ステーブルコイン市場の新しい構図: 発行から流通への価値移転

ステーブルコインは、実験段階から欠かせない金融ツールへと成長し、総市場価値は2400億ドルに達し、年間取引量は3.1兆ドルに上ります。しかし、市場は構造的な変革を経験しており、価値は発行から流通業者へと移転しています。

市場の現状

• 総供給額:2,400億ドル
• 年間取引量:3.1兆ドル
• 準備金収入:100億ドル

供給分配:

• 中央集権的な取引所:27%
• DeFiプロトコル:11%
• 未帰属ウォレット:54%

ボリューム分布:

• 中央集権的な取引所:11%
• DeFiプロトコル:21%
• 平均成長率:31%
• 未帰属ウォレット:35%

! 2,400億ドルのステーブルコインの背後にある「偽のブーム」:取引量の31%はボットから来ており、ウォレットの99%は10,000ドル未満です

発行から分配への転換

初期段階では、価値は主に発行者に集中しています。TetherとCircleは先行優位とスケールメリットを活かして主導的地位を占めています。

より多くの発行者が市場に参入するにつれて、発行そのものはもはや重要な差別化ポイントではなくなっています。重要性はディストリビューターに移行しています:

• ディストリビューターはユーザー関係と体験を制御します
• どのステーブルコインが注目を集めるか決定する
• 影響力を通貨化しています

CircleはCoinbaseなどのパートナーに対して、USDCのプロモーションのために約9億ドルを支払いました。これは2023年の総収入の半分以上です。

主なユースケース分析

中央集権型取引所(CEX)

• 総供給量の27%、取引量の11%
• 収入30億ドル
• 2023年の底から供給量が倍増しました
• 具体的な使用データを得るのは難しく、オンチェーン活動は主に入金と出金を反映しています。

分散型金融(DeFi)

• 総供給量の11%、取引量の21%
• 収入11億ドル
• 主にDEX、レンディング市場、CDPなどに使用されます
• 過去6ヶ月の取引量は1000億ドルから6000億ドルに増加しました

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MEV

• 総供給量の<1%、取引量の31%
• 高頻ロボットの行動が取引量の占有割合を過度に引き起こす
• 実際の人工取引と区別される

未帰属ウォレット

• 総供給量の54%、取引量の35%
• 56億ドルの準備収入
• 個人投資家、機関、スタートアップなど
• 99%のウォレット残高が1万ドル未満
• 2万の大口ウォレットが760億ドルを保有し、総供給の32%を占めています。

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今後の展望

ステーブルコインエコシステムは新しい段階に入っており、価値はより多くアプリケーションやインフラ開発者に流れていくでしょう。将来は、ステーブルコイン自体ではなく、ステーブルコインを中心に形成されるエコシステムによって定義されることになります。

規制が明確になり、ユーザーフレンドリーなアプリケーションが急増する中、ステーブルコインは指数関数的な成長を遂げ、未来のグローバル金融の基盤となることが期待されています。