デジタル資産は動乱の時代においてレジリエンスを示す

2025年6月、世界の金融市場は厳しい試練を経験しています。ウクライナの問題が核拡散への懸念を引き起こし、中米の貿易摩擦が再燃し、中東の情勢が緊張するなどの要因が重なり、伝統的な避難資産である金の価格は3450ドル/オンスを突破し、歴史的な高値に迫っています。しかし、ビットコインは105,000ドル近辺で驚くべき安定性を示しています。この地政学的危機から"デカップリング"したような動きは、暗号通貨市場の基盤となる論理の深刻な変化を反映しています。本稿では、市場構造、マクロサイクル、通貨秩序の再構築の3つの側面から、マクロの動乱の中でのビットコインの生存の道を分析します。

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一、地缘冲撃伝導メカニズムの失効：パニック増幅器からリスク隔離器へ

1. 紛争ショックの「不動態化効果」

6月13日中東事件が発生した後、ビットコインは2時間以内にわずか2%下落し、すぐに安定しました。これは2022年のロシア・ウクライナ紛争中の単日10%暴落とは対照的です。耐圧能力の向上は市場構造の質的変化に起因しています。データによると、2025年には長期保有者の割合が70%を突破し、投機的な資金の割合は5年で最低にまで減少しました。機関投資家はデリバティブ市場を通じてヘッジシステムを構築し、突発的な出来事の瞬間的な衝撃を効果的に緩和しました。

2. ヘッジロジックのパラダイムシフト

ビットコインの「デジタル資産」としての特性が再定義されています。連邦準備制度の利下げサイクルが始まるとの期待の下で、ビットコインと10年期米国債の実質利回りとの負の相関（-0.72）が顕著に強化され、単なる避難資産ではなく「流動性ヘッジツール」に近づいています。6月1日の米国債オークションの冷え込みが実質利率の急上昇を招いた際に、ビットコインの逆向きの上昇がこの新しい特性を裏付けました。

3. 地緣プレミアムの"定向吸収"

中東の紛争が引き起こしたエネルギー供給チェーンの危機は、客観的にドル脱却の進行を加速させました。一部の国では、ビットコインで決済される石油の輸出割合が15%を超えており、この実体経済の浸透が地政学的リスクの一部をビットコインの硬直的な需要へと転換させています。データによると、紛争地域のウォレットアドレスのオンチェーン取引量は、事件後に300%急増しました。

二、マクロサイクルのネストされたゲーム：利下げ期待とインフレ緩和の二重の強化

1. 金融政策転換の確実性配当

市場は第3四半期の利下げの期待確率が68%に達しており、これはビットコインの期限構造の急勾配に直接反映されています：6月15日の先物契約の年率プレミアムは23%に上昇し、2024年の半減期以来の新高値を記録しました。歴史的データによると、利下げサイクルが始まる前の3か月間で、ビットコインの平均上昇幅は37%に達し、金の12%を大きく上回っています。

2. インフレーションの粘着性の構造的解消

5月のコアPCE物価指数は前年同月比で2.8%に低下し、サプライチェーン圧力指数はパンデミック前の水準に戻りました。これはビットコインのインフレ対抗のストーリーを弱めましたが、意外にもその「成長感応資産」としての特性を引き出しました。一部の企業はビットコインの会計処理を「無形資産」から「戦略的備蓄」に変更し、機関投資家が成長株の評価フレームワークに組み込むことを示しています。

3. 中米政策分化のアービトラージスペース

中国中央銀行は連続6ヶ月間、金準備を3万オンスに増加させ、一方でアメリカ財務省は「制御された減価」戦略を通じてドル指数を年内12%下落させました。このような金融政策の逆行は、ビットコインを通じた越境資本のアービトラージの新たな道を生み出しました。データによると、中米貿易回廊のビットコインの店頭取引量は関税紛争期間中に470%増加しました。

第三に、市場構造の大きな変化:小売カーニバルから機関投資家向け価格設定へ

1. ポジション構造の"デレバレッジ"

2025年の先物未決済建玉において、ヘッジポジションの割合が初めて60%を突破し、永続契約の資金コストは引き続き0.01%/日以下で安定しています。この変化により、市場はもはやレバレッジ資金に依存せず、2021年によく見られた"ロング・ショート両方の爆発"現象はほぼ消失しました。あるビットコインETFの管理規模は1300億ドルを突破し、その日々の純申込量はS&P 500ボラティリティ指数（VIX）と顕著な負の相関関係を示しています。

2. モビリティ構造の「層状補強」

ある取引プラットフォームの機関管理口座の残高が400万枚のビットコインを突破し、流通量の約21%を占めています。この種の「コールドストレージ」チップは自然な価格の安定器を形成し、短期的な売り圧力が重要なサポートラインを突破するのを困難にします。6月14日に中東の事件が引き起こしたパニック売りの際、10万ドルの関門で現れた30億ドル以上の買い注文の90%は機関の店頭取引によるものでした。

