пользователей.
Адвокат Манкив напоминает
Самая большая проблема с этой волной операций Хайнань Хуатай состоит не в том, насколько смела ее маркетинговая стратегия, а в том, что правовая структура и проект соблюдения, на которые она полагается, слишком хрупки.
Для обычных пользователей:
Купленный вами NFT не является правом собственности и не является сертификатом долевого участия. Это всего лишь квалификация для участия в деятельности, которая говорит: "если компания говорит, что вы можете получить деньги, вы можете получить деньги";
Как только правила изменятся, компания понесет убытки, или общественное мнение окажется в смятении, ваши "дивиденды равной стоимости" могут оказаться бесполезными;
Все права и интересы не имеют юридической гарантии и судебной силы, и весь риск зависит от "довера к компании".
Для предпринимателей Web3:
Не воспринимайте шаги Hainan Huatie как модель для отрасли. Он решил проблемы распространения и популярности, но не решил вопрос юридической принадлежности и механизма доверия пользователей.
Чтобы сделать RWA, вы можете начать с структуры нефинансовых активов, но не можете пропустить три линии соответствия, контракта и управления;
NFT может нести бренды и взаимодействия, но он не может заменить контракты, акции и права, иначе рано или поздно возникнут проблемы.
Заключение: Не рассматривайте проверку границ как прорыв.
Хайнань Хуатие действительно популярен в этот раз, и он действительно "новый". Но новое не означает правильное, и популярное не означает стабильное.
Как юрист по соблюдению законодательства в индустрии Web3, я надеюсь, что мы увидим больше инновационных попыток со стороны публичных компаний, но условием этой надежды являются законность, прозрачность и устойчивость, а не использование "обертки Web3" для прикрытия старых систем, старой логики и неравных пользовательских отношений.
Не рассматривайте проверку регуляторных красных линий как прорыв в системе. Это не прогресс, это игра с огнем.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
От NFT Веспера до десятков миллионов RWA, анализ двойных споров Хайнань Хуати
Автор: Лю Хунлин
В последние несколько дней Хайнань Хуатие внезапно стал распространенной темой в кругу Web3 и сообществе A-share.
С одной стороны, цена на пол "Brother Hornet NFT" выросла с 200 юаней до почти 15 000 юаней всего за три дня, захватив круг цифровых коллекций; с другой стороны, компания официально объявила о завершении первой партии выпуска продуктов не финансовых RWA ( реальных активов ) на сумму 10 миллионов юаней, а партнером является известное лицензированное Web3 предприятие Weiyi Digital в этой отрасли. В глазах многих сторонних наблюдателей, не знающих правды, это кажется новым сигналом "публичные компании входят в Web3" и моделью "он-цепочные активы + дивиденды по акциям".
Лаймэны наблюдают за волнением, в то время как эксперты смотрят на дверь. Кажущийся инновационным игровой процесс Hainan Huatie, от NFT до RWA, на самом деле "блуждает" на грани закона и регулирования.
Личное мнение адвоката Хонглина заключается в том, что дело Южно-Китайской железной дороги не является образцом соблюдения норм, который стоит поощрять, а может стать типичным случаем будущих вспышек рисков.
От NFT до RWA: Что, черт возьми, пытается сделать Хайнань Хуатие?
Сначала давайте поговорим о NFT, который называется "Братоса Пчелы".
Этот NFT не является простой цифровой коллекцией, а связан с правом на "доход от продвижения бренда" в течение трех последовательных лет. Согласно официальным правилам, опубликованным компанией в июле, как только пользователи активируют и заблокируют NFT через мини-программу WeChat "Hua Tie Hornet" в период с 26 июля по 1 августа, они автоматически станут "послами продвижения бренда" и смогут получать денежный доход "эквивалентный дивидендной сумме 50 000 акций Hainan Hua Tie" каждый год в течение трех последовательных лет с 2025 по 2027.
Ключевые моменты этой модели:
Короче говоря, вы не покупаете коллекцию, а подписываете неравное соглашение о "кодексе поведения в обмен на права на прибыль".
Затем давайте рассмотрим проект RWA. Это попытка Hainan Huatie сделать еще один шаг в отраслевой нарратив "цепи активов".
Компания утверждает, что объединила усилия с лицензированной компанией Web3 Weiyi Digital для завершения выпуска первой партии нефинансовых продуктов RWA на сумму 10 миллионов юаней.
В отличие от обычной недвижимости или дебиторской задолженности RWA, этот продукт не предполагает передачу прав собственности на оборудование. Вместо этого он "цифрово отображает" "право на использование + право на эксплуатацию" оборудования, создавая структуру, подобную "цифровой членской карте", позволяя пользователям осуществлять оборот через ончейн-передачу, консигнацию и т.д., наслаждаясь определенными правами на использование или преимуществами.
