【Japon hisse senetleri】Ümit verici hisse senetlerini bulmak için yaklaşım yöntemleri: Yeniden kullanım ile ilgili hisse senetleri | Pazarın temasını yeniden ziyaret etmek. Analistlerin tema üzerine yorumları | Manekuri Monex Securities'in yatırım bilgileri ve para konusunda faydalı medya

Nikkei endeksi yüksek seviyelerde dalgalanma göstermeye başladı. Gümrük tarifeleri müzakerelerinde ABD tarafından bir süre önce sunulan oranlar sert olmasına rağmen, olumsuz bir sürprizin olmaması sağlam bir gelişmeye yol açıyor gibi görünüyor.

Ancak, Japonya ekonomisinde genel ekonomik görünümde bir karamsarlık hissi yok edilemiyor. Geçtiğimiz günlerde açıklanan reel ücretlerde %2.9'luk bir azalma gerçekleşti (bu oldukça büyük bir rakam) ve son günlerde bonus ayı bir nebze artış gösterse de, diğer dönemlerde temel olarak negatif bir durum devam ediyor. Tüketim alanındaki ekonomik çekim gücünün oldukça zayıf olduğunu söylemek zorundayız. 1. çeyrek şirket performansları da, mevcut durum gözlemlendiğinde, tahminlerin üzerinde iyi bir durumda olduğu örneklerin pek fazla olmadığını hissediyorum.

Ayrıca, karmaşık bir görünüm sergileyen senato seçimlerinin sonuçları doğrultusunda politika yönetiminde bir hareket kabiliyeti düşüşü endişesi de bulunmaktadır ve bu durum ekonomik hissiyatı olumsuz etkileyebilir. Önceki sefer, "Müzik çaldığı sürece dans etmeyi istemelisin, ama partinin sonunda temizlik bekliyor" diye de belirtmiştim. Hâlâ müziğin çaldığını ummak istiyorum ama temizlik hazırlıklarına da bir an önce başlamamız gerekebilir.

İkinci El Ürün Ticareti Dükkanı = "Yeniden Kullanım Dükkanı"

Şimdi, bu sefer "Geri Dönüşüm Dükkanı" temasını ele alalım. Hayır, tam olarak "Yeniden Kullanım Dükkanı" demeliyiz. Geri dönüşüm, Japonya'da oldukça geniş bir anlamda kullanılmaktadır, ancak özünde "yeniden kaynak kullanımı" anlamına gelir ve ikinci el ürünlerin olduğu gibi yeniden kullanılması olan yeniden kullanım kavramından farklıdır. Sokaklarda gördüğümüz ikinci el ürün dağıtım dükkanlarının tam anlamıyla yeniden kullanım dükkanları olduğunu öncelikle net bir şekilde tanımlamak istiyorum.

Bu yeniden kullanım dükkanı teması 2021-2022 civarında bir süre dikkat çekti. O dönemde hâlâ Covid-19'un etkileri sürerken, evde kalma ve uzaktan çalışmanın yaygınlaşması ile kullanılmayan ev eşyalarının elden çıkarılması ve eksik ev eşyalarının uygun fiyatlı ve kolay bir şekilde temin edilmesi ihtiyacı artmaya başladı ve yeniden kullanım dükkanları bu ihtiyaçla uyum sağladı. Borsa piyasasında da bu dönemdeki değerlendirmeleri yükseldi. Bu sırada bu köşe yazısında ele almadığımız için büyük bir üzüntü duyuyoruz, ancak yeniden kullanım pazarının hayatımıza tamamen yerleştiğini düşündüğümüzde, bu temanın gerçekten de bu kadar büyük bir etkiye sahip olduğunu söyleyebiliriz.

Bu sefer önceki intikam değil ama, enflasyon nedeniyle reel gelirlerin düşmeye devam ettiği bir ortamda, ikinci el ürünlerle daha verimli alışveriş yapma ihtiyacının yeniden artabileceğini düşünerek, (önceki sefer fırsatı kaçırdığım için) bu konuyu erken ele almaya karar verdim. Bu kararın başarılı olmasını umut etmekten başka bir çarem yok (gülümseme).

Yeniden kullanım pazarının büyüklüğü 10 yılda yaklaşık iki katına çıktı

Öncelikle, yeniden kullanım pazarının nasıl bir seyir izlediğine bir göz atalım. Çevre Bakanlığı'nın araştırmasına göre, 2021 yılı yeniden kullanım pazarının büyüklüğü 675 milyar yen olup, bunun yaklaşık 451 milyar yen'i ikinci el ürün perakendesi, 1160 milyar yen'i ikinci el kitap perakendesi, 700 milyar yen'i elektrikli aletler perakendesi ve 380 milyar yen'i antika perakendesi şeklinde dağılım göstermektedir. Bunun dışında, ikinci el otomobil satış pazarının yaklaşık 3.4 trilyon yen (2016) olduğu belirtilmektedir.

