Moeda estável迎来 Superciclo，dólar铸币税或将终结

No contexto da aceleração da transformação do panorama financeiro global, o mercado de moeda estável de criptomoedas está a迎来 uma nova onda de oportunidades de desenvolvimento. Com o sistema de moeda fiduciária a enfrentar desafios, as moedas estáveis em cadeia, especialmente a moeda estável de juros (YBS), têm a esperança de alcançar um rápido crescimento.

O mercado atual de moeda estável ainda é predominantemente avaliado em dólares, com reservas adequadas. No entanto, no futuro, moedas estáveis não denominadas em dólares e com reservas parciais podem tornar-se a norma. Esta tendência reflete a busca do mercado por eficiência de capital e uma reflexão sobre a hegemonia do dólar.

A política comercial do governo Trump está minando a posição do dólar como moeda global. As barreiras tarifárias e a volatilidade das taxas de câmbio estão levando os países a reduzir suas participações em títulos do Tesouro dos EUA, com o dólar passando de ativo de refúgio para ativo de risco. Essa mudança pode pôr fim aos benefícios fiscais que os EUA desfrutaram por muito tempo, acelerando a desintegração do sistema de moeda fiduciária.

O padrão de comércio global fragmentado, por sua vez, oferece oportunidades para as criptomoedas. No futuro próximo, a competição entre moedas estáveis continuará, tornando-se uma ferramenta importante para pagamentos transfronteiriços e arbitragem.

Atualmente, o mercado de criptomoedas apresenta um estado de "inversão" - ativos voláteis carecem de moeda estável suficiente correspondente. Isso fornece espaço para o YBS se desenvolver, podendo transformar a volatilidade das criptomoedas em rendimentos estáveis. No entanto, a operação real ainda enfrenta desafios.

O USDe da Ethena é uma tentativa recente de moeda estável de reserva de moeda não oficial bastante bem-sucedida. Seu modelo de hedge combina ativos em cadeia e bolsas centralizadas, tentando imitar o sistema do dólar. No entanto, o USDe ainda enfrenta dificuldades para obter ampla adoção em cenários de negociação e pagamento.

Os rendimentos do YBS são essencialmente um custo de aquisição de clientes. Para manter uma alta taxa de rendimento, é necessário que mais usuários o mantenham como equivalente ao dólar, em vez de apenas buscar rendimentos. Atualmente, os rendimentos do YBS na Ethereum provêm principalmente da Ethena e da Pendle, em comparação com o passado, já houve uma grande queda.

O foco no desenvolvimento futuro do YBS está em:

1. A desmaterialização do rendimento nativo, como a utilização de ativos puramente em cadeia como BTC/ETH/SOL para staking;
2. Integrar com mais protocolos DeFi, formando uma combinação "Legos";
3. Explorar produtos de pagamento, mas enfrentar desafios de conformidade e escalabilidade.

No geral, o mercado de moedas estáveis está a enfrentar uma nova ronda de oportunidades de desenvolvimento. No entanto, para alcançar verdadeiramente um avanço, ainda é necessário progredir em áreas como tecnologia, aplicação e regulação.