Ключевые моменты этого игрового процесса RWA:
Если говорить прямо, эти "цифровые карты" больше похожи на "сертификаты виртуальной аренды прав" на инженерное оборудование, но они упакованы в новую концепцию "RWA", завершают регистрацию подтверждения прав на цепочке и вводят передаваемость. В сочетании с механизмом брендовой коммуникации NFT, Hainan Huatie построила составную структуру "компания с тяжелыми активами + цифровые права на цепочке + дивиденды от продвижения пользователей".
На первый взгляд, эта структура имеет вкус Web3, который не только цифровизирует активы, но и мотивирует пользователей и способствует распространению краткосрочных тем. Но проблема в том, что все эти "инновации" находятся на грани регуляторной красной линии и даже намеренно размывают юридические границы.
Это не инновация, а серьезное нарушение правил
Я не отрицаю, что Hainan Huatie имеет идеи для операций с цифровыми активами, но именно потому, что это не компания, основанная на Web3, она с большей вероятностью столкнется с проблемой "использования старого мышления в новой оболочке."
На мой взгляд, у этой модели есть как минимум три основные проблемы.
Структура капитала неясна, возврат прибыли зависит от воли компании, и пользователи не могут защитить свои права.
Независимо от того, являются ли это "прибыльными эквивалентами", полученными путем блокировки NFT-карт, или "правами на использование оборудования", соответствующими RWA, окончательное выкупление не основано на реальных юридических контрактах или исполнении смарт-контрактов, а полностью зависит от правил компании, небольшого приложения и регистрации платежного аккаунта. По сути, эта модель — это компания, "разговаривающая сама с собой": когда она готова выдать, вы можете это получить; когда она не хочет выдавать, вы не можете это получить, и у вас нет права на регресс.
Такая структура прав не является исполняемым гражданским контрактом и не подпадает под механизмы защиты ценных бумаг или прав потребителей. Как только происходит дефолт по доходам, право на участие аннулируется или правила меняются, пользователи не имеют возможности подать апелляцию.
Комбинация "цензуры речи + прибыльные стимулы" является нарушением управления сообществом.
Правила Hainan Huatie четко указывают, что любой, кто распространяет неблагоприятные комментарии в социальных сетях, будет лишен прав компании. Этот замысел включения «контроля за дискурсом» в правила получения прибыли от NFT на вид имеет «защиту бренда», но по своей сути является систематическим подавлением свободы выражения пользователей.
Web3 касается свободы и автономии, а не "вы можете получить деньги только если вам это нравится." Если эта практика будет подражаться другими компаниями, будущее цифровых коллекций больше не будет пространством для спонтанного выражения культуры пользователей и сообщества, а станет "речевым аппаратом бренда", связанным с доходами. Это не строительство экосистемы, а корпоративный инструмент по связям с общественностью, замаскированный под NFT.
Структура RWA размывает границы финансовых продуктов и может быть заподозрена в "незаконном скрытом сборе средств"
Хайнань Хуатие на этот раз не разделил права собственности на активы, а упаковал права использования в NFT или цифровые карты, в сочетании с доходом от дивидендов. Причина, по которой эта практика пока не регулируется, заключается в том, что она избегает одной или двух из трех основных характеристик «публичного сбора средств + обещанные доходы + отсутствие финансовой лицензии». Но сама структура все еще очень близка к «квази-финансовым продуктам».
Когда проект продолжает расширяться, масштабы RWA увеличиваются, разрабатываются различные комбинации капитала, или вводятся транзакции на сторонних платформах, ожидаемые операции по блокировке доходов и другие действия, это легко может быть охарактеризовано как "замаскированная продажа финансовых продуктов" и даже затронуть границы незаконного привлечения общественных депозитов. Особенно в условиях текущего ужесточения финансового надзора, такой "кросс-граничный инновационный" подход очень легко может привести к ответственности, как только он вызовет общественное мнение или защиту прав пользователей.
Адвокат Манкив напоминает
Самая большая проблема с этой волной операций Хайнань Хуатай состоит не в том, насколько смела ее маркетинговая стратегия, а в том, что правовая структура и проект соблюдения, на которые она полагается, слишком хрупки.
Для обычных пользователей:
Для предпринимателей Web3:
Заключение: Не рассматривайте проверку границ как прорыв.
Хайнань Хуатие действительно популярен в этот раз, и он действительно "новый". Но новое не означает правильное, и популярное не означает стабильное.
Как юрист по соблюдению законодательства в индустрии Web3, я надеюсь, что мы увидим больше инновационных попыток со стороны публичных компаний, но условием этой надежды являются законность, прозрачность и устойчивость, а не использование "обертки Web3" для прикрытия старых систем, старой логики и неравных пользовательских отношений.
Не рассматривайте проверку регуляторных красных линий как прорыв в системе. Это не прогресс, это игра с огнем.