Diğer yandan, 2020 yılına ait yeniden kullanım pazarının 2.4 trilyon yen olarak belirlendiği özel bir araştırma bulunmaktadır. Bu araştırma, ikinci el otomobilleri kapsamamakla birlikte, ikinci el motosikletleri ve scooterları içermekte ve ayrıca internet gibi araçlar kullanılarak gerçekleştirilen CtoC işlemleri ve mağaza dışı BtoC işlemleri de içermektedir; bu durum, Çevre Bakanlığı araştırmasından farklılık göstermektedir. Ancak, bu özel araştırmadan CtoC/BtoC çevrimiçi işlemler ve ikinci el motosikletler ile scooterların etkisini çıkardığımızda, Çevre Bakanlığı araştırması ile rakamlar oldukça benzerlik göstermektedir.

Bu özel araştırmaya göre, yeniden kullanım pazarı büyüklüğü 2010'dan bu yana yaklaşık iki katına çıkmış ve 2020 itibarıyla pazarın %60'ından fazlası internet üzerinden gerçekleşmektedir. Ürün bazında, giyim ve gıda ürünleri yaklaşık %17, marka ürünler ile mobilya ve beyaz eşyalar ise her biri %10 pay almaktadır; oyuncaklar, modeller, oyunlar ve medya, spor ve eğlence ürünleri ise devam etmektedir. Bu altı ürün, pazarın yarısından fazlasını oluşturduğu bildirilmektedir. Bu istatistiklerin, bizim hayal ettiğimiz "yeniden kullanım dükkanları" sektörüne daha yakın olduğunu söyleyebiliriz.

PER ve Nakit Dönüşüm Döngüsü (CCC) Üzerinden Düşünmek

Peki, yeniden kullanım pazarında hangi markalar dikkat çekiyor? Genel olarak, uzmanlık alanlarına göre markaları seçmek klasik bir yaklaşımdır. Bu, ilgili veya marka ile ilişkili ürünler gibi alanlar içerir. Ancak burada, biraz farklı bir bakış açısı sunmayı önerelim.

Aşağıdaki grafik, ana yeniden kullanım şirketlerinin PER'lerini dikey eksende ve her şirketin Nakit Dönüşüm Döngüsünü (CCC) yatay eksende gösteren bir dağılım grafiğidir.

【Şemalar】Yeniden Kullanım Şirketlerinin PER ve Nakit Dönüşüm Döngüsü (CCC) Kaynak: Yazar tarafından oluşturulmuştur ※CCC, en son mali dönemdeki performansa dayanarak hesaplanmıştır. Yeniden kullanım şirketleri, piyasadan ürünleri nakit olarak temin edip satma durumunda oldukları için, satın alınan ürünleri ne kadar hızlı nakde çevirebilecekleri ile ilgili CCC, son derece önemli bir göstergedir. Satın alınan ürünlerin hızlı bir şekilde nakde çevrilmesi, satın alma kapasitesini ve dolayısıyla işin büyüklüğünün genişlemesini doğrudan etkiler. Eğer çok fazla ürün almazsanız, ne kadar mağaza olursa olsun, satacak ürün yetersiz kalacaktır. Ve PER, bu tür büyüme potansiyelinin ne kadar beklenti olarak hisse senedi fiyatına yansıdığını gösterir. Teorik olarak, CCC'nin kısalması, PER'in genişlemesine yol açmalı, şeklinde bir bakış açısı vardır.

Yayınlanan bilgileri kullanarak dağılım grafiği oluşturun ve hisse senedi araştırması için malzeme olarak kullanın.

Burada hisse senedi fiyatlarının likiditesi ve değerlemenin geçerliliğini dikkate alarak, piyasa değeri 10 milyar yen üzerinde ve temettü verimi %4 altında olan şirket gruplarını hedef aldık. Görüldüğü gibi, her bir şirketin grafikteki konumu, bu bakış açısına uygun bir yakınsama eğrisi boyunca yer alıyor. Bu yakınsama eğrisinin (üst üste çarpan yakınsaması) belirleme katsayısı 0.62 olduğundan, istatistiksel olarak yeterince anlamlı bir seviyede olduğunu söylemek mümkündür. O halde, bu yakınsama eğrisinin dışında kalan hisse senetlerinin "eğilimsel olarak" ucuz/özgüvenli seviyelerde olduğu düşünülebilir.

CCC, internette yayımlanan sayılardan kolaylıkla hesaplanabilir ve PER'in en son değeri de artık kolayca elde edilebilir. Her mali rapordan sonra bu dağılım grafiğini güncelleyerek, yakınsama aşamaları için ucuzluk / pahalı olma durumunun arttığını / azaldığını değerlendirebileceğiniz umudundayım. Ancak, bunların yalnızca göreceli bir değerlendirme olduğunu unutmamalısınız. 2024 sonbaharında ramen ile ilgili hisse senetleri hakkında benzer bir yaklaşımı tanıttığımı hatırlıyorum, umarım bu tür bir yaklaşım ile hisse senedi araştırmasının tadını çıkarabilirsiniz.