USDTのクラッシュ可能性分析

USDTの資産の準備構成はマネーマーケットファンドに似ており、主に現金と高品質の短期債券で構成されています。2008年の金融危機を振り返ると、当時最大規模のマネーマーケットファンドであるReserve Primaryは、少量のリーマン・ブラザーズ債券を保有していたためにパニックを引き起こし、大規模な償還につながりました。この出来事は、ステーブルコインとマネーマーケットファンドの1:1交換の約束における類似性を浮き彫りにしました。

USDTに暴落リスクが存在するかどうかを評価するためには、2つの重要な問題を考慮する必要があります。

1. USDT資産の流動性はどうですか？
2. USDTは2008年のマネーマーケットファンドのような大規模な償還に直面する可能性がありますか？

最初の質問に関して、USDTの資産準備の質は常に改善されています。商業手形(CP)の割合は徐々に減少し、米国短期国債(T-Bill)の割合は着実に増加しています。最新のデータによると、CPの割合は約13%に低下しており、T-Billの割合は60%を超えている可能性があります。さらに、USDTが保有するCPの質も向上しており、3A以上の割合は99%に達しています。

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最近の市場の変動はUSDTに流動性の圧力テストを提供しました。過去1ヶ月以上の間に、USDTは約170億USDの償還を完了し、流通量は20%減少しました。特に、UST崩壊の期間中の短い数日間で、100億USDの償還を完了し、その強力な流動性を示しました。

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第二の質問についてですが、極端な状況ではUSDTが一時的にペッグを外す可能性はありますが、大規模な償還ラッシュの可能性は低いです。純粋な投資ツールとは異なり、USDTは暗号通貨エコシステムで重要な役割を果たしています。多くの取引ペアのマーケットメーカー、OTC出金チャネル、さらにはいくつかの非公式な取引もUSDTに依存しており、この需要は総発行量の約20％を占めています。

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さらに、USDTの償還メカニズムは、直接償還の手段を制限しており、認定された機関のみが発行者と直接取引を行うことができます。これにより、短期間に資産が大量に償還されるリスクが低減されます。USDTの準備金の85％は現金および現金同等物であり、その半分以上は流動性の高いT-Billであり、償還に対する能力をさらに保証しています。

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極端な状況でも、USDTのデペッグは通常一時的です。市場のアービトラージメカニズムと投機的な買いが迅速に介入します。これは、以前のUSDTに関するFUDイベントで見られたように。

以上のことから、USDTが暴落する可能性は低いです。市場に短期的な変動があるかもしれませんが、USDTのファンダメンタルズと市場メカニズムは、強い安定性を支持しています。

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