Nouveau paysage du marché des stablecoins : transfert de valeur de l'émission à la distribution

Les stablecoins ont évolué d'une phase expérimentale à un outil financier indispensable, avec une capitalisation totale de 240 milliards de dollars et un volume de transactions annuel atteignant 3,1 trillions de dollars. Cependant, le marché subit une transformation structurelle, la valeur se déplaçant de l'émission vers les distributeurs.

État du marché

• Offre totale : 240 milliards de dollars
• Volume d'échange annuel : 3,1 billions de dollars
• Revenu de réserve: 10 milliards de dollars

Distribution de l'offre :

• Échanges centralisés: 27%
• Protocoles DeFi : 11 %
• Portefeuille non attribué : 54 %

Distribution du volume des transactions :

• Échange centralisé:11%
• Protocole DeFi : 21%
• MEV:31%
• Portefeuille non attribué : 35 %

De l'émission à la distribution

Au stade précoce, la valeur est principalement concentrée sur l'émission. Tether et Circle dominent grâce à un avantage de premier arrivé et à des effets d'échelle.

Avec l'entrée de plus en plus d'émetteurs sur le marché, l'émission elle-même n'est plus un point de différenciation clé. L'importance se déplace vers les distributeurs :

• Les distributeurs contrôlent les relations et l'expérience des utilisateurs
• Décider quels stablecoins méritent de l'attention
• En train de monétiser la monnaie d'influence

Circle a versé près de 900 millions de dollars à des partenaires comme Coinbase pour promouvoir l'USDC, soit plus de la moitié de son revenu total en 2023.

Analyse des cas d'utilisation principaux

échange centralisé ( CEX )

• Représente 27% de l'offre totale, volume des transactions 11%
• Réserves de revenus de 3 milliards de dollars
• La quantité a doublé depuis le creux de 2023.
• Difficile d'obtenir des données d'utilisation spécifiques, les activités sur la chaîne reflètent principalement les dépôts et retraits.

finance décentralisée ( DeFi )

• Représente 11% de l'offre totale, volume d'échange 21%
• Revenus de réserve de 1,1 milliard de dollars
• Principalement utilisé pour DEX, le marché des prêts, CDP, etc.
• Le volume des transactions est passé de 100 milliards de dollars à 600 milliards de dollars au cours des 6 derniers mois.

MEV

• Représente moins de 1% de l'offre totale, volume de transactions 31%
• Le comportement des robots à haute fréquence entraîne une part de volume de transactions trop élevée.
• Se distinguer des échanges réels effectués par des humains

portefeuille non attribué

• Représente 54 % de l'approvisionnement total, 35 % du volume des échanges.
• Réserves de revenus de 56 milliards de dollars
• Comprend les particuliers, les institutions, les start-ups, etc.
• 99% du solde du portefeuille est inférieur à 10 000 dollars
• 20 000 grands portefeuilles détiennent 76 milliards de dollars, représentant 32 % de l'offre totale.

Perspectives d'avenir

L'écosystème des stablecoins entre dans une nouvelle phase, la valeur sera davantage dirigée vers les développeurs d'applications et d'infrastructures. L'avenir sera défini par l'écosystème formé autour des stablecoins, et non par les stablecoins eux-mêmes.

Avec la clarification des réglementations et l'augmentation des applications conviviales, les stablecoins devraient connaître une croissance exponentielle et devenir la pierre angulaire de la finance mondiale future.