Ativos digitais demonstram resiliência em tempos de turbulência

Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão passando por um severo teste. A crise na Ucrânia gera preocupações com a proliferação nuclear, as tensões comerciais entre os EUA e a China ressurgem, e a situação no Oriente Médio se agrava, fatores que afetam o preço do ouro, um ativo de refúgio tradicional, que ultrapassa 3450 dólares/onz, chegando perto de um novo recorde histórico. No entanto, o Bitcoin demonstra uma surpreendente estabilidade em torno de 105.000 dólares. Este desempenho "desacoplado" da crise geopolítica reflete mudanças profundas na lógica subjacente do mercado de criptomoedas. Este artigo analisará a sobrevivência do Bitcoin em meio à turbulência macroeconômica a partir de três aspectos: estrutura de mercado, ciclos macroeconômicos e reestruturação da ordem monetária.

1. Mecanismo de transmissão de choques geopolíticos falhou: de amplificador de pânico a isolador de risco

1. Efeito de "desaceleração" do impacto de conflitos

Após o incidente no Oriente Médio em 13 de junho, o Bitcoin caiu apenas 2% em 2 horas e rapidamente se estabilizou, em contraste com a queda de 10% em um único dia durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022. A melhoria na capacidade de resistência decorre de uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que a proporção de detentores de longo prazo em 2025 ultrapassou 70%, enquanto a proporção de apostas especulativas caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais, através do sistema de hedge estabelecido no mercado de derivativos, amorteceram efetivamente o impacto instantâneo de eventos inesperados.

2. A mudança de paradigma da lógica de mitigação de riscos

A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin está sendo redefinida. Com a expectativa do início do ciclo de cortes de juros pelo Federal Reserve, a correlação negativa (-0,72) entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro de 10 anos se fortaleceu significativamente, aproximando-o mais de um "instrumento de hedge de liquidez" do que de um simples ativo de refúgio. Quando o leilão de títulos do Tesouro em 1 de junho teve uma demanda fraca, levando a uma alta acentuada nas taxas reais, a valorização inversa do Bitcoin confirmou essa nova propriedade.

3. A "absorção direcionada" do prêmio geopolítico

A crise da cadeia de fornecimento de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou objetivamente o processo de desdolarização. A proporção de exportações de petróleo liquidadas em Bitcoin de alguns países já ultrapassa 15%, e essa penetração na economia real faz com que parte do risco geopolítico se converta em uma demanda rígida por Bitcoin. Os dados mostram que o volume de transações em cadeia de endereços de carteiras na região do conflito aumentou 300% após o evento.

II. O jogo aninhado dos ciclos macroeconômicos: A dupla influência das expectativas de redução das taxas de juro e do alívio da inflação

1. O dividendo de certeza da mudança na política monetária

A probabilidade de expectativa de redução da taxa de juros no terceiro trimestre já atingiu 68%, refletindo diretamente no acentuamento da estrutura a termo do Bitcoin: o prêmio anualizado do contrato futuro com vencimento em 15 de junho subiu para 23%, um novo recorde desde a redução pela metade em 2024. Dados históricos mostram que, nos 3 meses anteriores ao início do ciclo de redução de juros, o Bitcoin teve uma valorização média de 37%, muito superior aos 12% do ouro.

2. Resolução estrutural da rigidez da inflação

O índice de preços PCE núcleo de maio caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, e o índice de pressão da cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de proteção contra a inflação do Bitcoin, mas liberou inesperadamente sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". Algumas empresas já mudaram o tratamento contábil do Bitcoin de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão deste ativo no quadro de avaliação de ações de crescimento por parte das instituições.

3. O espaço de arbitragem da divergência nas políticas entre os EUA e a China

O banco central da China aumentou suas reservas de ouro por seis meses consecutivos, chegando a 30.000 onças, enquanto o Departamento do Tesouro dos EUA impulsionou uma queda de 12% no índice do dólar este ano através da estratégia de "desvalorização controlada". Essa divergência nas políticas monetárias gerou um novo canal de arbitragem para o capital transfronteiriço através do Bitcoin. Dados mostram que o volume de negociação de Bitcoin no mercado de balcão na rota comercial entre a China e os EUA cresceu 470% durante o período de disputas tarifárias.

Três, a profunda transformação da estrutura de mercado: da euforia dos investidores individuais à precificação institucional

1. A "desalavancagem" da estrutura de posições

Em 2025, a proporção de posições de hedge nos contratos futuros em aberto ultrapassou pela primeira vez os 60%, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável abaixo de 0,01% ao dia. Essa mudança fez com que o mercado deixasse de depender do capital alavancado, e o fenômeno comum de "explosões de alta e baixa" de 2021 praticamente desapareceu. A gestão de um ETF de Bitcoin ultrapassou os 130 bilhões de dólares, e seu volume diário líquido de subscrições mostrou uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade S&P 500 (VIX).