3. 価値評価システムの「伝統的融合」

ビットコインとナスダック100指数の90日間の相関関係は2021年の0.85から0.32に低下したが、ロッソ2000小型株との相関関係は0.61に上昇した。この変化は、市場が従来の資産価格モデルを用いて評価ロジックを再構築していることを反映している：ビットコインのボラティリティ（年率45%）はテクノロジー成長株のレベルに近づいており、2021年の128%を大きく下回っている。

第四に、短期的な価格分析

ビットコインは金曜日に50日単純移動平均線（103,604ドル）でサポートを受けましたが、強気は価格を20日指数移動平均線（106,028ドル）を超えるように押し上げるのが難しいです。これは高値に買いが不足していることを示しています。

BTC/USDTの日足チャートによると、20日移動平均線は平坦になりつつあり、相対力指数（RSI）は中間点付近に位置しており、強気派または弱気派に明確な優位性を与えていません。もし買い手が価格を20日移動平均線の上に押し上げることができれば、BTC/USDT通貨ペアは110,530ドルから111,980ドルの範囲に上昇する可能性があります。売り手はこの上位領域を堅固に守ると予想されますが、もし強気派が優位に立つと、この通貨ペアは13万ドルに急騰する可能性があります。

下行方面、50日移動平均線(SMA)を下回ると、100,000ドルの重要な心理的抵抗ラインに挑戦する可能性があります。このラインを下回ると、この通貨ペアは93,000ドルまで下落する可能性があります。

売り手は4時間チャートの20日移動平均線（EMA）で価格の反発を阻止しようとしています。価格が大幅に下落して104,000ドルを下回ると、短期的な優位性は弱気に移行します。この通貨ペアは102,664ドルまで下落し、その後100,000ドルまで下落する可能性があります。買い手は100,000ドルの水準をしっかりと守ると予想されます。

強気派は価格を50日移動平均線(SMA)を突破させなければならず、そうしなければ支配権を獲得できません。その後、この通貨ペアは110,530ドルまで急騰する可能性があります。

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5. Future Path Deduction: Summer Hibernation and Autumn Offensive (未来の道の控除: 夏の冬眠と秋の攻勢)

1. 6月 - 8月:ショック蓄積期

米連邦準備制度の政策真空期はビットコインが98,000-112,000ドルの範囲で揺れ動く可能性があります。重要な観察ポイントは7月のFOMC会議が明確な利下げ信号を発するかどうかであり、テクニカル面では200日移動平均線（現在96,500ドル）の強い支持線となるでしょう。地政学的な衝突の脈動的な影響は依然として存在しますが、市場の深度指標は1%の価格変動に必要な資金量が2022年の3倍に増加していることを示しています。

2. 9-11月：主昇浪スタート

歴史的な季節性のパターンは、10月の平均上昇幅が21.89%に達することを示しており、米連邦準備制度理事会の初めての利下げの可能性と相まって、ビットコインは15万ドルへの道を切り開くかもしれません。その時、米国債の満期ピーク（6.5兆ドル）が米連邦準備制度のバランスシートの拡大を迫る可能性があり、米ドルの流動性の二次的な解放が最良の触媒となるでしょう。オプション市場には、12月満期で行使価格が14万ドルのコールオプションが大量に蓄積されています。

3. リスク警告：規制の灰色のサイ

規制当局によるステーブルコイン発行者への執行措置は短期的な変動を引き起こす可能性がありますが、長期的には現物ETFの常態化された承認が2,000億ドルを超える伝統的な資産運用資金を引き寄せるでしょう。投資家は11月の高騰後の「クリスマス調整」に警戒する必要があります。歴史的なデータは、牛市サイクルのこの段階で平均18%の下落があることを示しています。

結語：新たな通貨秩序におけるビットコインの位置付け

金が3500ドルを突破しようとし、米国債の利回り曲線が持続的に逆転し、人民元の越境決済比率がドルを超える中、私たちはブレトンウッズ体制解体以来最も深い通貨革命を目撃しています。ビットコインはこの変革の中で二重の役割を果たしています：旧体系の信用崩壊の受益者であり、新しい秩序のインフラストラクチャーの建設者です。その価格の安定性はもはやボラティリティの低下に由来するのではなく、基盤となる価値支援の再構築によるものであり——投機のシンボルから実体経済をつなぐ流動性の橋梁へと進化しています。おそらくある著名な投資家が言ったように："法定通貨の秩序再構築の長い冬の中で、ビットコインは最も耐寒性のあるその芽を証明しています。"