Pasar stablecoin yang baru: transfer nilai dari penerbitan ke distribusi

Stablecoin telah berkembang dari tahap percobaan menjadi alat keuangan yang tak terpisahkan, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 2400 miliar USD, dan volume perdagangan tahunan mencapai 3,1 triliun USD. Namun, pasar sedang mengalami perubahan struktural, di mana nilai sedang berpindah dari penerbitan ke distributor.

Kondisi Pasar

• Total pasokan:2400 miliar dolar
• Volume perdagangan tahunan: 3,1 triliun dolar AS
• Pendapatan cadangan:100 juta dolar

Distribusi pasokan:

• Bursa terpusat:27%
• Protokol DeFi:11%
• Dompet yang tidak terasosiasi:54%

Distribusi volume transaksi:

• Pertukaran terpusat:11%
• Protokol DeFi:21%
• MEV:31%
• Dompet yang belum terasosiasi:35%

Dari penerbitan ke distribusi

Pada tahap awal, nilai terutama terkonsentrasi pada penerbit. Tether dan Circle mendominasi berkat keunggulan awal dan efek skala.

Seiring dengan semakin banyaknya penerbit yang memasuki pasar, penerbitan itu sendiri tidak lagi menjadi titik perbedaan yang penting. Pentingnya kini beralih ke distributor:

• Distributor mengontrol hubungan dan pengalaman pengguna
• Menentukan koin stablecoin mana yang mendapatkan perhatian
• Sedang memonetisasi mata uang pengaruh

Circle membayar hampir 900 juta dolar AS kepada mitra seperti Coinbase untuk mempromosikan USDC, lebih dari setengah total pendapatannya di 2023.

Analisis Kasus Utama

bursa terpusat (CEX )

• Mewakili 27% dari total pasokan, volume perdagangan 11%
• Pendapatan cadangan 30 miliar dolar AS
• Sejak titik terendah di tahun 2023, jumlah pasokan telah dua kali lipat.
• Sulit untuk mendapatkan data penggunaan yang spesifik, aktivitas di blockchain terutama mencerminkan setoran dan penarikan.

keuangan terdesentralisasi ( DeFi )

• Memiliki 11% dari total pasokan, volume transaksi 21%
• Pendapatan cadangan 11 miliar dolar AS
• Utama digunakan untuk DEX, pasar pinjaman, CDP, dll
• Selama 6 bulan terakhir, volume perdagangan meningkat dari 100 miliar USD menjadi 600 miliar USD

MEV

• Mengambil kurang dari 1% dari total pasokan, volume perdagangan 31%
• Perilaku robot frekuensi tinggi menyebabkan proporsi volume perdagangan terlalu tinggi
• Dibedakan dari perdagangan manual yang nyata

dompet yang belum terdaftar

• Menguasai 54% dari total pasokan, volume transaksi 35%
• Pendapatan cadangan sebesar 56 miliar dolar AS
• Termasuk ritel, institusi, perusahaan rintisan, dan lain-lain
• 99% saldo dompet kurang dari 10.000 dolar AS
• 20 ribu dompet besar memegang 76 miliar dolar, mencakup 32% dari total pasokan

Prospek Masa Depan

Ekosistem stablecoin sedang memasuki tahap baru, nilai akan lebih banyak mengalir ke pengembang aplikasi dan infrastruktur. Di masa depan, ekosistem yang terbentuk di sekitar stablecoin akan mendefinisikan, bukan stablecoin itu sendiri.

Dengan klarifikasi regulasi dan lonjakan aplikasi yang ramah pengguna, stablecoin diharapkan mengalami pertumbuhan eksponensial, menjadi dasar keuangan global di masa depan.