2. Estrutura de liquidez "fortalecimento em camadas"

Uma conta custodiada por uma instituição de uma plataforma de negociação ultrapassou 4 milhões de Bitcoins, representando cerca de 21% da oferta em circulação. Este tipo de "armazenamento a frio" forma um estabilizador de preços natural, tornando difícil que a pressão de venda de curto prazo quebre os níveis de suporte críticos. Quando os eventos no Oriente Médio desencadearam uma venda de pânico em 14 de junho, surgiram mais de 3 bilhões de dólares em compras na faixa de 100 mil dólares, 90% das quais vieram de balcões de instituições.

3. Sistema de avaliação de "fusão tradicional"

A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice NASDAQ 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, mas a correlação com o Russell 2000 de pequenas empresas subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reconstruindo a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anual de 45%) está próxima ao nível das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.

Quatro, Análise de Preços a Curto Prazo

O Bitcoin encontrou suporte na média móvel simples de 50 dias (103,604 dólares) na sexta-feira, mas os touros tiveram dificuldade em empurrar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106,028 dólares). Isso indica uma falta de compras em níveis elevados.

De acordo com o gráfico diário BTC/USDT, a média móvel de 20 dias tende a se estabilizar, e o índice de força relativa (RSI) está próximo do ponto médio, o que não trouxe vantagem significativa para os touros ou ursos. Se os compradores empurrarem o preço acima da média móvel de 20 dias, o par BTC/USDT poderá subir para a faixa de 110.530 dólares a 111.980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente essa área superior, mas se os touros prevalecerem, o par poderá disparar para 130.000 dólares.

Na direção de baixa, a quebra da média móvel de 50 dias (SMA) pode desafiar o importante nível psicológico de 100.000 dólares. Se esse nível for rompido, o par de moedas pode cair para 93.000 dólares.

Os vendedores estão tentando impedir a recuperação do preço na média móvel exponencial de 20 dias (EMA) no gráfico de 4 horas. Se o preço cair acentuadamente e romper os 104.000 dólares, a vantagem de curto prazo se voltará para os ursos. O par de moedas pode cair para 102.664 dólares e, em seguida, para 100.000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100.000 dólares.

Os touros devem empurrar o preço acima da média móvel de 50 dias (SMA) para assumir o controle. Depois, o par de moedas pode disparar para 110,530 dólares.

Cinco, Projeção do Caminho Futuro: Hibernação de Verão e Ofensiva de Outono

1. Período de acumulação de oscilação: junho a agosto

O vazio de políticas do Federal Reserve pode permitir que o Bitcoin oscile na faixa de 98.000-112.000 dólares. O ponto de observação chave é se a reunião do FOMC em julho liberará um sinal claro de corte de juros; tecnicamente, a média móvel de 200 dias (atualmente em 96.500 dólares) constituirá um forte suporte. O impacto pulsante dos conflitos geopolíticos ainda persiste, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que a quantidade de capital necessária para cada 1% de flutuação de preço aumentou para 3 vezes o nível de 2022.

2. 9-11 meses: início da onda de alta

Os padrões sazonais históricos mostram que a média de aumento em outubro é de 21,89%. Com a possível primeira redução das taxas de juros pelo Fed, o Bitcoin pode iniciar a sua trajetória rumo aos 150.000 dólares. Na altura, o pico de vencimento da dívida pública dos EUA (650 bilhões de dólares) pode forçar o Fed a expandir o seu balanço, e a segunda liberação da liquidez do dólar será o melhor catalisador. O mercado de opções já apresenta um grande acúmulo de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.

3. Alerta de risco: rinoceronte cinza regulatório

A ação de fiscalização das autoridades regulatórias sobre os emissores de stablecoins pode provocar volatilidade a curto prazo, mas a aprovação normalizada de ETFs à vista a longo prazo atrairá mais de 200 mil milhões de dólares em fundos tradicionais de gestão de ativos. Os investidores devem estar atentos à "correção de Natal" após a alta de novembro, pois os dados históricos mostram que, nesta fase do ciclo de mercado em alta, a retração média chega a 18%.

Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária

Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continua invertida e a proporção de liquidações transfronteiriças em yuan supera a do dólar, estamos testemunhando a revolução monetária mais profunda desde o colapso do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um papel duplo nesta transformação: é tanto um beneficiário do colapso da confiança no antigo sistema quanto um construtor da infraestrutura da nova ordem. Sua estabilidade de preços não se origina mais da redução da volatilidade, mas sim da reconstrução do suporte ao valor subjacente — evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. Talvez, como disse um conhecido investidor: "Durante o longo inverno da reestruturação da ordem fiduciária, o Bitcoin está provando ser a muda mais resistente ao frio."